宏觀環(huán)境變化對(duì)銀行業(yè)的影響

劉明彥

美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾將陷入衰退，日本經(jīng)濟(jì)依然低迷，“金磚”國家經(jīng)濟(jì)仍保持快速增長，通脹壓力較大。歐元區(qū)收縮風(fēng)險(xiǎn)加大，國際油價(jià)將高位震蕩，人民幣匯率在“跌?！敝袆?chuàng)下新高，中國貨幣政策將由從緊轉(zhuǎn)向適度寬松。國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫開始破裂，地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，貨幣政策轉(zhuǎn)向使銀行流動(dòng)性壓力有望緩解。2012年不是世界末日，但將是形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜的一年。

國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)難解，歐元區(qū)收縮可能性加大

盡管“歐豬五國”（希臘、愛爾蘭、意大利、西班牙和葡萄牙）部分國家政府已經(jīng)“更迭”，歐洲央行和IMF也幾乎使盡渾身解數(shù)，但這些國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)最多只是緩解，并沒有徹底化解的跡象。由于債務(wù)國家缺少貨幣發(fā)行權(quán)，實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)財(cái)政統(tǒng)一，是解決當(dāng)前債務(wù)危機(jī)的唯一選擇，但這在政治上不具可行性，因?yàn)檫@將意味著債務(wù)沉重的南歐國家的財(cái)政預(yù)算將由德法大國決定，高負(fù)債國家的民眾和政府都無法接受。因此，在債務(wù)危機(jī)國家預(yù)算難以有效約束的情況下，“歐豬五國”中部分甚至全部國家債務(wù)違約已不可避免。目前，有消息稱違約風(fēng)險(xiǎn)較高的意大利等國已開始“擦拭”本國廢棄的印鈔機(jī)，為退出歐元區(qū)做準(zhǔn)備。由于意大利、西班牙債務(wù)違約的市場沖擊巨大，因此，歐元區(qū)短期內(nèi)大幅收縮的可能性較小，但中長期收縮將不可避免，未來歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)加大。

美國寬松貨幣政策不變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐美元走強(qiáng)

美聯(lián)儲(chǔ)2011年11月的聯(lián)邦公開市場操作委員會(huì)（FOMC）會(huì)議指出，到2013年中期，美國將維持聯(lián)邦基金利率在0～0.25%不變。美聯(lián)儲(chǔ)之所以將基準(zhǔn)利率維持在極低水平，主要是基于以下原因：一是失業(yè)率仍處于較高水平；二是受歐債危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)；三是美國通脹率相對(duì)溫和，2011年11月CPI為3.4%；四是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，2011年三季度增長率僅為1.46%。美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率在極低水平，并不意味著將進(jìn)行第三輪量化寬松政策，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有必要通過收購不良資產(chǎn)增加貨幣供給。

由于美元指數(shù)中的歐元權(quán)重為57.6，歐元的走弱有利于美元指數(shù)走強(qiáng)。自2011年5月以來，歐元兌美元匯率由1.48跌至2011年年底的1.30，歐元貶值約12%。市場預(yù)計(jì)未來歐元面臨較大的不確定性，美元指數(shù)仍有上漲潛力。

國際原油再破百元關(guān)口，未來將維持高位震蕩

2011年12月27日，紐約原油期貨價(jià)格再次突破每桶100美元大關(guān)，處于下半年以來的高位。本文預(yù)測，未來國際油價(jià)將在80～110美元間高位震蕩，主要原因有三：一是2012年世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)原油需求將略有減少，而隨著利比亞、伊拉克原油供給的正常化，從供求關(guān)系看，世界原油供求基本平衡，原油不具備大幅上升的動(dòng)力；二是美元相對(duì)主要貨幣將升值，美元的走強(qiáng)抑制了以美元標(biāo)價(jià)的國際原油價(jià)格的上漲；三是地緣政治因素對(duì)國際油價(jià)的影響將是短期和有限的。12月24日，伊朗開始為期10天的海上軍事演習(xí)，國際油價(jià)應(yīng)聲上漲。但在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如此嚴(yán)峻的背景下，美國對(duì)伊朗開戰(zhàn)的概率并不大，即使開戰(zhàn)，由于力量懸殊，戰(zhàn)事也可能將在一個(gè)月左右結(jié)束，不會(huì)造成油價(jià)長期“徘徊”高位。

