全球格局下的中國經(jīng)濟走勢

裴長洪

（中國社會科學院經(jīng)濟研究所，北京市 100836）

一、2012年世界經(jīng)濟形勢分析

溫家寶總理在2012年的政府工作報告中指出，2012年世界經(jīng)濟復蘇進程艱難曲折，國際金融危機還在發(fā)展，一些國家主權債務危機短期內難以緩解，主要發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)率居高難下，增長動力不足，新興經(jīng)濟體面臨通貨膨脹和經(jīng)濟增速回落雙重壓力，主要貨幣匯率劇烈波動，大宗商品價格大幅震蕩，國際貿易投資保護主義強化。這是我國對2012年世界經(jīng)濟形勢的基本判斷。

國際貨幣基金組織（IMF）2012年4月17日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告全面上調了今明兩年全球經(jīng)濟增長率預期，但歐債危機以及地緣政治因素引起的國際油價高企構成了制約全球經(jīng)濟復蘇的兩大下行風險。報告認為2012年和2013年全球經(jīng)濟增速將分別達到3.5%和4.1%，比2012年1月份的預測值分別上調0.2個和0.1個百分點；今明兩年主要發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速仍將快于主要發(fā)達經(jīng)濟體，美國經(jīng)濟分別增長2.1%和2.4%，比2012年1月份的預測值分別上調0.3個和0.2個百分點；歐元區(qū)經(jīng)濟增速分別為-0.3%和0.9%，比2012年1月份的預測值分別上調0.2個和0.1個百分點。

總體來看，2012年世界經(jīng)濟的基本形勢可以概括為：增速下滑，但不至衰退。

1.世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇緩中有升

（1）美國經(jīng)濟持續(xù)增長，但增速放緩

美國GDP環(huán)比折年率已經(jīng)連續(xù)11個季度呈現(xiàn)正增長，2011年第4季度增長3.0%，2012年第1季度增長2.2%。2012年，美國國內消費日漸回升，3月份美國消費信貸按年率計算增長10.2%，連續(xù)第7個月上升，占美國經(jīng)濟總量約70%的個人消費增長2.9%，高于2011年第4季度的2.1%；2012年4月，制造業(yè)PMI指數(shù)進一步提高，達到54.8；出口增長5.4%，高于上年第4季度的2.7%。此外，美國聯(lián)邦和地方政府縮減開支、控制預算和進口增加也是造成第1季度經(jīng)濟增速放緩的原因。

美國聯(lián)邦儲備委員會在2012年4月25日公布的最新經(jīng)濟預測中，將2012年美國經(jīng)濟增速區(qū)間上調為2.4%至2.9%，并預計到2012年第4季度美國失業(yè)率將降至7.8%至8%，而美國2012年通貨膨脹率將在1.9%到2%之間。

（2）歐元區(qū)經(jīng)濟暫別跌勢，進入相對穩(wěn)定期

歐盟委員會2012年5月11日發(fā)表春季經(jīng)濟預測報告，2012年歐盟經(jīng)濟將為零增長，歐元區(qū)將出現(xiàn)0.3%的負增長，2013年歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟將分別增長1.3%和1%。

歐盟統(tǒng)計局5月15日公布最新數(shù)據(jù)稱，2012年第1季度歐元區(qū)國內生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比同比雙雙持平，歐盟經(jīng)濟較2011年第4季度環(huán)比持平，同比增長0.1%。

同時，德國和法國公布了2012年第1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。繼2011年第4季度環(huán)比萎縮0.2%后，2012年第1季度德國經(jīng)濟環(huán)比上升0.5%，同比增長1.7%。2012年第1季度，法國經(jīng)濟環(huán)比持平，2011年第4季度，法國經(jīng)濟環(huán)比增長0.1%。歐元區(qū)高負債國意大利經(jīng)濟則繼續(xù)深陷衰退，2012年第1季度該國GDP環(huán)比收縮0.8%，不及平均預期的收縮0.6%，同比收縮1.3%，這已是意大利經(jīng)濟連續(xù)3個季度環(huán)比下滑。英國經(jīng)濟2012年第1季度萎縮0.2%，2011年第4季度萎縮0.3%。根據(jù)一般標準，經(jīng)濟連續(xù)2個季度萎縮即被定義為“衰退”，因此英國經(jīng)濟自2008年金融危機以來再次陷入衰退。

2012年3月以來，歐元區(qū)制造業(yè)PMI、經(jīng)濟敏感指數(shù)、商業(yè)景氣指數(shù)等先行指標全面轉弱，甚至一向表現(xiàn)良好的德國也未能幸免，制造業(yè)PMI降至46.2，創(chuàng)2009年7月以來新低。

