中國經(jīng)濟(jì)滯脹瞄頭隱現(xiàn)

從戰(zhàn)略上看，中國經(jīng)濟(jì)必須減速，尤其是高能耗產(chǎn)業(yè)，但有些高能耗的產(chǎn)業(yè)是不能減速的，最典型的就是農(nóng)業(yè)。

2011年春節(jié)之后，中國經(jīng)濟(jì)一直處于調(diào)整態(tài)勢中。但讓人看不清的是，它的調(diào)整趨勢非常平緩，尤其是從GDP、PMI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，根本看不出有“超調(diào)”跡象，而且8月的PMI還出現(xiàn)0.2%的微幅反彈。

于是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，中國經(jīng)濟(jì)正在實現(xiàn)軟著陸，而且已經(jīng)觸底回升。而我卻要提醒：中國經(jīng)濟(jì)正在由主動減速演變?yōu)楸粍訙p速，由平緩減速演變?yōu)椤皵嘌率健钡臏p速，滯脹已經(jīng)不是未來的風(fēng)險，而是今天的現(xiàn)實。

經(jīng)濟(jì)被動減速的觀點似乎得不到數(shù)據(jù)上的證明，比如上半年GDP9.6%的增幅仍然處于“過熱”的邊緣，8月PMI還向上反彈了0.2個百分點等。但幾乎所有人都忽略了一個常識性的現(xiàn)象：中國的GDP很不真實，它不僅沒有完全剔除通貨膨脹影響（中國沒有公布過GDP平減指數(shù)），而且存在不一致不規(guī)范的人為調(diào)整痕跡。如果剔除了通脹率影響，上半年GDP減速是十分明顯的。再看PMI，雖然8月有所反彈，但也是價格向上因素在支撐著PMI保持反彈。也就是說，庫存沒有大幅度a增加，增加的是進(jìn)貨價格。

中國經(jīng)濟(jì)減速的最根本原因是中國式的，即內(nèi)生性的。中國經(jīng)濟(jì)長期保持10%以上的增速，內(nèi)生動力充足。但這種快速增長是在消耗大量資源尤其是能源的背景下實現(xiàn)的，是在人為壓低勞動力成本包括其他生產(chǎn)要素成本的背景下實現(xiàn)的。這種增長不僅是不可持續(xù)的，也是不合算的，甚至是“負(fù)增長”。它現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)惡果，遭遇瓶頸，出現(xiàn)嚴(yán)重的失衡，減速是必然的。不主動減速，只能被動減速，在財富蒸發(fā)中減速。

中國經(jīng)濟(jì)減速恰恰與全球經(jīng)濟(jì)減速相互重疊，產(chǎn)生共振，因此可能出現(xiàn)主動性減速演變?yōu)楸粍有詼p速，平穩(wěn)減速演變?yōu)殡A段性失速的失衡現(xiàn)象。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)緊縮以及全球經(jīng)濟(jì)放緩形成的糟糕外部環(huán)境，將使得未來兩個月的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度出現(xiàn)更大幅度下滑。

最典型的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象可能是：資金鏈斷裂從點到面，從企業(yè)蔓延到銀行體系；大量企業(yè)盈利能力將下降；出口企業(yè)壓力加大；基本建設(shè)項目停工；失業(yè)率增加。

中國經(jīng)濟(jì)減速是戰(zhàn)略需要，在減速中保持平衡穩(wěn)定更是戰(zhàn)略需要。

從戰(zhàn)略上看，中國經(jīng)濟(jì)必須減速，尤其是高能耗產(chǎn)業(yè)，但有些高能耗的產(chǎn)業(yè)是不能減速的，最典型的就是農(nóng)業(yè)。今天中國的農(nóng)業(yè)已經(jīng)是高耗能產(chǎn)業(yè)，它消耗的水資源、能源之高根本無法計入成本，很多地區(qū)甚至臨近榮枯點，農(nóng)業(yè)將成為中國經(jīng)濟(jì)高速增長的最大瓶頸。

減速太快同樣面臨嚴(yán)重問題，最大的問題是喪失戰(zhàn)略機(jī)遇。目前全球經(jīng)濟(jì)都在減速，實際是國際競爭力的一次大洗牌，也是中國崛起的一次大機(jī)會。中國只有保持平穩(wěn)發(fā)展速度，才能在全球最缺錢的年代保持領(lǐng)先地位。

目前導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)被動性減速的幾個關(guān)鍵因素是：一是農(nóng)業(yè)瓶頸。農(nóng)業(yè)發(fā)展緩慢以及農(nóng)產(chǎn)品成本受到資源短缺影響而持續(xù)提升是大概率事件，它既是高通脹的推手，也是中國經(jīng)濟(jì)高增長的最大制約因素。二是全球經(jīng)濟(jì)中期趨勢放緩。歐美日英都有可能陷入低迷增長狀態(tài)，新興市場經(jīng)濟(jì)國家經(jīng)濟(jì)也將減速，中國外貿(mào)出口必須另辟蹊徑，但風(fēng)險越來越大。三是房地產(chǎn)市場真正出現(xiàn)拐點后有可能出現(xiàn)一段時間的急跌。這將導(dǎo)致銀行業(yè)壞賬率增加，如果地方債風(fēng)險隨之爆發(fā)，實體經(jīng)濟(jì)資金鏈可能同時斷裂，銀行體系風(fēng)險加大。四是最大的風(fēng)險來自制度層面，比如說中國經(jīng)濟(jì)的二元化特征不是在減弱而是在加強(qiáng)等。

正是由于考慮到以上重大風(fēng)險源目前都處于顯性化時期，因此宏觀調(diào)控必須謹(jǐn)慎，不宜過度緊縮。相反應(yīng)該微調(diào)，采取措施對沖以上風(fēng)險隱患。