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    美國金融監(jiān)管改革效果不彰

    2011-12-29 00:00:00林金有 張茂榮
    世界知識 2011年21期


      全球金融危機爆發(fā)三年以來,在美國政府花大把納稅人的錢進行大力救助下,造成世紀(jì)金融大危機的美國大型金融機構(gòu)已經(jīng)恢復(fù)元氣,而政府卻由此背上沉重債務(wù),救助成本轉(zhuǎn)移到納稅人身上。而近年來,美國政府雖然采取了一系列金融監(jiān)管改革措施,但總體來看,都是“高高舉起,輕輕放下”,表面看來勢洶洶,但似乎并未對金融機構(gòu)的經(jīng)營和高管薪酬產(chǎn)生明顯影響。9月17日,近千名美國民眾在華爾街示威,宣泄其對現(xiàn)行金融體制的不滿。示威者打出的口號是“占領(lǐng)華爾街”??棺h民眾認(rèn)為,現(xiàn)行金融體制只對有錢有勢者有利,“對于僅占總數(shù)1%的人的貪婪和腐敗,我們再也無法忍受”。這是紐約近年來遭遇的最大規(guī)模示威之一。當(dāng)前,這場示威活動已遍及美國多個大城市并向全球蔓延。
      
      金融監(jiān)管改革力度遭“稀釋”
      2008年9月全球金融海嘯爆發(fā)后,奧巴馬政府在努力救市的同時,開始提出加強金融監(jiān)管的問題。2009年6月17日,美國政府公布金融監(jiān)管改革白皮書,拉開了美國自20世紀(jì)30年代大蕭條以來最大規(guī)模金融體系改革的序幕。然而,改革方案受到銀行業(yè)和共和黨議員的反對,在美國國會引發(fā)了激烈爭論。通過數(shù)次妥協(xié),2010年7月最終通過的旨在加強金融監(jiān)管的《多德—弗蘭克法案》已大大喪失初始提案的鋒芒。其間,華爾街的攪局效果明顯。為阻止法案通過,華爾街的金融利益團體花費數(shù)百萬美元用于影響國會立法、減輕監(jiān)管力度。
      金融監(jiān)管改革法案中的“沃爾克規(guī)則”最初提出,禁止銀行業(yè)所有自營交易,并完全與對沖基金和私募股權(quán)基金分業(yè)。這對一直追逐超額回報的高盛、摩根士丹利等華爾街投資銀行無疑是一個沉重打擊。因而,這項動議一出臺,便遭到華爾街巨頭的猛烈抨擊,游說和公關(guān)公司穿梭于華爾街和華盛頓之間,力圖在新法案中稀釋甚至打掉這項內(nèi)容。經(jīng)過博弈,最終通過的金融監(jiān)管改革法案對華爾街做出了很大讓步,包括“沃爾克規(guī)則”在內(nèi)的提案在最終文本中大幅放寬了對華爾街的限制,給予投資銀行等更寬松的條件和較長的緩沖期。
      2010年5月5日,來自阿肯色州的民主黨人布蘭奇·林肯提案要求銀行不得參與衍生品交易,“讓銀行回歸銀行業(yè)務(wù)”,這就是“林肯修正案”。對此,華爾街金融巨頭大力反對。某投資銀行的分析人士認(rèn)為,該提案“如此之‘左’,如此之嚴(yán)厲,讓每個人都感到吃驚。”在金融利益集團的大力游說下,法案最終文本規(guī)定:銀行可保留常規(guī)的利率、外匯、大宗商品等衍生產(chǎn)品交易,只有高風(fēng)險的衍生工具(如垃圾債券的信用違約掉期)才會被完全剝離出來,并有兩年過渡期。華爾街的游說取得了巨大成功。
      對于設(shè)立消費者金融保護署的提議,來自金融利益集團的反對力量也很大,美國銀行家協(xié)會堅決反對監(jiān)管。美國商會發(fā)起了一個專門網(wǎng)站“阻擊消費者保護署”(www.stopthecfpa.com),網(wǎng)站的唯一使命是挫敗設(shè)立消費者金融保護機構(gòu)的努力。只是,金融利益集團在這方面的努力遭到失敗,設(shè)立消費者金融保護署的提議最終仍獲采納。
      華爾街還通過大力支持共和黨來反對民主黨主導(dǎo)的嚴(yán)厲金融監(jiān)管改革。2010年美國國會中期選舉前,在2008年美國總統(tǒng)選舉中支持民主黨的華爾街,為了影響美國金融監(jiān)管改革進程,轉(zhuǎn)而“押注”共和黨。據(jù)統(tǒng)計,2010年第二季度,美國金融、地產(chǎn)企業(yè)的政治捐款總額達2800萬美元,其中1600萬美元流向共和黨,民主黨得到余下的1200萬美元。而在2009年第一季度,來自華爾街的2500萬美元政治捐款中,1500萬美元流向民主黨,共和黨得到的只有1000萬美元。除了直接的政治捐款,華爾街還通過間接渠道為共和黨提供支持,其手段包括向政治游說集團提供資金,或者出資支持共和黨候選人做廣告等。以保德信金融集團為例,2009年該集團向美國商會捐款200萬美元,后者大打商業(yè)廣告呼吁抵制民主黨建立消費者保護機構(gòu)的建議。在2010年4月26日參院的程序性投票中,改革方案因遭共和黨集體抵制而受挫。為了獲得更多來自共和黨的贊成票,從而確保金融監(jiān)管改革法案能夠在參議院獲得通過,參議院的投票日程一再拖延。
      當(dāng)前,博弈仍在繼續(xù)。由于新法的具體執(zhí)行尚需進一步審議,其伸縮性和可操作空間很大,華爾街的“算盤”是,隨著共和黨重新執(zhí)掌眾議院金融服務(wù)委員會,在討論執(zhí)行金融監(jiān)管改革法案的過程中,華爾街將可發(fā)揮更大影響,使國會做出有利于華爾街的修改。2011年5月,代表華爾街利益的44名共和黨議員集體上書奧巴馬總統(tǒng),稱如果不改變消費者金融保護署的監(jiān)管機制,將拒絕就該機構(gòu)的主管人選進行投票。此外,金融監(jiān)管改革法案需要監(jiān)管部門進行250多個規(guī)則的研究和制定,其中僅美國證交會一家機構(gòu)就要參與制定124項規(guī)則。由于制定規(guī)則的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于擬定法案綱目,因此大多數(shù)規(guī)則需要在兩年時間里完成,甚至一部分規(guī)則的制定期限長達十年,這無疑留給了華爾街充足的公關(guān)時間。目前,華爾街已經(jīng)開始將主要精力從游說議員轉(zhuǎn)移到游說監(jiān)管機構(gòu)。由于高盛等金融巨頭資金實力雄厚,且與監(jiān)管機構(gòu)存在密切關(guān)系,在其大力游說下,監(jiān)管機構(gòu)可能會進一步弱化法案對金融機構(gòu)的約束力度。
      
