五問羅偉廣

　　問題一：“投資”還是“投機(jī)”？
　　新價值在公司名稱中直陳“價值”二字，并在不同場合向投資者闡述自身的投資理念，并稱自己的投資是“中國特色的價值投資”，然而實(shí)際進(jìn)行的“類莊股”操作模式，卻帶有濃烈的投機(jī)色彩。事實(shí)上，如果投資哲學(xué)的基礎(chǔ)是構(gòu)建在“價值”+“投資”之上，則盈利模式不應(yīng)該有市場之分，無論是香港市場、美國市場還是中國市場，都具有生存的基礎(chǔ)。以價值投資聞名世界的著名“股神”巴菲特的投資即涉及多個市場。那么，宣稱“僅能在中國賺錢”的新價值究竟是在“投資”還是在“投機(jī)”？
　　
　　問題二：“震蕩市”是否排斥價值投資？
　　由于2009年獲得的成功，您曾表示自己“更適合做震蕩市”，并稱“價值投資的缺陷是應(yīng)對不了長期的非理性估值狀態(tài)”，認(rèn)為中國股市2005年以來不是恐慌低估值，就是狂熱高估值，在冰點(diǎn)和沸點(diǎn)之間急速轉(zhuǎn)換。2008年的極端大熊市中，真正的價值投資者必然產(chǎn)生階段性虧損，而2009年的大牛市行情中，追漲殺跌反而有暴利。所以非理性的大熊市和大牛市中，實(shí)力和優(yōu)勢很難體現(xiàn)出來，反而震蕩市中最能發(fā)揮精選個股和把握熱點(diǎn)輪換的優(yōu)勢，并跑贏0689cf3e7256578ee43b9fcffef3dcb3c112de1f7cc929065d92e5c395c00bc0大盤獲取超額收益。
　　自2011年以來，市場仍然以震蕩市為基調(diào)，但新價值多個重倉股出現(xiàn)了暴跌，以“把握熱點(diǎn)切換”定義自身在震蕩市中的特點(diǎn)，并未體現(xiàn)出優(yōu)勢，那么，震蕩市是否應(yīng)該排斥價值投資？
　　
　　問題三：風(fēng)控體系何在？
　　您曾對投資者表示，新價值的風(fēng)控體系包括幾個層面，一是“股票庫制度”，即公司設(shè)立“一般股票庫”和“核心股票庫”。各期信托計劃的60%資產(chǎn)只能配置“核心股票庫”內(nèi)的個股，其他資產(chǎn)只能配置“一般股票庫”內(nèi)的個股。且各期信托計劃不得買入“一般股票庫”和“核心股票庫”以外的個股。二是“軸心倉位制度”，投資決策委員會會議根據(jù)市場情況商討出一個現(xiàn)時指導(dǎo)性倉位——軸心倉位，基金經(jīng)理的現(xiàn)有倉位必須根據(jù)軸心倉位進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，任何時候不得超出軸心倉位的上下20%。最后，是系統(tǒng)性風(fēng)險的規(guī)避和控制，風(fēng)控委員會定期或非定期判定影響市場的事件是否會構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　但在今年以來的市場波動中，新價值介入的個股均未體現(xiàn)出應(yīng)有的安全邊際，新價值的風(fēng)控體系何在，是否發(fā)揮了應(yīng)有的作用？是風(fēng)控體系的不完善抑或是執(zhí)行過程中存在弊??？
　　
　　問題四：有沒有考慮過如何退出？
　　無論是價值投資（不以控股為目的）還是趨勢投資，亦無論是投資還是投機(jī)，事實(shí)上都存在著如何退出的問題，這使得單個機(jī)構(gòu)投資者即使資金十分充溢，通常也不會在單一個股上大量持有流通籌碼。對這一市場基本的“規(guī)矩”，新價值實(shí)際上是漠視的。自2009年IPO重啟來，也從未有一只股票能如愛施德這樣得到機(jī)構(gòu)投資者的集中持股。在2010年年報上可以看出新價值合計持股占其流通盤逾30%，其中僅去年四季度間的增持?jǐn)?shù)量便達(dá)1341萬股。
　　在以往的大規(guī)模集中持股案例中，集中持股者得以順利出逃，都不可避免的需要大幅拉升股價再行出局，這即通常意義上所說的“拉高派發(fā)”。新價值的集中持股，在介入時是否考慮過如何退出的問題？
　　
　　問題五：為何總是賭預(yù)期和博重組？
　　從去年下半年以來，您涉及的多個個股，包括華芳紡織、愛建股份、*ST新材、*ST春暉、威遠(yuǎn)生化等在內(nèi)，都進(jìn)行了重倉操作，但這些股票在可見的范圍內(nèi)，都是業(yè)績平平，缺乏投資亮點(diǎn)，券商分析師即使掌握諸多資料，亦難以認(rèn)同其成長性。但這些個股的背后，都帶有重組預(yù)期。重倉介入這些個股，事實(shí)上是在賭預(yù)期和博重組，缺乏對公司成長性的追求。而一旦重組預(yù)期喪失，基本面往往難以支持股價。華芳紡織自5月26日起連續(xù)3個交易日連續(xù)跌停即是代表。
　　那么，新價值為何總是在賭預(yù)期和博重組？又是通過怎樣的渠道獲知這樣的賭博機(jī)會的？