海王生物的財(cái)務(wù)游戲

　　這是一家挑戰(zhàn)資本市場(chǎng)基本理念的公司：從1998年以來(lái)，它共計(jì)圈錢15億元，但近10年來(lái)沒有過(guò)一絲分紅，而它仍然在向投資者講述著一個(gè)又一個(gè)高資本回報(bào)的故事。與它在實(shí)業(yè)上的不擅長(zhǎng)形成對(duì)照的是，它在興趣基本集中在“財(cái)務(wù)游戲”上。當(dāng)我們從財(cái)務(wù)分析的角度進(jìn)行解讀，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)真實(shí)的海王生物。
　　2010年海王生物實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4666.86萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)229.60%；實(shí)現(xiàn)了超過(guò)2010年半年的業(yè)績(jī)。2011年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2395.28萬(wàn)元，看似業(yè)績(jī)漸漸好轉(zhuǎn)，而留在投資者印象中的卻是融資后募投項(xiàng)目的屢屢失敗以及由于2005年巨虧導(dǎo)致的連年業(yè)績(jī)補(bǔ)虧。
　　觀察海王生物的凈利潤(rùn)，可以看出一些微妙的數(shù)字游戲貓膩。自2005年巨幅虧損以來(lái)，每年二、三十億的營(yíng)業(yè)收入，到頭來(lái)幾乎每年都是以幾分錢的每股收益呈現(xiàn)給投資者。對(duì)于投資者更為關(guān)心的分紅，則由于2005年的業(yè)績(jī)巨虧地雷，使得公司每年以微薄稅前利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)2005年7億多的虧損。主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型屢試不爽，試問(wèn)何時(shí)才能將虧損彌補(bǔ)完，真正做到報(bào)酬回饋。截至今年一季度末，每股未分配利潤(rùn)仍然有-1.5元。不是不分，是根本就沒有能力分紅。微薄的盈利背后，更加令人寒心的是每年的非經(jīng)常項(xiàng)目下的非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益及政府補(bǔ)貼占據(jù)了較大一部分份額。海王生物究竟在給投資者擺弄一出什么財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)游戲，對(duì)于有過(guò)財(cái)務(wù)操控前科的海王生物，在非定向增發(fā)的背景下，財(cái)務(wù)粉飾嫌疑也即刻冒出了頭角。
　　
　　不起眼的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正
　　2009年4月27日，海王生物一則關(guān)于2007年的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告于眾。內(nèi)容如下：2007年多計(jì)提處置投資性房地產(chǎn)凈收入1865.09萬(wàn)元，本公司之控股子公司山東海王銀河醫(yī)藥有限公司2007年簽訂了《房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將器械大廈、加油站、月河路6號(hào)、月河路8號(hào)4處“投資性房地產(chǎn)”出售，并將該4處房產(chǎn)的處置損益計(jì)入了當(dāng)期利潤(rùn)表。由于房屋買受人未履行相關(guān)協(xié)議，致使該4處房產(chǎn)僅月河路6號(hào)于2008年度完成了處置，另外3處房產(chǎn)截止2008年末尚未完成實(shí)質(zhì)上的轉(zhuǎn)讓處置。因此，本公司根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第19 號(hào)-財(cái)務(wù)信息的更正及相關(guān)披露》要求，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正》的規(guī)定對(duì)2007年度的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整。調(diào)減了本公司2007年度凈利潤(rùn)1865.09萬(wàn)元及2007年末股東權(quán)益1865.09元。會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正項(xiàng)目對(duì)于未確認(rèn)的收入，企業(yè)通過(guò)調(diào)整后，可以比較隱晦得將往后幾年的利潤(rùn)按需分配進(jìn)行調(diào)增。分析往后幾年的非經(jīng)常性項(xiàng)目，在2009年的報(bào)表上顯示該年處置投資性房地產(chǎn)產(chǎn)生的收益為1279.03萬(wàn)元，更加值得引起注意的是2009年公司的歸屬于上市公司的扣除了非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)值。這不得不讓人聯(lián)想到海王生物刻意調(diào)整該項(xiàng)目，將利潤(rùn)分配到2009年，使得2009年的凈利潤(rùn)不至于為負(fù)。
　　事實(shí)上，公司在會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正上早有前科。2005年曾爆出了六項(xiàng)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正項(xiàng)。以下是著名的財(cái)務(wù)分析專家夏雪在2008年對(duì)海王生物會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的一段評(píng)論：
