自愿性會計政策變更對上市公司年度盈利可預測性的影響

石恒貴

(重慶理工大學會計學院，重慶 400054)

自愿性會計政策變更對上市公司年度盈利可預測性的影響

石恒貴

(重慶理工大學會計學院，重慶 400054)

越來越多的公司管理層和證券分析師都基于一定的會計政策對上市公司的未來盈利狀況作出預測，但是當盈利預測目標不能達到時，相當多的公司管理層又往往采取自愿性會計政策變更等操控應計利潤的手段來達到盈利預測目標或減少盈利預測誤差，從而改變公司盈利的正常變化規(guī)律，而這一盈利變化規(guī)律的改變是否影響公司年度盈利的可預測性，這是一個急需解決的重大理論問題。以1999—2009年間發(fā)生了自愿性會計政策變更且上市8年的299家公司為研究樣本，進行實證檢驗，檢驗結(jié)果表明:就長期而言，巨額沖銷和政策誘增等惡意會計政策變更公司改變了其年度盈利的可預測性，而收益平滑和正常變更等一般意義上的會計政策變更公司則未改變其年度盈利的可預測性;就短期而言，利用自愿性會計政策變更進行巨額沖銷公司的盈利預測可能存在嚴重高估，而利用自愿性會計政策變更進行收益平滑公司的盈利預測則存在輕微低估;就二者的關系而言，利用自愿性會計政策變更進行巨額沖銷和收益平滑公司的盈利預測誤差與自愿性會計政策變更對當期利潤的影響程度之間，均存在明顯的正相關關系。

自愿性會計政策變更;盈利預測;盈余管理

盈利預測是指根據(jù)公司一定的假設條件，如公司采用的會計政策不變等來對未來某個會計期間的盈利作出預測的過程。在2001年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，要求上市公司自愿披露盈利的預測信息，同時還強調(diào)了盈利預測不實的責任和處罰。目前在二級市場上自愿披露管理層年度盈利預測的公司也越來越多，其內(nèi)容多從只有一些預虧警告或預盈公告，變?yōu)樘潛p或同比增長50%以上等定性語言;國內(nèi)的一些著名證券公司如中金公司等也開始對一些上市公司的年度盈利進行預測。但是，就近幾年的實際情況來看，越來越多的公司在管理層的盈利預測目標不能達到時，又往往采取自愿性會計政策變更等操控應計利潤的手段來達到盈利預測目標或減少盈利預測誤差，從而改變公司盈利的正常變化規(guī)律。這一盈利變化規(guī)律的改變是否影響公司年度盈利的可預測性，是一急需解決的重大理論問題。

為此，本文擬從自愿性會計政策變更層面①本文所稱的自愿性會計政策變更既包括狹義的會計政策變更，也包括會計估計變更，即廣義的自愿性會計政策變更。來檢驗會計政策變更是否改變公司年度盈利的可預測性，以期為監(jiān)管層和證券分析師提供相應的政策建議。

一、文獻綜述

在國外，有關盈利預測行為的研究首先是檢驗年度盈利的時間序列特性，如Little［1］曾對英國公司的會計盈利增長率進行調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)這些增長率具有隨機現(xiàn)象;在此基礎上，Ball and Watts［2］對1947─1966年間美國公司的凈利潤和每股盈利進行了多種檢驗，研究表明公司的年度盈利一般具有隨機游動特點。隨后從會計政策變更層面來研究盈利預測行為的文獻主要是檢驗會計政策變更對盈利預測準確性的影響，如 Elliott and hilbrick［3］研究了會計政策變更與盈利可預測性的關系，通過擴大的樣本公司①包括強制性和自愿性會計政策變更。共500家612處變更，運用Wilcoxon配對檢驗和Spearman相關性檢驗，得出了發(fā)生會計政策變更的公司在變更當年比未變年度的預測誤差要大，同時證券分析師的預測誤差與會計政策變更對凈利潤的影響金額之間有顯著的正相關關系。再如Jaggi and Sannella［4］研究了公司管理層的盈利預測準確性與其自愿性會計政策變更的關系，該文通過收集1979—1988年間的209家公司數(shù)據(jù)并運用t檢驗，發(fā)現(xiàn)變更公司的預測誤差比未變更公司要大，同時管理層比證券分析師更顯著地減少了其盈利預測誤差，因為管理層自愿披露的盈利預測說明其能夠通過自愿性會計政策變更等手段來操控應計利潤，這也說明了在自愿性會計政策變更中存在盈余管理行為。

