公司評級

　　中國太保：
　　具備較高的業(yè)績彈性
　　國都證券給予“推薦”評級
　　2011年一季度公司實現(xiàn)凈利34.49億，同比上升22.6%。業(yè)績增長主要因為產(chǎn)險綜合成本率繼續(xù)處于較低水平，盈利能力維持高位，由于產(chǎn)險對公司總利潤貢獻占比大，公司業(yè)績更多受益于產(chǎn)險的盈利景氣周期。去年二季度股票市場大幅下挫，受此拖累，公司中報的凈利僅為40.2億，雖然11年二季度市場同樣低迷，但市場調(diào)整幅度要小于去年同期，同時考慮到加息帶來固定收益投資收益的提升，預計中報公司業(yè)績將保持20%以上的增長。預計公司11、12年EPS為1.18元和1.47元，當前股價所包含新業(yè)務乘數(shù)為8倍，P/EV僅為1.9倍，估值處于歷史底部，同時公司A股股價相對于H股的折價比例達到21.3%?；?0倍新業(yè)務乘數(shù)，公司目標價為33.5元，維持推薦-A評級。
　　
　　南方航空：
　　新貨機助力貨運發(fā)展
　　興業(yè)證券給予“推薦”評級
　　5月31日南航與波音公司就購買6架波音B777F貨機簽訂合同，波音公司將于2013-2015年向本公司交付6架波音B777F貨機。考慮本次即將引進的6架全貨機，未來國航集團、南航集團、東航集團、海航集團、郵政航空的貨機機隊規(guī)模將處于同一梯隊。隨著公司貨機機隊的擴充，貨運網(wǎng)絡日益完善，規(guī)模效應將逐漸顯現(xiàn)。貨運業(yè)務收入的增長也將使得客貨業(yè)務機構日趨平衡。3月份以來航空需求同比增速呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢，國內(nèi)供不應求、國際基本持平，景氣程度顯著超越了市場悲觀預期。在需求回升和供給受控的情況下，航空公司票價水平（含燃油附加）持續(xù)攀升，再加上匯兌收益的錦上添花，使得國內(nèi)航線占比較高的南航經(jīng)營績效大幅提高。
　　
　　中國建筑：
　　二次轉型在即
　　民生證券給予“強烈推薦”評級
　　公司財務狀況逐步優(yōu)化，經(jīng)營效率逐步提高；資產(chǎn)負債率由上市前的80%-90%下降到70%左右；三項費用率由上市前的4.5%降至3%左右，有望進一步降低。隨著公司“突破高端、兼顧中端、放棄低端”經(jīng)營戰(zhàn)略、“大市場、大業(yè)主、大項目”營銷策略的深入推進，房建業(yè)務市場份額有望進一步提高?！八奈灰惑w”的城市綜合開發(fā)模式有望推動公司實現(xiàn)由“建筑地產(chǎn)一體化集團”到“城市綜合開發(fā)商”的二次轉型，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，進一步提升公司盈利能力。我們預計公司11-13年EPS分別為0.40元、57d58e952576653446aecc8d4f2641a64f1f865b72689d3d51639a150616dc430.51元、0.61元，同比增速分別為28.3%、26.2%、26.2%，股權激勵將使業(yè)績穩(wěn)定增長。6個月目標價在4.8-5.6元之間，相當于11年EPS的12-14倍，專業(yè)化調(diào)整或?qū)⑦M一步提升公司估值。
　　
　　中國玻纖：
　　提價實現(xiàn)下游轉移
　　長江證券給予“推薦”評級
　　控股子公司巨石集團決定從2011年7月1日起在全球范圍內(nèi)將玻璃纖維產(chǎn)品的出廠價格提高10%-14%。目前玻纖應用已經(jīng)擴大到很多新的領域，而且還在持續(xù)替代傳統(tǒng)材料，同時目前國內(nèi)持續(xù)在淘汰坩堝產(chǎn)能，全球供給結構也發(fā)生了變化，不能簡單用過去價格高點來看未來價格高點；決定未來價格變化的還是供需關系，只要全球經(jīng)濟復蘇、玻纖應用領域擴展不變、全球范圍內(nèi)沒有大規(guī)模新上產(chǎn)能不變，未來供需關系持續(xù)偏緊的態(tài)勢就不會改變，價格就能持續(xù)上漲。公司重組獲批后，大股東和外部股東利益一致，公司發(fā)展進入新階段。鑒于本次提價，我們上調(diào)2011-2012年業(yè)績預測至1.77、2.67元，對應PE為15.4、10.2倍，考慮到行業(yè)正處在上升階段，后續(xù)不乏繼續(xù)提價的可能，維持“推薦”評級。
