小指數(shù)可能率先反彈

　　大指數(shù)一周摜壓后已經(jīng)出現(xiàn)小級(jí)別楔型走勢(shì)，而其中觀層面下行結(jié)構(gòu)仍然沒(méi)完成；小指數(shù)目前下行結(jié)構(gòu)已然至末端，未來(lái)可能出現(xiàn)較強(qiáng)反拉。中小板綜指本級(jí)尚差一末段下行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則可能先于其他指數(shù)出現(xiàn)階段折返點(diǎn)。綜合上述考量，本階段應(yīng)關(guān)注反拉逆襲機(jī)會(huì)，該上行段結(jié)構(gòu)為降低持倉(cāng)成本逆襲操作的時(shí)機(jī)。
　　
　　上周我們?cè)谛〗Y(jié)構(gòu)上判斷有點(diǎn)失誤，本認(rèn)為反彈結(jié)構(gòu)仍然有一個(gè)小級(jí)別的上行，然后大趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)向下。而市場(chǎng)在出現(xiàn)國(guó)際板將上市的消息之后，沒(méi)有做出那個(gè)小級(jí)別上行結(jié)構(gòu)，而是直接選擇下壓。就中長(zhǎng)期趨勢(shì)而言，年初我們對(duì)上證指數(shù)的判斷就是拉上3000點(diǎn)一帶的籌碼分布密集區(qū)后，必然還會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)期的下壓動(dòng)作。這里面除了基于對(duì)資金層面的判斷，還有就是對(duì)股指波動(dòng)結(jié)構(gòu)的判斷。去年7月以后上行，只是一個(gè)很典型的三波段上行結(jié)構(gòu)。既然如此，后面出現(xiàn)一個(gè)同級(jí)的下行C段就是非常正常的預(yù)期。而這種預(yù)期是得到宏觀數(shù)據(jù)的支持，它的本質(zhì)原因就是通脹預(yù)期加劇之后，貨幣政策會(huì)出現(xiàn)逐步的收縮。
　　但事實(shí)上從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體的情況看，貨幣收縮也并沒(méi)有到很過(guò)分的地步，只是相對(duì)于去年的寬松要從緊了一些。但這里面有個(gè)重要的因素，就是本來(lái)就相對(duì)收緊的貨幣供應(yīng)量，公有經(jīng)濟(jì)仍然占有絕大部分的份額，從而造成了非公有經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的資金荒。而我們注意到，公有經(jīng)濟(jì)占用大量的資金，實(shí)際上還是地方債融資量占了大頭，它們并沒(méi)有真實(shí)地流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中循環(huán)，流通中的貨幣總量的相對(duì)減少，即嚴(yán)重?cái)D壓了私有經(jīng)濟(jì)部門(mén)可運(yùn)作資金量。而中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，占有最多資源的公有經(jīng)濟(jì)實(shí)際提供的就業(yè)數(shù)要遠(yuǎn)少于非公有經(jīng)濟(jì)所能提供的就業(yè)數(shù)。隨著大批非公有企業(yè)陷入困境，將出現(xiàn)的問(wèn)題就是中小企業(yè)倒閉潮與大量的務(wù)工人口失業(yè)。而這種現(xiàn)象會(huì)波及到很多領(lǐng)域，消費(fèi)能力下降、社會(huì)問(wèn)題頻生、物價(jià)繼續(xù)攀升。從今年三月末，我們就反復(fù)強(qiáng)調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)情況將不會(huì)是樂(lè)觀的，市場(chǎng)的走勢(shì)當(dāng)然不可能脫離經(jīng)濟(jì)獨(dú)自走成牛市。而目前這一思維正在市場(chǎng)中得到普遍的認(rèn)可，因此，市場(chǎng)選擇下行就是非常正常的反應(yīng)。
　　應(yīng)該說(shuō)，上周一市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)即跌與國(guó)際板將開(kāi)的消息有直接的關(guān)系。原本仍然預(yù)期牛市的那些機(jī)構(gòu)們，看到這個(gè)消息之后立刻明白大勢(shì)已去，預(yù)期牛市的主觀臆想，已經(jīng)被國(guó)際板推出的消息這一外力給改變。而其內(nèi)在的根本原因有幾個(gè)：一是國(guó)際板假如以人民幣計(jì)價(jià)，可能造成部分資金分流。但由于規(guī)則尚未出臺(tái)，機(jī)構(gòu)們心里也沒(méi)底；其二是國(guó)際板開(kāi)設(shè)，可能引入一些國(guó)際知名品牌。如若諸如阿瑪尼、普拉達(dá)、寶姿或者蘋(píng)果、伊科特利堤等一流品牌或者企業(yè)在國(guó)際板上市，將會(huì)引起整個(gè)A股市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)值重估。而如果真的出現(xiàn)這種情況，那么我們A股市場(chǎng)上本已看起來(lái)很有投資價(jià)值的低市盈品種，即會(huì)失去支撐出現(xiàn)整體性的下壓。
