徐州：產(chǎn)權(quán)市場打造中小企業(yè)融資平臺

李中亞 魏鐘瑞

（徐州產(chǎn)權(quán)交易所，江蘇徐州221006）

徐州：產(chǎn)權(quán)市場打造中小企業(yè)融資平臺

李中亞 魏鐘瑞

（徐州產(chǎn)權(quán)交易所，江蘇徐州221006）

由于資金瓶頸制約，中小企業(yè)這一重要經(jīng)濟(jì)細(xì)胞的成長困難重重，地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程受到一定影響。不解決這個問題，經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，將面臨極其嚴(yán)峻的形勢。

有資料表明，根據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號），目前我國中小企業(yè)已達(dá)到4200多萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的95%以上，創(chuàng)造的GDP占全國的60%，上交稅收占50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，為各級地方財政提供了80%左右的收入來源，中小企業(yè)已經(jīng)成為中國的財富之源、民生之本。在技術(shù)創(chuàng)新方面，我國70%的發(fā)明專利、82%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的，其在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來越重要的角色，并在推動技術(shù)創(chuàng)新、加快市場化進(jìn)程中發(fā)揮著重要作用。然而，中小企業(yè)融資難卻是一個不爭的事實(shí)。

1 積極為中小企業(yè)搭建融資平臺

2009年，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》（國發(fā)［2009］36號）出臺，要求進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道，積極培育和規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場，切實(shí)緩解中小企業(yè)融資困難。徐州依托產(chǎn)權(quán)交易市場構(gòu)建企業(yè)投融資服務(wù)平臺，正始于此。按照該意見完善中小企業(yè)上市育成機(jī)制、大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、鼓勵設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、為中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)交易提供服務(wù)等指導(dǎo)精神，借助國家政策和徐州市委、市政府大力支持的東風(fēng)，徐州產(chǎn)權(quán)市場（以下簡稱“市場”）開展了一系列卓有成效的工作。

一是賦予產(chǎn)權(quán)交易新的業(yè)務(wù)內(nèi)涵，引導(dǎo)企業(yè)股權(quán)交易融資。市場對企業(yè)融資項(xiàng)目進(jìn)行篩選整理，對具備一定發(fā)展?jié)摿Αa(chǎn)品市場前景較好的企業(yè)，詳細(xì)介紹以出讓部分股權(quán)進(jìn)行融資引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式。同時，為了保證企業(yè)發(fā)展獲得持續(xù)動力，市場指導(dǎo)企業(yè)在堅持“三公”原則基礎(chǔ)上，制訂一些適合企業(yè)發(fā)展的受讓條款。如此，企業(yè)獲得的不僅是生產(chǎn)經(jīng)營需要的資金，戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)更為企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓等提供了必要的資金、技術(shù)和管理支持。市場的目的雖不在經(jīng)濟(jì)收益，但是市場和企業(yè)卻因此獲得雙贏。

二是積極籌備成立徐州股權(quán)登記中心，并加掛江蘇省股權(quán)登記中心徐州分中心牌子。市場從2009年即籌劃成立徐州股權(quán)登記中心，以期為企業(yè)提供股權(quán)登記托管業(yè)務(wù)，并設(shè)想以此為基礎(chǔ)，開展企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。2010年，江蘇省財政廳、金融辦、工商局和國資委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展非上市股份有限公司股權(quán)登記工作的通知》，主旨在于拓寬企業(yè)融資渠道，促進(jìn)非上市公司健康、持續(xù)發(fā)展，并要求各地市與江蘇省股權(quán)登記工作協(xié)作，對江蘇省內(nèi)非上市公司股權(quán)進(jìn)行集中登記托管，避免出現(xiàn)工作重復(fù)現(xiàn)象。借助省級四部門政策東風(fēng)，在徐州市委、市政府的大力支持下，徐州股權(quán)登記中心于2011年12月18日掛牌成立。然而，股權(quán)登記托管也只能是中心的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，如何發(fā)揮其應(yīng)有功能，服務(wù)中小企業(yè)融資工作，才是中心成立的根本目的。為此，在中心成立之前，市場即與徐州9家銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行商洽，并與之簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，為企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開展奠定基礎(chǔ)。中心掛牌后，即聯(lián)合徐州市有關(guān)擔(dān)保公司、工商管理機(jī)關(guān)就股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)進(jìn)行工作協(xié)調(diào)，已達(dá)成初步共識。作為中心開展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的開篇之作，目前已有企業(yè)通過中心與中介、銀行機(jī)構(gòu)就具體股權(quán)質(zhì)押融資項(xiàng)目進(jìn)行商談，并進(jìn)入實(shí)質(zhì)談判階段。