在國內(nèi)，謝獲寶和毛藝平［5］研究了上市公司的盈利預測披露問題，發(fā)現(xiàn)在IPO時自愿披露盈利預測的公司比重在下降，并且其預測值與實際值誤差較大。張雁翎和彭浩然［6］對盈利預測誤差的契約性與盈余管理進行了研究，發(fā)現(xiàn)上市公司IPO時為了避免由于存在較大的負盈利預測誤差而受到處罰，都存在進行盈余管理的行為動機。

綜上所述，國內(nèi)外的文獻主要集中在研究盈利預測的時間序列特征以及會計政策變更對盈利可預測性的影響，但是，這些研究的不足之處在于:未能具體區(qū)分利用自用自愿性會計政策變更所進行的不同的盈余管理特征，本文在此方面的拓展不僅有利于彌補上述研究的不足，而且有助于豐富和完善我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期的實證會計理論。

二、研究設計

(一)研究假設

由于管理層和證券分析師對公司的盈利預測包括長期的符號預測和短期的程度預測兩個方面，為此，本文在借鑒前人的已有研究成果基礎上，特提出與本文研究主題有關的下列研究假設:

1.長期的符號預測假設

從長遠和正常來看，公司的年度盈利在時間序列上呈現(xiàn)隨機現(xiàn)象，但是如果這些公司在最近年份中發(fā)生了自愿性會計政策變更，特別是基于巨額沖銷和政策誘增等盈余管理目的時，②基于巨額沖銷和政策誘增目的的自愿性會計政策變更人為地改變了年度盈利的變動程度和變動方向。則可能人為地阻斷其盈利的時間序列特征，從而使得其不具有隨機性。因此，我們首先提出:

假設1:發(fā)生自愿性會計政策變更的公司，特別是基于巨額沖銷和政策誘增等盈余管理目的的公司，其年度盈利的變動符號不具有隨機現(xiàn)象。

2.短期的程度預測假設

公司董事會作出的自愿性會計政策變更至少會影響公司當期的利潤總額及凈利潤，從而改變了盈利的正常預測基礎，增加了年度盈利預測的難度。借鑒Elliott and hilbrick［3］的研究結(jié)論，即同一公司發(fā)生變更年度的預測誤差比最近未變年度(變更前一年)的誤差要大，證券分析師的預測誤差與會計政策變更對利潤的影響程度之間存在顯著的正相關關系，我們特提出:

假設2.1:同一公司會計政策變更當年的盈利預測誤差比變更前一年的預測誤差要大;

假設2.2:自愿性會計政策變更對當年利潤的影響程度與其預測誤差具有正相關關系。

(二)自愿性會計政策變更與盈利預測研究的樣本選取

為了能準確評價我國上市公司自愿性會計政策變更與年度盈利預測的相關性，首先從www.cnlist.com和www.cninfo.com.cn網(wǎng)站收集了自《企業(yè)會計準則—會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》實施以來發(fā)生了自愿性會計政策變更的公司共786家。由于要進行長期的符號檢驗，本文僅選取了上市8年后發(fā)生自愿性會計政策變更的公司作為研究樣本，共299家。①八年時間的選取主要是參照Ball and Watts［2］的做法;同時，如果一家公司連續(xù)幾年內(nèi)都發(fā)生會計政策變更，我們只取第一年變更。有關樣本公司的時間分布、會計政策變更類型及行業(yè)分布見表1、表2和表3。

表1 自愿性會計政策變更樣本的時間分布

由表1可以看出，我國上市公司發(fā)生自愿性會計政策變更的數(shù)量在總體上呈上升趨勢，這和近年來我國企業(yè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境極不協(xié)調(diào)，說明我國上市公司可能存在借會計政策變更之名而行盈余管理之實的行為，為此本文有必要結(jié)合利用自愿性會計政策變更的各種盈余管理特征來研究會計政策變更對年度盈利可預測性影響。

表2的數(shù)據(jù)表明:我國上市公司的自愿性會計政策變更主要集中在應收賬款的壞賬準備和固定資產(chǎn)折舊這兩個方面，這說明我國企業(yè)會計準則在這兩方面的強制性要求還過于寬松，同時也說明企業(yè)在這兩個方面的利潤操控空間還很大。

