淡馬錫的未來挑戰(zhàn)

　　明晰企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，合理統(tǒng)籌企業(yè)資源，在各產(chǎn)業(yè)板塊中通過合理的收縮與擴展以獲得區(qū)域乃至行業(yè)的核心話語權(quán)，構(gòu)建出人造經(jīng)濟進(jìn)而形成生態(tài)鏈控制力，是包括淡馬錫在內(nèi)的當(dāng)代大型投控集團(tuán)未來發(fā)展的必然選擇
　　
　　2011年5月，新加坡國父李光耀與前任新加坡總理吳作棟5月14日同時聲明，辭去新加坡政府現(xiàn)任內(nèi)閣的資政職位；6月，有可靠消息稱淡馬錫總裁何晶可能在一個月內(nèi)卸任；7月初，淡馬錫大規(guī)模減持中行、建行股票，引起市場極大關(guān)注，種種跡象表明，淡馬錫內(nèi)部似乎并不平靜。
　　這一系列事件究竟有何關(guān)聯(lián)？作為一家投資組合價值達(dá)1569億美元的巨型政府主權(quán)投資公司，淡馬錫究竟發(fā)生了什么，未來將何去何從?筆者認(rèn)為，淡馬錫目前的發(fā)展面臨三大核心挑戰(zhàn)，如何破局成為其未來能否持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。
　　
　　三大挑戰(zhàn)
　　
　　挑戰(zhàn)一：地緣經(jīng)濟基礎(chǔ)差，政府背景濃厚，外部可持續(xù)增長空間有限
　　淡馬錫追求商業(yè)行為中最高的投資回報，但其高層決策人員的絕對政府背景，決定了它的投資行為必然受到種種外界因素的制約與干擾。2006年，當(dāng)時的泰國總理他信家族控股的西那瓦集團(tuán)與淡馬錫達(dá)成協(xié)議，以 18.8億美元的價格將西那瓦集團(tuán)近半控股權(quán)出售給后者。這場交易激起泰國大規(guī)模民族主義反彈，引發(fā)了泰國政治危機。雖然淡馬錫隨后進(jìn)行了人員更換，并第一次啟用外籍總裁以削弱主權(quán)基金色彩，但是新瓶裝舊酒式的再包裝，無法讓其他國家對淡馬錫在金融、能源、通信等領(lǐng)域的大手筆跨國收購放松警惕，導(dǎo)致其在境外大規(guī)模進(jìn)行核心資產(chǎn)整合時受到種種限制。
　　挑戰(zhàn)二：產(chǎn)業(yè)投資組合散亂，集團(tuán)整體戰(zhàn)略不明晰
　　截至今年3月的最新財報顯示，淡馬錫投資組合價值達(dá)1960億新元（約1569億美元）。其中，金融業(yè)的投資占40%，電信業(yè)占24%，交通運輸業(yè)占10%，房地產(chǎn)業(yè)占7%，其他占19%。目前淡馬錫在80家公司持有5%至100%的股權(quán)，龐大的資本帝國幾乎掌控新加坡所有重要領(lǐng)域。但這么大的投資跨度并未使得集團(tuán)的整體發(fā)展形成合力，各單體子公司僅作為獨立的利潤中心進(jìn)行運作。在未來大規(guī)模全球信息緊密一體化過程中，其一貫奉行的“一臂管理”的放羊式管理模式，顯得集團(tuán)決策嚴(yán)重滯后，旗下各關(guān)聯(lián)子集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)之間不能形成有效的合力。同時，淡馬錫公司集團(tuán)總部空心化成分嚴(yán)重，總部人數(shù)不到100人，其中主要為核心高管與投資分析團(tuán)隊，對子公司進(jìn)行人員輸送和制度輸送的權(quán)利沒有明確機制進(jìn)行保障。
　　挑戰(zhàn)三：核心經(jīng)理人團(tuán)隊受不確定因素影響較大，全球化擴張步伐受限
　　雖然外界一再看好淡馬錫的經(jīng)營管理團(tuán)隊設(shè)計的科學(xué)性和運作的高效性，但我們不得不承認(rèn)一個事實：這家新加坡國有公司的董事長丹那巴南曾任新加坡政府財務(wù)部長，而現(xiàn)任CEO何晶更是新加坡總理之妻，淡馬錫一直所信奉的政經(jīng)分離從其高層管理結(jié)構(gòu)上來看完全不成立。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計：新加坡政府財政系統(tǒng)核心官員37%以上擔(dān)任過或者將擔(dān)任淡馬錫或GIC等公司的相關(guān)職位，其公司文化對外界職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊有著根深蒂固的排斥。其中淡馬錫曾在2009年2月初宣布何晶于當(dāng)年10月1日卸任，由前必和必拓公司總裁顧之博接任。然而僅僅幾個月后，顧之博就離開了淡馬錫，稱雙方在戰(zhàn)略問題上存在分歧，充分證明了這一點。
　　同時，受美國式自由民主干涉影響，東南亞整體政局中，新興政治勢力對傳統(tǒng)政治勢力產(chǎn)生了一定的沖擊。完全依靠經(jīng)濟高速發(fā)展支撐的新加坡平衡木政局的穩(wěn)固與否，考驗著淡馬錫的高管團(tuán)隊。
　　
　　破局密匙
　　
　　面對挑戰(zhàn)，淡馬錫如何應(yīng)對成為了發(fā)展的關(guān)鍵。
　　破局密匙一：盡快確定集團(tuán)長期發(fā)展路徑與目標(biāo)愿景