但總體看，歐元區(qū)經(jīng)濟進入了相對穩(wěn)定期。

從金融市場看，在2012年第1季度，歐洲股市出現(xiàn)一定反彈。EURO STOXX指數(shù)上漲12.8%，德國DAX指數(shù)上漲18%，法國股市上漲8.35%。同時，歐元區(qū)10年期國債收益率下降至2.6%，說明歐洲市場正在重拾對長期債務性投資工具的信心。此外，截至2012年3月底，歐元對20個主要貿易伙伴的名義有效匯率較2011年第4季度下跌了1%左右，比2011年的平均水平低3.6%，這有利于增加出口，減少貿易逆差，促進經(jīng)濟復蘇。

歐洲經(jīng)濟趨于穩(wěn)定的原因可以概括如下：

第一，歐洲中央銀行的長期再融資操作。2009年6月，歐洲中央銀行推出總額為4420億歐元的1年期再融資貸款計劃。2011年12月，歐洲中央銀行通過3年期再融資操作，向523家銀行提供了4892億歐元資金。2012年3月，歐洲中央銀行又通過第2次3年期再融資操作，向800家銀行提供5295億歐元的流動性。經(jīng)過三輪長期再融資操作，歐洲中央銀行共向銀行體系提供了約1.5萬億歐元的低息貸款，緩解了流動性危機。這些獲得低息貸款的銀行可將部分長期再融資貸款用于購買歐洲主權債券，提振了市場信心。

第二，歐盟擴大危機防火墻。2010年3月，歐洲各國向希臘提供了雙邊貸款援助，并于2010年5月創(chuàng)建了歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）和歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSM）兩個臨時性救助機制，規(guī)模分別為4400億歐元和600億歐元。2010年11月，歐元區(qū)財長會議決定成立永久性危機管理機制——歐洲穩(wěn)定機制（ESM），該機制將取代臨時性救助機制，并擁有5000億歐元放貸額度。2012年3月歐元區(qū)各國財長會議決定將歐洲穩(wěn)定機制（ESM）和歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的總放貸能力擴大至7000億歐元，加上歐洲金融穩(wěn)定機制已發(fā)放的490億歐元貸款和歐元區(qū)成員國政府向希臘第一輪救助項目投放的530億歐元雙邊貸款，歐洲防火墻規(guī)模擴至約8000億歐元。

第三，債務危機沒有進一步惡化。2012年歐盟和歐元區(qū)的財政赤字占GDP的比重將從2011年的4.5%和4.1%下降為3.6%和2.2%，2013年將再下降到3.3%和2.9%，政府債務占GDP的比重到2013年將下降到87.2%和92.6%。

（3）日本經(jīng)濟反彈

日本經(jīng)濟在災后重建的拉動效應下結束衰退，實現(xiàn)反彈，但力度低于預期。一方面，全球經(jīng)濟進一步放緩和日元持續(xù)升值將導致日本外需疲軟；另一方面，日本國內電力供應緊張、震后重建預算缺乏財源以及金融市場的“流動性陷阱”導致超寬松貨幣政策失靈。根據(jù)聯(lián)合國最新預測，2012年日本經(jīng)濟將在2011年衰退0.5%的基礎上增長2.0%（日本貿易振興機構預測增長1.3%）。

（4）新興經(jīng)濟體的增長速度趨緩

聯(lián)合國亞洲和太平洋經(jīng)濟社會委員會2012年5月10日發(fā)布了題為《2012年亞洲及太平洋經(jīng)濟和社會概覽：在動蕩和商品價格攀升時期尋求共同繁榮》的年度報告。與2011年7%的增長水平相比，2012年亞太地區(qū)的經(jīng)濟增長將有所下降，為6.5%。2012年中國經(jīng)濟增長預期為8.6%，比2011年的9.2%有所下降；印度則將由2011年的6.9%升至7.5%。分地區(qū)來看，2012年東南亞經(jīng)濟增長預期為5.2%，東亞和東北亞為7.1%，北亞和中亞為4.3%，太平洋島國為5.7%，南亞和西南亞為5.8%。