      高管限薪方案難以推出
      美國有關(guān)部門在限制金融機構(gòu)高管薪酬方面也是“雷聲大雨點小”,遲遲不見效果。早在2007年,眾議院金融服務(wù)委員會主席弗蘭克就促使眾議院通過議案,賦予股東對高管薪酬的非約束性投票權(quán)。當(dāng)時以制約高管薪酬作為總統(tǒng)競選籌碼之一的參議員奧巴馬也向參議院提出議案,請求制定“股東決定薪酬”的法律。但由于受到以投資銀行高管為代表的游說力量的阻撓,奧巴馬的提議最終未被參議院采納。高盛集團CEO勞埃德·布蘭克費恩指責(zé)“股東決定薪酬”為歷史的倒退,會致使投資銀行失去最優(yōu)秀的人才。高盛派出以帕特森為代表的游說集團對國會進行了大量游說,最后成功使得奧巴馬的提議被參議院束之高閣。此后,隨著金融危機的爆發(fā)和深化,美國社會各界將矛頭指向獲取巨額收入的金融高管,華爾街金融機構(gòu)管理層感受到來自整個社會的巨大壓力,意識到問題的嚴(yán)重性,于是更加重視通過游說國會來阻止不利于自己的法案出臺。據(jù)統(tǒng)計,參與游說的團體高達數(shù)十個。
      在華爾街的阻撓下,高管限薪方案遲遲無法推進。2009年底,美國證交會才開始修改以前允許企業(yè)對高管薪酬情況有所保留的規(guī)定,并討論上市公司如何在調(diào)整的文件中報告股權(quán)和股票激勵情況。同時,美聯(lián)儲要求美國28家大型銀行,包括高盛、摩根大通、花旗、美國銀行、富國銀行等在2010年2月前提交2010年薪酬計劃。然而,直到2010年12月底,美國監(jiān)管當(dāng)局仍在“考慮是否對大型金融機構(gòu)的高管薪酬設(shè)限”,以阻止助推金融危機爆發(fā)的過度投機行為。目前,監(jiān)管機構(gòu)仍未制定出限薪方案,但卻已引發(fā)美國金融業(yè)的強烈反彈。美國銀行業(yè)高管抱怨,嚴(yán)格的高管薪酬限制可能會使一些表現(xiàn)最佳的職員跳槽到金融業(yè)一些不受監(jiān)管的領(lǐng)域。他們辯稱,支付巨額薪酬是確保銀行業(yè)正常運作的不可或缺的一部分,只要新條例是籠統(tǒng)而又可以根據(jù)個別情況來執(zhí)行,銀行業(yè)就能接受,而“詳盡的薪酬管制措施絕對行不通?!庇捎谌A爾街巨頭對美國政治具有巨大影響力,限薪方案遲遲無法出臺,或許意味著天平已悄悄向有利于華爾街的方向傾斜。
      當(dāng)前,歐洲主權(quán)債務(wù)危機愈演愈烈,不斷從歐元區(qū)邊緣國家向核心國家蔓延;而近期美國主權(quán)信用遭標(biāo)準(zhǔn)普爾降級,凸顯美國債務(wù)問題日益嚴(yán)重,這都對美國乃至世界經(jīng)濟形成嚴(yán)重拖累,美國經(jīng)濟有陷入“二次衰退”的風(fēng)險。在此背景下,美國失業(yè)率居高不下(約9%),貧富差距不斷擴大,民眾的失望和不滿情緒日益強烈。與之形成鮮明對比的是,經(jīng)政府動用納稅人的錢救助的華爾街大型金融機構(gòu)在渡過難關(guān)后,再次給高管發(fā)放天文數(shù)字般的巨額獎金。在華爾街各投資銀行發(fā)布的2010年財務(wù)報告中,摩根士丹利宣布撥出70億美元獎勵員工,超過6萬員工平均可以拿到23.86萬美元;高盛計劃在未來三年授予董事長兼CEO布蘭克費恩價值1260萬美元的限售股票;黑石集團CEO勞倫斯·芬克更是獲得價值近1300萬美元的年終獎金。面對這一不公現(xiàn)象,美國民眾終于發(fā)出“占領(lǐng)華爾街”、“占領(lǐng)美國”的怒吼!

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