資本市場開放考驗(yàn)監(jiān)管層的創(chuàng)新水平

　　監(jiān)管也需要創(chuàng)新，尤其是對中國資本市場的監(jiān)管者而言。經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)深刻改變了傳統(tǒng)的貿(mào)易方式和生產(chǎn)方式，資本的全球化配置和流動也由于資訊技術(shù)的發(fā)達(dá)而變得越來越難以捉摸，全球各大證券市場的聯(lián)動變得比以往任何時(shí)候都頻繁，即使是在中國目前資本項(xiàng)目還未開放的時(shí)候，紐約交易所的風(fēng)吹草動也能經(jīng)由多種途徑影響A股市場?？梢韵胍姡?dāng)世界各大企業(yè)進(jìn)駐中國資本市場，投資者的分析報(bào)告一定會比以往任何時(shí)候都要復(fù)雜，而作為監(jiān)督者和管理者，不但需要制定出適應(yīng)這種變化的市場規(guī)則和治理規(guī)范，還要與中國本土的企業(yè)文化和市場環(huán)境相生相容，實(shí)在是一件非常不容易的事情，非有足夠的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新水平不能應(yīng)對。
　　中國人強(qiáng)調(diào)中庸，缺少對創(chuàng)新文化的社會心理支撐。企業(yè)不到生存不下去的地步，很難想到主動創(chuàng)新。作為資本市場的監(jiān)管者，本身就是一種政治和經(jīng)濟(jì)利益集中的官僚機(jī)構(gòu)，哪里會有自我革命和創(chuàng)新的動力？唯有依靠外部倒逼機(jī)制。資本市場的開放就是一種倒逼機(jī)制。有人說，中國是通過開放來倒逼改革的，既得利益集團(tuán)在國家內(nèi)部形成了盤根錯節(jié)的龐大力量，任何一次內(nèi)部產(chǎn)生的改革都被這些力量消滅了，唯有來自外部世界的沖擊才真正促動了中國崛起的神經(jīng)。雖然資本市場的開放比起商品和服務(wù)市場的開放晚了很多年，但可以預(yù)見，以國際板的推出為重要標(biāo)志的開放，將會構(gòu)成一股新的沖擊力量，促進(jìn)上市企業(yè)提高內(nèi)部和外部治理水平，推進(jìn)中國資本市場的國際化和專業(yè)化水平。
　　2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)提醒我們，對資本市場的監(jiān)管在任何時(shí)候都不能掉以輕心。在市場原教旨主義盛行的時(shí)代，監(jiān)管的力量被自由放縱的呼聲所淹沒，以致人們忘記了金融市場的邏輯——虛擬經(jīng)濟(jì)容易在瞬間被放大，因此需要強(qiáng)有力的監(jiān)管?？杀氖?，美國人過去恰恰認(rèn)為是放松管制導(dǎo)致了市場的繁榮。在監(jiān)督乏力的情況下，任何人都有犯罪或撒謊的可能，即使是手按圣經(jīng)、向全國人民宣誓的總統(tǒng)也不例外。一部分析美國金融危機(jī)根源和真相的記錄片《監(jiān)守自盜》贏得了2011年奧斯卡紀(jì)錄片大獎，其中大量采訪鏡頭令人觸目驚心，揭露那些擁有顯赫頭銜和學(xué)歷背景的華爾街精英、政府官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在面對巨大利益和監(jiān)管松弛的情況下，作出了損害投資者的選擇，而那些與金融機(jī)構(gòu)有著密切聯(lián)系的大公司，也都在危機(jī)面前選擇了撒謊，以躲避投資者的指責(zé)。
　　兩年多過去了，金融危機(jī)的余波并未消失，那些驚心動魄的瞬間還在人們的記憶中閃現(xiàn)，全球資本市場仍處在一個疲弱不振的狀態(tài)中起伏。重建對金融機(jī)構(gòu)的信心，重塑商業(yè)社會的道德倫理，還需要很長一段時(shí)間。對中國資本市場的監(jiān)管者而言，面臨的挑戰(zhàn)也許更為嚴(yán)峻。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，中國不但要創(chuàng)新性地設(shè)計(jì)制度，讓不斷涌入新興市場的參與者在法律和治理框架下“有序經(jīng)營”，還要對政府權(quán)力和壟斷勢力進(jìn)行監(jiān)督和制約。