　　由于重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，海王生物2003 年度由盈利0.1 億元追溯調(diào)整為虧損2.20 億元，海王生物股東權(quán)益從年初的16.27 億元縮水到年末6.89 億元，即海王生物報(bào)出近10 億元的財(cái)務(wù)窟窿。令人不可思議的是2006 年3月6 日發(fā)布的2005 年1-10 月財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，海王生物前10 個(gè)月虧損3.73 億元、股東權(quán)益12.76 億元。2005 年報(bào)及2005年1-10 月的財(cái)務(wù)報(bào)告，深圳兩家會(huì)計(jì)事務(wù)所分別出具了干凈的審計(jì)意見，我們不禁要問(wèn)：到底那份財(cái)務(wù)報(bào)告是真實(shí)的？股改前后一個(gè)月多，股東權(quán)益縮水近6 億元，這到底是什么回事？是前任會(huì)計(jì)師事務(wù)所是"良心發(fā)現(xiàn)"，還是迫于輿論監(jiān)管壓力，2005 海王生物的年報(bào)海王生物變更了審計(jì)師，可是后任審計(jì)師竟然為巨虧的年報(bào)出具了干凈意見，翻開歷年的巨虧公司年報(bào)，審計(jì)師大都選擇了無(wú)法表示意見，因?yàn)閷徲?jì)師確實(shí)無(wú)法認(rèn)定巨虧是否真實(shí)、公允，更何況海王生物是個(gè)有屢屢造假前科的問(wèn)題公司，即便是在2005 年度仍報(bào)出了巨額的重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，包括備受非議的保健品換平面廣告涉及的2.38 億元收入確認(rèn)問(wèn)題差錯(cuò)更正，海王生物上市以來(lái)一直有重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)發(fā)生，只是會(huì)計(jì)差錯(cuò)內(nèi)容越來(lái)越觸目驚心，僅2005 年度，重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)累計(jì)影響期初未分配利潤(rùn)高達(dá)2.31 億元。
　　對(duì)于一個(gè)已經(jīng)有前科的公司來(lái)講，海王生物在面臨2008年虧損后，調(diào)控2009年利潤(rùn)的嫌疑也變得更大。
　　
　　主業(yè)頻虧借道非經(jīng)常項(xiàng)目
　　非經(jīng)常性損益是不經(jīng)常發(fā)生的事項(xiàng)，如資產(chǎn)處置與各種形式的政府補(bǔ)貼等，是非常業(yè)務(wù)，具有偶發(fā)的特點(diǎn)，所產(chǎn)生的收益不能反映企業(yè)持久的盈利能力，若通過(guò)非經(jīng)常性損益制造業(yè)績(jī)，說(shuō)明生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)遇到麻煩，所形成的盈利雖短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，但預(yù)測(cè)價(jià)值極差。
　　觀察近三年的年報(bào)，2008年、2009年以及2010年三年，政府補(bǔ)助項(xiàng)分別為5119.6萬(wàn)元、1955.05萬(wàn)元和2293.32萬(wàn)元，三年累計(jì)起來(lái)將近了1億元，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益分別為285.23萬(wàn)元、1279.4萬(wàn)元、2263.68萬(wàn)元。2011年第一季度能夠?qū)崿F(xiàn)超過(guò)去年半年的業(yè)績(jī)，海王生物的非經(jīng)常性項(xiàng)下仍然存在一筆不菲數(shù)額，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益和政府補(bǔ)助分別為533.67萬(wàn)元和130萬(wàn)元。而這三年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情況卻是：-7433.38萬(wàn)元、-3781.86萬(wàn)元、8366.35萬(wàn)元。試問(wèn)，一家常年主業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損，又在融資后頻繁將新研制項(xiàng)目中段的公司，緣何經(jīng)常獲得政府補(bǔ)助？非流動(dòng)資產(chǎn)處理就更加存在財(cái)務(wù)粉飾的嫌疑了，通過(guò)變賣資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，并非難事。
　　主業(yè)不濟(jì)，連年通過(guò)在非經(jīng)常性項(xiàng)目下的來(lái)回折騰以及對(duì)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正項(xiàng)的變通，海王生物實(shí)現(xiàn)了自2008年以來(lái)的連續(xù)微利（從已公布數(shù)據(jù)看，2011年順利實(shí)現(xiàn)盈利應(yīng)該問(wèn)題不大）。2010年底再次刮起非公開發(fā)行融資的“吹泡泡”預(yù)案，也難怪遭遇到了機(jī)構(gòu)投資者的拋棄，不得已之下修改了非公開發(fā)行方案。