• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于股東對(duì)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究

    2011-12-28 09:03:38李卿畢瑋陳乃鵬
    關(guān)鍵詞:公司治理結(jié)構(gòu)所有權(quán)股東

    李卿 畢瑋 陳乃鵬

    摘要:目前理論界對(duì)公司治理的界定存在較大的分歧。一種觀點(diǎn)認(rèn)為公司治理的中心在于確保股東的利益,確保資本供給者可以得到其理所當(dāng)然的投資回報(bào)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)該把利益相關(guān)者的利益放在與股東相同的位置上,因此公司治理研究是包括股東在內(nèi)的利益相關(guān)者之前的關(guān)系,以及規(guī)定他們之前關(guān)系的制度安排。文章著重圍繞股東對(duì)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行闡述。

    關(guān)鍵詞:所有權(quán);公司治理結(jié)構(gòu);股東

    中圖分類(lèi)號(hào):F276.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-8937(2011)22-0007-02

    1公司治理結(jié)構(gòu)的界定

    關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的界定,國(guó)內(nèi)外學(xué)者有不同的理解,這里就其中影響較大的觀點(diǎn)做一簡(jiǎn)單的概括。以吳敬璉為代表的學(xué)者強(qiáng)調(diào)公司治理結(jié)構(gòu)的相互制衡關(guān)系。認(rèn)為所謂的公司治理結(jié)構(gòu)是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在公司的治理結(jié)構(gòu)中,股東及股東大會(huì)與董事會(huì)之間、董事會(huì)與高層執(zhí)行官之間存在著性質(zhì)不同的關(guān)系,要完善公司治理結(jié)構(gòu),就要明確劃分股東、董事會(huì)、經(jīng)理人員各自的權(quán)利、責(zé)任和利益,從而形成三者之間的制衡關(guān)系。以張維迎為代表的學(xué)者強(qiáng)調(diào)企業(yè)所有權(quán)或企業(yè)所有者在公司治理中的主導(dǎo)地位,認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化,企業(yè)所有權(quán)是公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)抽象概括。以楊瑞龍為代表的強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的權(quán)益要受保護(hù),認(rèn)為企業(yè)不僅要重視股東的利益,還要重視其他利益相關(guān)者的實(shí)際參與。楊毅夫等強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)制在公司治理中的決定性作用,認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是指所有者對(duì)一個(gè)經(jīng)營(yíng)管理和績(jī)效進(jìn)行監(jiān)督和控制的一整套制度安排。

    2股東與公司治理

    公司治理結(jié)構(gòu)的研究必須重視股東在公司治理中的相對(duì)主導(dǎo)地位,因此股東的性質(zhì)、狀態(tài),股權(quán)的設(shè)置情況等均會(huì)從根本上影響公司治理。其中與股東性質(zhì)密切相關(guān)的所有制情況會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生重要的影響。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看,這是一個(gè)很有現(xiàn)實(shí)意義的問(wèn)題。

    對(duì)所有制與公司治理關(guān)系的探討,可以通過(guò)對(duì)所有制與委任代理關(guān)系、所有制與治理機(jī)制、不同所有制下利益相關(guān)者與公司治理的關(guān)系,以及不同所有制下環(huán)境因素與公司治理的關(guān)系研究來(lái)進(jìn)行認(rèn)識(shí)。其中關(guān)于不同所有制導(dǎo)致不同委托代理關(guān)系的研究已較為豐富了,但對(duì)于不同所有制下,公司治理的諸多治理機(jī)制,如代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)、敵意收購(gòu)、監(jiān)督機(jī)制等作用發(fā)昏的差異性的分析,則好像不多見(jiàn)。在此本文對(duì)代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)/敵意收購(gòu)兩種治理機(jī)制加以說(shuō)明。

