等待市場(chǎng)新勢(shì)力形成

　　大指數(shù)見低2661.45開始反彈，因低點(diǎn)上行結(jié)構(gòu)非推動(dòng)，故本段上行定義為反彈更為合理。小指數(shù)起自7574.35的下行主跌段已經(jīng)結(jié)束，本級(jí)起自6363.92的反彈段，定義為某IV反彈更為合理。以上述情況看，1月25日低點(diǎn)上行的反彈結(jié)構(gòu)，可能持續(xù)到節(jié)后第二周。其后，仍然會(huì)有個(gè)末段下行。
　　
　　上周我們的觀點(diǎn)是繼續(xù)殺跌已經(jīng)沒有意義，在關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)時(shí)間敏感點(diǎn)即將來臨時(shí)，繼續(xù)殺跌實(shí)屬不智。正確的做法，是等待將出現(xiàn)的反彈結(jié)構(gòu)中，有效地減低原持股成本。對(duì)于多數(shù)自小指數(shù)擊破7295參照線后的減倉盤，在沒有看到出現(xiàn)自低位而起的上行推動(dòng)前，原則上不應(yīng)有大倉位回補(bǔ)的思維，這期間小倉位做做本股逆向差價(jià)倒是可以。原則還是降低原持有成本，而不是增加持倉量。
　　從過去一周的指數(shù)表現(xiàn)看，周末的收盤大指數(shù)已經(jīng)越過了前一周的收盤點(diǎn)位，小指數(shù)也基本收復(fù)了周初的跌幅。上周我們建議不要繼續(xù)殺跌，還是從大的波動(dòng)框架出發(fā)，在某一下行末段結(jié)構(gòu)臨了之時(shí)，是最容易引起恐慌性殺跌。而這里面的主要?dú)⒌煞荩c結(jié)構(gòu)性私募的平倉線有很大的關(guān)系。只有淺套不足20%者，易于在這種位置不論后續(xù)走勢(shì)拋售。而多數(shù)重套者，已經(jīng)是殺不動(dòng)了。所以，階段性反彈隨時(shí)可以出現(xiàn)，這樣的反彈，僅是對(duì)過分的拋壓進(jìn)行有限的反擊，事實(shí)上它不太可能是新行情的開始。從各指數(shù)的波動(dòng)細(xì)節(jié)也表明，低點(diǎn)上行非推動(dòng)，這并不是一個(gè)可以令人興奮的上行新行情。當(dāng)然，作為市場(chǎng)的操作者，應(yīng)該很敏感地把握這樣的機(jī)會(huì)，將手中不多的持倉成本繼續(xù)降低是正招。而出擊短多熱點(diǎn)，則是短線盤高手們的事，跟大多數(shù)投資者還是沒有多大關(guān)系。
　　上周周評(píng)中，我們對(duì)今年上半年的大小指數(shù)的波動(dòng)框架作過闡述。假設(shè)中的波動(dòng)框架，并不一定是市場(chǎng)波動(dòng)的本真，但它代表著未來波動(dòng)可能的方向。從一周的走勢(shì)看，大指數(shù)這里所形成的楔型形態(tài)，還不能說是完全結(jié)束。它很有可能只是處于更大一個(gè)級(jí)次的楔型之楔四的反彈中。也就是說，從1月25日低點(diǎn)上行的反彈結(jié)構(gòu)依然還沒有走完，這個(gè)結(jié)構(gòu)的完成，可能會(huì)拖至節(jié)后的第二周初段。而后，還會(huì)有一段很磨人的下行段。其根本原因在于，市場(chǎng)的估值取向依然很混亂?？?jī)優(yōu)高送轉(zhuǎn)品種年報(bào)曝光后的下殺，或許能表明目前市場(chǎng)此時(shí)的心態(tài)。從我們所知道的數(shù)據(jù)，目前銀行的資金緊張超過了以往，而人們所想象的高流動(dòng)性必造成高通脹的情況可能并不存在。目前更多的資金是在作本幣匯率對(duì)外升值的差價(jià)套利，從12月份深圳銀行方向傳來美元緊缺的信息表明，這種差價(jià)套利有擴(kuò)大化的趨勢(shì)，大量的人民幣流動(dòng)性，事實(shí)上通過差價(jià)套利已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了海外。這使得宏觀環(huán)境貨幣緊縮情況下，市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步收縮。所以，現(xiàn)在看起來很美的績(jī)優(yōu)低市盈股，雖然處于階段反彈行情中，雖然有一定的套利空間，但它們的中長(zhǎng)期還是會(huì)因流動(dòng)性不足而跌回原來的低市盈區(qū)域甚至更低，從而達(dá)到一個(gè)新的平衡區(qū)域。正因如此，我個(gè)人判斷受地產(chǎn)與金融影響更大的大指數(shù)，還會(huì)有一次下壓。我們從這一段時(shí)間市場(chǎng)繼續(xù)在藍(lán)籌股中做多的方向可以看到，還是我們?nèi)ツ?、6月時(shí)提及的一重二重中重南車北車西電等市盈并不低的品種，這里面也說明了資金的取向，還是在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中打轉(zhuǎn)。而當(dāng)這批個(gè)股也炒高的時(shí)候，市場(chǎng)肯定還是要出現(xiàn)調(diào)整的。這么多年來，我從沒見過一次大級(jí)別調(diào)整，最后的殺跌不是以強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌為句號(hào)。我想，這次也不應(yīng)該是個(gè)例外。所以，建議目前仍在高鐵與先進(jìn)制造業(yè)中追漲的人們，要注意風(fēng)險(xiǎn)了。這么說，并不是說它們未來沒有潛力，而是經(jīng)過一輪上漲，總是要有一次有力的回調(diào)。
　　關(guān)于小指數(shù)我們上周也提到了，它當(dāng)時(shí)處于某個(gè)級(jí)別的主跌段C－III-v中，上周周評(píng)中，我們推論這個(gè)v段，不應(yīng)該比iii段長(zhǎng)，而從實(shí)際走