應(yīng)對(duì)負(fù)利率和資產(chǎn)泡沫，印度將推進(jìn)利率市場化

印度央行2011年10月25日突然宣布，允許商業(yè)銀行自行確定存款利率，并從即日起執(zhí)行，這標(biāo)志著印度完全實(shí)現(xiàn)了利率市場化。但印度的利率市場化并非一蹴而就，在1991年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，印度逐步解除了對(duì)貸款利率的限制。此后，國債利率也逐步由市場決定。1992年起，印度央行對(duì)存款利率設(shè)立上限，并分別于1995年10月、1996年7月和1997年10月分別放開了對(duì)2年期以上、1～2年期及1年期以下定期存款利率的限制。

印度推行利率市場化改革的原因有三：一是印度通脹高企，存款利率被人為壓低，造成嚴(yán)重的負(fù)利率情況。2010年以來，印度WPI（一周批發(fā)物價(jià)指數(shù)）通脹指數(shù)同比在8%～11%，大幅高于5.8%的10年均值水平。而由于印度存款利率實(shí)行較為嚴(yán)格的上限管理，存款利率變化不大，存款利率與WPI指數(shù)平均存在近200基點(diǎn)的差距，實(shí)際負(fù)利率較為嚴(yán)重。二是實(shí)際利率為負(fù)使得印度居民儲(chǔ)蓄意愿下降。銀行活期存款占GDP的比重在下降（從2007年四季度的約37%下降到2011年二季度的28%），居民定期存款占GDP的比重也在下降（由2009年一季度占GDP的232%下滑至2011年二季度的219%）。三是流失的儲(chǔ)蓄存款部分進(jìn)入資本市場間接推高了資產(chǎn)價(jià)格。例如，印度的房屋價(jià)格迅速上漲，清邁、孟買、德里的房價(jià)自2007年以來分別上升了150%、80%和50%。

為應(yīng)對(duì)以上不利影響，印度央行決定取消對(duì)利率的最后管制。政策公布當(dāng)天，孟買市場的銀行股價(jià)下跌1.2%，之后兩天迅速回升，似乎影響并不特別顯著。利率市場化對(duì)印度銀行業(yè)的影響仍待進(jìn)一步觀察。

我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

經(jīng)濟(jì)增速回落，但仍將保持8%以上增速

2011年前三季度GDP增速連續(xù)回落，但仍在9%以上，表明我國經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)快速增長。盡管2011年11月匯豐（中國）PMI為47.7，創(chuàng)下2009年4月以來的新低，這表明中國經(jīng)濟(jì)受投資增速放緩、貿(mào)易順差減少影響，增速正在下降。但是，中國屬于投資推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，且是非完全市場經(jīng)濟(jì)，政府投資是經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。盡管地方政府融資平臺(tái)貸款數(shù)額巨大，抑制了地方政府的投資能力，但政府控制的金融機(jī)構(gòu)可以保障政府獲得所需投資資金，因此，我國經(jīng)濟(jì)快速增長趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù)。

但2012年我國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較多不確定性。首先，房價(jià)開始回落，房地產(chǎn)投資降溫，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)開始下降；其次，部分地方政府融資平臺(tái)貸款到期，地方政府投資能力受到抑制，部分財(cái)政狀況不佳的地方政府甚至可能違約，銀行不良貸款可能增加；最后，主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾的歐洲及與中國貿(mào)易摩擦升溫的美國市場，對(duì)我國的進(jìn)口需求進(jìn)一步萎縮，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用減弱。

CPI有所回落，但仍將在高位運(yùn)行

2011年11月我國CPI為4.2%，連續(xù)4個(gè)月回落，但未來物價(jià)仍將保持在較高水平，主要原因有三個(gè)方面。

第一，本輪通脹屬于成本推動(dòng)型通脹。由房價(jià)、房租、能源、食品等因素上漲導(dǎo)致國內(nèi)勞動(dòng)力生活成本大幅上升，推動(dòng)了工資的上漲，工資剛性使企業(yè)人力成本無法降低。