    代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)是一種非常重要的治理機(jī)制,它是激勵(lì)與約束經(jīng)理的重要手段之一。在私有公司,股東會(huì)根據(jù)董事會(huì)提出的候選名單來(lái)更換現(xiàn)有表現(xiàn)不佳的經(jīng)理,但在國(guó)有企業(yè),經(jīng)理的替換則是由政府部門(mén)決定。這種制度的后果就是現(xiàn)有經(jīng)理會(huì)想方設(shè)法的賄賂政府部門(mén)員工來(lái)保證自己的經(jīng)理位置,而不是像私有公司那樣會(huì)通過(guò)努力提高公司的績(jī)效來(lái)保住現(xiàn)有的經(jīng)理位置。由于股東與債權(quán)人相比較,在干預(yù)企業(yè)方面更為消極被動(dòng),“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”的債權(quán)人比“風(fēng)險(xiǎn)偏好”的股東在解雇經(jīng)理時(shí)更有積極性,所以當(dāng)企業(yè)運(yùn)行良好,效益較佳時(shí),股東應(yīng)擁有控制權(quán),這樣可以較少的干預(yù)企業(yè)事務(wù),相應(yīng)的,企業(yè)運(yùn)行不好,效益較差時(shí),債權(quán)人應(yīng)擁有控制權(quán),從而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的干預(yù)。

    敵意收購(gòu)則是促使公司提高效益,以及約束公司經(jīng)營(yíng)班子的重要手段。適度的收購(gòu)行為對(duì)公司治理的優(yōu)化是非常有利的。對(duì)私有公司而言,績(jī)效較差的公司或股價(jià)較低的公司遭到收購(gòu)是理所當(dāng)然的,對(duì)公司的股東而言,只要收購(gòu)方能出足夠高的價(jià)格,股東就會(huì)選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)。但在國(guó)有企業(yè)中,股權(quán)的所有者往往是政府機(jī)構(gòu),同意被收購(gòu)的權(quán)利往往在政府機(jī)構(gòu)首長(zhǎng)的手中,而這些政府的首長(zhǎng)一般都是對(duì)公司有管理權(quán)而沒(méi)有剩余索取權(quán),所以國(guó)有公司股權(quán)控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓就變得很困難。

    3我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

    我國(guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)大多數(shù)都呈現(xiàn)出公有股權(quán)占主體,國(guó)家擁有高度集中的股權(quán),這種股權(quán)結(jié)構(gòu)使得國(guó)有股股東對(duì)公司的控制往往表現(xiàn)為政治上的“超強(qiáng)控制”和經(jīng)濟(jì)上的“超弱控制”。

    一方面,國(guó)有股一股獨(dú)大削弱了其他股東在公司治理結(jié)構(gòu)安排中的權(quán)利,違背了公司治理的公平性原則。公司治理結(jié)構(gòu)中的董事會(huì)、監(jiān)理會(huì)、經(jīng)理的安排易受?chē)?guó)家行政干預(yù),公司內(nèi)部難以形成高效率的運(yùn)行機(jī)制,造成董事會(huì)功能和結(jié)構(gòu)的缺失,董事的職責(zé)不清,內(nèi)部分工和權(quán)利制衡混亂,董事成員與經(jīng)理成員高度重疊,沒(méi)有建立科學(xué)的評(píng)估和激勵(lì)機(jī)制,背離了公司治理的問(wèn)責(zé)機(jī)制。

    另一方面,國(guó)有股得產(chǎn)權(quán)主體不具有對(duì)剩余索取權(quán)的控制,沒(méi)有對(duì)公司董事會(huì)、經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督約束和激勵(lì)的積極性,而擁有剩余控制權(quán)的經(jīng)理沒(méi)有剩余索取權(quán),也就沒(méi)有盡職工作的激勵(lì),這種缺乏對(duì)經(jīng)理人員激勵(lì)約束機(jī)制和績(jī)效評(píng)估機(jī)制的治理結(jié)構(gòu)弱化了公司治理的競(jìng)爭(zhēng)性原則。這些由行政任命 的經(jīng)歷的行為常表現(xiàn)出政治上的機(jī)會(huì)主義和經(jīng)濟(jì)上的道德風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)常違背透明性原則,提供虛假的信息、作假帳、虛報(bào)利潤(rùn)、與莊家合謀操縱股價(jià),結(jié)果使股價(jià)脫離實(shí)際價(jià)值。扭曲的股價(jià)難以評(píng)價(jià)經(jīng)理的才能和努力以及公司的價(jià)值,投資者無(wú)法通過(guò)股價(jià)獲取公司經(jīng)營(yíng)的信息,證券市場(chǎng)的外部約束力量對(duì)公司治理機(jī)制的效用大打折扣。同時(shí)由于國(guó)有股集中阻礙了公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移,也使得股市中的收購(gòu)接管對(duì)經(jīng)理的壓力蕩然無(wú)存,中小投資者也難以“用腳投票”對(duì)經(jīng)營(yíng)者施加下崗的壓力。其后果是經(jīng)營(yíng)者在職消費(fèi)、短期行為、過(guò)度投機(jī)、轉(zhuǎn)移國(guó)家資產(chǎn)、不分紅、忽視小投資者的利益等一系列內(nèi)部人控制問(wèn)題的出現(xiàn)。

