關(guān)于人民幣匯率制度的思考

　　摘要：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是匯率制度穩(wěn)定的條件，匯率制度的變遷是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，其選擇要適應(yīng)現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷。文章試圖通過(guò)對(duì)中國(guó)匯率制度的現(xiàn)狀以及其存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，論證在經(jīng)濟(jì)全球化背景及中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的前提下，人民幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制是不可避免的趨勢(shì)。
　　關(guān)鍵詞：匯率制度；浮動(dòng)匯率；美元；人民幣
　　一個(gè)國(guó)家必須在固定匯率和浮動(dòng)匯率之間做出自己的選擇，并根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際決定是否改變和何時(shí)改變本國(guó)的匯率水平和匯率體制。1994年進(jìn)行外匯體制改革以來(lái)，中國(guó)一直實(shí)行單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這一制度在穩(wěn)定中國(guó)外匯市場(chǎng)、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展和吸引外資等方面發(fā)揮了積極作用。人民幣匯率制度選擇的討論核心是：如何適應(yīng)或?qū)崿F(xiàn)中國(guó)政府關(guān)于實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放的承諾，人民幣繼續(xù)釘住美元還是采取更靈活的釘住制度，特別是繼續(xù)堅(jiān)持釘住匯率制還是實(shí)行浮動(dòng)匯率制度等。
　　一、人民幣匯率制度現(xiàn)狀及其缺陷
　　現(xiàn)行人民幣匯率制度具有以下幾個(gè)特征：一是人民幣匯率形成機(jī)制及由此決定的人民幣匯率走勢(shì)均表明，人民幣匯率基本單一釘住美元，缺乏浮動(dòng)匯率制下的有效波動(dòng)，人民幣匯率形成機(jī)制具有固定匯率制特征。二是人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度較低，難以反映外匯市場(chǎng)供求狀況，卻較大程度上體現(xiàn)央行的目標(biāo)和政策偏好。三是人民幣匯率制度中的“管理”是指對(duì)國(guó)際收支中經(jīng)常賬戶(hù)的貿(mào)易、非貿(mào)易項(xiàng)目及資本賬戶(hù)實(shí)行不同政策的區(qū)別對(duì)待，并在外匯交易微觀市場(chǎng)機(jī)制上實(shí)施最高持匯規(guī)模和匯率日波幅的數(shù)量、價(jià)格雙重約束。
　　因此現(xiàn)行匯率制度存在一些的缺陷或弊端：一是過(guò)多的資本管制對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利。在現(xiàn)行的資本管制措施中，資本流出的限制比資本流入的限制大，短期的資本流入限制比長(zhǎng)期資本流入限制要大，投入金融領(lǐng)域的外國(guó)資本流入限制要比投入實(shí)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的外國(guó)資本流入限制大。二是人民幣升值壓力日漸明顯。在資本賬戶(hù)尚未開(kāi)放的情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模明顯超出合適水平。超額的外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的負(fù)面影響也有增強(qiáng)的趨勢(shì)。作為穩(wěn)定貨幣的手段，外匯儲(chǔ)備需要更加合理的結(jié)構(gòu)配置。
　　二、人民幣匯率制度改革意見(jiàn)
　　首先，中國(guó)現(xiàn)行匯率制度是有管理的浮動(dòng)匯率制，并對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行較為嚴(yán)格的管制。東南亞國(guó)家的教訓(xùn)告訴我們，目前將資本管制作為一種次優(yōu)的制度安排十分必要。必須看到，在金融全球化特別是中國(guó)加入世貿(mào)組織的背景下，當(dāng)效率的要求使得世界各國(guó)趨向于資本完全流動(dòng)時(shí)，試圖依靠資本管制來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策自主性與匯率穩(wěn)定的組合正受到越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。實(shí)際的釘住美元匯率制度向浮動(dòng)匯率制度的改革是一種趨勢(shì)。
　　其次，在外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)方面，美國(guó)作為遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他經(jīng)濟(jì)體的最強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體的地位不斷下降，世界上各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的差距逐步縮小，歐元、日元等貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣越來(lái)越受到各國(guó)的重視，而且匯率波動(dòng)愈加頻繁；而且，中國(guó)外匯儲(chǔ)備飛速增長(zhǎng)，因此制定有效的外匯幣種結(jié)構(gòu)將有效緩解人民幣升值所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力。適度外匯儲(chǔ)備水平取決于多種因素，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲(chǔ)備的收益、成本比較和這些方面的狀況，把外匯儲(chǔ)備保持在適度的水平上。各國(guó)中央銀行向外匯儲(chǔ)備從僅僅持有美元，發(fā)展成同時(shí)持有多種貨幣資產(chǎn)，并逐步擴(kuò)大了非美元資產(chǎn)的比重。各國(guó)中央銀行之所以如此，主要是基于兩個(gè)方面的考慮，一是在浮動(dòng)匯率制下，由于匯率的頻繁波動(dòng)，各國(guó)的外匯儲(chǔ)備都要面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)行資產(chǎn)多樣化是分散風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。二是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不一致，利率高低不一，所以?xún)?chǔ)備貨幣的選擇會(huì)影響到儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值能力。
　　三、走向浮動(dòng)匯率制
　　針對(duì)中國(guó)的實(shí)際情況，合理走向浮動(dòng)匯率制必須以下列內(nèi)容為目標(biāo)：一是需要穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)國(guó)外的經(jīng)營(yíng)發(fā)展環(huán)境，因此我們首要的匯率制度改革目標(biāo)就是保持中國(guó)人民幣匯率的穩(wěn)定。二是必須充分考慮中國(guó)屬于轉(zhuǎn)軌制國(guó)家，許多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)不完善，資源價(jià)格扭曲現(xiàn)象明顯，價(jià)格秩序等市場(chǎng)配置資源的功能尚未完善，因此匯率制度的改革必須以能提高資源配置的有效性為目標(biāo)。三是由于中國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)長(zhǎng)期被人為地分割，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)外市場(chǎng)分割，兩種類(lèi)型的分割一直阻礙著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此要以新一輪的匯率制度改革為契機(jī)，解決好貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)的分割問(wèn)題。顯然匯率制度改革要以創(chuàng)造、增強(qiáng)上述兩類(lèi)市場(chǎng)的聯(lián)系紐帶的發(fā)展。
　　走向浮動(dòng)匯率的時(shí)機(jī)選擇的關(guān)鍵在于貨幣匯率是否在一個(gè)比較合理的水平上，同時(shí)也在于本國(guó)國(guó)民對(duì)貨幣是否具有較充分的信心。對(duì)于釘住美元的國(guó)家來(lái)說(shuō)，其實(shí)際幣值在較大程度上受美元堅(jiān)挺或疲軟的影響，如果美元堅(jiān)挺時(shí)開(kāi)放匯率，實(shí)際上也是在高估的情況下實(shí)行自由浮動(dòng)，潛在的貶值必然轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的貶值。如果時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)，那么對(duì)金融市場(chǎng)的限制性措施只能一時(shí)奏效，而匯率高估問(wèn)題仍然存在。只有經(jīng)濟(jì)實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度調(diào)整以后才能從根本上消除匯率高估的潛在問(wèn)題。在不放棄貨幣政策自主性的條件下，人民幣匯率制度由有管理的浮動(dòng)匯率制度向更加靈活的匯率制度演進(jìn)已成為必然。
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、陳建梁.評(píng)人民幣匯率調(diào)整的理論依據(jù)——兼評(píng)實(shí)際匯率分析法[J].經(jīng)