公司評(píng)級(jí)

　　
　　中國(guó)太保：
　　產(chǎn)壽共同發(fā)力
　　平安證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　5月保費(fèi)收入74億，同比增長(zhǎng)15.6%；累計(jì)保費(fèi)464億，同比增長(zhǎng)10.8%。銀保業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會(huì)新政和加息影響在持續(xù)，未觀察到明顯改善的勢(shì)頭，太保壽險(xiǎn)銀保業(yè)務(wù)本月也出現(xiàn)了較大幅度的下降。產(chǎn)險(xiǎn)5月當(dāng)月保費(fèi)收入51億，同比增長(zhǎng)27.4%；累計(jì)保費(fèi)收入268億，同比增長(zhǎng)18.6%。3月份以來(lái)，開(kāi)門(mén)紅期間高基數(shù)和拆單的影響逐漸消除，公司業(yè)務(wù)增速保持了超越行業(yè)水平的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年保費(fèi)增速為25%。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。中國(guó)太保產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)均衡，保費(fèi)規(guī)模與盈利水平均具有較大的增長(zhǎng)潛力。公司目前的股價(jià)具有較高的安全邊際，預(yù)計(jì)公司2011-2012年的EPS分別為1.22元和1.45元，對(duì)應(yīng)PE分別為17倍和14倍，P/EV為1.6倍，維持對(duì)中國(guó)太?！皬?qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　招商地產(chǎn)：
　　將迎來(lái)高增長(zhǎng)
　　金元證券給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)正式獲批并且成為國(guó)家戰(zhàn)略，公司大股東擁有3.5平方公里的前海物流園區(qū)，另外蛇口太子灣區(qū)域有超過(guò)130萬(wàn)平米的土地可供開(kāi)發(fā)，未來(lái)公司有望在前海獲取更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并且受益前海開(kāi)發(fā)。2011年海西經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃獲批，未來(lái)廈漳跨海大橋和廈漳隧道陸續(xù)開(kāi)通以后，漳州開(kāi)發(fā)區(qū)將會(huì)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，公司在漳州開(kāi)發(fā)區(qū)的物業(yè)升值空間較大，未來(lái)有望獲取更多項(xiàng)目。2011年公司計(jì)劃銷(xiāo)售額200億，公司同時(shí)加大商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)力度，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營(yíng)性物業(yè)和可售商業(yè)都有明顯增長(zhǎng)，2011年公司業(yè)績(jī)將會(huì)迎來(lái)高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2011、2012、2013年每股收益分別為1.54元、2.08元、2.61元，每股RNAV(重估凈資產(chǎn))為20.60元，公司估值水平較低，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　
　　中國(guó)建筑：
　　雙輪驅(qū)動(dòng)繼續(xù)成長(zhǎng)
　　興業(yè)證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　1-5月份公司建筑業(yè)務(wù)新簽合同2908億，同比增長(zhǎng)65.5%，占公司全年建筑業(yè)務(wù)計(jì)劃新簽合同6170億的47.1%，根據(jù)往年6月份都是公司上半年新簽合同的高峰期，2009和2010年兩年6月份新簽合同占全年比例都在15%左右，我們預(yù)計(jì)6月份公司新簽合同繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，公司在6月底將跨入在手合同的“萬(wàn)億時(shí)代”。在地產(chǎn)調(diào)控和土地市場(chǎng)下行的宏觀環(huán)境下，公司土地投資加速、新購(gòu)置土地面積大幅增長(zhǎng)的行為和萬(wàn)科等專(zhuān)業(yè)住宅開(kāi)發(fā)商相比，多少顯得有些另類(lèi)。然而，我們認(rèn)為這是公司結(jié)合自身保障房建設(shè)的優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新城市綜合運(yùn)營(yíng)和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌等商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)積極在行業(yè)周期下行過(guò)程中進(jìn)行投資的選擇。我們維持2011-2013年EPS分別為0.42元、0.52元、0.67元的盈利預(yù)測(cè)和“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　中國(guó)化學(xué)：
　　新簽合同進(jìn)入爆發(fā)期
　　民生證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　近日公司所屬全資控股公司中化二建、賽鼎等分別與山西金色長(zhǎng)風(fēng)房地產(chǎn)公司、中煤鄂爾多斯能源化工公司等公司簽訂了合同，三個(gè)合同總額為53.2億元人民幣，約占公司2010年?duì)I業(yè)收入的16.3%。我們預(yù)計(jì)公司全年新簽合同額或?qū)⑦_(dá)1000億元左右，其中，賽鼎、東華兩家公司新簽合同額將超過(guò)200億元，預(yù)計(jì)6家工程公司合計(jì)新簽合同總金額600億元以上；7家建設(shè)公司新簽合同額，預(yù)計(jì)也可以達(dá)到400億元以上。我們估計(jì)截至目前公司新簽合同總額已經(jīng)在400億元左右。預(yù)計(jì)公司2011-2013年基本每股收益分別為0.50元、0.70元、0.95元，同比分別增長(zhǎng)47%、40%、36%。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14元，對(duì)應(yīng)2012年EPS、20倍PE。
　　
　　國(guó)投電力：
　　增發(fā)助推成長(zhǎng)性