三是積極運(yùn)作徐州市高新創(chuàng)業(yè)投資基金，助推企業(yè)上市融資。為有效改善徐州市金融生態(tài)環(huán)境，力求中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資難題取得突破，推動徐州市區(qū)域性金融中心建設(shè)步伐，徐州市委、市政府聯(lián)合江蘇高科技投資集團(tuán)、徐州恩華投資有限公司于2010年4月份成立了徐州高新創(chuàng)業(yè)投資基金，并于2011年7月份正式移交市場運(yùn)作。半年以來，市場與江蘇高科技投資集團(tuán)密切配合，共篩選徐州市項(xiàng)目案源近百家，并對其中50余戶企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地走訪，目前已經(jīng)完成對兩戶企業(yè)的股權(quán)投資，同時儲備了相當(dāng)數(shù)量的項(xiàng)目案源，預(yù)計2012年將完成該支基金的首期全部出資，有關(guān)基金的增資工作目前正在緊張有序進(jìn)行之中。高新創(chuàng)業(yè)投資工作的順利開展，為徐州市儲備了一些擬上市企業(yè)資源，市場各項(xiàng)工作的全面開展因此備受市委、市政府的高度關(guān)注。

四是與天津股權(quán)交易所密切合作，推薦企業(yè)股權(quán)掛牌交易融資。天津股權(quán)交易所“小額、多次、快速、低成本”的股權(quán)交易融資新模式受到市場的較早關(guān)注，低門檻的掛牌準(zhǔn)入機(jī)制、較高的融資成功率和嚴(yán)謹(jǐn)簡化的掛牌程序正迎合了徐州市中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。從2010年始，市場曾單獨(dú)或與江蘇省各地產(chǎn)權(quán)市場一起多次到天交所考察學(xué)習(xí)，在對天交所企業(yè)股權(quán)掛牌交易的認(rèn)識較為深刻后，市場與天津產(chǎn)權(quán)交易中心在徐州股權(quán)登記中心成立儀式上簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，把共同推薦徐州市企業(yè)赴天交所掛牌作為一項(xiàng)重要的合作內(nèi)容。一個季度以來，在雙方的共同努力下，成果較豐。由市場推薦的兩家企業(yè)于4月底正式掛牌交易，四家企業(yè)已通過天交所項(xiàng)目審核，啟動了掛牌程序。市場陪同徐州市有關(guān)企業(yè)對天交所的認(rèn)識經(jīng)歷了一個由膚淺而深入的過程，市場公信力也獲得了政府部門、企業(yè)和天交所有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)可。

五是持續(xù)深入地開展招商引資工作，把“產(chǎn)權(quán)招商”理論發(fā)揚(yáng)光大。自2003年開展招商引資工作以來，市場已協(xié)助新沂市、沛縣和睢寧縣政府多次舉辦招商引資洽談會，并為沛縣成功引進(jìn)深圳市芭田生態(tài)工程股份有限公司年產(chǎn)60萬噸NPK復(fù)合肥項(xiàng)目，深圳芭田上市后，其募集資金主要投向即為徐州芭田項(xiàng)目。目前徐州芭田業(yè)已成為沛縣第二納稅大戶，并帶動沛縣相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市場制訂的招商引資單體項(xiàng)目撬動經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)成為現(xiàn)實(shí)。近年來，市場緊抓招商引資工作，以產(chǎn)權(quán)招商為理論指導(dǎo)，提出“產(chǎn)權(quán)交易即招商”的觀點(diǎn)，整合市場既有資源，完善信息發(fā)布機(jī)制，建立項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫，使投、融資各方在市場中均能尋得適合自身發(fā)展需要的項(xiàng)目，有效盤活了政府資源，助推地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

六是積極參與徐州市新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金籌備成立工作，為引導(dǎo)基金運(yùn)作做好準(zhǔn)備。2010年江蘇省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)省財政廳、省發(fā)改委《江蘇省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》，決定設(shè)立江蘇省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，該引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運(yùn)作的政策性基金，宗旨在于充分放大政府財政資金的杠桿效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，完善創(chuàng)業(yè)發(fā)展環(huán)境；有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資資金向新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)投入，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模，推進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。與此相配套，徐州市政府于今年出臺《徐州市新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，規(guī)定徐州市的引導(dǎo)基金由省政府引導(dǎo)基金、市政府引導(dǎo)基金和其他資金共同發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模約2億元。市場組織有關(guān)業(yè)務(wù)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)，深刻領(lǐng)會辦法精神，并與有關(guān)部門進(jìn)行溝通，對引導(dǎo)基金的籌備成立提出合理化建議，積極為引導(dǎo)基金的成立出謀劃策。

