越南盾貶

　　2月11日，越南央行公布新的越南盾對美元的官方匯率，其中間價由18932越南盾兌換1美元調整為20693越南盾兌換1美元，這是越南盾有史以來最大幅度貶值。很多人擔心，越南會不會像1997年的泰國一樣，由貨幣的大幅貶值引發(fā)亞洲新一輪金融危機。
　　
　　2月11日，越南央行公布新的越南盾對美元官方匯率，其中間價由18932越南盾兌換1美元調整為20693越南盾兌換1美元，匯價浮動區(qū)間由3%收窄至1%。這是越南盾有史以來最大幅度貶值。盡管該行稱此舉旨在“促進市場流動性，提高越南的國際結算能力”，但越南盾貶值還是觸動了人們的敏感神經(jīng)。很多人擔心，越南會不會像1997年的泰國一樣，由貨幣的大幅貶值引發(fā)亞洲新一輪金融危機。
　　
　　經(jīng)濟快速增長的負面效應開始顯現(xiàn)
　　
　　越南是全世界最引人矚目的新興經(jīng)濟體之一。自“革新開放”以來，越南經(jīng)濟快速發(fā)展。從上世紀90年代起，越南實際GDP增長率均高于世界平均水平和發(fā)展中國家平均水平。但近年來，經(jīng)濟粗放式增長的弊端開始顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟存在的一些深層次問題也日益暴露。維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定已成政府當務之急，國際收支壓力和高通貨膨脹已成心頭之患。這些問題主要包括：
　　一是經(jīng)濟增長過熱，通貨膨脹嚴重。近年來，越南政府為應對國內(nèi)金融震蕩和國際金融危機，不斷采取積極的財政政策來刺激經(jīng)濟增長，2008年、2009年和2010年GDP增長分別達到6.32%、5.32%和6.78%。經(jīng)濟較快增長的同時也引發(fā)了高通脹，2008年、2009年和2010年越南消費價格指數(shù)（CPI）分別較上年上漲22.97%、6.88%和11.75%。今年前兩個月CPI漲幅為3.4%，創(chuàng)兩年來新高，全年CPI控制在7%以內(nèi)的目標將很難實現(xiàn)。
　　二是貿(mào)易逆差不斷擴大，對外資的吸引力下降。越南經(jīng)濟對外依賴較大，1992年以來一直是貿(mào)易逆差。2008年、2009年和2010年的貿(mào)易逆差分別為170億美元、122億美元和123.7億美元，預計2011年將達到140億美元。2008年越南共吸引外國直接投資640億美元，同比增長199.9%。但受國際金融危機沖擊，2009年和2010年急劇下滑，分別降至214.8億美元和185.95億美元。
　　三是貨幣持續(xù)貶值，外匯黑市猖獗。越南匯率制度形同虛設，一直不能準確反映市場供求實際，致使黑市交易十分活躍，黑市匯價長期高于官方匯價，央行外匯儲備銳減，民間囤積美元和黃金成風，這成為宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定運營的潛在干擾因素。2008年以來越南盾表現(xiàn)疲軟，累計貶值超過25%，越南央行不得不六次調整官方匯率。此次貶值前，越南盾在2009年11月、2010年2月和8月已分別貶值5.44%、3%和2.09%。
　　四是外匯儲備銳減。最近幾年，由于國際收支嚴重失衡，越南外匯儲備呈逐年減少趨勢。2008年越南外匯儲備最高時曾達到236億美元，但到2010年底時已降至154億美元。據(jù)媒體估計，越南外匯目前可能不足100億美元。
　　五是財政赤字過大。越南財政赤字一直在較高水平。2010年超過60億美元，相當于當年GDP的5.6%。據(jù)越南網(wǎng)2010年12月30日報道，至當年底，越南政府、國家和公共債務余額已分別相當于GDP總量的44.3%、42.2%和56.6%。
　　越南經(jīng)濟界人士普遍認為，越南經(jīng)濟結構和發(fā)展模式的不合理是造成上述問題的主要原因。一方面，越南工業(yè)基礎總體薄弱，生產(chǎn)仍以零部件組裝和低技術加工為主，產(chǎn)品附加值較低，競爭力弱。而生產(chǎn)所需的機械設備和原材料又必須依賴進口，從而導致貿(mào)易長期逆差。從2002年開始，越南貿(mào)易收支和整個經(jīng)常項目收支均轉為逆差，且逆差規(guī)模日益擴大。至2008年，越南的經(jīng)常項目收支逆差和貿(mào)易逆差已分別由2003年的19.31億美元和25.81億美元上升至107.87億美元和170億美元。另一方面，越南政府近年來為應對國內(nèi)金融震蕩和國際金融危機，不斷擴大投資規(guī)模，采取積極的財政政策來刺激經(jīng)濟增長，但總體效果不明顯，特別是國有企業(yè)投資浪費嚴重，近一半國企存在不同程度的虧損。投資浪費和資金流失，不能有效地促進經(jīng)濟增長，反而增加了通脹壓力。此外，越南高通脹還與國際經(jīng)濟環(huán)境密切相關。去年末至今年初，廣大發(fā)展中國家特別是亞洲新興經(jīng)濟體通脹加劇，世界市場上的原油價格和原料價格、食品價格等繼續(xù)延續(xù)了高漲態(tài)勢，這都增加了越南宏觀經(jīng)濟的外部壓力。