    4我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的改進(jìn)意見(jiàn)

    根據(jù)以上分析可見(jiàn),提高公司競(jìng)爭(zhēng)力和績(jī)效都應(yīng)該致力于公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展和完善,然而,由于政策體制等方面的原因我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)中存在著很多問(wèn)題,嚴(yán)重阻礙公司的發(fā)展和市場(chǎng)的完善,為此,必須建立適合我國(guó)國(guó)情的公司治理結(jié)構(gòu)。

    ①優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),履行公平性原則。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),我國(guó)公司治理機(jī)制的選擇必須考慮與股權(quán)結(jié)構(gòu)的匹配以及與代理沖突的適應(yīng)??刂茩?quán)和代理權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)在高度集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下難以發(fā)揮作用,因此,必須優(yōu)化我國(guó)國(guó)有股股權(quán)集中、法人股和流通股相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。所以,必須實(shí)施股權(quán)多元化改革、減持國(guó)有股、培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者等政策。

    ②完善董事會(huì)結(jié)構(gòu),建立問(wèn)責(zé)機(jī)制。要建立健全董事會(huì)的結(jié)構(gòu),設(shè)置各種職能委員會(huì),如:提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、合規(guī)委員會(huì)等。引入獨(dú)立董事制度,加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督,細(xì)化董事職責(zé),建立科學(xué)有效的董事評(píng)價(jià)制度和議事制度,藉以促進(jìn)董事盡心履職。

    ③建立有效激勵(lì)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性原則。激勵(lì)機(jī)制是解決現(xiàn)代公司兩權(quán)分離所導(dǎo)致的代理問(wèn)題和內(nèi)部人控制現(xiàn)象而進(jìn)行公司治理安排最重要的部分。建立我國(guó)公司的激勵(lì)機(jī)制,一方面要打破行政任命制,建立經(jīng)理人市場(chǎng)。另一方面,要合理平衡經(jīng)理的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán),探索是經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制,如:年薪制、股權(quán)期權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股等。其中重要的股票全激勵(lì)的有效性取決于證券市場(chǎng)的有效性,為此必須精華市場(chǎng),發(fā)展和完善我國(guó)的證券市場(chǎng)。

    ④強(qiáng)化信息披露制度,增強(qiáng)透明性原則。良好的治理結(jié)構(gòu)要求信息披露真實(shí)準(zhǔn)確可靠。高質(zhì)量的信息披露有助于維護(hù)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心,節(jié)約投資者搜集信息的成本,有助于投資者的正確決策,因此,要強(qiáng)化信息披露制度,規(guī)定信息披露的范圍、形式、內(nèi)容。同時(shí),加強(qiáng)各種中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司信息披露的監(jiān)督作用,增強(qiáng)公司的透明度,防止內(nèi)部操作。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 中國(guó)(海南)改革發(fā)展研究院.中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)[M].上海:外文出版社,1999.

    [2] 李有星.公司規(guī)范運(yùn)作法律研究[M].杭州:浙江大學(xué)出版社,2001.

    [3] 倪建林.公司治理結(jié)構(gòu):法律與實(shí)踐[M].北京:法律出版社,2001.

    [4] 張維迎.企業(yè)的企業(yè)家——契約理論[M].上海:上海人民出版社,1995.

    [5] 梁能.關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的兩個(gè)故事和一個(gè)模型[J].經(jīng)濟(jì)管理文摘,2000,(10).

    [6] 錢(qián)穎一.企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)改革和融資結(jié)構(gòu)改革[J].經(jīng)濟(jì)研究,1995,(1).

