公司評級

　　中信證券：
　　股權轉(zhuǎn)讓增厚凈資產(chǎn)
　　國都證券給予“推薦”評級
　　中信證券公告將以底價出售華夏基金51%的股權，轉(zhuǎn)讓底價不低于75.63億元。若按照底價成交，公司此項股權出售的凈投資收益將達到70.68億元，稅后增厚每股收益和每股凈資產(chǎn)0.53元。目前公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過720億，這一規(guī)模已經(jīng)相當于一個中型銀行的資本水平。另外公司董事會已經(jīng)通過了發(fā)行H股的授權，未來公司的資本實力還將進一步壯大，并將謀求國際地位的提升。不考慮華夏基金股權出售的收益，目前公司股價對應11年的PE為24.5倍，對應11年PB為1.58倍，估值處于歷史底部。由于今年以來市場持續(xù)震蕩，行情較為低迷，目前整個券商板塊表現(xiàn)非常疲弱，公司股價在短期內(nèi)也缺乏刺激因素。不過考慮到券商股價對市場通常提前反映，其股價也應先于市場見底，可以適度關注。
　　
　　大秦鐵路：
　　高分紅在即
　　長江證券給予“推薦”評級
　　鐵道部融資平臺中，大秦鐵路將作為西北和華北地區(qū)的整合者，我們認為通過低價收購和既有線運能提升，可以增厚業(yè)績。短期來看，大秦鐵路的主要特點是高安全邊際和高分紅，公司2011年PE不足10倍；2010年每股現(xiàn)金分紅0.35元，對應股息率3.74%，2011年分紅收益率有望提升至5%。中長期來看，在高鐵基本建成后改革將變得日趨重要，因為如何使線路營運賺錢、如何提高內(nèi)部效益屆時都要通過改革來解決，這不是技術和速度能夠解決的。所以即使改革進度緩慢，但未來政企分開的推進和深化將不斷把鐵路推向新高峰，驅(qū)動鐵路行業(yè)估值提升?？紤]到大秦鐵路提價預期、多經(jīng)業(yè)務的壯大、外延式擴張與朔黃鐵路3.5億噸擴能，我們認為公司的中長期投資價值顯著，維持“推薦”評級。
　　
　　寧波銀行：
　　穩(wěn)健經(jīng)營增長無優(yōu)
　　華創(chuàng)證券給予“推薦”評級
　　寧波銀行本著發(fā)展成為令人尊敬、有良好口碑、具有核心競爭力的銀行的一貫宗旨，對公司今后一個階段的發(fā)展做出規(guī)劃。繼續(xù)沿著“一體兩翼”的思路布局分支機構，重點是使兩翼豐滿起來，完成長三角、珠三角、環(huán)渤海地區(qū)的布局工作。同時，注重優(yōu)化和提升現(xiàn)有的五大利潤中心，初步形成有比較優(yōu)勢、專業(yè)化和競爭差異化的業(yè)務格局。最后，作為各項業(yè)務和機構發(fā)展的基礎支撐平臺，人力資源管理和培訓體系的完善至關重要，希望能夠盡早實現(xiàn)人才自我培養(yǎng)的計劃目標。寧波銀行一季度不良貸款余額出現(xiàn)反彈，原因在于個別貸款企業(yè)的經(jīng)營情況發(fā)生變化，具體講，它提供擔保的企業(yè)出現(xiàn)償債困難。這屬于偶然出現(xiàn)的現(xiàn)象，不代表大面積企業(yè)整體的經(jīng)營狀況都會出問題。給予“推薦”投資評級。
　　
　　中國國旅：
　　業(yè)務穩(wěn)增利空出盡
　　民生證券給予“強烈推薦”評級
　　三亞免稅店銷售基本符合預期，隨著公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構逐漸到位，缺貨現(xiàn)象緩解后，收入有望進一步增加。保守預測三亞店全年銷售額在10億以上，2012年不低于15億，貢獻業(yè)績不低于0.15和0.25元。目前三亞店處于高成本運作，主要由于租金、推廣、物流等成本較高，但后期除租金外其他費用都有下降的空間，三亞單店的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢將會得到比較充分的體現(xiàn)。預計未來兩年公司的業(yè)績分別為0.74元和0.93元，相對目前的股價分別32倍和25倍左右的PE，有較好的安全邊際?！?%增值稅復征、三亞店收入低于預期、其他免稅企業(yè)出現(xiàn)”等不利因素集中釋放，目前公司利空已經(jīng)出盡，估值優(yōu)勢顯現(xiàn)且后期成長性，維持對公司的強烈推薦評級。
