庫存壓力與成本支撐下，LL漲跌兩難

化工研究員 鐘勇

庫存壓力與成本支撐下，LL漲跌兩難

化工研究員 鐘勇

近期LL現貨情況

原油價格大幅回落，PE價格跟隨大幅下跌，總體成交量仍不容樂觀，報價下跌的同時實盤商談空間也在放大。庫存壓力令石化方面未能為市場提供支撐，調價頻率也高于前期，但預計當前的市場價位在未來結算價面前仍將面臨虧損局面。整個市場買賣雙方心態(tài)均偏于謹慎，觀望多于實際操作。后期在油價與庫存壓力之間的博弈下，LL漲跌還不易判斷。

宏觀面

中國外匯交易中心公布，3月21日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價為6.5632，創(chuàng)匯改后新高；與上一交易日中間價相比，進一步上升36個基點。中國人民銀行決定，從2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行最近一次上調準備金率是在2011年2月24日，本次是央行今年內第三次宣布上調存款準備金率。此次調整之后，大型商業(yè)銀行的存款準備金率達到20.0%，再創(chuàng)新高。中小金融機構的存款準備金率也將高達16.5%。國外方面，利比亞局勢升級，西方國家介入軍事打擊，當地時間3月19日18時45分(北京時間20日零時45分)起，法國、美國、英國等西方國家開始對利比亞實施軍事打擊，料將對原油價格產生重大影響。

LL基本面

1 原油

日本地震對油市有著強烈影響。強震對日本煉油加工能力的破壞以及對該國總體原油需求的影響重大，原油價格隨之走軟并創(chuàng)新低。日本是第三大石油消費國，在自然災害沖擊下，其經濟也陷入混亂，全球金融市場恐慌情緒蔓延。核危機也對其他國家造成一度的恐慌，全球關注并防御在未來的幾月中核輻射的破壞性。但是另一方面，阿拉伯世界騷亂加劇了供應中斷擔憂，目前，美英法等西方國家已經直接動武干預利比亞局勢，原油重回100美元大關以上，后市原油期貨恐繼續(xù)走高。（見圖1）

2 單體

單體現貨市場商談氣氛清淡，實質性詢盤稀缺。主力下游聚乙烯市場孱弱，需求衰退，對乙烯托市作用微弱。受日本裝置停車影響，原料石腦油供應再度吃緊，后期行業(yè)整體開工難維持高負荷運轉，亞洲乙烯價格或將再起波瀾。裝置方面，日本丸善化學年產55萬噸石腦油蒸汽裂解裝置及其下游裝置一并被迫停車，而作為亞洲乙烯市場主要供應商，其貨源供應尚維持正常量。三菱石化位于鹿島的綜合年產能力為85.1萬噸蒸汽裂解裝置及其下游裝置也于震后同步停車，裝置重啟或將需要相當長的時間。另外，韓國方面也將進入裝置集中檢修期，后期貨源供應量將逐漸縮減，商家較為多看好中長線。

3 下游情況

受原料價格一路下滑影響，農膜制品廠家采購意向淡薄。地膜制品規(guī)模廠家開機保持平穩(wěn)態(tài)勢，多數維持在70%-90%，中小型訂單匱乏，近期如果訂單不佳的話，有停機的可能。未來生產展望：后期地膜生產訂單進入后期，至四月初多數廠家生產結束，農膜行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季。日光溫室膜，訂單清淡局面繼續(xù)，開機率在20%左右，并且不能保持穩(wěn)定開機。PE功能膜，規(guī)模廠家棚膜開機在20%-30%，生產情況極不平均，部分企業(yè)低開機且斷續(xù)，部分廠家開機平穩(wěn)，但水平保持低位。訂單與往年同期相比更顯清淡。棚膜廠家同時啟動地膜機組，開機率保持50%-80%范圍內，差距較大。地膜廠家訂單接收相當清淡，部分中小型企業(yè)訂單面臨枯竭，規(guī)模企業(yè)開機在60%-90%。今年地膜旺季受備貨充足影響，生產情況很不樂觀。

4 塑料庫存

春節(jié)前中石化PE和聚丙烯（PP）的庫存是17萬噸，春節(jié)后最高達到28萬噸，現在是22萬噸。中石油全國庫存正常水平是34萬噸，現在是42萬噸。上海港碼頭還有20萬噸～30萬噸的貨，市場供應非常充裕；另一方面，今年塑化產能擴張也很厲害，神華PP擴容100萬噸，內蒙大唐新建50萬噸。國外菲利普斯還有230萬噸乙烯產能要釋放出來，采用更低成本的中東原料。盡管絕大多數貿易商對今年塑料行情看淡但4月份中石油、中石化檢修最多，近期可謹慎期待四月行情有所好轉。但中石油、中石化、港口庫存高企，對價格壓力不小。

技術分析

圖2為主力L1105日K線圖，從圖上可以看出，盤面處于下降三角形中，近期將要考驗11500這一重要支撐，后市向下突破是大概率事件。

圖1：美原油主力05合約

圖2 為主力L1105日K線圖

總結

多國部隊對利比亞動武，原油重返一百美元大關以上，一定程度上抵消了日本地震對油價的影響；另外，日本地震對石腦油的生產造成較大影響，且裝置檢修期到來，乙烯單體價格中長線看漲，LL成本支撐作用增強。但石化庫存壓力較大將繼續(xù)壓制塑料反彈，技術上看，盤面處于下降三角中，短期恐向下突破，但總體來講，塑料近期不易走出趨勢性機會，建議投資者短線炒作。

重要聲明

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