第二，生產(chǎn)周期因素使食品價(jià)格回落不可持續(xù)。我國CPI指數(shù)中的食品占比高達(dá)33%，因此，當(dāng)前CPI回落主要是由于食品價(jià)格從同比上漲14.8%降至8.8%，為CPI下降貢獻(xiàn)兩個(gè)百分點(diǎn)。但是，在生產(chǎn)成本沒有明顯下降情況下，由于農(nóng)產(chǎn)品收購資金減少和政府干預(yù)，導(dǎo)致價(jià)格的回落無法持續(xù)，因?yàn)閮r(jià)格下跌會(huì)減少農(nóng)產(chǎn)品的有效供給，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不久將會(huì)出現(xiàn)反彈。

第三，貨幣政策放松會(huì)增加貨幣供給，從而抑制物價(jià)回落。2011年12月5日，央行意外下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5%，盡管還不能視為貨幣政策的轉(zhuǎn)向，但10月、11月國內(nèi)外匯占款的下降使央行未來下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性增大。考慮到翹尾因素的影響，2012年將呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，CPI全年仍將在3%以上。

房地產(chǎn)市場調(diào)控繼續(xù)，泡沫開始破裂

高房價(jià)將我國引入了一個(gè)“豪賭”的時(shí)代，要么賭房價(jià)跌，要么賭房價(jià)漲。從歷史數(shù)據(jù)看，堅(jiān)定的看漲派獲得了“完勝”。但此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳出消息，2012年房地產(chǎn)調(diào)控政策并不放松，政府將促使房價(jià)回歸合理。這表明，政府再次“拯救”房地產(chǎn)市場的可能性下降。

北京市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)顯示，截至2011年12月25日，北京市新建商品住宅庫存達(dá)到12.42萬套，比限購實(shí)施的第1天（2月16日）9.29萬套的庫存量增長33.69%?？紤]到2012年上半年將增加超過9萬套住宅，屆時(shí)北京住宅庫存可能上漲到15萬套的歷史高位。以2011年1～11月的月均成交量6014套計(jì)算，目前的庫存量需要21個(gè)月才能被市場消化，而2010年同期僅需13個(gè)月。另外，二手住宅中投資類占比較高，預(yù)計(jì)2012年在房價(jià)下跌預(yù)期和流動(dòng)性壓力之下，一線城市房價(jià)將有30%左右的下跌，房地產(chǎn)泡沫開始破裂。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，房價(jià)回落會(huì)持續(xù)數(shù)年。房地產(chǎn)泡沫破裂將有利于我國經(jīng)濟(jì)的長期增長，因?yàn)檫@可降低民眾生活成本和企業(yè)經(jīng)營成本，促進(jìn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，但短期經(jīng)濟(jì)增長會(huì)受到一定抑制，銀行不良率將會(huì)上升。

融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，監(jiān)管政策松緊決定對(duì)銀行業(yè)的影響

由于對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款的統(tǒng)計(jì)口徑不同，審計(jì)署、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)得出的數(shù)據(jù)各不相同，但基本可以判斷，地方政府融資平臺(tái)貸款總量約在10萬億元，占銀行業(yè)貸款的比例約為20%。據(jù)估計(jì)，2012年及之后三年內(nèi)將有37%的融資平臺(tái)貸款到期。土地出讓金是地方政府最主要的收入來源，2011年各地政府土地出讓金收入減少30%～50%。云南省政府融資平臺(tái)貸款到期被迫重組可視為融資平臺(tái)貸款違約的前兆，未來將有更多融資平臺(tái)貸款重組甚至違約，對(duì)銀行業(yè)的具體影響取決于監(jiān)管當(dāng)局的政策。如果允許融資平臺(tái)貸款展期，其對(duì)銀行業(yè)的沖擊將相當(dāng)有限。如果監(jiān)管當(dāng)局不允許銀行對(duì)融資平臺(tái)貸款展期，東方資產(chǎn)管理公司預(yù)測平臺(tái)貸款不良率均值可能達(dá)到15%，這將對(duì)銀行業(yè)績?cè)斐奢^大影響。

