易方達(dá)基金:當(dāng)前處于加息周期下半場(chǎng)

　　易方達(dá)基金今年將在全國(guó)各大城市陸續(xù)舉辦面向持有人的“易之道”投資高端論壇，由易方達(dá)旗下明星基金經(jīng)理主講，與客戶深度探討投資共贏之道。5月21日，該論壇在深圳舉辦了專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)。
　　今年在宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮背景下，債券基金尤其受到市場(chǎng)關(guān)注。在“易方達(dá)”投資高端論壇深圳專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)論壇活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，易方達(dá)基金投研人員為投資者系統(tǒng)分析了當(dāng)前債券市場(chǎng)形勢(shì)。
　　易方達(dá)固定收益部總經(jīng)理、安心回報(bào)債券基金擬任基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)表示，當(dāng)前應(yīng)該處于加息周期的下半場(chǎng)，加息仍有空間，但政府態(tài)度逐步謹(jǐn)慎。信用債收益率已基本接近于2007年來(lái)的最高水平，后面即使加息，對(duì)債券的沖擊相對(duì)有限，而穩(wěn)定較高的票息可給債基帶來(lái)良好回報(bào)。在純粹的加息周期，基金可通過(guò)投資與基準(zhǔn)利率掛鉤的浮息債來(lái)獲取相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)；此外還可適當(dāng)投資受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)債品種來(lái)取得正收益。
　　鐘鳴遠(yuǎn)是具有10年債券從業(yè)經(jīng)歷的資深投資人。鐘鳴遠(yuǎn)目前管理的易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債券基金自2008年成立以來(lái)（截至2010年年底）歷年均取得正回報(bào)，根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至2011年4月1日，該基金A類(lèi)份額過(guò)去一年（52周）、過(guò)去兩年（104周）在同類(lèi)基金中均排名第一。
　　正在發(fā)行的易方達(dá)安心回報(bào)債券基金也將由鐘鳴遠(yuǎn)擔(dān)綱，該產(chǎn)品設(shè)計(jì)很有特色，是國(guó)內(nèi)首只在基金合同里明文定位于“為投資者提供養(yǎng)老投資工具”的公募基金產(chǎn)品，以“力爭(zhēng)戰(zhàn)勝通貨膨脹和三年期銀行定期存款利率”為投資目標(biāo)，在投資策略上將努力為投資者提供穩(wěn)健持續(xù)的投資回報(bào)。
　　
　　Q&A（Q=記者，A=鐘鳴遠(yuǎn)）
　　 Q：現(xiàn)在是加息周期，能買(mǎi)債券基金嗎？
　　A：在純粹的加息周期，基金可通過(guò)投資與基準(zhǔn)利率掛鉤的浮息債來(lái)獲取相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)；此外，還可適當(dāng)投資受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)債品種來(lái)取得正收益。我們判斷當(dāng)前已處于加息周期的下半場(chǎng)，加息雖仍有空間，但政府態(tài)度逐步謹(jǐn)慎。信用債收益率目前接近于2007年來(lái)的最高水平，后面即使加息，對(duì)債券的沖擊相對(duì)有限，而穩(wěn)定較高的票息可給債基帶來(lái)良好回報(bào)。
　　Q：新股破發(fā)頻頻，以后債券基金還能保持高收益率嗎？
　　A：對(duì)于市場(chǎng)熱衷的新股，我們公司一直明確提出這不應(yīng)成為債基的本職工作。易方達(dá)的債券基金投資是堅(jiān)持宏觀經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化做前瞻性配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整，從全局上把握市場(chǎng)的中期投資機(jī)會(huì)，不會(huì)把高收益押在新股方面。只要我們把握好傳統(tǒng)的利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品和可轉(zhuǎn)債這3類(lèi)資產(chǎn)在不同市場(chǎng)環(huán)境下的配置重點(diǎn)，就能給債基帶來(lái)穩(wěn)定、較好的回報(bào)。
　　Q：您即將擔(dān)任新基金易方達(dá)安心回報(bào)的基金經(jīng)理，這只二級(jí)債基將通過(guò)怎樣的投資策略爭(zhēng)取戰(zhàn)勝通脹和定存？
　　A：根據(jù)類(lèi)屬資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源不同以及是否含有轉(zhuǎn)股權(quán)等特征，安心回報(bào)基金將固定收益類(lèi)品種細(xì)分為利率品種、信用品種以及可轉(zhuǎn)換債券三類(lèi)類(lèi)屬資產(chǎn)。按照經(jīng)濟(jì)周期理論，本基金將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮四個(gè)階段，并在不同階段通過(guò)投資于針對(duì)性的固定收益類(lèi)屬資產(chǎn)，可獲得超越長(zhǎng)期平均通脹水平的回報(bào)。具體如下：
　　在經(jīng)濟(jì)衰退與蕭條階段，經(jīng)濟(jì)與通脹水平下滑，企業(yè)盈利能力降低，信用利差趨于擴(kuò)大。本基金將主要投資于中長(zhǎng)期的利率品種，在有效規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的基 礎(chǔ)上獲取較好的回報(bào)。
　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，由于通脹周期一般滯后，基準(zhǔn)利率仍處于較低水平。但此階段經(jīng)濟(jì)增速已開(kāi)始回升，市場(chǎng)通脹預(yù)期抬頭，利率產(chǎn)品不是良好投資標(biāo)的，但此階段信用利差較大。本基金通過(guò)重點(diǎn)配置信用品種，可獲取良好回報(bào)。
　　在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，經(jīng)濟(jì)回升得到確認(rèn)，通脹壓力逐步明顯，央行啟動(dòng)加息周期。本基金通過(guò)投資與基準(zhǔn)利率掛鉤的浮息債來(lái)獲取較好的回報(bào)。此外，還可適當(dāng)投資受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)債品種。
　　最后，本基金通過(guò)對(duì)央行貨幣政策、市場(chǎng)供求以及不同類(lèi)屬資產(chǎn)之間的相關(guān)估值優(yōu)勢(shì)等其因素進(jìn)行分析，調(diào)整各類(lèi)屬資產(chǎn)的投資比例，在收益與風(fēng)險(xiǎn)間尋求配置的最佳平衡點(diǎn)。