韓國央行2012年4月26日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2012年第1季度韓國實際國內生產(chǎn)總值環(huán)比增長0.9%，同比增長2.8%，同比增幅創(chuàng)下2009年第3季度以來最低值。由于房地產(chǎn)市場低迷，第1季度建筑投資環(huán)比下降0.7個百分點，成為第1季度經(jīng)濟增速放緩的重要原因。第1季度個人消費則環(huán)比增長1.0%，設備投資環(huán)比增長10.8%，同比增加9.1%，出口環(huán)比增幅為3.4%，同比增幅達5%，服務業(yè)同比增長2.3%，制造業(yè)同比增長4.2%。此外，韓國第1季度國民收入同比增長1.9%，環(huán)比增長0.2%。

2.主要經(jīng)濟體失業(yè)率有趨于下降之勢

自2011年9月以來，美國失業(yè)率出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，2012年1月快速下降到8.3%，2月份美國失業(yè)率與前月持平，目前已經(jīng)降至約8.2%。截至2012年1月，美國失業(yè)率已連續(xù)5個月下降，自2011年8月以來，美國失業(yè)率已下降0.8%。

盡管遭受地震影響，2011年日本失業(yè)率仍然保持較低水平，2011年底約為4.2%，主要原因在于日本對就業(yè)采取了保護性政策。在世界經(jīng)濟增速放緩的背景下，2012年失業(yè)率有上升趨勢，但也不會太大。

2011年年底德國失業(yè)率下降至5.5%，2012年1月上升至5.8%。出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要有兩方面的原因：一方面，20世紀德國產(chǎn)業(yè)國際轉移沒有像美國和法國那樣徹底，新興市場國家對先進技術設備的需求拉動了德國出口；另一方面，德國用工制度相對其他歐洲國家而言比較靈活，早在20世紀90年代，德國就修改有關法律，使臨時工合法化，中小企業(yè)因此受益。

據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2011年12月歐元區(qū)失業(yè)率升至10.4%，創(chuàng)1999年1月歐元區(qū)成立以來的歷史新高。歐元區(qū)的失業(yè)率在2012年1月上升到10.7%，全年就業(yè)人數(shù)減少0.5%。

2011年12月，巴西失業(yè)率下降到4.7%，創(chuàng)2002年有該項統(tǒng)計指標以來歷史同期最低水平。2012年1月巴西失業(yè)率為5.5%，高于2011年12月的4.7%，低于2011年1月的6.1%。這是自2002年以來失業(yè)率最低的1月份。

作為世界第二人口大國，印度工資出現(xiàn)普遍上漲，工資漲幅最大的一年是2007年，達15.5%，2009年和2010年工資漲幅分別為6.6%和11.7%，2011年為13%。盡管印度沒有詳細的就業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但從工資上漲情況可以推斷就業(yè)狀況在明顯改善。

俄羅斯2009年4月失業(yè)人口最高達230萬，2011年俄羅斯官方登記的失業(yè)人數(shù)將接近150萬，在經(jīng)濟形勢穩(wěn)定的情況下，2012年俄官方登記的失業(yè)人數(shù)最多可達155萬。2012年1月，俄羅斯失業(yè)率為6.6%，比2011年同期降低1.2個百分點，繼續(xù)保持較低水平。

3.世界貿易和國際投資增勢趨緩

世界貿易組織發(fā)布的報告顯示，2011年全球貿易增速僅為5%，較2010年13.8%的增速出現(xiàn)大幅下降；2011年全球出口增速僅為2.4%，低于2010年3.8%的增速。相關預測數(shù)據(jù)顯示，全球貿易增速2012年還將下降至3.7%，低于過去20年5.5%的全球貿易增速平均值。其中發(fā)達國家出口增長約為2.0%，進口增長1.9%；發(fā)展中國家出口和進口增速將分別為5.6%和6.2%。2013年全球貿易增速將有所回升，預計將達到5.6%，發(fā)達國家進出口增速將分別為3.9%和4.1%，發(fā)展中國家進出口增速將分別達到7.8%和7.2%。

2010年全球直接投資達1.24萬億美元，比2011年增長5%。聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織于2012年1月24日發(fā)布的最新一期《全球投資趨勢監(jiān)測報告》認為，盡管全球經(jīng)濟持續(xù)動蕩，但2011年全球外國直接投資（FDI）上升了17%，達1.5萬億美元，超過全球金融危機前3年的平均水平。2012年全球FDI將溫和增長，達1.6萬億美元左右。

據(jù)美國商務部經(jīng)濟分析局統(tǒng)計，2011年上半年，美國企業(yè)對外直接投資2292.37億美元，同比增長26.26%。

發(fā)達國家以及發(fā)展中和轉型經(jīng)濟體FDI流入量均出現(xiàn)上升。其中，發(fā)展中和轉型經(jīng)濟體繼續(xù)在全球FDI流入量中占一半以上，吸引外資創(chuàng)歷史最高水平，達7550億美元，其中主要得益于“綠地投資”的強勁增長。在發(fā)展中國家中，2011年FDI流入量的增長主要不再由南亞、東亞和東南亞（增長11%）推動，而更多的是由拉美和加勒比地區(qū)（增長35%）以及轉型經(jīng)濟體（增長31%）驅動。