　　而上述國(guó)際板的消息，與目前企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的局面形成共振，部分曾經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)上收集股權(quán)或者是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張的上市企業(yè)，必然會(huì)在市場(chǎng)中套現(xiàn)流通性高的籌碼，以緩解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，從而導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)性地出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本的流出。而這個(gè)市場(chǎng)的存量資金相對(duì)有限，如果沒(méi)有產(chǎn)業(yè)資本的長(zhǎng)期增持股票，市場(chǎng)是不可能出現(xiàn)大級(jí)別牛市。而目前雖有中石油在周五宣布了集團(tuán)公司增持自家公司股票，這是一個(gè)好的示范，但我并不認(rèn)為它能作為我們判斷市場(chǎng)將要出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)的信號(hào)。因?yàn)?，中石油集團(tuán)公司08年9月22日宣布增持公司股票之后，整個(gè)市場(chǎng)也依然跌了一個(gè)多月才見(jiàn)底。而且，我們?nèi)匀粺o(wú)法判定中石油這個(gè)股于2010年7月19日低點(diǎn)上行就是一個(gè)推動(dòng)上行。假如它不是推動(dòng)，則后市繼續(xù)回試這個(gè)低點(diǎn)就是正常預(yù)期（低點(diǎn)上行非推動(dòng)，后市必有新低）。而從中石油的波動(dòng)結(jié)構(gòu)觀察，自4月11日開(kāi)始下行的推動(dòng)結(jié)構(gòu)，有結(jié)構(gòu)第一級(jí)下行推動(dòng)的可能，即，5月25日上行若不能判定為推動(dòng)，則它只可能是一個(gè)同級(jí)的II段反拉。
　　如果僅看中石油這個(gè)市場(chǎng)權(quán)重最大的單一個(gè)股不夠，那么，從金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等權(quán)重股的結(jié)構(gòu)看，它們多數(shù)從5月之后的各自低點(diǎn)上行也均非推動(dòng)上行。因此，它們的下壓也是正常的預(yù)期。而之前我在作市場(chǎng)總體分析時(shí)，已經(jīng)考慮了這些因素。因此，才會(huì)從4月初開(kāi)始提示市場(chǎng)可能面臨著整體下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　但是，每一輪的下行都不會(huì)是一桿子扎到底的傾瀉。這過(guò)程中總是會(huì)有階段性的反彈出現(xiàn)，并且，這樣的反彈是可以讓那些技術(shù)水平較高的人降低持股成本以至獲利的。所以，在目前位置我并不主張繼續(xù)盲目地?fù)?，?duì)于那些操作水平較高的人來(lái)說(shuō)，而應(yīng)該充分利用這樣的機(jī)會(huì)進(jìn)行有節(jié)制的低倉(cāng)位逆襲。
　　關(guān)于逆襲的品種，我想是不是可以這樣考慮。第一，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到過(guò)去幾年的通脹主要體現(xiàn)在物質(zhì)資產(chǎn)上，而國(guó)家調(diào)控的主要目標(biāo)即是壓低資產(chǎn)泡沫。因此，過(guò)去因物質(zhì)產(chǎn)業(yè)價(jià)格膨脹而上漲的個(gè)股，是此次應(yīng)該回避的對(duì)象；第二，產(chǎn)業(yè)多源于產(chǎn)能過(guò)剩，諸如鋼鐵、水泥、工程機(jī)械制造業(yè)，都存在這樣的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。