    [7] 劉小玄.中國(guó)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的產(chǎn)權(quán)與市場(chǎng)—關(guān)于市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)、行為和績(jī)效的分析[M].上海:上海三聯(lián)書(shū)店,2003.

    猜你喜歡
    公司治理結(jié)構(gòu)所有權(quán)股東
    商品交換中的所有權(quán)正義及其異化
    重要股東二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    淺析我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及對(duì)策
    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)審計(jì)獨(dú)立性的影響
    商情(2016年40期)2016-11-28 10:48:47
    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響
    公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露關(guān)系實(shí)證分析
    一周重要股東二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    重要股東二級(jí)市場(chǎng)增、減持明細(xì)
    動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)保留
    日本法中的所有權(quán)保留
    kizo精华| 日韩人妻精品一区2区三区| 丝袜美腿诱惑在线| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 最近手机中文字幕大全| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 精品少妇黑人巨大在线播放| 男人操女人黄网站| 国产成人av激情在线播放| 国产精品免费视频内射| 国产精品国产av在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 欧美日韩精品网址| 美女中出高潮动态图| 欧美激情高清一区二区三区 | 丝袜美足系列| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| av.在线天堂| 精品一区二区免费观看| 亚洲欧美清纯卡通| 天天影视国产精品| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 中文字幕色久视频| 亚洲欧美清纯卡通| 一区福利在线观看| 满18在线观看网站| 亚洲av福利一区| 日韩免费高清中文字幕av| 国产精品久久久久久精品古装| 老司机影院成人| 在线观看免费日韩欧美大片| 午夜日本视频在线| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 69精品国产乱码久久久| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产成人免费观看mmmm| 久久国内精品自在自线图片| 91成人精品电影| 老司机影院毛片| 视频区图区小说| 亚洲,一卡二卡三卡| 另类精品久久| 久久毛片免费看一区二区三区| 母亲3免费完整高清在线观看 | 国产精品免费视频内射| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲人成电影观看| 精品少妇久久久久久888优播| 妹子高潮喷水视频| 伦理电影大哥的女人| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 天美传媒精品一区二区| 亚洲美女搞黄在线观看| 亚洲第一区二区三区不卡| 国产97色在线日韩免费| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 男女午夜视频在线观看| 欧美日韩综合久久久久久| 久久这里只有精品19| 美女福利国产在线| 久久久久久久亚洲中文字幕| 天天操日日干夜夜撸| 午夜激情久久久久久久| 国产精品99久久99久久久不卡 | 国产av码专区亚洲av| 美女国产视频在线观看| av女优亚洲男人天堂| 精品视频人人做人人爽| 黄片无遮挡物在线观看| 91精品伊人久久大香线蕉| 欧美成人午夜免费资源| 免费观看在线日韩| 欧美另类一区| 国产精品蜜桃在线观看| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 七月丁香在线播放| 欧美日韩av久久| 两个人免费观看高清视频| 精品人妻偷拍中文字幕| 午夜免费鲁丝| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲欧美精品自产自拍| 久久热在线av| 乱人伦中国视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 十分钟在线观看高清视频www| 春色校园在线视频观看| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产精品久久久久成人av| 十八禁高潮呻吟视频| 叶爱在线成人免费视频播放| 成人国语在线视频| 在线 av 中文字幕| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 久久精品国产综合久久久| 99久久人妻综合| 国产熟女欧美一区二区| 久久久精品94久久精品| 亚洲成人一二三区av| 免费大片黄手机在线观看| 成人国产麻豆网| 亚洲综合精品二区| 男女无遮挡免费网站观看| a级毛片在线看网站| 久久午夜综合久久蜜桃| www.