流入發(fā)達國家的FDI增加了18%，但增長主要來源于跨境并購的增長，而不是來自于最需要的生產(chǎn)性投資，如“綠地投資”等。此外，部分跨境并購項目主要是由跨國公司重組及剝離非核心業(yè)務所致。

4.國際大宗商品價位仍比危機前高，并面臨新的波動

雖然世界經(jīng)濟不振，但石油價格仍超過金融危機前的最高水平。2012年2月以來，受供求和地緣政治影響，原油價格持續(xù)上漲，紐約期油價格一度飆升至109.8美元/桶，目前仍在高位徘徊。

根據(jù)世界銀行的食品價格指數(shù)，2011年12月至2012年3月期間，食品價格上漲8%。

5.歐洲債務問題在緩解中持續(xù)

由于沒有政黨取得過半議席，希臘仍將延續(xù)多黨執(zhí)政的局面。而且，希臘支持援助方案的兩個主要政黨（新民主黨和泛希臘社會主義運動）未能贏得組建聯(lián)合政府所需的議會多數(shù)席位，這意味著希臘左翼聯(lián)盟領導人將在議會中發(fā)揮更大的影響力，甚至使新一屆政府在緊縮政策上出現(xiàn)反復，希臘面臨退出歐元區(qū)風險。

2012年4月23日，支持緊縮政策的荷蘭內閣因無法達成減赤協(xié)議而垮臺，左翼政黨可能在提前大選中上臺；5月6日，法國左翼政黨候選人奧朗德?lián)魯∷_科奇上臺；同時，希臘左翼聯(lián)盟成為議會第二大黨。左翼勢力崛起意味著“默克齊”（默克爾和薩科齊）苦心推出的歐債危機全盤解決方案在反對緊縮政策的選民面前似乎不堪一擊，這將推動歐洲政治格局發(fā)生深刻變革，歐洲債務問題未來的發(fā)展趨勢也變得更加撲朔迷離。

左翼政黨聯(lián)盟上臺執(zhí)政對于希臘繼續(xù)履行援助協(xié)議、獲取救助將成為重大威脅。但另有分析人士認為，自歐債危機爆發(fā)后，歐洲多個高負債成員國厲行嚴苛的財政緊縮政策，激起國內民眾不滿，這是導致近期希臘和法國大選中左翼政黨占據(jù)上風的原因。而希臘左翼政黨聯(lián)盟的激進態(tài)度旨在為贏得第二輪大選鋪路，一旦該黨上臺執(zhí)政，可能仍會與歐盟針對援助條件重新談判，為獲得援款，該黨并不會徹底“撕毀”援助協(xié)議，在討價還價后，希臘仍將繼續(xù)履行協(xié)議，并留在歐元區(qū)內。

此前歐洲央行曾表示，歐元區(qū)解體將導致嚴重的經(jīng)濟損失。該行行長德拉吉表示，成員國退出歐元區(qū)將導致“嚴重違反《馬斯特里赫特條約》”，并對歐元區(qū)帶來不可估量的后果。2012年5月14日惠譽警告稱，若希臘無序退出歐元區(qū)，則會對歐洲產(chǎn)生廣泛影響，主要體現(xiàn)在將給歐洲企業(yè)帶來降級威脅，可能遭降級的企業(yè)將主要集中在西班牙、葡萄牙和意大利。

6.美國仍然堅持寬松貨幣政策

美國聯(lián)邦儲備委員會2012年4月25日結束今年第三次貨幣政策例會，宣布維持現(xiàn)有寬松政策不變，未推出新的貨幣政策，并繼續(xù)采取出售短期債券并購入長期債券的“扭轉操作”刺激經(jīng)濟。美聯(lián)儲主席伯南克試圖讓大家知道，不論何時，都不要忽視QE3（第三輪量化寬松貨幣政策）的“存在感”。美聯(lián)儲主觀上希望繼續(xù)保留QE3的預期，為經(jīng)濟復蘇護航。