2 制約市場功能發(fā)揮的瓶頸

市場在服務(wù)中小企業(yè)融資，正是發(fā)揮其資源集聚優(yōu)勢功能的具體體現(xiàn)。然而在具體工作過程中，交易所也發(fā)現(xiàn)了一些問題，從某種程度上來說，這些問題是制約市場功能發(fā)揮的重要因素。

一是企業(yè)思想不解放，股權(quán)全部控制情結(jié)較嚴(yán)重。一些企業(yè)家認(rèn)為自己辛辛苦苦創(chuàng)辦的企業(yè)，為了解決一時資金之需，卻要把一部分股權(quán)拱手讓人，家族企業(yè)變成公眾公司，從感情上難以接受。這也不足為怪，重要的是政府可以通過多種形式引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變思想觀念，使其認(rèn)識到股權(quán)的分流改制正是為了企業(yè)更高層次的做大做強(qiáng)。引導(dǎo)企業(yè)建立現(xiàn)代管理制度，也正是有關(guān)部門的職責(zé)之一。

二是部門關(guān)系亟待協(xié)調(diào)，為股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的全面開展掃除障礙。市場做過統(tǒng)計，目前徐州市的股份有限公司（銀行和保險機(jī)構(gòu)除外），數(shù)量不超過50家。按照省、市有關(guān)文件規(guī)定，股權(quán)登記中心只能對股份有限公司開展股權(quán)登記托管和質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，服務(wù)范圍就顯得異常狹窄。按照中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)，大多數(shù)股份有限公司都算不得中小企業(yè)，然而資金匱乏面臨融資難題的又是絕大多數(shù)的非股份有限公司的中小企業(yè)。而中小企業(yè)股權(quán)登記工作由各地工商管理機(jī)關(guān)予以辦理。因此，如何協(xié)調(diào)與工商管理機(jī)關(guān)等有關(guān)部門的關(guān)系，整合部門與市場之間的資源和功能就成為擺在面前刻不容緩需要解決的一個關(guān)鍵問題。這個問題解決得好，企業(yè)融資難題會有一個全新的改觀。

三是銀行機(jī)構(gòu)不直接接受企業(yè)股權(quán)質(zhì)押，必須有擔(dān)保機(jī)構(gòu)為需要融資企業(yè)提供擔(dān)保。市場了解到的一個客觀存在是，徐州市的銀行機(jī)構(gòu)是不接受企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的，即使這個企業(yè)的股權(quán)異常優(yōu)質(zhì)。企業(yè)要從銀行以股權(quán)質(zhì)押的形式貸到款項(xiàng)，還必須要找一家銀行機(jī)構(gòu)認(rèn)可其資質(zhì)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供擔(dān)保，而擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供擔(dān)保的同時又要求企業(yè)必須以房產(chǎn)、土地或?qū)嵨镔Y產(chǎn)向擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供反擔(dān)保，如此一來，股權(quán)質(zhì)押融資的功能就大打折扣，可以說，銀行機(jī)構(gòu)的貸款形式已經(jīng)綁架了企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資的實(shí)質(zhì)，股權(quán)質(zhì)押融資的意義已蕩然無存。如何與銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，實(shí)現(xiàn)企業(yè)股權(quán)直接質(zhì)押融資，是擺在市場面前的一個重大課題，同樣也需要有關(guān)部門幫助協(xié)調(diào)。

四是有些地方政府對股權(quán)融資認(rèn)識不到位，致使企業(yè)股權(quán)融資積極性受挫。曾有一家企業(yè)老總對赴天津股權(quán)交易所掛牌交易興趣濃厚，前期也做了大量準(zhǔn)備工作，后來卻閃爍其詞。究其原因，他講道：（1）企業(yè)赴天交所掛牌交易，沒有納入地方政府考核體系，有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對此不以為然；（2）企業(yè)赴天交所掛牌交易，徐州市沒有相關(guān)優(yōu)惠扶持政策，若該企業(yè)成為該縣第一家掛牌企業(yè)，以后若出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，豈不是無法享受，還是等等再說。市場也了解到，對于企業(yè)赴天交所掛牌交易，江蘇省內(nèi)的無錫、南通等地都有一些優(yōu)惠政策和資金扶持，那么徐州市有關(guān)部門能否盡快行動，也出臺一些類似政策予以支持，打消企業(yè)顧慮，增強(qiáng)企業(yè)多渠道融資的積極性。

交易所相信，這些問題解決得好，徐州市中小企業(yè)融資工作將開辟出全新局面，市場也將一如既往，為企業(yè)提供力所能及的服務(wù)，為徐州經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。

（第一作者為徐州產(chǎn)權(quán)交易所總經(jīng)理）