　　國(guó)都證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.5億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)28億元人民幣，募集資金投向二灘水電的官地、桐子林水電站項(xiàng)目建設(shè)和白銀撿財(cái)塘風(fēng)電場(chǎng)二期49.5兆瓦項(xiàng)目建設(shè)。公司也將擇機(jī)發(fā)行不超過(guò)5年、不超過(guò)30億元非公開(kāi)債務(wù)融資工具，募集資金用于償還公司即將到期的銀行借款以?xún)?yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)補(bǔ)充公司及其下屬企業(yè)今明兩年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需營(yíng)運(yùn)資金。假定公開(kāi)增發(fā)2011年年底完成，暫不考慮轉(zhuǎn)股因素，預(yù)計(jì)2011-2013年?duì)I業(yè)收入167、189、238億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4.98、6.12、11.60億元，每股收益0.25、0.26、0.50元，公司從2012年開(kāi)始將有大量在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，且都為盈利能力強(qiáng)的水電、風(fēng)電等清潔能源，業(yè)績(jī)從2013年開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，首次給予“推薦-A”評(píng)級(jí)。
　　
　　隆平高科：
　　新增品種銷(xiāo)量增速
　　長(zhǎng)江證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為2011年公司種子銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要源于玉米種隆平206的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，2010年隆平206銷(xiāo)量約為600萬(wàn)公斤，我們預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)量增速達(dá)到60%左右。我們認(rèn)為種子行業(yè)制約點(diǎn)在于研發(fā)、品種、渠道三個(gè)方面，而公司擁有四大資質(zhì)支撐公司持續(xù)發(fā)展—研發(fā)能力強(qiáng)、優(yōu)質(zhì)品種支持、現(xiàn)有銷(xiāo)售渠道或渠道建設(shè)能力和有成為種業(yè)政策扶持對(duì)象的資質(zhì)。公司有三大高速發(fā)展的動(dòng)能：大股東支持、新進(jìn)管理層的“三把火“以及種業(yè)“新政”的出臺(tái)?；诙唐谵r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲可能帶來(lái)種子行業(yè)的階段性機(jī)會(huì)，我們建議可以關(guān)注種子行業(yè)?；趯?duì)公司新增種子品種銷(xiāo)量增速和售價(jià)的判斷，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS為0.60元、0.90元和1.24元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　瀘州老窖：
　　專(zhuān)注于高端戰(zhàn)略
　　中郵證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　公司戰(zhàn)略非常清晰，即堅(jiān)持“雙品牌塑造，多品牌建設(shè)”的戰(zhàn)略，即塑造國(guó)窖1573和瀘州老窖兩大品牌。國(guó)窖1573堅(jiān)決走超高端和奢侈品之路，公司將嚴(yán)格控制產(chǎn)能，國(guó)窖1573就3000噸、中國(guó)品味600噸，未來(lái)的世界品味就300噸、國(guó)學(xué)200噸，宣傳“品味之道在乎稀”。另外，在去年推出年份特曲的基礎(chǔ)上，公司今年繼續(xù)推出新品：百年瀘州老窖窖齡酒、金獎(jiǎng)特曲，加上原有老窖特曲、中華老字號(hào)等產(chǎn)品，中價(jià)位酒的產(chǎn)品線明顯拉長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司今明兩年的主要增長(zhǎng)還是來(lái)源于國(guó)窖1573的提價(jià)和中國(guó)品味的推廣，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為2.03元、2.65元和3.4元，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為22倍、17倍和14倍，維持“推薦”的評(píng)級(jí)。
　　
　　長(zhǎng)征電氣：
　　整合漸入佳境
　　東興證券給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　公司日前公告了簽訂了一個(gè)探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)和一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書(shū)，本次意向收購(gòu)探礦權(quán)是公司整合當(dāng)?shù)刭Y源的新一階段成果。公司此次增加的儲(chǔ)量使得公司資源價(jià)值量大幅提升，采礦權(quán)資源價(jià)值量為222.36億，探礦權(quán)資源價(jià)值量大幅提升為399.51億，公司資源價(jià)值量合計(jì)為621.87億，相比較公司目前市值95億，公司市值/資源價(jià)值量系數(shù)為0.15，而收入結(jié)構(gòu)相類(lèi)似的金鉬股份目前市值/資源價(jià)值量的系數(shù)為0.25，考慮到公司未來(lái)整合的空間仍然較大，因此合理定位不應(yīng)低于金鉬股份，我們保守給予公司市值/資源價(jià)值量系數(shù)為0.25，對(duì)應(yīng)公司合理市值為155.47億，對(duì)應(yīng)股價(jià)為36.66元，我們調(diào)高公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為36.66元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　中色股份：
　　亮點(diǎn)集中展現(xiàn)
