行業(yè)分析

　　銀行：
　　防御價(jià)值凸顯
　　渤海證券給予“看好”評(píng)級(jí)
　　大盤(pán)下跌的主要原因我們認(rèn)為主要來(lái)自內(nèi)外兩個(gè)方面，包括CPI可能繼續(xù)走高的猜測(cè)、銀行間市場(chǎng)利率提高及歐債危機(jī)等。我們認(rèn)為在基本面方面，央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和CPI的權(quán)衡中目前一段時(shí)間仍會(huì)以CPI控制為主，所以緊縮的政策一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)退出，而在資金極度緊張的階段，銀行作為資金的源頭和供給方，也是交易中的強(qiáng)勢(shì)方會(huì)在議價(jià)方面更加占據(jù)主動(dòng)，有利于銀行獲取高額利差，這一點(diǎn)相對(duì)于其他企業(yè)具有很大的優(yōu)勢(shì)。在技術(shù)面方面，銀行相對(duì)彈性較小，且估值較低，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放階段較好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的，也會(huì)受到一定的追捧。在反彈的過(guò)程中，銀行必然作為拉動(dòng)股指上行和提振人氣的重要力量被資金首先拉抬，所以我們繼續(xù)維持對(duì)銀行板塊的看好評(píng)級(jí)，建議投資者靜待反彈。
　　
　　煤炭：
　　旺季利好動(dòng)力煤
　　大同證券給予“看好”評(píng)級(jí)
　　近期國(guó)家電網(wǎng)表示今年的電荒將比2004年還要嚴(yán)重，國(guó)家電網(wǎng)負(fù)責(zé)的26個(gè)省份經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)電力缺口就將達(dá)到3000萬(wàn)千瓦左右。同時(shí)，截止5月23日，秦皇島5800大卡的大同優(yōu)混和5500大卡的山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)上漲5元/噸，至870元/噸和830元/噸。近期的大跌一定程度上消化了前期利空因素，市場(chǎng)自身也在估值、通脹和經(jīng)濟(jì)減速中尋找平衡，由于通脹和經(jīng)濟(jì)減速的跡象未有改善，央行緊縮措施不排除繼續(xù)加碼。出于以上考慮，我們建議以防御為主，由于煤炭旺季即將來(lái)臨，電荒加劇可能導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)再此上漲，這將刺激動(dòng)力煤個(gè)股股價(jià)，短期我們看好動(dòng)力煤，個(gè)股方面我們看好低市盈率品種，煉焦煤中的西山煤電、冀中能源、潞安環(huán)能，動(dòng)力煤中的中國(guó)神華、兗州煤業(yè)。
　　
　　鋼鐵：
　　產(chǎn)量增長(zhǎng)庫(kù)存表現(xiàn)不俗
　　德邦證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　在美國(guó)二次量化寬松政策接近尾聲、歐債危機(jī)以及國(guó)內(nèi)貨幣政策全面緊縮的影響下，短期鋼材市場(chǎng)受到了經(jīng)濟(jì)周期性因素沖擊，但維持鐵礦石等大宗商品價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)的因素已得到改變的觀點(diǎn)正在逐步得到驗(yàn)證。中長(zhǎng)期看鋼鐵行業(yè)的整體趨勢(shì)可以歸納為“產(chǎn)能難擴(kuò)、需求不弱、上游原材料約束減緩”，行業(yè)景氣度緩慢上行是大概率事件。我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)未來(lái)復(fù)蘇的路徑是：上游價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)——上游供給增加——鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中享受的收益比例增加——盈利提升——股價(jià)提升——PB提高，回歸至相對(duì)合理水平。行業(yè)復(fù)蘇路徑并非一蹴而就，而是反復(fù)確認(rèn)的過(guò)程。具體品種，我們繼續(xù)推薦目前盈利水平較高PE較低或者合理的上市公司寶鋼股份、大冶特鋼、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵。
　　
　　有色金屬：
　　戰(zhàn)略收儲(chǔ)強(qiáng)稀土后勁
　　中郵證券給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)
　　國(guó)務(wù)院印發(fā)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出要按照國(guó)家儲(chǔ)備與企業(yè)（商業(yè)）儲(chǔ)備、實(shí)物儲(chǔ)備和資源（地）儲(chǔ)備相結(jié)合的方式，建立稀土戰(zhàn)略儲(chǔ)備。此舉意味著國(guó)家對(duì)稀土控制和保護(hù)性開(kāi)采采取了更加明確的態(tài)度，稀土也將由之前的企業(yè)層面，行業(yè)層面收儲(chǔ)，升級(jí)為國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略收儲(chǔ)。目前，北方稀土已經(jīng)實(shí)現(xiàn)包鋼稀土專營(yíng)，四川稀土也落入江銅集團(tuán)手中，唯有南方七省的稀土資源亟待整合。預(yù)計(jì)此次整合將主要圍繞江西和廣東兩省展開(kāi)。考慮到五礦集團(tuán)強(qiáng)大的資金技術(shù)實(shí)力以及近期已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)河源稀土在廣東稀土爭(zhēng)奪戰(zhàn)中先下一城，所以我們判斷包鋼稀土、廣晟有色、五礦集團(tuán)很有可能成為此次整合大潮的最大受益方。但鑒于廣晟有色目前估值偏高，建議重點(diǎn)關(guān)注包鋼稀土。