依據(jù)表3的行業(yè)分布，我們檢驗了增加當期利潤和減少當期利潤組的行業(yè)分布差異，由于其并未通過顯著性檢驗，②限于篇幅，本文不準備報告其統(tǒng)計檢驗結(jié)果。這說明自愿性會計政策變更不是由于行業(yè)性原因造成的某一個或幾個行業(yè)的特殊現(xiàn)象，同時說明自愿性會計政策變更與盈余管理之間存在某種必然聯(lián)系。

表2 自愿性會計政策變更樣本的變更類型分布

(三)各種盈余管理行為的子樣本界定

由于管理層負的盈利預測誤差④即實際利潤低于預測利潤。存在契約性(張雁翎和彭浩然［6］)，管理層為了維護公司“聲譽”或避免受到懲罰，往往存在利用自愿性會計政策變更進行盈余管理的行為，因此有必要進一步鑒定各種盈余管理行為，即收益平滑﹑巨額沖銷和政策誘增等盈余管理行為的具體影響情況，為此本文借鑒劉斌、劉星、周軼強［8］的辦法，擬提出如下界定標準:1)凡自愿性會計政策變更前或變更后的本年凈利潤為負，并且采取了降低當期利潤的自愿性會計政策變更的公司，我們將其界定為巨額沖銷公司;2)凡通過調(diào)增當期利潤的自愿性會計政策變更“彌補”了當期已經(jīng)出現(xiàn)的虧損金額或“達到”了當年要求的配股或增發(fā)標準的公司，我們將其界定為政策誘增式盈余管理公司;3)凡既不屬于巨額沖銷，又不屬于政策誘增式盈余管理范疇，且SB值為正⑤本文借鑒Moses［7］的做法，即:如會計政策變更前利潤與上年利潤之差的絕對值大于政策變更后利潤與上年利潤之差的絕對值為正，則表明存在收益平滑;反之則不存在收益平滑。的公司，我們界定為收益平滑公司;4)凡不屬于上述三類盈余管理范疇的其他樣本公司，我們將其界定為因客觀環(huán)境變化的“正常變更”公司。于是本文按照此標準對299家樣本公司進行了分類，其分類結(jié)果如表4。

表3 自愿性會計政策變更樣本的行業(yè)分布

表4 各自愿性會計政策變更亞樣本的描述統(tǒng)計結(jié)果

由表4可知，巨額沖銷公司共55家，每家公司平均降低當期利潤多達14 700萬元，占自愿性會計政策變更前本年凈利潤的62.28%;政策誘增式盈余管理公司共47家，平均每家公司調(diào)增利潤977萬元，占自愿性會計政策變更前本年凈利潤的16.32%;收益平滑公司共126家，其變更對當期利潤的平均影響金額為 －2 487萬元，①對收益平滑公司而言，其自愿性會計政策變更對當期凈利潤的影響金額為負，則說明我國上市公司的收益平滑存在明顯的遞增式收益平滑特征。占自愿性會計政策變更前本年凈利潤的8.86%;“正常變更”公司共71家，平均每家公司變更對當期利潤影響的絕對金額為－645萬元，占自愿性會計政策變更前本年凈利潤的5.84%。

三、盈利可預測性的實證檢驗

(一)長期的符號預測檢驗

本文首先從www.ccerdata.com網(wǎng)站收集了299家樣本公司8年來的每股盈利，然后使用Ball and Watts［2］的批次檢驗方法，即檢驗“正變動是否連作正變動，負變動是否連著負變動”，如盈利呈現(xiàn)隨機游走現(xiàn)象，盈利變動符號的順序也將是隨機的;若盈利遵循固定過程，則連續(xù)性的盈利變動符號必將存在負相關。

倘若變動順序是隨機的，則平均的預期批次(μ批次)和方差(σ批次)為:

表5報告了與每股盈利有關的Z統(tǒng)計值的分布狀況及大于或小于預期批次的公司數(shù)量。若實際批次大于預期批次，則表明盈利變動符號之間存在負相關;若實際批次小于預期批次，則表明盈利變動符號之間存在正相關。