　　
　　青島海爾：
　　資產(chǎn)注入將提升業(yè)績
　　信達證券給予“買入”評級
　　5月24日，我們前往青島海爾進行調(diào)研，與公司管理層就近期的經(jīng)營狀況進行了交流。在2010年年報中，公司提到在5年之內(nèi)海爾集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將陸續(xù)注入；上游模具、特鋼資產(chǎn)先行注入，而后是黑電及家居資產(chǎn)；其中模具、特鋼資產(chǎn)盈利能力較強；資產(chǎn)注入將對公司整體業(yè)績有一定提升。公司預計未來收入增速將保持在20%左右，毛利率盡量保持穩(wěn)定，凈利潤率將提升至4-5%，管理費用還有進一步壓縮的空間；同時，公司也將通過調(diào)整產(chǎn)品結構和模塊化管理來轉嫁上游原材料成本上漲的壓力。公司認為，未來行業(yè)會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，但冰洗產(chǎn)品的增速可能會有所放緩，海爾有望好于行業(yè)平均水平。我們維持11、12年EPS分別為1.91、2.30元，對應PE分別為13.24、10.99倍；維持“買入”評級。
　　
　　焦作萬方：
　　業(yè)績將爆發(fā)式轉折
　　宏源證券給予“推薦”評級
　　年初公司自備電廠原有2×125MW發(fā)電機組已經(jīng)關停，目前所需生產(chǎn)用電全部來自于自備電力和協(xié)議供電。為提高自備電力占比，公司在電廠原址基礎上新建2×300MW機組，計劃2011年底正式動工，預計2012年建成完工，2013年并網(wǎng)發(fā)電，屆時自備電占比將超過70%，EPS較現(xiàn)有“協(xié)議電+網(wǎng)電”模式增厚約0.8元。未來幾年公司年產(chǎn)電解鋁維持在42萬噸水平，雖然電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩比較嚴重，但隨著近期“電荒”問題的突出，未來電價上漲應該是大概率事件，在成本推動的情況下，我們預計11-13年電解鋁價格分別為17000元/噸、18000元/噸和19000元/噸，公司2011-2013年EPS分別為0.576元、0.775元、1.736元。從基本面來看2013年是公司業(yè)績爆發(fā)轉折點，維持公司“增持”評級。
　　
　　贛粵高速：
　　低估值釋放負面影響
　　平安證券給予“推薦”評級
　　日本核泄漏之后國家對核安全的嚴要求使得公司參與建設的彭澤核電站和萬安煙家山核電站的建設有可能往后拖延，初步預計彭澤核電站將在2015年左右貢獻收益。公司積極改善經(jīng)營業(yè)務，謀求公司快速發(fā)展，參與建設的昌奉、奉銅高速具有良好的區(qū)位優(yōu)勢，是連接杭州上海至長沙的快速干道。政府大力支持公司進行多元化投資，大都是具有壟斷地位的如核電和金融產(chǎn)業(yè)，未來可關注政府對公司持續(xù)支持帶來的交易性機會。我們維持公司2011、2012年盈利預測分別為0.59元、0.63元，對應于5月27日收盤價5.08元市盈率分別為8.59、8.05倍，在高速板塊中處于最低的水平，現(xiàn)有股價已充分反映公司負面影響，考慮到公司具有中長期投資價值，維持“推薦”的投資評級。
　　
　　鄭煤機：
　　內(nèi)涵與外延雙輪擴張
　　世紀證券給予“買入”評級
　　2005年公司研發(fā)生產(chǎn)了國內(nèi)第一臺高端液壓支架，打破了國際煤機企業(yè)的壟斷。公司液壓支架市場占有率近年一直保持在25%左右，超過第二、三名之和，尤其在高端液壓支架領域占據(jù)主導地位，市場占有率達70%以上。公司在液壓支架的基礎上向刮板輸送機、采煤機等配套產(chǎn)品拓展，并通過兼并重組等方式進行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，高端產(chǎn)品占比提升及關鍵零部件自主配套將提升公司盈利能力。我們預測2011-2013年公司實現(xiàn)的EPS分別為1.70元、2.21元和2.92元，對應2011-2012年的動態(tài)市盈率分別為18.8倍和14.5倍，在煤炭機械行業(yè)中估值處于低位；考慮到煤機行業(yè)未來增長的確定性，以及公司在液壓支架領域的龍頭地位和內(nèi)涵及外延式擴張預期，維持公司“買入”評級。