自偷自拍.com| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 天堂8中文在线网| 亚洲国产成人一精品久久久| 精品国产露脸久久av麻豆| 精品久久蜜臀av无| 久久久精品区二区三区| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲综合色网址| 水蜜桃什么品种好| 看免费成人av毛片| 成人国语在线视频| 亚洲精品第二区| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 少妇人妻久久综合中文| 精品少妇一区二区三区视频日本电影 | 久热久热在线精品观看| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产男女内射视频| 三上悠亚av全集在线观看| 久久国产精品大桥未久av| 日韩三级伦理在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 国产一区二区 视频在线| 中文字幕制服av| 国产精品av久久久久免费| 777米奇影视久久| 最近的中文字幕免费完整| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 精品久久久久久电影网| 亚洲五月色婷婷综合| 免费在线观看完整版高清| 少妇被粗大猛烈的视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 午夜福利一区二区在线看| 欧美日韩视频精品一区| 99久国产av精品国产电影| 午夜免费男女啪啪视频观看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 在现免费观看毛片| 久久久久精品人妻al黑| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 妹子高潮喷水视频| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 中文精品一卡2卡3卡4更新| 色婷婷久久久亚洲欧美| 青春草国产在线视频| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久 成人 亚洲| 麻豆乱淫一区二区| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 久久国产亚洲av麻豆专区| 成人漫画全彩无遮挡| 久久 成人 亚洲| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 精品久久久精品久久久| 国产乱人偷精品视频| 欧美日韩综合久久久久久| 少妇人妻久久综合中文| 99久久精品国产国产毛片| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久久久久久久久久免费av| 免费观看a级毛片全部| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 久久 成人 亚洲| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产精品.久久久| 99热网站在线观看| videossex国产| 韩国av在线不卡| 免费看不卡的av| 国产 一区精品| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 少妇人妻精品综合一区二区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 久久精品国产亚洲av高清一级| 涩涩av久久男人的天堂| 深夜精品福利| 母亲3免费完整高清在线观看 | 国产精品欧美亚洲77777| 激情视频va一区二区三区| 国产成人精品在线电影| 搡老乐熟女国产| 久久久久久人人人人人| 久久99一区二区三区| 国产一区二区 视频在线| 十八禁高潮呻吟视频| 亚洲一区二区三区欧美精品| 一本久久精品| 不卡视频在线观看欧美| 黑人猛操日本美女一级片| 久久久久久人妻| 亚洲精品aⅴ在线观看| 91在线精品国自产拍蜜月| 波多野结衣av一区二区av| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 性色avwww在线观看| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产一级毛片在线| 亚洲一码二码三码区别大吗| av卡一久久| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 69精品国产乱码久久久| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 国产成人精品在线电影| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产一区有黄有色的免费视频| 成人手机av| 不卡av一区二区三区| 久久久久精品人妻al黑| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产熟女午夜一区二区三区| 一二三四在线观看免费中文在| 性高湖久久久久久久久免费观看| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲美女搞黄在线观看| 视频在线观看一区二区三区| 嫩草影院入口| 午夜免费观看性视频| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 午夜免费鲁丝| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产片特级美女逼逼视频| 国产日韩欧美亚洲二区| 1024视频免费在线观看| 久久 成人 亚洲| 叶爱在线成人免费视频播放| av又黄又爽大尺度在线免费看| 免费黄色在线免费观看| 尾随美女入室| 中文字幕人妻熟女乱码| 精品少妇内射三级| av在线老鸭窝| 永久免费av网站大全| 美女主播在线视频| 国产免费一区二区三区四区乱码| a级毛片黄视频| 男人舔女人的私密视频| 国产在线视频一区二区| 69精品国产乱码久久久| av在线播放精品| 乱人伦中国视频| 国产av码专区亚洲av| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 午夜福利,免费看| 视频区图区小说| 老司机亚洲免费影院| 美女中出高潮动态图| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产在线一区二区三区精| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 国产视频首页在线观看| 成人二区视频| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲av.av天堂| 久久久久网色| a级片在线免费高清观看视频| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲综合精品二区| 在线天堂中文资源库| 男女国产视频网站| 欧美av亚洲av综合av国产av | 亚洲内射少妇av| 极品少妇高潮喷水抽搐| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 久久久国产欧美日韩av| 午夜av观看不卡| 久久精品夜色国产| 亚洲欧美精品自产自拍| 午夜日韩欧美国产| 高清视频免费观看一区二区| 一级片'在线观看视频| 亚洲精品一区蜜桃| 国产精品一国产av| 午夜激情av网站| 精品国产乱码久久久久久男人| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲人成网站在线观看播放| 大码成人一级视频| www.