二、中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

溫家寶總理在2012年政府工作報告中提出了2012年我國經(jīng)濟發(fā)展的目標，其中國內生產(chǎn)總值增長7.5%，進出口總額增長10%，新增就業(yè)900萬,城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內，居民消費價格指數(shù)漲幅控制在4%左右，財政赤字預計8000億元，赤字率降到1.5%以內,其中中央財政赤字5500億，代發(fā)地方債2500億元，廣義貨幣預期增長14%。

為了實現(xiàn)上述目標，報告確定了總體的工作思路：統(tǒng)籌兼顧、協(xié)調推進；把穩(wěn)增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧更好地結合起來；努力實現(xiàn)四個協(xié)調，即城鄉(xiāng)協(xié)調、區(qū)域協(xié)調、經(jīng)濟社會協(xié)調、內需外需協(xié)調。

1.2012年前4個月經(jīng)濟總體特征：穩(wěn)中趨緩

2012年第1季度GDP同比增長8.1%，呈現(xiàn)緩慢下降趨勢。

前4個月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.0%；4月份，41個工業(yè)大類行業(yè)中40個行業(yè)保持同比增長，其中，紡織業(yè)增長13.7%；471種產(chǎn)品中有325種產(chǎn)品同比增長；日平均發(fā)電量同比增長0.7%；日平均生產(chǎn)鋼材增長7.9%；日平均加工原油產(chǎn)量下降0.3%。

前4個月，固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，其中，第1產(chǎn)業(yè)投資增長40.7%，第2產(chǎn)業(yè)投資增長24.2%，第3產(chǎn)業(yè)投資增長16.4%。其中，東部投資增長18.8%，中部投資增長25.9%，西部投資增長25%。1～4月，與房地產(chǎn)、基建等相關的鋼鐵、水泥等嚴重產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)增速大幅減緩。重工業(yè)投資增速明顯放慢，投資增速較快是由于消化重工業(yè)的庫存。

前4個月，社會消費品零售總額同比名義增長14.1%，扣除價格因素，實際增長10.7%，低于2011年的實際增長;受汽車和家電等刺激消費政策的退出的影響以及中等收入階層消費下降，消費增長速度明顯放慢。

前4個月，我國貨物進出口總值同比增長6%，其中出口增長6.9%，進口增長5.1%；貿易順差193億美元，同比下降明顯。訂單少、短單多是中國出口企業(yè)目前最直觀的感受。有中國外貿“晴雨表”之稱的廣交會官方統(tǒng)計，第111屆展會累計出口成交360.3億美元，環(huán)比和同比分別下降4.8%和2.3%，這幾乎是除2008年國際金融危機之外最差的成績單。

進口下降有價格因素，如鐵礦石和大豆進口價格下降，但也有國內需求因素。

財政收入增長幅度下降。2012年4月，國家財政收入增長6.9%，比上月下滑11.8個百分點，主要原因是稅收收入下降。前4個月累計，全國財政收入同比增長12.5%，其中，稅收收入僅增長8.1%，中央財政收入增長10.1%，地方財政收入增長15%。

2012年4月27日國家統(tǒng)計局發(fā)布的1～3月份工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)利潤繼續(xù)下降，但降幅比1～2月份有所收窄。1～3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤10449億元，同比下降1.3%。3月實現(xiàn)利潤4389億元，同比增長4.5%，其中，國有及國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤1382億元，同比下降0.7%。

物價漲幅從3月份3.6%回落至3.4%。但是，4月份食品價格同比上漲7%，其中，肉禽及其制品上漲8.2%，豬肉上漲5.2%，鮮菜上漲27.8%，糧食上漲3.7%，水產(chǎn)品上漲11.5%，油脂上漲5.5%，鮮果下降9.7%，蛋下降5.9%。

房地產(chǎn)調控朝預期發(fā)展。前4個月，商品房銷售面積同比下降13.4%，開發(fā)投資增長18.7%，增速比前3月回落4.8個百分點，同比下降15.6%。預計，第2、第3季度房地產(chǎn)投資增速將快速下降，并在第3季度達到最低點。

2.當前經(jīng)濟運行中存在的主要問題

（1）經(jīng)濟下行壓力加大，穩(wěn)增長擺到更重要的位置上

2012年5月18日至20日，溫總理在武漢六省經(jīng)濟形勢座談會上指出，經(jīng)濟總體平穩(wěn)，增長仍在預期目標區(qū)間；要正確處理經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理通貨膨脹預期三者關系；在宏觀調控上要及時適度預調微調。

