行業(yè)分析

　　銀行：
　　存準(zhǔn)率影響有限
　　中原證券給予“強(qiáng)于大市”評級
　　央行宣布從6月20日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行本次上調(diào)存準(zhǔn)率，主要目的一是向市場傳達(dá)持續(xù)緊縮的意圖，以管理市場預(yù)期；二是替換即將到期的央票與正回購以及對沖不斷增加的外匯占款。近幾個(gè)交易日銀行間市場流動(dòng)性緊張，回購利率迅速上升。此時(shí)央行上調(diào)存準(zhǔn)率的決定會(huì)加重市場的恐慌情緒，回購利率短期或?qū)⒋蠓j升。但央行并不希望銀行間市場資金鏈斷裂，不排除會(huì)以短期逆回購的方式向銀行間市場投放流動(dòng)性，以平抑利率的過度波動(dòng)。本次上調(diào)存準(zhǔn)率對銀行業(yè)績的直接負(fù)面影響十分有限。我們?nèi)跃S持此前判斷，即在經(jīng)濟(jì)增速下行初期，企業(yè)盈利的下降會(huì)較銀行更為明顯，在當(dāng)前大盤的弱市格局下，銀行股能夠取得相對收益，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。
　　
　　證券：
　　具備高彈性特征
　　渤海證券給予“看好”評級
　　5月份以來，滬深300下跌5.99%，證券板塊指數(shù)下跌4.62%。目前證券行業(yè)的PB約在2-3之間，處于歷史相對底部位置。我們預(yù)計(jì)2011年直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)對業(yè)績的貢獻(xiàn)將逐步顯現(xiàn)，而備兌權(quán)證、轉(zhuǎn)融通、新三板、國際板等業(yè)務(wù)的推出將為行業(yè)開拓更廣闊的發(fā)展空間。同時(shí)，我們認(rèn)為傭金新政的執(zhí)行將逐步緩解傭金率下滑的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，投行業(yè)務(wù)仍是今年券商股業(yè)績表現(xiàn)的一大亮點(diǎn)，受益于加息周期，凈利息收入也有望增加。我們判斷股指目前已經(jīng)處于中期底部位置，鑒于證券板塊的表現(xiàn)相對于市場行情的高彈性的特征，我們建議投資者適時(shí)建倉并關(guān)注行業(yè)相關(guān)政策的推廣進(jìn)程。我們維持對行業(yè)的看好評級，強(qiáng)烈推薦：宏源、招商、中信、廣發(fā)、海通。
　　
　　房地產(chǎn)：
　　價(jià)量齊升超預(yù)期
　　浙商證券給予“買入”評級
　　5月全國商品房銷售面積為8034萬平方米，同比上升18.54%，環(huán)比上升10.74%，表現(xiàn)好于5月初市場相對悲觀的一致預(yù)期。在商品房銷售結(jié)構(gòu)微調(diào)的背景下，5月商品房銷售均價(jià)環(huán)比大幅上升40.18%至5653元/平方米，形成5月商品房銷售“價(jià)升”的局面?？傮w而言，5月商品房“價(jià)量齊升”銷售態(tài)勢基本符合我們的判斷。6月14日央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，在5月工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)下滑的背景下，貨幣政策的“底”或許在悄然臨近；若6月加息未成行，即意味著穩(wěn)健貨幣政策走向“穩(wěn)健”。一旦緊縮的貨幣政策預(yù)期放松，房地產(chǎn)板塊有望趨勢性機(jī)會(huì)，我們維持行業(yè)“買入”評級。重點(diǎn)推薦鳳凰股份、榮盛發(fā)展、濱江集團(tuán)、寧波富達(dá)和黑牡丹。
　　
　　電力：
　　供求仍存缺口
　　大同證券給予“看好”評級
　　雖然五月用電增速略有下滑，但這并不意味我國供電緊張的形勢已經(jīng)得到緩解，因?yàn)槲逶率莻鹘y(tǒng)的電力消費(fèi)淡季。我們前期一直強(qiáng)調(diào)，超預(yù)期用電需求增長超過了發(fā)電裝機(jī)容量增長，發(fā)電裝機(jī)區(qū)域結(jié)構(gòu)矛盾突出，以及火電發(fā)電積極性下降是此輪電荒的主要原因。經(jīng)歷一輪電價(jià)調(diào)整后，火電企業(yè)的虧損情況得到緩解，但是仍沒有得到根本性解決。而新投產(chǎn)裝機(jī)仍保持在低位，尤其是火電新投產(chǎn)裝機(jī)仍低于去年同期水平。此外，電網(wǎng)建設(shè)周期較長，決定了解決發(fā)電裝機(jī)區(qū)域結(jié)構(gòu)矛盾尚需時(shí)日。在供給增長緩慢的情況下，未來幾個(gè)月用電需求將進(jìn)入旺季，其中又以七八月的用電量最大。因此，在供給增加有限的情況下，用電需求旺季來臨將導(dǎo)致供求關(guān)系持續(xù)偏緊，預(yù)計(jì)華東、華中地區(qū)部分省份仍存在較大電力缺口。
　　
　　機(jī)械：
　　壓裂設(shè)備進(jìn)入黃金時(shí)代