　　
　　宇通客車：
　　價值洼地彰顯安全邊際
　　世紀證券給予“買入”評級
　　公司2010年產(chǎn)能就很緊張，基本設計產(chǎn)能3萬輛而實際生產(chǎn)41894輛，產(chǎn)能利用率達到139%。公司產(chǎn)能規(guī)劃包括配股項目6000輛節(jié)能型客車和4000輛新能源客車，預計2012年下半年后開始量產(chǎn)；20000輛客車技術改造項目，目前處于征地階段，預計2012年后逐步量產(chǎn)。2011年預計公司仍將通過訂單控制提高中高檔大中型客車產(chǎn)銷量，控制成本提高價格等方式來加強盈利能力。我們預測2011-2013年公司實現(xiàn)的EPS分別為2.16元、2.70元和3.33元，對應2011-2012年的動態(tài)市盈率分別為9.7倍和7.7倍，在客車行業(yè)中估值最低；考慮公司在客車行業(yè)的龍頭地位，歷史業(yè)績的優(yōu)異表現(xiàn)，以及產(chǎn)能擴張帶來增長空間和節(jié)能新能源客車、校車等潛在增長點的預期，給予公司“買入”評級。
　　
　　金種子酒：
　　大擴張高質(zhì)量高增長
　　東興證券給予“強烈推薦”評級
　　公司10年實施增發(fā)3433萬股融資5.5億元，用于優(yōu)質(zhì)基酒釀造技改、優(yōu)質(zhì)酒恒溫窖藏技改、建立品控中心和合肥營銷中心等，目前進展順利，順利建成后將形成一個縱貫“產(chǎn)、儲、銷、研、質(zhì)”的有機整體，為進一步豐富產(chǎn)品體系尤其是走向高端化、擴展市場和營銷打下更好更堅實基礎?；趯局狈咒N模式在安徽省內(nèi)外成功復制的預期以及多層面的了解和理解，我們預計11-13年凈利潤增速達到115%、55%和50%，EPS將達到0.65元、1.01元和1.51元，分別比此前一季度預增公告點評報告調(diào)升8.8%、11%和21%，對應PE27倍、17倍和12倍；11年目標價30元，對應PE45倍，遠低于其增長率對應的PE以及多數(shù)二線白酒的平均PE，與28日收盤價17.78元相比還有70%左右提升空間，繼續(xù)強烈推薦。
　　
　　深圳華強：
　　商業(yè)管理能力有望提高
　　中航證券給予“買入”評級
　　公司位于深圳的華強廣場，租金穩(wěn)定，價值約60億元，可以用來向銀行作抵押獲取貸款用于發(fā)展，目前公司的財務杠桿仍較低，相對公司的凈資產(chǎn)，按照30%的凈負債率，財務杠桿仍有1倍的提升空間。在財務杠桿放至最大的情況下，預計公司凈資產(chǎn)年均增速可達到22%。公司運營效率較高，項目毛利率、存量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務狀況均較好，但項目土地儲備略顯不足。另外，公司的商業(yè)管理能力仍有較大的提升空間。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.35元、1元、1.4元，公司內(nèi)在價值在11-14.4之間，主要是綜合體開發(fā)業(yè)務和IT賣場管理業(yè)務貢獻價值，目前公司股價相對公司內(nèi)在價值有25%以上的折扣，我們給予公司買入評級。
　　
　　銅陵有色：
　　加工費續(xù)漲確保業(yè)績
　　長城證券給予“推薦”評級
　　公司盈利主要來源于副產(chǎn)品及銅精礦冶煉加工，冶煉加工費的上漲將成為確保公司銅業(yè)務利潤的主要來源。銅加工費談判已改為半年一次，2011年上半年銅加工冶煉費為72.0/7.20（TC/RC），較2010年上漲54.8%，且現(xiàn)貨加工費高達120/12，遠高于公司目前的冶煉成本。而近期消息稱中國銅冶煉商與必和必拓敲定下半年銅加工/精煉費為90美元/噸，較上半年上漲了25%，較2010年上漲近一倍。我們認為不斷上漲的冶煉加工費必將再次增厚公司利潤。我們維持公司“推薦”的投資評級，預計公司2011-2013年EPS分別為0.99元、1.27元和1.31元，對應目前股價估值分別為25倍、19倍和18倍，估值具備投資吸引力，鑒于公司穩(wěn)健的經(jīng)營模式以及加工費上行將不斷提升公司利潤空間，建議投資者積極關注。
　　
　　許繼電氣：
　　非理性下跌迎來買點