其中:N1為正向變動的次數(shù)，N2為負向變動的次數(shù)，N=N1+N2。

若 N1和 N2為“大數(shù)”，則統(tǒng)計值 Z=

表5 盈利變動批次符號的結(jié)果

在表5里，巨額沖銷樣本和政策誘增樣本的實際總批次分別為218次和202次，均明顯高于各自的預期批次198和193次;同時其Z統(tǒng)計值通過了顯著性檢驗，說明這兩類樣本的盈利變動符號遵循固定過程，支持假設1。收益平滑樣本和正常變更樣本的實際總批次分別為464和291次，約等于其各自的預期批次468和292次，其Z統(tǒng)計值均未通過顯著性檢驗，說明這兩類樣本的盈利變動符號具有隨機性，拒絕假設1。

(二)短期的程度預測檢驗

1.會計政策變更前后的盈利預測誤差檢驗

Ball and Watts［2］的研究還發(fā)現(xiàn)，公司的年度盈利程度也可以用隨機游走模型來預測，并且隨機游走模型的預測能力并不亞于其它的預測模型;同時由于研究樣本公司在本文的研究期間里很難獲取證券分析師的盈利預測數(shù)據(jù)，因此我們對其年度盈利預測使用了簡單的隨機游走模型。為了檢驗自愿性會計政策變更當年和最近未變年度(變更前一年)的預測誤差是否存在顯著差異，我們特作如下定義:

變更當年盈利的預測值=變更前一年的實際每股收益值;

變更當年盈利的預測誤差=變更當年的實際每股收益值－變更當年盈利的預測值;

|變更當年盈利的預測誤差|=|變更當年的實際每股收益值－變更當年盈利的預測值|。

變更前一年盈利的預測值=變更前第二年的實際每股收益值;

變更前一年的預測誤差=變更前一年的實際每股收益值－變更前一年盈利的預測值;

|變更前一年的預測誤差|=|變更前一年的實際每股收益值－變更前一年盈利的預測值|。

表6列出了自愿性會計政策變更當年的預測誤差與變更前一年預測誤差的Wilcoxon配對符號秩檢驗結(jié)果。從表6可以看出，巨額沖銷樣本在變更當年的預測誤差均值遠大于變更前一年的預測誤差均值，說明巨額沖銷樣本的盈利預測可能存在嚴重高估，同時巨額沖銷樣本在絕對值前后都通過了統(tǒng)計顯著性檢驗，說明利用自愿性會計政策變更的巨額沖銷行為改變了短期盈利的可預測性，支持假設2.1;與此對應，收益平滑樣本的預測誤差為0.068，略高于前一年的0.027，其存在輕微低估的可能，同時收益平滑樣本在絕對值前后也通過了統(tǒng)計顯著性檢驗，這可能是因為收益平滑主要表現(xiàn)為遞增式收益平滑特征，在盈利上升時采取了降低當期利潤的會計政策變更，對短期盈利的可預測性也產(chǎn)生了一定的影響，亦支持假設2.1。

2.會計政策變更的利潤影響程度和盈利預測誤差的相關性檢驗

為檢驗我國上市公司自愿性會計政策變更的利潤影響程度和其盈利預測誤差之間的相關關系，我們使用回歸分析方法，其回歸方程如下:

其中:RFE=會計變更當年的實際每股收益值－變更前一年實際每股收益值;

ΔEPS=會計政策變更對當年凈利潤的影響值/總股本。

上式中，RFE代表預測誤差大小;ΔEPS表示自愿性會計政策變更對當期盈利的影響程度。

對于自愿性會計政策變更的利潤影響程度和其盈利預測誤差的回歸分析結(jié)果見表7。

表6 各種盈余管理樣本的配對Z檢驗結(jié)果

表7 會計政策變更的利潤影響程度和盈利預測誤差的回歸分析結(jié)果

從表7可以發(fā)現(xiàn)，巨額沖銷和收益平滑樣本的回歸系數(shù)為正，且都通過了統(tǒng)計顯著性檢驗，說明這兩類公司的盈利預測誤差越大時，其自愿性會計政策變更對利潤的影響程度也越大，二者之間存在明顯的正相關關系，支持假設2.2。

四、結(jié)論及建議

根據(jù)前面的實證檢驗結(jié)果，我們可以得出以下基本結(jié)論:

(1)就長期而言，巨額沖銷和政策誘增等惡意會計政策變更公司不具有盈利變動的隨機性，從而改變了其年度盈利的可預測性;而收益平滑和正常變更等一般意義上的自愿性會計政策變更公司，其盈利變動符號具有隨機性，未改變其盈利的可預測性。