　　
　　羅萊家紡：
　　全年業(yè)績高增長明確
　　南京證券給予 “推薦”評級
　　5月21日公司召開秋冬訂貨會，訂貨會的情況將是全年業(yè)績很好的預測指標，此次訂貨會比去年同期增長了50-60%，為全年業(yè)績的高增長提供了有力保證。公司目前產(chǎn)能偏緊，40%采取了外協(xié)加工的方式，今年年底1期工程達產(chǎn)后，將補充15%-20%的產(chǎn)能，盡管仍然不能解決公司目前產(chǎn)能不夠的情況，但因為南通地區(qū)屬于紡織制造集群地帶，采取外協(xié)加工將是一種很便捷的措施。公司主營業(yè)務增長穩(wěn)定，高增長有望持續(xù)。預計公司2011-2013年EPS分別為2.21元、3.22元、4.23元，對應PE分別為：33.03倍、22.7倍、17.26倍。同行業(yè)夢潔家紡對應2011年PE為27倍，富安娜對應2011年PE為28倍，但由于羅萊家紡屬行業(yè)龍頭，具有一定的估值溢價優(yōu)勢，上調(diào)公司為“推薦”評級。
　　
　　
　　華誼兄弟：
　　國際化進程加快
　　民族證券給予“買入”評級
　　騰訊公司于5月6日以16元（相對二級市場10%溢價）價格買入華誼兄弟2780萬股股票，涉及金額4.4億元。投資完成后，騰訊持有公司4.6%的股權，成為公司第一大機構持股方。另外，公司擬向全資子公司華誼兄弟國際有限公司增加投入額度不超過6000萬美元的投資資金用于擴張華誼國際對好萊塢、歐洲、華語的合拍電影市場以及一些相關聯(lián)上下游企業(yè)的項目；此外公司申請發(fā)行規(guī)模不超過人民幣6億元短期融資債券，用于公司的影視劇制作發(fā)行產(chǎn)業(yè)升級等。預計公司2011至2013年的EPS為0.38、0.54、0.65以5月27日的收盤價14.6元計算，對應PE為38、27、22倍?？紤]到公司正處于快速成長期，且估值處于平均位置，給予“買入”評級。
　　
　　三江購物：
　　區(qū)域優(yōu)勢明顯
　　德邦證券給予“增持”評級
　　我們認為公司目前正處于快速擴張的時期，每年20家新店的擴張速度將有力保證公司在寧波市乃至浙江省的市場領先地位。在未來幾年，依托于公司在寧波市場的經(jīng)營基礎以及此次募集資金對加工配送中心和后臺信息系統(tǒng)等升級改造，公司對寧波以外地區(qū)的網(wǎng)點滲透將不斷加快。隨著連鎖門店數(shù)量增加和規(guī)模經(jīng)濟持續(xù)呈現(xiàn)，公司以其特有的業(yè)態(tài)定位和市場布局，將有望在未來幾年持續(xù)領跑浙江區(qū)域的超市市場，并在長三角地區(qū)建立其明顯的競爭優(yōu)勢和品牌價值。我們認為公司當前的業(yè)態(tài)定位在A股市場具有一定的獨特性，且公司已在寧波市場建立了規(guī)模優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，未來有望繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。我們首次給予公司“增持”評級，未來12個月目標價為13.44元/股。
　　
　　保齡寶：
　　估值亟待提升
　　東興證券給予“強烈推薦”評級
　　下游以及終端消費者的強勁需求、IPO項目達產(chǎn)、龐大的產(chǎn)能儲備等，構成11-13年高增長的主要驅(qū)動因素。經(jīng)測算我國功能糖工業(yè)和居民年需求超過700萬噸，低聚異麥芽糖需求超過120萬噸，而供給不過10余萬噸，公司技術來自日本，果葡糖漿、赤蘚糖醇、水溶性膳食纖維等主要產(chǎn)品也有“兩樂”等大客戶作保障，競爭力十足?？春霉疽嫔?、生物醫(yī)藥與生物環(huán)保以及益生元終端市場等縱橫向產(chǎn)業(yè)鏈條的拓展及其所帶來的高成長性。中性角度預計11-13年EPS為0.75元、1.25元和1.94元?？紤]中小板平均估值，以及公司屬于微生態(tài)健康產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)應享有估值溢價，給予32-36元目標價預期，對應PE42倍多，相比目前18.40元提升空間73%-95%，繼續(xù)強烈推薦。