對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)更加嚴(yán)峻，外向型企業(yè)業(yè)績下滑

數(shù)據(jù)顯示，2011年11月我國出口同比增長13.82%，增速連續(xù)3個(gè)月下滑，與此同時(shí)，我國貿(mào)易順差出現(xiàn)回落，11月同比下降34.83%，連續(xù)4個(gè)月下滑，表明我國外貿(mào)企業(yè)增長受歐美經(jīng)濟(jì)不景氣抑制。另外，我國外向型企業(yè)面臨成本上升、人民幣升值、國際貿(mào)易摩擦等多重影響，部分不能快速轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場、缺乏自主品牌和自有渠道的外向型企業(yè)業(yè)績將出現(xiàn)惡化。

國內(nèi)金融形勢(shì)分析

貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，準(zhǔn)備金率下調(diào)可能性加大

2011年12月5日，人民銀行意外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，市場認(rèn)為這是中國貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臉?biāo)志。但意外調(diào)降準(zhǔn)備金率，主要是受10月、11月外匯占款余額意外減少249億元和279億元影響（這意味著10月、11月中國每月流出熱錢約1700億元）。外匯占款的減少導(dǎo)致央行貨幣供給減少，加劇了市場流動(dòng)性緊張和中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化。由于11月CPI大幅回落至4.2%，抑制通脹的目標(biāo)短期將被淡化，保增長成為未來的主要任務(wù)，因此，如果未來外匯占款進(jìn)一步減少，央行可能進(jìn)一步下調(diào)準(zhǔn)備金率。

新資本協(xié)議實(shí)施推遲，銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨于寬松

原計(jì)劃于2012年初實(shí)施的《中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見》（可稱為“中國版巴塞爾Ⅲ”）被推遲，可能于2012年下半年甚至更晚時(shí)實(shí)施?！爸袊姘腿麪枹蟆泵鞔_了資本充足率、杠桿率、流動(dòng)性、貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)不同機(jī)構(gòu)情況，設(shè)置差異化過渡期安排。

“中國版巴塞爾Ⅲ”的實(shí)施將使中國銀行業(yè)接受更高的監(jiān)管要求，將對(duì)銀行帶來更大的資本補(bǔ)充壓力，從而抑制銀行規(guī)模的過快擴(kuò)張。推遲新資本要求實(shí)施，表明監(jiān)管當(dāng)局需要在“保增長”和“控風(fēng)險(xiǎn)”之間平衡。在“穩(wěn)中求進(jìn)”的2012年，銀行業(yè)面臨的監(jiān)管環(huán)境可能趨于寬松。

人民幣匯率在連續(xù)跌停中創(chuàng)下新高

2011年11月30日開始，人民幣兌美元匯率連續(xù)12個(gè)交易日跌停，引起世人側(cè)目。然而，12月30日美元兌人民幣匯率收盤于6.2894，再創(chuàng)匯改以來新高，期間累計(jì)升值達(dá)7.77%，令人費(fèi)解。人民幣兌美元匯率為何會(huì)出現(xiàn)在跌停中升值的現(xiàn)象？

一是，銀行間外匯市場美元兌人民幣的交易價(jià)，在人民銀行公布的中間價(jià)上下0.5%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，導(dǎo)致人民幣匯率容易出現(xiàn)漲跌停。由于中國股市漲跌停板的幅度為10%，因此人民幣匯率跌停的影響被媒體過度放大，而實(shí)際影響極其有限。

二是，美元兌人民幣匯率的開盤價(jià)由人民銀行公布，并不取決于前一日的收盤價(jià)。于是，在人民幣兌美元匯率屢屢跌停的情況下，人民銀行公布的人民幣匯率中間價(jià)仍節(jié)節(jié)升高，真正決定人民幣匯率的可能是人民銀行，而不是市場力量，因此，人民幣匯率屢創(chuàng)新高。

三是，在岸（大陸）美元兌人民幣匯率低于離岸（香港）美元兌人民幣匯率形成的套利機(jī)會(huì)，導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)加大。出于持有美元避險(xiǎn)資產(chǎn)需要和對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速下降的預(yù)期，美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率（NDF）開始升值，受此影響，離岸（香港）美元兌人民幣匯率上升，且高于在岸美元兌人民幣匯率。導(dǎo)致投機(jī)者用人民幣在大陸買入美元后到香港拋售，賺取差價(jià)，從而造成熱錢流出和人民幣匯率的連續(xù)跌停。

