淺議企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)

孫麗艷

摘要：本文主要從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)以及負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊，引出對(duì)企業(yè)如何適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；適度；負(fù)債經(jīng)營(yíng)

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌資的方式，也是企業(yè)取得最佳效益的一種適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)手段。它不僅滿足了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需的資金，同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)還可以起到節(jié)稅和財(cái)務(wù)杠桿的作用。但過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的甚至?xí)鹌髽I(yè)的破產(chǎn)。因此，一個(gè)企業(yè)就需要合理、有效的進(jìn)行負(fù)債，最大限度發(fā)揮其有利作用，規(guī)避其不利因素，最終達(dá)到企業(yè)獲得最大經(jīng)濟(jì)效益。

一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)概述

負(fù)債是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的，預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)也稱舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)通過(guò)銀行借款、發(fā)行債券、租賃等方式來(lái)籌集資金的經(jīng)營(yíng)方式。必要的負(fù)債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)迅速發(fā)展的必要手段。負(fù)債經(jīng)營(yíng)融資速度快，容易取得；融資富有彈性，舉借債務(wù)取得資金的限制性相對(duì)寬容，資金使用較為靈活，融資成本較低；但是，融資風(fēng)險(xiǎn)高，負(fù)債融資到期償還本金，若企業(yè)屆時(shí)資金安排不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有的優(yōu)勢(shì)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)杠桿效應(yīng)，只要投資收益率大于利息率情況下，就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)資金的不足，運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力；負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用，負(fù)債利息在所得稅前扣除，可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益；負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從通貨膨脹中得到利益，將通貨膨脹的貨幣貶值后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人；負(fù)債經(jīng)營(yíng)能提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益上的好處，但同時(shí)又增大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)等。過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的危害，不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要。適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問(wèn)題，也是一個(gè)沒(méi)有普遍適用模式的難題。企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

三、企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析

1.確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模

(1)企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度

對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30％為安全，40％較合適，突破50％，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人將考慮不再增加貸款；股權(quán)比率和負(fù)債比率保持各50％左右較為適應(yīng)；利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得保障償付負(fù)債利息的能力，它的倍數(shù)必須大于1，否則就難以償還債務(wù)及利息。

(2)企業(yè)的償債能力

常用的短期償債能力指標(biāo)有：流動(dòng)比率，是測(cè)定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2：1；速動(dòng)比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1：1；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，一般來(lái)講越高越好，說(shuō)明資金流動(dòng)性好，周轉(zhuǎn)速度快，發(fā)生壞賬損失的可能性??；存貨周轉(zhuǎn)率高表明周轉(zhuǎn)速度快，可以提高全部流動(dòng)資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。

2.確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)

(1)借入資金的期限結(jié)構(gòu)

在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，則需從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：銷售狀況，企業(yè)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，就可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，便于及時(shí)償還到期債務(wù)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資；利率狀況，當(dāng)長(zhǎng)期負(fù)債的利率和短期負(fù)債的利率相差較少時(shí)，企業(yè)一般較多地利用長(zhǎng)期負(fù)債。

(2)借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)

隨著資本市場(chǎng)的放開(kāi)，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長(zhǎng)短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場(chǎng)拆借，還可以引進(jìn)外資。

3.把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)機(jī)適當(dāng)，提高資金利用率

企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金，還應(yīng)把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的時(shí)機(jī)，這就要求負(fù)債的時(shí)期盡量與企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)周期相吻合。在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。

4.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，要樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，應(yīng)排除一切不利于企業(yè)生存發(fā)展的各種因素，不能為追求利潤(rùn)而使企業(yè)冒生存的威脅；要給予風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時(shí)，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動(dòng)；要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，責(zé)、權(quán)、利分明，調(diào)動(dòng)其積極性。

5.采取低成本原則

企業(yè)不論何種舉債方式，都要付出一定代價(jià)，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)，這就是籌資成本。實(shí)際工作中，應(yīng)研究舉債方式的最優(yōu)組合，以降低綜合成本。對(duì)同等期限，同等方式的資金來(lái)源應(yīng)從中選取成本最低的借款方式和借款對(duì)象。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇幾個(gè)合理負(fù)債的渠道及方法力求降低資金成本。

適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)體制發(fā)生深刻的變化，使企業(yè)形成新的積累資金體系，是企業(yè)財(cái)富可以最大化的目的。適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)的一種積極進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)方式。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的作用，爭(zhēng)取讓企業(yè)可以獲得最大經(jīng)濟(jì)效益。