(2)就短期而言，利用自愿性會計政策變更進行巨額沖銷公司的盈利預測可能存在嚴重高估，而利用自愿性會計政策變更進行收益平滑公司的盈利預測則存在輕微低估。

(3)就二者的關系而言，利用自愿性會計政策變更進行巨額沖銷公司和收益平滑公司，其盈利預測誤差與自愿性會計政策變更對當期利潤的影響程度之間存在明顯的正相關關系。

基于本文的上述研究結(jié)果，我們對監(jiān)管層和證券分析師提出如下建議:

(1)對監(jiān)管層的建議:為防止利用自愿性會計政策變更的巨額沖銷，應嚴格執(zhí)行2007年1月1日頒布的《企業(yè)會計準則》，對提取的壞賬準備也只能沖銷，不能轉(zhuǎn)回;對利用自愿性會計政策變更的政策誘增，應將自愿性會計政策變更對當期利潤的影響金額直接計入利潤分配表中的可分配利潤，同時延長自愿性會計政策變更的信息披露年限。

(2)對證券分析師的建議:對于具有明顯盈余管理特征(如巨額沖銷、政策誘增和收益平滑)的公司，證券分析師應首先考慮其短期盈利的可預測性，分析有無高估或低估以及高估或低估的程度，再結(jié)合公司、行業(yè)及宏觀政策信息進行長期盈利預測，這樣就能對各利益相關者提供具有參考價值的盈利預測信息。

［1］Little.Higgledy Piggledy Growth［J］.Institute of Statistics(Oxford)，1962(11):23－51.

［2］Ball，Watts.Some Time Series Properties of Accounting Income［J］.Journal of Finance，1972(6):663－682.

［3］Elliott，Philbrick.Accounting Changes and Earnings Predictability［J］.The Accounting Review，1990(1): 157－174.

［4］Jaggi，Sannella.The Association Between the Accuracy of Management Earnings Forecasts and Discretionary Accounting Changes［J］.Journal of Accounting，Auditing＆Finance，2002(6):1－21.

［5］謝獲寶，毛藝平.我國上市公司盈利預測信息披露問題研究［J］.財會月刊，2004(3):11－13.

［6］張雁翎，彭浩然.盈利預測誤差的契約性與上市公司盈余管理研究［J］.財經(jīng)研究，2004(11):136－144.

［7］Moses.Income Smoothing and Incentives:Empirical Tests Using Accounting Changes［J］.The AccountingReview，1987(4):358－377.

［8］劉斌，劉星，周軼強.自愿性會計政策變更的市場反應研究［J］.經(jīng)濟科學，2004(4):55－62.

［9］田冠軍，王丹.公允價值、高管薪酬與盈余管理［J］.重慶理工大學學報:社會科學，2010(11).

［10］周春梅，張慧.旅游上市公司盈余功用研究:一個理論分析框架［J］.重慶理工大學學報:社會科學，2010 (5).

［11］張先治，翟月雷.控制環(huán)境對預算控制系統(tǒng)的影響［J］.重慶理工大學學報:社會科學，2010(11).

Study on Earnings Predictability affected by Change of Voluntary Accounting Policy

SHI Heng-gui
(College of Accounting，Chongqing University of Technology，Chongqing 400054，China)

More and more companies and analysts make the future earnings forecasts on certain accounting policy，But when the object of forecasts doesn’t reach，more managers will take place voluntary accounting changes to reduce forecast errors or reach the object，and this will change the normal regularity of firms earnings，Then this change is whether it will affect company annual earnings predictability.This is a significant theoretical problem which is urgent to solve.By collecting 299 firms which have taken voluntary accounting changes and have been listed eight years，we find some results by testing those are as the following.1)As for the long-term，the malignant accounting changes companies which include huge amount of write off and earnings management induced by police-based factors have changed the annual earnings predictability，But the common accounting changes firms which include income smoothing and‘normal changes’haven’t changed the annual earnings predictability.2)As for the short-term，earnings forecasts of the companies which have taken a big bath maybe exist serious overestimation，but that of the firms which have been income smoothing exists tiny underestimate.3)As to their association，there is significant positive association between the earnings forecast errors of firms which include huge amount of write off and income smoothing and current profits by affecting on voluntary accounting changes.

voluntary accounting changes;earnings forecast;earnings management

F23

A

1674－8425(2011)09－0033－08

2011－03－24

國家自然科學基金(70472017)資助。

石恒貴(1976—)，男，四川遂寧人，博士，研究方向:財務會計與審計。

(責任編輯 鄺坦勵)