四是，“金磚國家”的印度和巴西貨幣大幅貶值加劇了市場對(duì)中國熱錢外逃和人民幣貶值的憂慮。數(shù)據(jù)顯示，自2011年7月27日至12月30日，美元兌印度盧比的匯率從43.95升至53.27，盧比兌美元貶值21%。與此同時(shí)，巴西雷亞爾貶值嚴(yán)重，美元兌雷亞爾從1.53升至1.88，雷亞爾貶值22%。熱錢外逃使印度、巴西貨幣匯率受到重挫。這使得部分熱錢開始從中國撤退，加大了人民幣匯率的波動(dòng)，甚至出現(xiàn)連續(xù)跌停，但不自由兌換和有管理的匯率機(jī)制使人民幣匯率穩(wěn)中有升。

本文預(yù)測，出于防止熱錢出逃和穩(wěn)定人民幣幣值的考慮，2012年人民幣仍可能小幅升值，但這并不能阻止熱錢的流出。

對(duì)我國銀行業(yè)的影響

受出口環(huán)境惡化影響，外向型企業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)上升

我國主要對(duì)外貿(mào)易伙伴為美國、歐盟和日本，聯(lián)合國預(yù)測2012年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長率為1.3%，考慮到歐債危機(jī)、日本經(jīng)濟(jì)衰退和中美貿(mào)易摩擦的加劇（反傾銷和反補(bǔ)貼），發(fā)達(dá)國家市場對(duì)中國出口產(chǎn)品需求將下降，加之國內(nèi)制造業(yè)成本上升和人民幣升值的不利影響，外向型企業(yè)業(yè)績下滑。中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)12月9日發(fā)布的《千戶出口企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀問卷調(diào)查》顯示，58.5%的出口企業(yè)認(rèn)為目前盈利“低于正?！保壤^2010年上升20.2個(gè)百分點(diǎn)，基本回到了2008年和2009年的水平。其中，珠三角地區(qū)出口企業(yè)、中小型出口企業(yè)、紡織行業(yè)和服裝行業(yè)出口企業(yè)的盈利情況相對(duì)較差。出口企業(yè)面臨成本上升、稅費(fèi)較重、盈利空間縮小和融資難等四大挑戰(zhàn)，這使得銀行對(duì)出口企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)銀行業(yè)識(shí)別和控制風(fēng)險(xiǎn)提出了更高要求。

未來央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將緩解銀行的流動(dòng)性壓力

2011年11月30日，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，到12月5日，SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆放利率）隔夜價(jià)格下降了近50個(gè)基點(diǎn)，銀行間拆借成本有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2011年11月M2同比增長12.7%，連續(xù)5個(gè)月回落，創(chuàng)下1986年以來新低。另外，2011年前三季度社會(huì)融資總量為9.8萬億元，同比下降11.39%，表明較高的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)抑制了整個(gè)社會(huì)的融資總量。為實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，央行在通脹得到一定程度抑制和外匯占款余額下降的情況下，將進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但頻率不會(huì)像上調(diào)時(shí)那樣頻繁，預(yù)計(jì)為2～4次，每次幅度為50基點(diǎn)，屆時(shí)銀行流性壓力將有所緩解。

理財(cái)產(chǎn)品額度受限，銀行存貸比監(jiān)管壓力有望減輕

本輪從緊貨幣政策（名為“穩(wěn)健”）的實(shí)施中，主要運(yùn)用的是數(shù)量型貨幣工具——存款準(zhǔn)備金率，價(jià)格型工具利率使用相對(duì)謹(jǐn)慎，2011年僅加息3次，累計(jì)75個(gè)基點(diǎn)，對(duì)存量貸款影響相對(duì)有限，而新增貸款利率多為基準(zhǔn)利率的1.2倍左右，這加劇了銀行規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)。