自偷自拍.com| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产成人aa在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 在线观看免费高清a一片| 亚洲男人天堂网一区| 男女边吃奶边做爰视频| 国产成人精品一,二区| 亚洲伊人久久精品综合| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 免费高清在线观看视频在线观看| 下体分泌物呈黄色| 日本-黄色视频高清免费观看| 精品少妇内射三级| 捣出白浆h1v1| 久久影院123| 成年女人在线观看亚洲视频| 久久久久久伊人网av| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产黄频视频在线观看| 欧美日韩精品网址| 欧美xxⅹ黑人| 人妻人人澡人人爽人人| 亚洲经典国产精华液单| 日本av手机在线免费观看| 亚洲视频免费观看视频| 国产精品免费大片| 国产一区有黄有色的免费视频| 精品一区二区免费观看| 成年av动漫网址| 69精品国产乱码久久久| 另类精品久久| 一区二区三区精品91| 五月天丁香电影| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 91精品伊人久久大香线蕉| 久久鲁丝午夜福利片| 久久热在线av| 国产不卡av网站在线观看| 日韩av免费高清视频| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 母亲3免费完整高清在线观看 | 69精品国产乱码久久久| 亚洲精品av麻豆狂野| 午夜福利乱码中文字幕| 亚洲国产av影院在线观看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产探花极品一区二区| 各种免费的搞黄视频| 香蕉精品网在线| 亚洲第一区二区三区不卡| 国产成人a∨麻豆精品| 久热这里只有精品99| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 99久久精品国产国产毛片| 秋霞伦理黄片| 国产精品偷伦视频观看了| 一区二区三区乱码不卡18| 蜜桃在线观看..| 日本wwww免费看| 人妻少妇偷人精品九色| 伦理电影大哥的女人| 夫妻午夜视频| 熟妇人妻不卡中文字幕| 日韩一本色道免费dvd| 午夜91福利影院| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 狂野欧美激情性bbbbbb| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 国产男女内射视频| 亚洲伊人色综图| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 久久亚洲国产成人精品v| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 另类精品久久| 天天操日日干夜夜撸| 99久久综合免费| 亚洲第一青青草原| 亚洲成国产人片在线观看| 黄色 视频免费看| 久久久久久久久久人人人人人人| av在线播放精品| www.av在线官网国产| 日日摸夜夜添夜夜爱| 免费大片黄手机在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 久久久久久久久久久免费av| 99久久综合免费| 大陆偷拍与自拍| 午夜日韩欧美国产| 色网站视频免费| 91精品伊人久久大香线蕉| 色94色欧美一区二区| 久久午夜福利片| 熟女电影av网| 婷婷色综合www| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 欧美人与性动交α欧美软件| 寂寞人妻少妇视频99o| 久久久久网色| a级毛片在线看网站| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 久久99精品国语久久久| 秋霞在线观看毛片| 成人手机av| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲欧洲国产日韩| 老熟女久久久| 99久久中文字幕三级久久日本| 涩涩av久久男人的天堂| 国产精品人妻久久久影院| 国产xxxxx性猛交| 国产精品免费大片| 久久久欧美国产精品| 精品第一国产精品| 亚洲在久久综合| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产高清不卡午夜福利| 99久久精品国产国产毛片| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 一二三四在线观看免费中文在| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产一级毛片在线| 亚洲av成人精品一二三区| 亚洲伊人色综图| 久久久久视频综合| 美女午夜性视频免费| 一级毛片电影观看| 国产成人一区二区在线| 免费观看无遮挡的男女| 看免费成人av毛片| 久久精品国产综合久久久| 欧美xxⅹ黑人| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产黄频视频在线观看| 中文字幕制服av| 日日撸夜夜添| 亚洲第一av免费看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 自线自在国产av| 少妇人妻久久综合中文| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 欧美中文综合在线视频| 人妻一区二区av| 