（2）物價較快上漲勢頭雖得到控制，但食品價格周期性大幅波動的深層次矛盾并未有效解決

在現(xiàn)行小農家庭經(jīng)營方式下，勞動生產(chǎn)率提高慢，難以用技術進步消化不斷上升的人工成本，只有靠漲價消化成本。當農產(chǎn)品價格上漲受阻時，農民只能以縮小生產(chǎn)規(guī)模來減少風險，而縮小生產(chǎn)規(guī)模又成為下一輪農產(chǎn)品價格上漲的起點。流通環(huán)節(jié)多而長，流通（運輸）成本過高也推動價格上漲。改造農產(chǎn)品生產(chǎn)和流通組織，成為新挑戰(zhàn)。

資源價格調整將推動物價上漲。長期以來，我國電、油、氣、水等資源品和部分政府定價的公共服務品價格改革不到位，特別在通脹壓力上升時，政府有意控制這部分價格上漲，導致“電荒”、“油荒”、“氣荒”等問題頻繁出現(xiàn)。2012年電、油、氣、水等資源價格改革加快，3月20日將汽、柴油價格每噸均提高600元，3月份居民消費價格指數(shù)同比上漲3.6%，第1季度累計同比平均上漲3.7%。5月10日，國家下調成品油價格，緩解了物價上漲壓力。

輸入型通貨膨脹的風險大。國際大宗商品價格重拾上升之勢。2012年1月份以來，石油、有色金屬等國際大宗商品價格止跌回升，再度呈現(xiàn)上行走勢，我國輸入型價格上漲壓力仍然存在。2月中旬至3月初，受伊朗局勢持續(xù)緊張、美國經(jīng)濟復蘇形勢轉好等一系列因素的影響，國際油價持續(xù)上升。布倫特（Brent）油價從2月中旬的119美元/桶一度上升至129.9美元/桶；美國西部開采的原油（WTI）油價也從100.9美元/桶一度上升至109.8美元/桶；漲幅均超過了8%。第1季度全球糧食價格重回歷史高位。

（3）節(jié)能減排任務艱巨

盡管2011年大量淘汰水泥（1.5億噸）、煉鐵（3122萬噸）、焦碳產(chǎn)能（1925萬噸），但6大高能耗行業(yè)中，只有黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增幅回落幅度大于全部工業(yè)，其他行業(yè)增速回落較小，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增速還有所加快，但電力消費彈性系數(shù)高達1.28，單位GDP能耗僅下降1.6%，實現(xiàn)單位GDP能耗下降3.5%的年度節(jié)能目標難度非常大。

（4）小微企業(yè)仍然困難，貸款難轉為生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的縮小

央行儲戶問卷調查結果顯示，2012年第1季度貸款總體需求指數(shù)為79.6%，低于上季和上年同期0.3個和5.6個百分點。其中，制造業(yè)和非制造業(yè)貸款需求指數(shù)為72.9%和66.1%，分別較上季下降0.4個和1個百分點。制造業(yè)普遍面臨“去庫存化”和“去產(chǎn)能化”的要求，工業(yè)企業(yè)利潤下降，企業(yè)盈利預期更受影響，貸款需求相應趨弱。2012年初以來，票據(jù)利率持續(xù)下行，4月27日6個月票據(jù)轉貼利率為4.15%，比上年末下降2.15個百分點。4月份溫州民間借貸綜合利率平均水平為21.58%,同比下降3.02個百分點，環(huán)比下降0.08個百分點。

4月26日溫州民間借貸中心正式掛牌，截至5月15日，僅完成資金配對700余萬，大部分為抵押借貸。

3.2012年中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢展望

（1）對投資和經(jīng)濟增長的刺激因素

①“十二五”規(guī)劃第二年進入投資項目集中建設階段，將在一定程度上帶動投資及經(jīng)濟增長。從“六五”到“十一五”的經(jīng)驗看，五年規(guī)劃中各年的平均投資增速分別為17.3%、24.1%、28.5%、18.8%、19.8%，受投資建設周期影響，五年規(guī)劃中的第二年往往是建設項目進入投資高峰期。2012年作為“十二五”規(guī)劃的第二年，在重大規(guī)劃項目建設的帶動下，經(jīng)濟仍將保持較快增長。

②戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的相關規(guī)劃陸續(xù)出臺給經(jīng)濟增長增添新的動力。根據(jù)國家有關部署，現(xiàn)階段我國重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七大產(chǎn)業(yè)。在政策的鼓勵和扶持下，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，支柱產(chǎn)業(yè)地位日益凸顯。2010年末，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值已占GDP的4%。從發(fā)展趨勢看，“十二五”期間我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)均面臨著良好機遇，發(fā)展前景廣闊。根據(jù)各研究機構的測算，“十二五”期間僅環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將超3萬～4萬億元。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關規(guī)劃和政策支持下，我國經(jīng)濟將獲得新的增長動力。

