資產(chǎn)配置有意義嗎

　　在資產(chǎn)配置原則的指導(dǎo)下，投資者可以在一定程度上避免行為心理學(xué)所造成的非理性投資行為。對(duì)于廣大個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，投資收益不甚理想的原因，正是因?yàn)榉噶朔抢硇酝顿Y行為這類(lèi)最基本的投資錯(cuò)誤。如果能夠?qū)⑦@些錯(cuò)誤加以避免，投資者的回報(bào)也必將大幅提升。
　　
　　資產(chǎn)配置意義何在
　　近些年，資產(chǎn)配置正在被國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的投資者所重視。無(wú)論是財(cái)經(jīng)媒體還是理財(cái)顧問(wèn)都在不斷強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置在證券投資中的重要性，可是資產(chǎn)配置的真正意義并沒(méi)有為廣大個(gè)人投資者所充分理解。
　　廣義上的資產(chǎn)配置是一個(gè)復(fù)雜而深?yuàn)W的課題。對(duì)于廣大普通投資者來(lái)說(shuō)，最基本的資產(chǎn)配置方法便是通過(guò)股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和固定收益類(lèi)資產(chǎn)的合理配比，進(jìn)行組合投資。我們可以回溯歷史上股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的走勢(shì)，來(lái)比較資產(chǎn)配置與未配置資產(chǎn)之間的收益狀況。
　　以證券市場(chǎng)發(fā)展成熟且可追溯歷史較長(zhǎng)的美國(guó)市場(chǎng)為例：從1976 到2008 年的33年間，股票指數(shù)（S&P 500）上漲28 倍，年化收益率10.62%；同時(shí)期債券指數(shù)（Barclay Capital US Aggregate Bond Index）上漲了14.5 倍，年化收益率8.45%；等權(quán)重配比的股權(quán)債權(quán)組合投資上漲了22 倍，年化收益率9.83%，居于兩者之間。
　　從這樣的數(shù)據(jù)可以看出，在投資時(shí)限足夠長(zhǎng)的情況下，股票市場(chǎng)的收益率高于組合投資，進(jìn)而高于債券市場(chǎng)投資。使用統(tǒng)計(jì)取樣方法分析后，在投資時(shí)限為5 年的情況下，股市投資將有80%的機(jī)會(huì)超越債市投資。如果將投資時(shí)限適度延長(zhǎng)到10 年和15 年，這個(gè)概率將提高到95%和100%。可見(jiàn)，股票市場(chǎng)的收益長(zhǎng)期優(yōu)于債券市場(chǎng)，在原有的股票投資中配置任意比例的債券，都將對(duì)投資的整體回報(bào)率造成負(fù)面影響。既然如此，那么資產(chǎn)配置的意義究竟何在，就成為了讓許多投資者感到困惑的一個(gè)問(wèn)題。資產(chǎn)組合理論——資產(chǎn)配置的理論依據(jù)
　　資產(chǎn)組合理論告訴我們，資產(chǎn)配置的重要意義是提高了“風(fēng)險(xiǎn)——收益”的交換效率。與直觀的認(rèn)知不同，在證券投資中，投資者的成本并不是投入的本金多少，而是所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。理論上講，投資的回報(bào)不僅僅是投入資金規(guī)模的函數(shù)，更是投資風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。因此，僅僅以絕對(duì)的回報(bào)率作為投資優(yōu)劣的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)并不合理。在證券市場(chǎng)上，投資者應(yīng)從投入產(chǎn)出的角度，衡量每承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益多寡。這就是為什么我們經(jīng)常會(huì)使用夏普比率來(lái)評(píng)定某一投資的真正價(jià)值。夏普比率刻畫(huà)了承受單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益的能力，而資產(chǎn)配置的重要作用恰恰是對(duì)夏普比率這一投資指標(biāo)的有效提升。
　　可以看出，資產(chǎn)配置的“風(fēng)險(xiǎn)——收益”交換效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出單一市場(chǎng)的投資方式。無(wú)論是希望提高收益的投資者還是力求降低風(fēng)險(xiǎn)的投資者，都可通過(guò)資產(chǎn)配置的方式而受益。對(duì)于有能力承受股票市場(chǎng)般高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，資產(chǎn)配置可以通過(guò)借貸等方式，將風(fēng)險(xiǎn)提高到與股市相仿的程度，并獲得高于股市的收益率:基于之前提到的美國(guó)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，在維持股票市場(chǎng)4.34%的波動(dòng)率的前提下，資產(chǎn)配置可憑借其高交換效率，將原先0.84%的月度收益率提升至0.93%。在另一方面，出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮的投資者，可在無(wú)需犧牲股市回報(bào)率的前提下，承擔(dān)更小的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：以股票市場(chǎng)的原有回報(bào)率為目標(biāo)，經(jīng)過(guò)配置的資產(chǎn)組合可將原先4.34%的波動(dòng)率降至3.27%。因此，資產(chǎn)配置的核心意義便在于——在同樣的收益條件下降