諾安基金:政策緊縮效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)等

　　諾安基金：
　　政策緊縮效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)
　　從5月份宏觀數(shù)據(jù)來看，政策緊縮效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。但是通脹仍處于高位，5月份CPI創(chuàng)下34個(gè)月以來的新高。需要指出的是，CPI指標(biāo)具有滯后的特征。由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度逐漸放慢，國際大宗商品價(jià)格從高位開始回落，今年下半年通脹壓力有望逐漸減輕。
　　基于目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長開始放緩，下半年通脹壓力有望減輕，因此認(rèn)為貨幣政策未來進(jìn)一步收縮空間有限。貨幣政策將逐漸轉(zhuǎn)向微調(diào)，甚至進(jìn)入觀察期。因此今年下半年貨幣政策收縮對(duì)A股市場的抑制效應(yīng)逐漸淡化。目前A股市場估值水平處于歷史低位，因此具有明顯的估值優(yōu)勢。未來估值優(yōu)勢逐漸成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，并且造就中長期投資機(jī)會(huì)。
　　 在經(jīng)濟(jì)增長速度開始放緩而通脹處于高位的環(huán)境中，很多上市公司業(yè)績增長會(huì)放慢。因此要尋找那些業(yè)績?nèi)匀槐３址€(wěn)定增長，而目前估值便宜的上市公司。這些公司正是目前要尋找的投資機(jī)會(huì)。
　　
　　上投摩根基金：
　　5月CPI數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期
　　 從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)減速的趨勢進(jìn)一步確認(rèn)，工業(yè)企業(yè)受制于成本壓力，CPI創(chuàng)出新高，固定資產(chǎn)投資維持高位，緊縮性的貨幣政策仍會(huì)維持。
　　 關(guān)于未來市場，有兩個(gè)值得關(guān)注的方面：一方面，美國的QE2月底到期后，美國是否會(huì)出臺(tái)QE3，如果推出，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)帶來極大的輸入性通脹的壓力，還有新興經(jīng)濟(jì)體也會(huì)面臨著資產(chǎn)價(jià)格的壓力，但是同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，如何應(yīng)對(duì)，是判斷未來我國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要問題；另一方面，我國今年實(shí)行了嚴(yán)格的信貸控制，實(shí)際信貸投放增速也下降明顯，但是固定資產(chǎn)投資增速居高不下，信托以及銀行理財(cái)類產(chǎn)品的爆發(fā)是重要原因，考慮到國家今年調(diào)控目標(biāo)是社會(huì)融資總量，所以，未來對(duì)于信托和銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該會(huì)出臺(tái)限制措施，對(duì)于經(jīng)濟(jì)和股市的具體影響如何，值得深度思考。
　　
　　大成基金：
　　經(jīng)濟(jì)將回升股市拐點(diǎn)將現(xiàn)
　　CPI 6月將再創(chuàng)新高，但這已是強(qiáng)弩之末。由于銀根緊縮，固定資產(chǎn)投資施工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目都受到了影響，工業(yè)增加值增速和PMI指標(biāo)進(jìn)一步下降，整個(gè)經(jīng)濟(jì)正在全面回落。下半年，隨著緊縮性宏觀政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的逐步到位，整體物價(jià)水平將逐漸回落。
　　固定資產(chǎn)投資增速放緩，而且工業(yè)增加值也低于預(yù)期。市場及決策層關(guān)注的重心將從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長。不少投資者開始擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著陸，但大成基金認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)的確反映經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩到非常低的水平，但多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)回升趨勢明顯，硬著陸是小概率事件。 在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步收緊的概率明顯降低。通脹及緊縮性政策等壓制市場的利空預(yù)期逐步明朗，市場迎來了階段性的政策真空期，加上市場修復(fù)行情的展開，后市將會(huì)出現(xiàn)階段性的恢復(fù)回升走勢。
　　
　　招商基金：
　　未來兩月市場或出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
　　招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝認(rèn)為，隨著通脹見頂，半年報(bào)利空逐步釋放，A股市場中長期轉(zhuǎn)機(jī)或?qū)⒃谄?、八月份出現(xiàn)。他表示，目前相對(duì)看好銀行、區(qū)域性鋼鐵等板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　目前A股市場還不具備趨勢性反轉(zhuǎn)的條件。市場出現(xiàn)中長期轉(zhuǎn)機(jī)，主要受兩方面因素影響：一是企業(yè)盈利超預(yù)期增長；二是替代資產(chǎn)的收益率或無風(fēng)險(xiǎn)收益率超預(yù)期下降。
　　市場的短線反彈隨時(shí)有可能發(fā)生，且很可能是結(jié)構(gòu)性反彈。短期的市場轉(zhuǎn)機(jī)一個(gè)重要信號(hào)是國有大股東增持，通常增持的大多是央企。從政策意圖看，中國建筑前期回購A股用于管理層激勵(lì)的方案可能另有深意?！按送?，從近期調(diào)研的情況看，央企的現(xiàn)金流明顯比地方國企和中小企業(yè)要充裕得多。如果六、七月份國有大股東頻繁增持，可能會(huì)成為市場反彈的一個(gè)契機(jī)。