③中西部不斷承接東部產(chǎn)業(yè)轉移，逐步成為帶動經(jīng)濟增長的新亮點。從工業(yè)生產(chǎn)看，東部地區(qū)部分產(chǎn)業(yè)轉出進程加快，第1季度工業(yè)增加值增長8.9%，低于全國工業(yè)增速3.7個百分點；中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉移規(guī)模擴大，中部和西部地區(qū)工業(yè)分別增長16.9%和14.5%。從投資看，東部地區(qū)投資增長18.9%，低于全國投資增速2個百分點，而中部和西部地區(qū)投資分別增長27.1%和26.9%。2012年第1季度中、西部地區(qū)出口分別增長23.7%和30.1%，高于東部地區(qū)18.1和24.5個百分點；進口分別增長16.4%和6.4%，高于東部地區(qū)10.1個和0.1個百分點。

④消費水平將保持平穩(wěn)增長，不至于嚴重下滑。2012年第1季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農民人均純收入扣除物價因素后實際分別增長9.8%和12.7%，遠高于經(jīng)濟增長速度，收入增長會拉動消費相應增長，預計消費水平將保持平穩(wěn)增長，社會消費品零售總額同比增長16%左右。

（2）對投資和經(jīng)濟增長的限制因素

①刺激性政策逐步退出以及嚴厲的房地產(chǎn)調控政策將使得經(jīng)濟增速進一步放緩。2012年中央財政赤字規(guī)模比上年略減少，為8000億元左右?？紤]到地方政府債務負擔增加和可支配財力有所下降，中央財政可代地方發(fā)行2500億元地方債并納入地方預算。

2011年投資能保持較快增長，得益于占投資總額35%的工業(yè)投資的高增長，2012年固定資產(chǎn)投資將有所回落。我國制造業(yè)投資與出口增長的關系較為密切，出口下降會抑制制造業(yè)投資增長，實體企業(yè)經(jīng)營困難、利潤增幅下降、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩也會影響投資，2012年制造業(yè)投資預計增長20%左右，低于上年10個百分點左右。

房地產(chǎn)限購政策尚不會放松，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資難度較大，待售面積處于較高水平，意味著商品房投資將會明顯放慢，保障性住房建設數(shù)量比2011年減少300萬套，也影響住房投資。2011年全國房地產(chǎn)投資6.1萬億元，占固定資產(chǎn)投資總額20%。2012年房地產(chǎn)投資增長不會超過20%，投資額預計可達7萬億元左右。

2011年，由于清理地方融資平臺、核電站建設暫停、高鐵建設大檢查等原因，占投資總額25%左右的電力、交通、水利、環(huán)境等基礎設施投資放緩，前期投資不足導致我國電力短缺現(xiàn)象越來越嚴重，“十二五”規(guī)劃中交通、環(huán)保、水利等項目已陸續(xù)開工建設，基礎設施建設資金主要來源于政府財政和融資平臺融資，為防止半拉子工程，防范融資平臺資金鏈斷裂，國家將在控制風險的基礎上，繼續(xù)通過融資平臺和基礎設施債券等手段支持基礎設施建設，預計2012年基礎設施投資有望從2011年增長9%左右升至20%左右?？傮w來看，2012年我國固定資產(chǎn)投資增長20%左右，比上年回落5個百分點，考慮到價格因素，實際投資減慢幅度不大。

②地方財政風險和土地市場交易趨冷對地方投資融資能力形成制約。根據(jù)國家審計署公布的全國地方政府性債務審計結果，我國地方政府財政風險盡管總體可控，但風險正在不斷聚集和暴露，對地方政府融資平臺的管理將進一步嚴格和規(guī)范。

1～4月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積9657萬平方米，同比下降19.3%，降幅比第1季度擴大15.4個百分點；4月末，商品房待售面積30308萬平方米，比3月末增加186萬平方米。

③節(jié)能減排等對經(jīng)濟增長的質量提出新要求，將制約粗放型增長。2011年9月7日，國務院發(fā)布了“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案，明確了未來5年節(jié)能減排的目標，要求在單位國內生產(chǎn)總值能耗、化學需氧量、二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放量方面，均較“十一五”有顯著下降，并且對各地方、各行業(yè)節(jié)能減排下達了任務分解目標，這將在推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉變的同時，對經(jīng)濟增長形成一定的制約。與2011年同期相比，2012年1～2月實現(xiàn)利潤增幅較大的行業(yè)為煙草、郵電通信等，實現(xiàn)利潤降幅較大的行業(yè)為鋼鐵、石化、房地產(chǎn)、機械等。

