善創(chuàng)投者不善炒股?

　　提起“上海新泉投資有限公司”，即使在私募基金業(yè)內(nèi)也鮮為人知；而提起“深圳達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資公司”，則證券業(yè)內(nèi)幾乎無人不知其項(xiàng)目風(fēng)格穩(wěn)健、投資業(yè)績優(yōu)秀。
　　日前，中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托公司（外貿(mào)信托）發(fā)布的一則陽光私募產(chǎn)品提前清盤公告，引發(fā)了業(yè)界對新泉投資的關(guān)注。相關(guān)資料則顯示，新泉投資與達(dá)晨創(chuàng)投同為電廣傳媒（000917）旗下投資平臺，不過二者業(yè)務(wù)集中在不同的領(lǐng)域，達(dá)晨創(chuàng)投主打創(chuàng)投業(yè)務(wù)，而新泉投資事實(shí)上是一家陽光私募基金。
　　形成強(qiáng)烈反差的是，達(dá)晨創(chuàng)投近年在創(chuàng)投領(lǐng)域大展宏圖的同時(shí)，新泉投資在股票二級市場上的投資業(yè)績卻頗為慘淡。同為電廣傳媒旗下投資平臺，是怎樣的原因?qū)е铝恕吧苿?chuàng)投者不善私募”的結(jié)果？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種差異化情形的出現(xiàn)，與近年來一、二級市場面臨的不同環(huán)境相關(guān)。
　　
　　遭遇慘淡清盤
　　記者從今年5月25日外貿(mào)信托發(fā)布的公告中看到，由外貿(mào)信托發(fā)起設(shè)立的“外貿(mào)信托·新泉1期（匯富22號）結(jié)構(gòu)化證券投資集合資金信托計(jì)劃”于2010年5月25日成立并生效。該信托計(jì)劃原定期限為18個(gè)月。但到2011年5月20日，新泉1期的單位凈值已觸及平倉線。
　　而按照信托文件約定，如新泉1期的單位凈值觸及平倉線，無論次級受益人是否追加了增強(qiáng)信托資金，且無論之后信托單位凈值是否恢復(fù)到平倉線以上，自觸及平倉線的下一交易日起，投資顧問的管理職責(zé)終止，投資顧問不得下達(dá)任何投資建議。
　　在觸及平倉線后的下一交易日起，外貿(mào)信托將對信托計(jì)劃持有的全部非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行不可逆變現(xiàn)，直至信托財(cái)產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。這也意味著新泉1期的清盤工作正在進(jìn)行當(dāng)中。
　　據(jù)了解，新泉1期的單位凈值平倉線為0.85元，而在今年5月20日，該產(chǎn)品的凈值為0.8499元，觸及平倉線，而外貿(mào)信托則作出了堅(jiān)決按照信托計(jì)劃約定執(zhí)行的選擇。
　　深圳融智評級的研究員彭曉武向記者表示，目前優(yōu)先受益人與一般受益人即管理人和投資者的出資比例通常為1:1或1:2，新泉1期0.85的止損線表示該信托計(jì)劃的出資比例是1:2。而以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品1.5億元的平均規(guī)模估算，清泉1期的清盤給投資顧問帶來的虧損或達(dá)5000萬元。
　　
　　新泉投資與錫泉實(shí)業(yè)
　　無論是在資產(chǎn)管理規(guī)模上，還是在投資業(yè)績上，新泉投資在私募基金群體內(nèi)都并不出眾，因此一直以來鮮為人知。
　　記者在上海市工商行政管理局營業(yè)執(zhí)照公示系統(tǒng)中查閱到，新泉投資的注冊成立日期是2007年7月12日，法人代表為“龐道滿”。而新泉投資在資料中自稱前身為“上海錫泉投資有限公司”（下稱：錫泉投資）。錫泉投資成立于2001年4月，至2002年12月更名為“上海錫泉實(shí)業(yè)有限公司”（錫泉實(shí)業(yè)）。