由于存款利率上調(diào)幅度小于CPI漲幅，1年期存款利率為3.5%，而2011年前11個(gè)月通脹水平在5.5%，存款實(shí)際利率為-2％。商業(yè)銀行為了增加中間業(yè)務(wù)收入和吸引存款，大力發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)。截至12月27日，2011年度商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)已達(dá)23126款，年內(nèi)平均發(fā)行預(yù)期最高收益率約4.37%，平均余額約6萬億元，約占銀行存款余額的8%。由于短期理財(cái)產(chǎn)品到期自動(dòng)轉(zhuǎn)換為存款，因此，理財(cái)產(chǎn)品具有一定的吸收存款功能。但理財(cái)產(chǎn)品是把“雙刃劍”，銀行已有大額存款轉(zhuǎn)化為理財(cái)產(chǎn)品后，存款余額會(huì)減少。受此影響，2011年銀行存貸比呈上升之勢(shì)，三季度已有民生、興業(yè)、招商和中行觸及75%的存貸比監(jiān)管紅線。

由于銀監(jiān)會(huì)要求各行銀信理財(cái)產(chǎn)品四季度的發(fā)行規(guī)模不能超過三季度，即對(duì)理財(cái)產(chǎn)品額度進(jìn)行限制，這雖然不利于銀行理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展，但也避免了存款在銀行之間的“搬家”和銀行間的惡性競爭。在對(duì)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模監(jiān)管趨嚴(yán)的2012年，可降低存款的理財(cái)化，使銀行面臨的存貸比監(jiān)管壓力減輕。

房價(jià)深度回調(diào)將導(dǎo)致銀行不良率上升

數(shù)據(jù)顯示，在本輪危機(jī)中，美國成屋（二手房）銷售中間價(jià)每套由危機(jī)前（2007年6月）的22.9萬美元降至2011年2月的15.6萬美元，房價(jià)下跌了31.88%，優(yōu)質(zhì)房貸斷供率由0.5%上升至3.4%，次級(jí)房貸斷供率由5.1%上升至15.39%，即房價(jià)下跌30%，銀行貸款不良率上升3～6倍。

目前，我國一線城市房價(jià)在限購、限貸等政策調(diào)控下，止?jié)q回落，但跌幅較為有限。數(shù)據(jù)顯示，2011年11月北京全市二手住宅網(wǎng)簽成交均價(jià)為22018元/平方米，環(huán)比上月下跌了0.4%，與2011年房價(jià)最高點(diǎn)（7月份均價(jià)25099元/平方米）相比下跌12.3%。渣打銀行預(yù)測2012年一線、二線城市房價(jià)將下跌20%，全國房價(jià)將回落5%～10%。本文認(rèn)為一線城市由于累積了6倍左右的漲幅，2012年在調(diào)控不動(dòng)搖的情況下，跌幅將達(dá)到30%。

根據(jù)美國的經(jīng)驗(yàn)，如果中國一線城市房價(jià)下跌30%，這些地區(qū)的銀行貸款不良率將由目前的1%升至3%，甚至更高。全國性銀行由于貸款地區(qū)分散，受到的沖擊相對(duì)有限，資產(chǎn)主要集中在某個(gè)一線城市的銀行業(yè)績將受到重創(chuàng)。這要求銀行提升住宅抵押品的監(jiān)控、評(píng)估和處置能力，從而降低違約貸款的損失率。

地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大

數(shù)據(jù)顯示，2011年前11個(gè)月，全國130個(gè)主要城市土地出讓金收入為1.18萬億元，同比下降近三成。2010年，全國土地出讓金高達(dá)2.94萬億元，相當(dāng)于地方財(cái)政收入4.06萬億的72%。審計(jì)署的數(shù)據(jù)顯示，2011年到期的地方政府債務(wù)為2.6萬億元，2012年為1.8萬億元，約占當(dāng)年地方財(cái)政收入的50%。由于地方政府融資平臺(tái)貸款大部分屬于中長期項(xiàng)目，短期并不能帶來現(xiàn)金流，因此，土地出讓金成為地方政府償還平臺(tái)貸款的主要來源。在土地出讓金大幅減少的情況下，地方政府平臺(tái)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)加大。

(作者單位：中國民生銀行)