　　
　　水泥：
　　電荒擴(kuò)大水泥漲價(jià)
　　長(zhǎng)江證券給予“看好”評(píng)級(jí)
　　近兩月水泥行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，不僅價(jià)格持續(xù)上漲，水泥產(chǎn)量也保持較高的同比增速，浙江、湖南、江西、重慶、貴州等地均不同程度地出現(xiàn)“淡季”缺電現(xiàn)象，各地相繼采取限電和讓電措施，水泥企業(yè)作為高耗能企業(yè)必然面臨不同形式的限電。限電限產(chǎn)下，直接帶來(lái)的就是水泥價(jià)格的繼續(xù)攀升。全國(guó)信貸增速和PMI的持續(xù)下滑帶來(lái)了持續(xù)的緊縮預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于水泥行業(yè)下半年的需求偏向悲觀，目前行業(yè)估值處在歷史低位，對(duì)需求的悲觀預(yù)期已經(jīng)逐步反應(yīng)到股價(jià)，未來(lái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改變有望帶來(lái)業(yè)績(jī)的繼續(xù)超預(yù)期，持續(xù)推薦海螺水泥、冀東水泥、華新水泥和江西水泥。而新疆地區(qū)完全不受流動(dòng)性收縮和地產(chǎn)調(diào)控的影響，4月份數(shù)據(jù)顯示需求端的超預(yù)期，2季度重點(diǎn)推薦青松建化和天山股份。
　　
　　生物制藥：
　　維生素有望走出低谷
　　愛(ài)建證券給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)
　　維生素屬于原料藥行業(yè)，我國(guó)原料藥2011年1-3月的銷售收入為661億元，同比增長(zhǎng)22.30％，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)12.01％。2011年1-2月毛利率為21.40％，較2010年有所回升。發(fā)改委公布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》，自2011年6月1日起施行。對(duì)于維生素原料藥的相關(guān)規(guī)定如下：限制新建、擴(kuò)建維生素C、維生素B1、維生素B2、維生素B12、維生素E原料生產(chǎn)裝置，對(duì)相關(guān)的維生素原料藥上市公司是利好?？梢詮陌l(fā)改委限制新建、擴(kuò)建的品種尋找相應(yīng)的龍頭公司，維生素C可以關(guān)注業(yè)績(jī)彈性大的龍頭公司東北制藥，維生素B2可以關(guān)注最大的生產(chǎn)企業(yè)廣濟(jì)藥業(yè)、維生素E可以關(guān)注新合成、浙江醫(yī)藥。給予行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　
　　家電：
　　極端天氣提升下端需求
　　國(guó)都證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　上半年無(wú)論廠商出貨、渠道備貨，還是終端銷售狀況均比較樂(lè)觀，因此4月份數(shù)據(jù)超預(yù)期就不足為奇，預(yù)計(jì)5、6月份行業(yè)高景氣仍有望延續(xù)，況且本月全國(guó)部分地區(qū)已迎來(lái)第一輪高溫天氣，加上南方大旱，今年再次出現(xiàn)“熱夏”的可能性逐漸加大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)未現(xiàn)天花板，城鄉(xiāng)市場(chǎng)均有較強(qiáng)的需求支持，空間相對(duì)廣闊。今年電力供應(yīng)愈加緊張，空調(diào)是耗電大戶，但由于國(guó)家僅是限制工業(yè)用電，優(yōu)先保障居民用電，有助于節(jié)電效果突出的變頻空調(diào)旺銷。由于目前市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，板塊同步向下震蕩，我們認(rèn)為低估值、行業(yè)增速較好的空調(diào)行業(yè)具備安全邊際，龍頭公司仍需重點(diǎn)關(guān)注，依次推薦格力、美的、三花、海爾和海立，格力（增發(fā)）和海爾（資產(chǎn)注入+渠道整合）也有事件性刺激動(dòng)力。
　　
　　農(nóng)林牧漁：
　　減產(chǎn)預(yù)期催生主題機(jī)會(huì)
　　宏源證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　今年以來(lái)嚴(yán)重旱情發(fā)生在早稻栽插、中稻育秧移栽的“節(jié)骨眼”上，多地出現(xiàn)“天上無(wú)雨、河渠少水”的情況，造成早稻無(wú)水栽插、中稻育秧和栽插困難，對(duì)水稻和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。從歷史來(lái)看，嚴(yán)重的自然災(zāi)害是糧食生產(chǎn)波動(dòng)的重要因素，在我國(guó)，主要是干旱和洪澇，占70%左右，而干旱又占其中的70%，因此干旱是我國(guó)糧食波動(dòng)的主要因素。10-11年中國(guó)北方的冬春連旱到近期長(zhǎng)江中下游干旱均有理由對(duì)年內(nèi)糧食減產(chǎn)的預(yù)期提高警惕。從時(shí)間序列來(lái)看，1980年來(lái)，1981、1991及2001年前后1-2年，國(guó)內(nèi)糧食均現(xiàn)減產(chǎn)性波動(dòng)。因此，總體來(lái)看，年內(nèi)糧食生產(chǎn)形勢(shì)難以樂(lè)觀。關(guān)注種業(yè)、種植業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。