国产av国产精品国产| 免费大片黄手机在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 老司机影院毛片| 老司机影院成人| freevideosex欧美| 如何舔出高潮| 亚洲国产av影院在线观看| 一级爰片在线观看| 夫妻午夜视频| 亚洲久久久国产精品| 免费观看无遮挡的男女| 欧美激情高清一区二区三区 | 赤兔流量卡办理| 日韩成人av中文字幕在线观看| 色94色欧美一区二区| 不卡av一区二区三区| 午夜日本视频在线| 亚洲国产成人一精品久久久| 中国三级夫妇交换| 久热这里只有精品99| 午夜免费鲁丝| 老司机影院毛片| 美女国产高潮福利片在线看| 在线观看免费日韩欧美大片| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日韩中文字幕视频在线看片| 久久久精品免费免费高清| 久久久久久久精品精品| 人体艺术视频欧美日本| 捣出白浆h1v1| 各种免费的搞黄视频| 国产乱人偷精品视频| 日韩中字成人| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 高清视频免费观看一区二区| 日本wwww免费看| 国产精品蜜桃在线观看| 国产黄频视频在线观看| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 日韩人妻精品一区2区三区| 午夜91福利影院| 99国产精品免费福利视频| 天美传媒精品一区二区| 亚洲国产日韩一区二区| 黄色毛片三级朝国网站| 成人亚洲精品一区在线观看| 看免费av毛片| 尾随美女入室| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲三级黄色毛片| 色哟哟·www| 久热这里只有精品99| 搡老乐熟女国产| 熟女av电影| 久久青草综合色| 黄色配什么色好看| 久久 成人 亚洲| 精品酒店卫生间| 免费观看性生交大片5| 成年动漫av网址| 大片电影免费在线观看免费| 涩涩av久久男人的天堂| 色婷婷av一区二区三区视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 少妇人妻 视频| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 久久精品国产自在天天线| 国产乱人偷精品视频| 免费av中文字幕在线| 欧美激情极品国产一区二区三区| 男人爽女人下面视频在线观看| 中文欧美无线码| 久久精品国产亚洲av天美| 大片电影免费在线观看免费| 久久久久国产网址| 国产片特级美女逼逼视频| 成人亚洲欧美一区二区av| av电影中文网址| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 亚洲精品一区蜜桃| 成人影院久久| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 搡女人真爽免费视频火全软件| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 久久精品国产a三级三级三级| 国产精品三级大全| 久久精品人人爽人人爽视色| 最近的中文字幕免费完整| 亚洲欧洲国产日韩| 少妇被粗大的猛进出69影院| 好男人视频免费观看在线| 视频在线观看一区二区三区| 伊人久久国产一区二区| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲中文av在线| 亚洲国产精品成人久久小说| 美女主播在线视频| 久久这里有精品视频免费| 卡戴珊不雅视频在线播放| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 狠狠精品人妻久久久久久综合| av网站在线播放免费| 国产成人精品福利久久| 97人妻天天添夜夜摸| 视频区图区小说| 考比视频在线观看| 丰满少妇做爰视频| 成人手机av| 亚洲第一av免费看| 高清不卡的av网站| av网站免费在线观看视频| 亚洲美女搞黄在线观看| 久久ye,这里只有精品| 老司机影院毛片| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 色94色欧美一区二区| 少妇人妻精品综合一区二区| 日日撸夜夜添| 欧美av亚洲av综合av国产av | 亚洲情色 制服丝袜| 99re6热这里在线精品视频| 午夜日韩欧美国产| 亚洲欧美精品自产自拍| 久久人人爽人人片av| 看非洲黑人一级黄片| 亚洲国产精品国产精品| 91aial.com中文字幕在线观看| 日日撸夜夜添| 咕卡用的链子| 国产精品一区二区在线观看99| 超碰成人久久| 男女啪啪激烈高潮av片| 一区二区三区激情视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 99久久人妻综合| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 亚洲少妇的诱惑av| 欧美另类一区| 在线天堂中文资源库| 不卡av一区二区三区| 欧美精品一区二区免费开放| 97在线人人人人妻| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 欧美变态另类bdsm刘玥| 日日摸夜夜添夜夜爱| 在线看a的网站| 在线免费观看不下载黄p国产| 美女主播在线视频| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 另类亚洲欧美激情| av在线播放精品| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 2018国产大陆天天弄谢| 国产成人午夜福利电影在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 伦理电影大哥的女人| 美国免费a级毛片| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产精品久久久久久久久免| 爱豆传媒免费全集在线观看| 蜜桃在线观看..| 久久午夜福利片| 1024视频免费在线观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 男女边吃奶边做爰视频| 国产成人精品福利久久| 在现免费观看毛片| 午夜日本视频在线| 韩国精品一区二区三区| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美老熟妇乱子伦牲交|