法治不彰痼疾難除

　　作為監(jiān)管部門，應(yīng)對企業(yè)違規(guī)行為及早介入，同時構(gòu)建包括證券管理部門在內(nèi)的多部門聯(lián)動執(zhí)法機制，確保不因“狡兔三窟”而使有“硬傷”的企業(yè)鉆了空子
　　
　　2011年以來，在美遭遇訴訟的中國上市公司已經(jīng)達到22家，中國上市公司頻頻在美國被提起集體訴訟，究其原因，都是帶病上市惹的禍。國內(nèi)企業(yè)帶病上市的丑聞也是接連不斷。所謂帶病上市，是指企業(yè)上市時財務(wù)狀況較差或者提供虛假信息、未及時披露負面信息等。帶病上市不僅影響公司的聲譽，而且損害投資者的利益，給資本市場帶來嚴重的負面影響。中國企業(yè)帶病上市，主要有三個原因。
　　風(fēng)險投資機構(gòu)的推動。大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后都有風(fēng)險投資機構(gòu)的支持。金融危機期間，一些原本打算上市的企業(yè)擔(dān)心上市后無人購買，或者達不到理想的市盈率，紛紛將上市計劃推遲。現(xiàn)在環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，這些風(fēng)險投資機構(gòu)都盡快助推企業(yè)上市從而實現(xiàn)退出。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，“在一般情況下，大部分公司在接受4至5輪投資之后都會被風(fēng)險投資機構(gòu)要求上市?！鄙鲜星皟?yōu)酷網(wǎng)已經(jīng)完成了6次融資，土豆網(wǎng)也已完成第5輪融資，上市對這兩家公司而言十分緊迫。事實上，優(yōu)酷網(wǎng)和土豆網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)多年虧損，但在風(fēng)險投資機構(gòu)的推動下，這兩家公司于2010年在美國上市。
　　競爭壓力促使企業(yè)急于上市融資。很多企業(yè)面臨沉重的資金壓力，視頻類網(wǎng)站的問題尤其突出：帶寬成本居高不下，CDN（內(nèi)容分發(fā)加速網(wǎng)絡(luò)）服務(wù)價格較高。土豆網(wǎng)和優(yōu)酷網(wǎng)都曾表示將把IPO的收入用于拓展網(wǎng)絡(luò)帶寬和升級自身技術(shù)，以便與其他網(wǎng)站展開競爭。就目前國內(nèi)視頻行業(yè)的發(fā)展來看，視頻走“內(nèi)容、高清、用戶體驗”三大線路是王道，這一趨勢將會愈演愈烈，上市成功就意味著企業(yè)有充足的財力去跟隨這種趨勢，所以企業(yè)急于上市融資。
　　投資者的追捧。2010年在美國十大表現(xiàn)最好的IPO中，超過一半是中國企業(yè)，中資企業(yè)受到如此青睞的原因其實很簡單，金融危機波及歐美大多數(shù)國家，而中國現(xiàn)在是全球經(jīng)濟最穩(wěn)定、發(fā)展速度最快的國家，世界各大交易所都看好中國。目前，中國已經(jīng)成為全球最大的IPO資源地。Renaissance Capital分析師馬特·澤瑞安說：“歐美企業(yè)的前景并不明朗，但許多中國企業(yè)的IPO有著更好的收益率，所以中國的任何東西都得以溢價?！蓖瑫r，由于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國被視為具有前景的“新興行業(yè)”，即便是虧損也能圈錢，這也促使了中國企業(yè)海外帶病上市。
　　帶病上市的企業(yè)比比皆是，筆者認為可從三個方面解決企業(yè)帶病上市的問題。
　　加大懲罰力度。近年來，在中國證券市場不乏對上市IPO造假的質(zhì)疑聲音，很多質(zhì)疑都是針對上市公司的招股說明書。但盡管質(zhì)疑聲此起彼伏，卻僅有立立電子、蘇州恒久和勝景山河等少數(shù)公司受到調(diào)查而停止上市或退市，更沒有保薦人和發(fā)審委相關(guān)責(zé)任人承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，這也就不難理解為什么企業(yè)偽造信息帶病上市。只有加大對造假上市的公司和相關(guān)責(zé)任人的懲罰力度，才能杜絕此類事件的發(fā)生。
　　增加信息透明度。美國會計審查監(jiān)督機構(gòu)公眾公司會計監(jiān)督委員會主席透露，該委員會今年晚些時候有望與中國達成一項協(xié)議，以促使在美國上市的中資企業(yè)增加透明度。公眾公司會計監(jiān)督委員會特別提出透明度的問題，這與一些中國赴美上市企業(yè)的不透明操作導(dǎo)致一系列問題有直接關(guān)系。近期多起中國概念股因招股書中財務(wù)數(shù)據(jù)造假，或因未按相關(guān)規(guī)定及時披露信息而遭到訴訟。只有增加信息透明度，才能從源頭上防止企業(yè)帶病上市。
　　構(gòu)建監(jiān)管聯(lián)動機制。據(jù)報道，山東舒朗服裝服飾有限公司多年拒絕為其職工辦理社會保險及繳納公積金，2010年因上市需要才突擊補繳，涉嫌重大勞動違法行為，存在上市“硬傷”。舒朗上市“硬傷”反應(yīng)了職能部門聯(lián)動執(zhí)法的必要性。作為監(jiān)管部門，應(yīng)對企業(yè)違規(guī)行為及早介入，對拖欠社保金的行為依法予以追繳，直至處罰、向法院申請強制征繳，這樣使企業(yè)在申請上市前就能糾正違法行為。同時，構(gòu)建包括證券管理部門在內(nèi)的多部門聯(lián)動執(zhí)法機制，確保不因“狡兔三窟”而使有“硬傷”的企業(yè)鉆了空子，從而帶病上市。