　　
　　尚未發(fā)生“危機”
　　
　　目前，越南高層已經(jīng)意識到宏觀經(jīng)濟存在的問題。去年底，越南國會通過的《2011年經(jīng)濟社會發(fā)展戰(zhàn)略》中已把穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟、控制通脹放在政府經(jīng)濟工作的首位。今年1月，越共十一大又通過了《2011～2020年經(jīng)濟社會發(fā)展戰(zhàn)略》，明確提出“可持續(xù)發(fā)展觀”，要求正確解決經(jīng)濟發(fā)展和文化、社會、環(huán)保等領域發(fā)展之間的關系，實現(xiàn)社會公平進步，避免只追求經(jīng)濟發(fā)展速度而忽略發(fā)展質量。該戰(zhàn)略強調，越南首先要將經(jīng)濟增長方式從粗放型（是指依靠增加資金、資源的投入來增加產(chǎn)品的數(shù)量）向集約型（是指依靠科技進步和提高勞動者素質、加強管理來追求產(chǎn)品的數(shù)量）轉變，提高資金使用效率、生產(chǎn)力和競爭力。這一戰(zhàn)略為越南宏觀經(jīng)濟調控奠定了基礎。
　　不僅如此，越南政府已開始采取實際措施來調控宏觀經(jīng)濟。國際貨幣基金組織等對越南大幅調整匯率表示歡迎，認為這是越南政府采取的“必然措施”，意在發(fā)出“堅定信號”，打消人們對越南盾進一步貶值的預期，“從根本上解決宏觀經(jīng)濟中存在的深層次問題”。繼越南盾貶值后，2月17日、22日，越南央行一周之內(nèi)兩次提高越南的基準利率，其利率已由9%提至12%。2月22日，越南總理阮晉勇主持召開會議，就如何采取緊急措施調控宏觀經(jīng)濟征求國內(nèi)相關專家的意見。會議提出了宏觀經(jīng)濟調控的一整套措施，包括：實施適度從緊的貨幣政策，減少10%的公共開支；將財政赤字控制在GDP的5%以下，各部門應在3月將調整和削減的公共投資項目上報政府；加強公共投資管理；促進生產(chǎn)經(jīng)營；刺激商品出口，遏制貿(mào)易逆差；節(jié)約能源；實施油價、電價市場化；加強和保障民生等。上述措施已于2月24日正式開始實施。
　　由于越南政府發(fā)現(xiàn)問題較早，并采取了緊急措施，一定程度上阻止了經(jīng)濟發(fā)展負面效應的擴散。因此，越南經(jīng)濟形勢尚未達到“危機”的程度。
　　
　　引發(fā)亞洲金融危機的可能性不大
　　
　　越南大幅調整匯率后引起國際社會普遍關注，一些著名國際金融機構紛紛發(fā)表評論，世界各大媒體也競相報道相關動態(tài)。西方媒體渲染，越南產(chǎn)品出口價格大幅下降可能刺激進口國采取反傾銷措施；盡管短期內(nèi)貶值對周邊國家的出口影響有限，但長期看，越南盾持續(xù)貶值將導致越南同周邊國家的出口競爭更加激烈，迫使各國改變匯率。瑞士信貸銀行認為，越南與泰國、馬來西亞等周邊國家的經(jīng)濟結構相似，越南盾一再貶值將導致該國同周邊國家的出口競爭加劇，可能引發(fā)周邊國家貨幣跟風貶值。
　　東南亞媒體也普遍對越南盾持續(xù)貶值感到關注和憂慮，認為這將影響到周邊國家的紡織品、農(nóng)產(chǎn)品和水產(chǎn)品等出口?！堵揉]報》擔心：“如果越南盾繼續(xù)貶值，越南可能在未來數(shù)年取代泰國成為世界最大的大米出口國?！碧﹪虅詹恳厌槍υ侥隙苜H值推出三項應對措施，包括要求駐外經(jīng)商機構提出可行性方案以維持泰國商品的全球市場份額、鼓勵減少泰國出口商的成本支出等。
　　但總體看，此次越南盾貶值及越南的宏觀經(jīng)濟問題引發(fā)亞洲金融危機的可能性并不大。首先，越南盾貶值在預期之中。匯豐經(jīng)濟學家陳穎嘉表示，“越南盾貶值并不突然，只是貶值幅度令人意外”，“政府通常傾向于采取漸進的做法，避免大幅度政策調整，此次貶值說明政府作風有所改變”。其次，周邊國家貶值壓力小。受美元貶值和人民幣升值等因素影響，去年下半年以來，泰國、馬來西亞、菲律賓和新加坡都面臨升值壓力，外匯儲備也較為充足，越南盾貶值難以改變各國匯率整體形勢。再次，各國對金融危機的防范意識有所增強。1997年亞洲金融危機后，東南亞國家痛定思痛，建立并強化了金融監(jiān)管機構的職能，一定程度上可起到防范和預警金融危機的功能。最后，國際上尚未出現(xiàn)大型的資本炒家。1997年亞洲金融危機爆發(fā)的一個重要因素就是以索羅斯為首的國際資本集團惡意炒作泰銖。目前，在國際上尚未出現(xiàn)大型的國際資本集團惡意炒作越南盾的現(xiàn)象。