樂普醫(yī)療:關(guān)注無載體藥物支架的增長

　　本周市場在周一高開高走，當(dāng)日市場全面活躍并創(chuàng)出新高觸及3000點(diǎn)，但周二、周三在3000點(diǎn)附近仍缺乏放量有效突破的動(dòng)力，周四在銀行股帶動(dòng)下全面回落，周五則維持震蕩。如果從周K線來看，本周上證指數(shù)并沒有上漲。由于“兩會”召開臨近尾聲，市場短多盤出于風(fēng)險(xiǎn)防范考慮不會輕易過多，市場階段性盤整或小幅回調(diào)的幾率較大。策略上，投資者仍應(yīng)以半倉參與為主，在市場反彈已延續(xù)一段時(shí)間后，全面做多或存較大風(fēng)險(xiǎn)。
　　個(gè)股選擇上，我們?nèi)詢A向于選擇經(jīng)券商研究所調(diào)研確認(rèn)2011年業(yè)績有確定性高增長的公司。海通證券近期對樂普醫(yī)療（300003）進(jìn)行了調(diào)研，由于支架行業(yè)的景氣以及公司新產(chǎn)品的推出，樂普醫(yī)療2011年凈利潤仍然有望保持40%左右的增長。
　　樂普醫(yī)療是醫(yī)療器械行業(yè)完成進(jìn)口替代的成功典范，通過調(diào)研，海通證券預(yù)計(jì)公司支架產(chǎn)品2011年將有30%左右的銷售增長，支持這一判斷的原因有兩點(diǎn)：一是原有產(chǎn)品partner（有載體藥物支架）的增長；二是新獲批無載體藥物支架Nanoplus的增長。
　　海通證券強(qiáng)調(diào)，無載體藥物支架Nanoplus是公司支架市場占率達(dá)到30%左右的情況下仍然能保持30%增長的重要原因。因?yàn)橹Ъ艿陌l(fā)展經(jīng)歷了以下過程：裸支架→有載體藥物支架→無載體藥物支架，裸支架具有再狹窄的缺陷，有載體藥物支架雖然解決了裸支架存在的再狹窄問題，但也導(dǎo)致了以下幾個(gè)弊端：A、遠(yuǎn)期血栓；B、長期實(shí)施雙藥阿司匹林和硫酸氯吡格雷血小板治療；C、長期血小板治療隱患，又增加了患者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；D、限制對安全性要求較高的患者對藥物支架的使用，無法享受藥物支架帶來的有效性上的巨大效益；E、在大量患者中，醫(yī)生究竟應(yīng)該選用藥物支架還是裸支架存在兩難局面，容易形成倫理方面的爭議。但無載體藥物支架將裸支架的安全性和有載體藥物支架的有效性完美結(jié)合，具有良好的前景。
　　海通證券進(jìn)一步指出，無載體藥物支架對安全性要求更高的患者中具備獨(dú)特的不可替代的作用，如有些患者短期需要手術(shù)，采用有載體藥物支架需要長期服用抗血凝藥物，可能就無法進(jìn)行手術(shù)。所以預(yù)8tULrIvmyVxRywqWjwDRVjaOUxB/tmRV21S78z6l8fU=計(jì)樂普醫(yī)療首先對安全性要求更好的患者推廣無載體藥物支架。在這樣的格局下，可以預(yù)計(jì)隨著無載體藥物支架的逐步推廣，無載體藥物支架將來在樂普醫(yī)療支架收入構(gòu)成中的比重會越來越高。
　　除了支架業(yè)務(wù)方面的增長，海通證券同時(shí)也看好樂普醫(yī)療在介入手術(shù)輔助耗材方面的銷售增長，因?yàn)閲庵Ъ芎洼o助耗材的消耗比例約為7：3，按照支架市場容量來估算，國內(nèi)介入手術(shù)輔助耗材有10個(gè)億左右的市場。目前樂普醫(yī)療在該類產(chǎn)品的銷售額較少，這是公司今年新的增長點(diǎn)，將來成長空間也較大。海通證券認(rèn)為，介入手術(shù)輔助耗材相對支架來說，風(fēng)險(xiǎn)較小。
　　此外，樂普醫(yī)療在技術(shù)方面的研發(fā)也值得投資者加以關(guān)注，這些產(chǎn)品構(gòu)成了樂普醫(yī)療完整的產(chǎn)品線，并提供了新產(chǎn)品研發(fā)和推出的梯度：（1）雙藥、抗體支架主要是公司防止無載體支架不占市場主導(dǎo)地位所研發(fā)的替代產(chǎn)品，抗體支架接觸血液的是抗體，內(nèi)皮化更快；雙藥支架具有更好的生物相容性。（2）完全可降解支架現(xiàn)在采用的材料主要有兩種：鎂合金材料、高分子材料，公司鎂合金完全可降解支架體外實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)良好，即將進(jìn)入動(dòng)物實(shí)驗(yàn)階段，無載體支架是公司戰(zhàn)略品種。（3）介入瓣膜支架是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)之一，目前市場價(jià)20萬美金一個(gè)，動(dòng)物實(shí)驗(yàn)已進(jìn)入尾聲。