④資源、勞動力成本上升抬高了經(jīng)濟增長的成本。首先是用工成本上升，過去3年城鎮(zhèn)職工平均工資上漲33%，過去2年大部分地區(qū)每年上調最低工資標準20%以上，2012年以來又有部分地區(qū)上調，企業(yè)“五險一金”支出也相應增加。其次是原材料價格上漲，過去2年工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)累計上漲19.6%，盡管2012年部分基礎原材料價格有所回調，但仍處高位。2012年1～2月，國有企業(yè)成本費用總額同比增長16.9%，實現(xiàn)利潤總額同比下降10.9%，初步測算，1～3月份，因出廠價格上漲大約增加利潤僅198億元，因購進價格上漲大約減少利潤1214億元，兩者相抵，因價格因素，工業(yè)企業(yè)利潤凈減少1016億元，約拉動規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降9.3個百分點。

⑤出口放緩對工業(yè)生產(chǎn)形成一定壓力，進而導致經(jīng)濟增速放緩。2012年前4個月，我國進出口貿易同比增長6%，增長速度趨于緩慢。

根據(jù)我國投入產(chǎn)出表反映出的經(jīng)濟結構關系，我國工業(yè)總產(chǎn)出中，有70%是用于中間使用，30%是最終使用，而在最終使用中，最終消費支出和資本形成占一半，出口占一半。因此，可以判斷，出口對工業(yè)生產(chǎn)的影響非常大。出口放緩一方面直接從需求層面下拉經(jīng)濟增速；另一方面還將通過影響工業(yè)生產(chǎn)下拉經(jīng)濟增速。

⑥信貸和融資規(guī)模保持穩(wěn)定。2012年1月份社會融資規(guī)模為9559億元，比上年同期少8001億元；新增人民幣貸款僅7381多億元，少增2882億元。2月份新增人民幣貸款7107億元，同比多增1730億元，但人民幣貸款余額同比低2.5個百分點，2月份社會融資規(guī)模1.04萬億元，同比多3912億元，廣義貨幣同比增長13.0%。

3月份新增貸款1.01萬億元，社會融資規(guī)模1.86萬億元，分別比上月和上年同期多8136和355億元；廣義貨幣增長13.4%。

4月份融資規(guī)模再次下降。4月份社會融資規(guī)模為9596億元，比上年同期少4077億元，廣義貨幣增長幅度只有12.8%。在社會融資規(guī)模中，新增人民幣貸款為6818億元，同比少增612億元。企業(yè)債券凈融資891億元，同比多130億元，非金融企業(yè)境內股票融資190億元，同比少258億元。

年內兩次降低存款準備金率。2月初降低存款準備金率，下調后，大型銀行存款準備金率將為20.5%，中小金融機構的存款準備金率為17.0%。5月18日，再次下調各類金融機構存款準備金率0.5個百分點，大型金融機構存款準備金率為20%，中小型金融機構存款準備金率為16.5%。

4.預計2012年中國經(jīng)濟增長呈“前低后高”

預計2012年第2季度，企業(yè)仍在消化2011年第4季度前的原材料庫存，工業(yè)生產(chǎn)品出廠價格基本穩(wěn)定，企業(yè)利潤會繼續(xù)下滑，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速會有所減慢，我國經(jīng)濟增長將延續(xù)減速態(tài)勢。初步預計，2012年第2季度經(jīng)濟增長7.9%左右，上半年為8%左右。下半年，我國經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)回升，物價保持溫和上漲。

3月以來，一些先行指標顯示情況好轉，首先是PMI指數(shù)達到53.1%，比2月回升2.1個百分點；其次3月份出口訂單指數(shù)為51.9%,比2月上升0.8個百分點；再次是粗鋼日均產(chǎn)量191萬噸，比去年第4季度日均產(chǎn)量增長12.4%，鋼材日均產(chǎn)量245萬噸，增長5%。鋼鐵銷售價格每噸上漲100多元，顯示需求回升。從就業(yè)情況看，第1季度就業(yè)崗位繼續(xù)增加，城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位300多萬個，外出農民工人數(shù)同比增長3.4%。

根據(jù)中國社會科學院課題組的報告，2012年GDP將增長8.7%左右，居民消費價格上漲幅度將控制在3.5%～4%之間。

綜合各因素看，2012年中國經(jīng)濟增長將呈“前低后高”的態(tài)勢。