　　第一創(chuàng)業(yè)給予 “強烈推薦”評級
　　從許繼集團2006年的首次資產(chǎn)注入到平安信托的收購，到后來的平安退出控制權和國網(wǎng)裝備的入主，許繼電氣的資產(chǎn)整合一直市場預期的焦點。我們認為，許繼電氣的最近下跌帶有非理性色彩。我們推薦許繼電氣的大邏輯主要有三點：其一，“十二五”期間，智能電網(wǎng)和特高壓是投資重點，許繼電氣和許繼集團成為最充分的受益者。其二，從國家電網(wǎng)大的戰(zhàn)略看，資產(chǎn)整合是大的趨勢，許繼集團的整合也是大勢所趨。其三，平安信托入主后，帶給許繼電氣最大的變化來自于財務狀況的改善。另外，公司2010年年報采取的謹慎財務政策也成為未來的樂觀預期基礎。短期內(nèi)，雖然許繼電氣出現(xiàn)連續(xù)的股價下跌，但沒有改變基本面因素，更多屬于市場行為的非理性下跌，我們推薦許繼電氣的大邏輯沒有改變。
　　
　　
　　西安飲食：
　　老字號品牌騰飛在即
　　宏源證券給予“買入”評級
　　公司擬非公開發(fā)行4200萬股，募集資金不超過4.32億元。主要用于西安飯莊拆除重建、經(jīng)營網(wǎng)點升級改造及點菜系統(tǒng)等。餐飲業(yè)充分競爭，公司門店更新改造后將重新提振其經(jīng)營能力，將采用分區(qū)域更新改造，并不影響門店正常運營?，F(xiàn)已有4個品牌的中式快餐連鎖店開業(yè)，即西安飯莊鍋貼、德發(fā)長水餃、老孫家百姓泡饃、工業(yè)化食品單體銷售門店，選址為社區(qū)內(nèi)及購物商場的餐飲鋪位。公司憑借其老字號品牌效應和安全、衛(wèi)生的配送服務體系，此類門店將很快被大眾所接受，電子點菜系統(tǒng)及信息化財務核算系統(tǒng)也將為其掃清管理障礙，降低管理費用。預計公司旗下的其它老字號品牌也將很快開設中式快餐連鎖店。預計2011-2012年每股收益0.33元、0.44元，對應PE33倍、25倍，調(diào)高評級至買入。
　　
　　金發(fā)科技：
　　改性材料助力成長
　　方正證券給予“買入”評級
　　目前公司是國內(nèi)最大的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，同時也是世界上改性塑料品種最為齊全的企業(yè)之一，2010年擁有近60萬噸的改性塑料生產(chǎn)能力。公司除了在改性塑料領域取得的優(yōu)異成就外，憑借其優(yōu)異的研發(fā)能力和深厚的技術積累，積極探索其他新材料領域，不斷進行產(chǎn)業(yè)升級。目前公司已擁有的眾多新材料產(chǎn)品，如可降解塑料、木塑材料、耐高溫材料、阻燃材料和碳纖維等?？紤]到公司改性塑料行業(yè)地位突出，隨著改性塑料產(chǎn)能快速增長、產(chǎn)品市場占有率提高和可降解塑料、木塑材料等新材料項目逐步貢獻業(yè)績，公司未來成長性有一定的保障，我們預計公司2011-2013年每股收益分別為0.80、1.03和1.24元，對應PE分別為21.58、16.90和13.97倍，首次給予公司“買入”評級。
　　
　　華勝天成：
　　內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動
　　平安證券給予“強烈推薦”評級
　　公司是國內(nèi)知名的IT綜合解決方案提供商，主營業(yè)務包括硬件及集成、軟件及軟件開發(fā)、IT專業(yè)服務三部分，公司在客戶、渠道和IT綜合服務能力上優(yōu)勢突出，業(yè)績表現(xiàn)有望越來越好。我們認為公司具有三大投資理由：①行業(yè)地位領先，國內(nèi)領導級綜合IT服務商，有廣闊和深入的渠道，是A股市場配置該業(yè)態(tài)的首選；②內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動，成長性良好，凈利潤增速有望趕上并超過收入增速；③云計算領域占得先機，將受益其帶來的新業(yè)務模式。預計2011年-2013年，EPS分別為0.48元、0.64元和0.82元，增速分別為16.9%、33.5%和28%。對應最新（2011-5-24日）收盤價13.70元/股，PE分別為28、21和17倍。上調(diào)評級為“強烈推薦”。