　　世紀(jì)證券給予 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　2010年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，有色占營(yíng)業(yè)收入的43%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的76%。預(yù)期未來(lái)，三大業(yè)務(wù)中國(guó)際工程承包業(yè)績(jī)復(fù)蘇、裝備制造業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而有色業(yè)務(wù)則隨著礦權(quán)的變化，而存在著較大的變數(shù)。有色業(yè)務(wù)的變數(shù)包括：一是赤峰地區(qū)14個(gè)探礦權(quán)或在今年年底前出結(jié)果，公司的鉛鋅資源存在著翻倍的可能性；二是南方稀土礦權(quán)的歸屬問(wèn)題，明年新豐的南方稀土7000噸分離能力建成；三是鉛鋅價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題，雖然鉛鋅基本面支持金屬價(jià)格高位，但流動(dòng)性因素對(duì)價(jià)格的影響不可小視；四是或有的緬甸礦權(quán)將成為公司吸引投資者的亮點(diǎn)。長(zhǎng)期看，集團(tuán)資產(chǎn)注入是必然。中色集團(tuán)在海外擁有一批國(guó)內(nèi)緊缺的優(yōu)質(zhì)資源和資源項(xiàng)目，在國(guó)家鼓勵(lì)央企整合的背景下，中色股份將會(huì)是集團(tuán)的重要融資平臺(tái)。
　　
　　
　　九芝堂：
　　價(jià)值釋放潛力巨大
　　方正證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　近年來(lái)，公司一直著力于強(qiáng)化內(nèi)控管理，目前已基本完成，未來(lái)重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向營(yíng)銷(xiāo)，目前主要做兩個(gè)方面的改革：一是將產(chǎn)品市場(chǎng)定位由基層轉(zhuǎn)向城市，有些產(chǎn)品如驢膠補(bǔ)血顆粒的基層市場(chǎng)正在逐步萎縮，公司將通過(guò)更換包裝等方式逐步改變產(chǎn)品形象，以適應(yīng)城市消費(fèi)者的需求；另一方面重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)目標(biāo)由渠道轉(zhuǎn)向終端，把全國(guó)劃分為五個(gè)大區(qū)，逐步展開(kāi)終端維價(jià)，借基本藥物電子監(jiān)管碼實(shí)施之機(jī)將其在全部產(chǎn)品上實(shí)施，以便于掌控產(chǎn)品流向，穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格體系。公司作為老牌中藥企業(yè)，先后被評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)、中華老字號(hào)和國(guó)家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。目前市值僅35億，與其品牌和產(chǎn)品價(jià)值不匹配。由于近年來(lái)增長(zhǎng)緩慢，對(duì)公司股價(jià)造成壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看，其價(jià)值釋放潛力巨大，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　
　　棕櫚園林：
　　品質(zhì)優(yōu)良調(diào)整充分
　　東北證券給予“推薦”評(píng)級(jí)
　　成長(zhǎng)能力依然是我們最看好公司的原因，體現(xiàn)在：①上市催生先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前訂單相當(dāng)充裕；②地產(chǎn)業(yè)務(wù)增速依然喜人，無(wú)需過(guò)分擔(dān)心調(diào)控的影響；③創(chuàng)立“園林建設(shè)商+地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商”合作開(kāi)發(fā)模式，為進(jìn)軍市政園林業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。公司景觀工程產(chǎn)業(yè)鏈完備，我們尤其認(rèn)為苗木資源是公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐，對(duì)其自身的價(jià)值和在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位的認(rèn)識(shí)還有待加強(qiáng)。公司在2010年四季度對(duì)公司經(jīng)營(yíng)框架進(jìn)行了調(diào)整，在原先多區(qū)域管理的基礎(chǔ)上，將五大區(qū)域調(diào)整為以省為中心的十二大營(yíng)運(yùn)中心，進(jìn)一步優(yōu)化了管理流程，提升了管理效率。我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年每股收益為0.83元、1.39元，我們認(rèn)為公司園林裝飾行業(yè)的翹楚，目前估值已漸趨合理，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.7元，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　丹甫股份：
　　盈利能力顯著
　　宏源證券給予“增持”評(píng)級(jí)
　　丹甫專(zhuān)注用于飲水機(jī)和冰箱冰柜的小型壓縮機(jī)，是制冷企業(yè)的上游。隨著丹甫擴(kuò)大冰箱壓縮機(jī)生產(chǎn)線、向鑄件等產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)軍、老本行環(huán)試設(shè)備等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化以分散風(fēng)險(xiǎn)。目前丹甫規(guī)模較小，但有很大的擴(kuò)張空間。由于募投項(xiàng)目延期，導(dǎo)致今年產(chǎn)能擴(kuò)張有限。明年壓縮機(jī)產(chǎn)能約640萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)能滿足需求。預(yù)計(jì)丹甫2011-2013年?duì)I業(yè)收入增速分別為24%、42%、23%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13%、35%、27%，EPS分別為0.54、0.73、0.92。2011年P(guān)E為24倍，未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.9%，PEG為0.97。目前公司估值合理，短期面臨減持壓力，但隨著募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能不足瓶頸和投資鑄件業(yè)務(wù)，我們建議長(zhǎng)期關(guān)注以等待投資機(jī)會(huì)。