　　筆者認(rèn)為，作為代理新加坡政府進(jìn)行管控的淡馬錫，其企業(yè)定位本質(zhì)就應(yīng)該是集團(tuán)化投資管理總部，存在目的并非簡單的企業(yè)經(jīng)營價值最大化，而是如何進(jìn)行有效的關(guān)聯(lián)企業(yè)合理管理，整合提升下屬國有企業(yè)經(jīng)營效率，創(chuàng)造集團(tuán)價值最大化——基于政治價值最大化前提下的集團(tuán)價值最大化。
　　淡馬錫企業(yè)憲章明確：“淡馬錫控股是一家為了新加坡的長期利益而為政府管理其在企業(yè)投資的公司?！彪S著2008年金融危機的大規(guī)模影響，淡馬錫在2009年修訂其企業(yè)憲章：“淡馬錫控股是一家投資公司，依據(jù)商業(yè)準(zhǔn)則經(jīng)營，為利益相關(guān)者創(chuàng)造和輸送可持續(xù)的長期價值”，以期將公司的使命與新加坡政府的利益區(qū)分開來。雖然淡馬錫力圖將其定位從政治投資中心轉(zhuǎn)變?yōu)榧兘鹑谕顿Y中心，但集團(tuán)長期發(fā)展的路徑和目標(biāo)愿景尚不完全明晰，其簡單按地域劃分的“三三三計劃”（1/3投資在新加坡本國，1/3在OECD，1/3在亞洲）無法主動締造區(qū)域市場壟斷力，形成經(jīng)濟話語權(quán)。
　　破局密匙二：明確清晰集團(tuán)產(chǎn)業(yè)組合與資本運作戰(zhàn)略
　　淡馬錫控股執(zhí)行董事兼CEO何晶曾在年報中說：“我們的戰(zhàn)略是繼續(xù)以穩(wěn)定步伐進(jìn)行投資和減持，保持流動性，構(gòu)建富有韌性的投資組合，并具備在必要時調(diào)整投資組合的靈活性?！钡堑R錫傳統(tǒng)的“一臂式管理”的放羊法無法適應(yīng)當(dāng)今全球大集團(tuán)整合競爭的需要。
　　多年投資歷程中，淡馬錫對金融服務(wù)業(yè)、通信及傳媒業(yè)情有獨鐘，目前其60％以上的投資分布在這些領(lǐng)域，其中金融業(yè)比重達(dá)38％，共持有全球14家銀行金融機構(gòu)的股權(quán)。但是各產(chǎn)業(yè)之間的指揮配合與關(guān)聯(lián)交易顯得尤為薄弱，在跨地域、跨行業(yè)、跨文化的多層次組合產(chǎn)品群締造方面，單純奉行無為而治已經(jīng)無法保障其持續(xù)高速發(fā)展的步伐。
　　如何有效地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)組合與資本運作，發(fā)揮集團(tuán)總部的人才輸送、制度輸出、金融服務(wù)、文化締造、行業(yè)整合、政治妥協(xié)等資源的充分配置，成為淡馬錫未來發(fā)展的核心要點。確定集團(tuán)各產(chǎn)業(yè)之間的君臣佐使，通過有效的橫向戰(zhàn)略對旗下各產(chǎn)業(yè)進(jìn)行合理的整合、加強、犧牲來獲取高速穩(wěn)定的整體增長，是企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵。
　　破局密匙三：規(guī)避核心經(jīng)理人團(tuán)隊政治運營風(fēng)險
　　作為一家政府全資投資公司，淡馬錫雖然一直標(biāo)榜自己是獨立商業(yè)運作的企業(yè)，但其高層的大規(guī)模泛官員化已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的潛在風(fēng)險。如何調(diào)整核心的經(jīng)營團(tuán)隊班子，積極引入國際化經(jīng)營團(tuán)隊，規(guī)避政治風(fēng)波所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)管人員非常態(tài)變動，成為了淡馬錫近一段時間的當(dāng)務(wù)之急。在未來的商業(yè)運作中，淡馬錫除了需要明晰集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)組合戰(zhàn)略外，還需要大幅度加強集團(tuán)能力建設(shè)，建設(shè)完善而強大的總部后備職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊，不僅可分散高層變動對集團(tuán)整體經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險，同時還能夠加強對核心企業(yè)的管控力度，防止在投資寬度日益增大的時候子公司泛諸侯化情形愈演愈烈。
　　通過對淡馬錫目前的情況分析我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)：明晰確定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，合理統(tǒng)籌企業(yè)資源，在各產(chǎn)業(yè)板塊中通過合理的收縮與擴展以獲得區(qū)域乃至行業(yè)的核心話語權(quán)，構(gòu)建出人造經(jīng)濟進(jìn)而形成生態(tài)鏈控制力，是包括淡馬錫在內(nèi)的當(dāng)代大型投控集團(tuán)未來發(fā)展的必然選擇。