　　平安證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　以水平井技術(shù)為代表的先進(jìn)油氣開采裝備將帶動(dòng)以壓裂技術(shù)為代表的井下作業(yè)市場迎來黃金十年。從油服細(xì)分行業(yè)增速看，以壓裂設(shè)備為代表的完井增產(chǎn)裝備將成為石油裝備中成長性最好的子行業(yè)。從水平鉆井技術(shù)開發(fā)角度遴選，壓裂設(shè)備受益于水平井完井分段壓裂帶來的裝備爆發(fā)式增長。從能源結(jié)構(gòu)考慮，我們認(rèn)為中國天然氣和全球非常規(guī)氣高速成長期將帶來壓裂裝備、天然氣輸送設(shè)備、連續(xù)油管和液氮泵車等裝備將在未來5年內(nèi)保持高速成長。從海外市場出口的角度，2011年北美壓裂市場的景氣將給壓裂設(shè)備制造商帶來巨大的市場機(jī)遇。結(jié)合A股市場石油裝備公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略，我們“強(qiáng)烈推薦”杰瑞股份和安東石油；給予惠博普、海默科技和江鉆股份“推薦”評級。
　　
　　商業(yè)零售：
　　受益于通脹高企
　　國信證券給予“推薦”評級
　　我們認(rèn)為本次CPI的高位運(yùn)行，將一定程度上延長通漲周期，而零售行業(yè)在維持銷售需求穩(wěn)定增長的前提下，通漲將促使客單價(jià)的提升。對于行業(yè)內(nèi)對上游產(chǎn)業(yè)較強(qiáng)勢的公司而言，將增厚其當(dāng)季利潤。此外，伴隨著消費(fèi)升級，富裕級的享受型消費(fèi)逐漸體現(xiàn)，全民品牌意識(shí)正在覺醒，中國高端奢侈品消費(fèi)超千億以成必然。而相應(yīng)而生的超大型城市群也將隨著崛起，而來二三線城市的潛力有待爆發(fā)。維持行業(yè)“推薦”評級，關(guān)注優(yōu)質(zhì)百貨及奢侈品類高端商品零售。在公司推薦上，我們維持中期策略會(huì)的觀點(diǎn)，手表、珠寶、家具及汽貿(mào)的激增，關(guān)注飛亞達(dá)、美克股份、農(nóng)產(chǎn)品、潮宏基及明牌珠寶；我們持續(xù)跟蹤市值長期低迷，有突出物業(yè)價(jià)值和整合預(yù)期的二三線百貨，長期關(guān)注南京中商、渤海物流及商業(yè)城等。
　　
　　水泥：
　　行業(yè)景氣度不改
　　國都證券給予“推薦”評級
　　由于前半年保障房開工部分地區(qū)不足三成，加之央行持續(xù)執(zhí)行緊縮的財(cái)政政策，很大程度上加大了投資者下半年對水泥需求的擔(dān)憂。國家領(lǐng)導(dǎo)人提出中央將進(jìn)一步采取措施加大對地方資金的支持力度，各地要集中財(cái)力用于保障房建設(shè)，保證1000萬套保障房在11月底能夠全部開工，未來的財(cái)政資金流向很有可能向保障房傾斜，保障房目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的概率較大。水泥行業(yè)下半年業(yè)績增長確定性強(qiáng)，板塊估值優(yōu)勢明顯，目前水泥行業(yè)平均市盈率在12倍左右，行業(yè)歷史平均PE為20倍。我們認(rèn)為水泥行業(yè)隨著供需關(guān)系的逐步改善，行業(yè)集中度不斷提高，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸延伸，未來2-3年將進(jìn)入高景氣時(shí)期，我們認(rèn)為水泥行業(yè)11年的估值在15倍左右是合理的，建議投資者逢低介入水泥股。
　　
　　傳媒：
　　動(dòng)漫需求亟待挖掘
　　民生證券給予“推薦”評級
　　2010年我國動(dòng)漫總產(chǎn)值為208億元，播映市場收益（電視臺(tái)、影院、手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)等渠道播放動(dòng)漫片的總收益）達(dá)到55億元；預(yù)計(jì)未來5年平均復(fù)合增長率超過24%。2015年計(jì)劃總產(chǎn)值達(dá)到2000億元。動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)主要消費(fèi)群4-14歲青少年數(shù)量穩(wěn)定；另有20~45歲成年人大市場可供開發(fā)，動(dòng)漫衍生品市場需求旺盛，針對兒童娛樂開發(fā)的生活用品市場前景廣闊。另外，平均每1-2年便有出臺(tái)一項(xiàng)新政策鼓勵(lì)動(dòng)漫業(yè)發(fā)展；“中央+地方”政府雙重支持，從設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，減免稅收，金融機(jī)構(gòu)協(xié)助融資等方面協(xié)助之。例如近期財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局會(huì)同文化部共同制定、發(fā)布了《動(dòng)漫企業(yè)進(jìn)口動(dòng)漫開發(fā)生產(chǎn)用品免征進(jìn)口稅收的暫行規(guī)定》。