　　電廣傳媒2010年的年報(bào)亦顯示，錫泉實(shí)業(yè)目前依然作為電廣傳媒的子公司存在。并且，在上海工商局的注冊登記資料上，錫泉實(shí)業(yè)至2010年年檢記錄仍然正常，法人代表顯示為“劉晝”。
　　有了解新泉投資與錫泉實(shí)業(yè)的人士向記者表示，龐道滿曾擔(dān)任錫泉實(shí)業(yè)執(zhí)行總裁，在錫泉實(shí)業(yè)成立之初，時(shí)任電廣傳媒董事會秘書的袁楚賢曾擔(dān)任錫泉投資的法人代表，到2006年5月，劉晝被推選為公司董事長，所以現(xiàn)在看到工商注冊登記的法人代表為劉晝。
　　而該人士亦推測，管理被清盤的“新泉1期”的“新泉投資”應(yīng)該是至2007年以后，錫泉實(shí)業(yè)在旗下設(shè)置的用以拓展私募基金業(yè)務(wù)的平臺。
　　結(jié)合到新泉投資注冊成立的時(shí)間為2007年7月，此時(shí)劉晝已是錫泉實(shí)業(yè)法人代表，而同時(shí)也是達(dá)晨創(chuàng)投的董事長。如果僅僅從職務(wù)設(shè)置上看，劉晝已然是橫跨創(chuàng)投和私募兩個(gè)領(lǐng)域。但電廣傳媒內(nèi)部人士亦曾向媒體表示，盡管劉晝擔(dān)任錫泉實(shí)業(yè)的法人代表和董事長職務(wù)，但在上海具體負(fù)責(zé)運(yùn)作私募基金業(yè)務(wù)的則是龐道滿。
　　
　　誰導(dǎo)致了業(yè)績分化
　　除了新泉1期外，新泉投資旗下目前還有4只結(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品，其中規(guī)模最小的重慶信托·新泉結(jié)構(gòu)化，該產(chǎn)品的規(guī)模為14172萬元。從規(guī)模來看，新泉投資在私募業(yè)內(nèi)不能排在前列，但亦屬中游水平。
　　龐道滿在私募界中較為低調(diào)，其從業(yè)經(jīng)歷已有十余年，即便在2005年行情不是很好的情形下，龐道滿仍能夠給客戶帶來不錯(cuò)的收益，操作風(fēng)格較為穩(wěn)健。那么，為何去年5月份剛剛成立的新產(chǎn)品到今年就面臨清盤的命運(yùn)？
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，劉晝被公認(rèn)為國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)的“大佬”級人物，其在創(chuàng)投業(yè)務(wù)上的審慎態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)控制能力為人稱道，雖然在擔(dān)任錫泉實(shí)業(yè)法人代表的同時(shí)，劉晝不直接參與新泉投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但達(dá)晨創(chuàng)投和錫泉實(shí)業(yè)作為同屬于電廣傳媒旗下的投資平臺，在投資風(fēng)格上應(yīng)該具有“一脈相承”的特色，達(dá)晨創(chuàng)投較為穩(wěn)健保守的投資風(fēng)格下，新泉投資亦不會是過于激進(jìn)的投資風(fēng)格。而導(dǎo)致達(dá)晨創(chuàng)投和錫泉實(shí)業(yè)近2年投資成績天壤之別的原因，或許在于各自所處市場投資環(huán)境的變化：在一級市場上，新股的快速發(fā)行對于此前積累了大量項(xiàng)目資源的達(dá)晨創(chuàng)投而言，是難得的發(fā)展良機(jī)。而同時(shí)，新泉投資面臨的則是一個(gè)缺乏行情的二級市場。這或許是導(dǎo)致二者雖同處電廣傳媒旗下，但業(yè)績卻嚴(yán)重分化的原因。