目前唯一緊缺的是電力，但我認(rèn)為電力的緊缺并非產(chǎn)能不足，而是由于煤電矛盾與發(fā)電公司與電網(wǎng)公司矛盾造成的人為緊缺（當(dāng)然也有今年大面積干旱的原因）；第三、非物質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值人們還沒(méi)認(rèn)識(shí)到，而它們中有部分行業(yè)將在未來(lái)的社會(huì)進(jìn)步力量推動(dòng)下出現(xiàn)再認(rèn)識(shí)的過(guò)程。這里面比如移動(dòng)互聯(lián)與內(nèi)容提供商的應(yīng)用擴(kuò)大化，我們注意到騰訊Q+的開(kāi)放，可能出現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的開(kāi)發(fā)狂潮，它將使人們重新對(duì)非物質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，畢竟騰訊本身就擁有6.4億的客戶群。而最重要的是它可能引起人們生活方式的改變，而進(jìn)入職場(chǎng)的80后90后將成未來(lái)的消費(fèi)主力群體。類似這類的非物質(zhì)資產(chǎn)至今沒(méi)有得到人們認(rèn)同的緣由，是自去年12月20日以后創(chuàng)業(yè)板與中小板被集體詬病之后的大跌。但是，往往機(jī)會(huì)是在大跌中產(chǎn)生的，正因?yàn)樗鼈兊拇蟮?，讓我們等待著機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。而從藍(lán)籌股與成長(zhǎng)股的資金互換效應(yīng)看，出于市值管理有需求，溢出過(guò)氣股的資金，必然會(huì)選擇更有成長(zhǎng)潛力的低位品種，而未來(lái)可能出現(xiàn)市場(chǎng)存量的主流資金在這個(gè)方向調(diào)倉(cāng)。所以，我們認(rèn)為除非做本股逆襲降低原有持倉(cāng)成本外，可少量輕倉(cāng)開(kāi)新倉(cāng)的方向應(yīng)該是這個(gè)方向。
　　就大指數(shù)上證指數(shù)的中期走勢(shì)我的觀點(diǎn)仍然沒(méi)有任何改變，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間它仍然要繼續(xù)壓低。但是短期上證指數(shù)已經(jīng)行至小級(jí)別末端，而周五波動(dòng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)楔型的雛形，因此，我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)小級(jí)別反拉可能在下周初出現(xiàn)。而小指數(shù)前面我們談過(guò)，目前僅有創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)超跌信號(hào)，而它的下行結(jié)構(gòu)運(yùn)行得較為規(guī)范，本級(jí)末端之后出現(xiàn)高一級(jí)別反拉的機(jī)率在增加。如若大小指數(shù)在下周初出現(xiàn)結(jié)構(gòu)共振，則一個(gè)小級(jí)別反拉出現(xiàn)的可能性就很大了。周五收盤(pán)后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，兩市出現(xiàn)超跌信號(hào)的個(gè)股總數(shù)達(dá)到756家，這個(gè)數(shù)據(jù)比周三的607家又多了兩成，以個(gè)人經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)超跌信號(hào)的總數(shù)達(dá)到全市場(chǎng)的三分之一以上時(shí)，市場(chǎng)在三天之內(nèi)出現(xiàn)反拉的概率在85%以上。
　　但鑒于后面的市場(chǎng)情況仍然很復(fù)雜，我們不建議技戰(zhàn)術(shù)水平較差，并且已經(jīng)空倉(cāng)的普通投資人參與這樣的小級(jí)別反拉行情。記得08年下跌初期市場(chǎng)并無(wú)太大的恐慌，而在08年8月之后的下跌行情里，是個(gè)股下跌最慘烈的一段，很多股票在這段時(shí)間里的下跌幅度，要超過(guò)從6124到2660段的跌幅。究其內(nèi)在心理層面的變化，是因后續(xù)的心理恐慌預(yù)期被放大了，所以，恐慌性的拋盤(pán)最終砸出了恐慌底。而我們目前還沒(méi)有出現(xiàn)這樣的恐慌，即便是短期可能出現(xiàn)一個(gè)小級(jí)別的反拉，也無(wú)法令市場(chǎng)重歸牛市預(yù)期之中，宏觀基本面后續(xù)的惡化無(wú)人可以準(zhǔn)確預(yù)期，而外圍國(guó)際大投行的集體看空中國(guó)概念股，會(huì)逐漸令恐慌情緒發(fā)酵。因此，這種情況下，除非是有超人的能力，否則只做輕倉(cāng)參與反彈可能會(huì)更好些。