國(guó)有上市公司慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系

邵春梅

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加速推進(jìn)，傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的增強(qiáng)受到了限制，企業(yè)必須尋找新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，社會(huì)的發(fā)展使得人們的價(jià)值觀和社會(huì)發(fā)展觀等發(fā)生了重大變化，來(lái)自社會(huì)各階層的利益相關(guān)者，對(duì)企業(yè)紛紛提出了新的要求，即企業(yè)社會(huì)責(zé)任。在試圖通過(guò)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任來(lái)塑造企業(yè)形象，獲取資源、擴(kuò)大產(chǎn)品需求，進(jìn)而提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。

一、慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系及作用機(jī)制理論分析

目前，我國(guó)還沒(méi)有建立完整的慈善事業(yè)信息統(tǒng)計(jì)制度，很多部門都在接受慈善捐贈(zèng)，卻沒(méi)有納入統(tǒng)計(jì)范圍，匯總統(tǒng)計(jì)難度大。慈善捐贈(zèng)行為已成為一種流行趨勢(shì)絕非偶然，這一行為作為配置道德、聲譽(yù)和形象等社會(huì)無(wú)形資源的關(guān)鍵途徑，已成為企業(yè)績(jī)效提高的重要推動(dòng)力。慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，一直存在兩種不同的觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為慈善捐贈(zèng)會(huì)削弱企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，新古典學(xué)派提出“交換假說(shuō)”認(rèn)為公司捐贈(zèng)行為耗費(fèi)公司資源，增加成本與不履行公司比較，企業(yè)處于劣勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，不利于企業(yè)發(fā)展等。另一種觀點(diǎn)隨著社會(huì)責(zé)任理論和利用相關(guān)者理論的結(jié)合，認(rèn)為慈善捐贈(zèng)行為會(huì)增加利用相關(guān)者的市場(chǎng)反響，降低交易成本，提高企業(yè)形象，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。如戰(zhàn)略慈善觀認(rèn)為企業(yè)捐贈(zèng)能吸引客戶、員工、社區(qū)和其他利益相關(guān)者，以此來(lái)鞏固企業(yè)資源基礎(chǔ)或減輕資源約束。

戰(zhàn)略慈善觀認(rèn)為捐贈(zèng)將提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，但尚未尋找到慈善捐贈(zèng)提升利潤(rùn)的具體作用機(jī)制。本文認(rèn)同相關(guān)學(xué)者觀點(diǎn)，即企業(yè)捐贈(zèng)行為與財(cái)務(wù)績(jī)效的邏輯關(guān)系的核心在于成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)的均衡；如果捐贈(zèng)的收益大于捐贈(zèng)成本，那么慈善捐贈(zèng)就可以提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效；反之，慈善捐贈(zèng)就只會(huì)侵蝕利潤(rùn)，降低績(jī)效。因此，在最大化捐贈(zèng)收益的同時(shí)，減少捐贈(zèng)成本、避免捐贈(zèng)風(fēng)險(xiǎn)，將成為企業(yè)慈善捐贈(zèng)管理的主導(dǎo)思想和慈善捐贈(zèng)提升利潤(rùn)的作用機(jī)制。

二、慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究

（一）研究設(shè)計(jì)

1.研究假設(shè)。綜上所述，本文認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投入成本，并且能同時(shí)獲取其在資本市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。所以，提出如下假設(shè)：H1: 慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間具有顯著的正相關(guān)性。

2.變量的選取及模型的建立。在慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究中，解釋變量為慈善捐贈(zèng)（Donation）用捐贈(zèng)數(shù)額表示，被解釋變量為財(cái)務(wù)績(jī)效（T-perform），鑒于對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合考量，采用因子分析法將各分項(xiàng)指標(biāo)凝結(jié)成一個(gè)綜合績(jī)效指標(biāo)。引入公司規(guī)模（LnSIZE）用總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)表示 、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、年份（YEAR）作為控制變量。

多元線性回歸模型建立：

T-perform =α+β1Donation +β2LnSIZE+β3YEAR1+β4YEAR1+β5LEV+ε

3.樣本的選擇。鑒于數(shù)據(jù)檢驗(yàn)有效性，從2008-2009年南方周末─社會(huì)責(zé)任研究中心評(píng)選出來(lái)的“國(guó)有上市公司社會(huì)公益慈善榜”上，選取連續(xù)兩年上榜的國(guó)有上市公司為研究對(duì)象，所需要的數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)和年報(bào)。

（二）實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果說(shuō)明

1.描述性統(tǒng)計(jì)。從表2—1結(jié)果可知，樣本公司慈善捐贈(zèng)數(shù)額，最大值為17400萬(wàn)元，最小值為1.65萬(wàn)元，均值為2275.91萬(wàn)元，表明樣本公司自愿慈善捐贈(zèng)行為還存在差距。反映企業(yè)績(jī)效的綜合指標(biāo)，其最大值0.81，最小值為-0.42，均值為0.21，說(shuō)明樣本公司因受到公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等因素影響，綜合財(cái)務(wù)績(jī)效也存在較大差距。

2.回歸分析。觀察表2-2模型1所得回歸分析結(jié)果可知，慈善捐贈(zèng)的t值為1.899，Sig.值為0.049，并且系數(shù)符合為正，表明與假設(shè)相符即國(guó)有上市公司慈善捐贈(zèng)行為與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間具有正相關(guān)關(guān)系。公司規(guī)模對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著正向作用，資產(chǎn)負(fù)債水平對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著反向作用。年份控制變量影響不是很顯著，可能樣本年份短于5年，YEAR1系數(shù)符號(hào)為負(fù)， YEAR2系數(shù)符號(hào)為正，說(shuō)明慈善捐贈(zèng)行為具有一定跨期性，對(duì)當(dāng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有負(fù)向作用，但對(duì)后期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是正方的。

三、結(jié)論和建議

上述研究說(shuō)明，國(guó)有上市公司慈善捐贈(zèng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著正向作用，規(guī)模大的公司，捐贈(zèng)數(shù)量越多，符合戰(zhàn)略慈善觀的觀點(diǎn)。為進(jìn)一步提高我國(guó)上市公司慈善捐贈(zèng)總體水平，政府、企業(yè)、慈善組織和社會(huì)這四大主體應(yīng)共同構(gòu)建慈善捐贈(zèng)—企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的回報(bào)機(jī)制，增大捐贈(zèng)收益、降低捐贈(zèng)成本和風(fēng)險(xiǎn)。具體措施有：①在媒體大力弘揚(yáng)民族慈善傳統(tǒng)氛圍下，企業(yè)轉(zhuǎn)變認(rèn)識(shí)，提高捐贈(zèng)意識(shí)，樹(shù)立企業(yè)公民理念，同時(shí)提高企業(yè)盈利水平，增加企業(yè)剩余資金。然后加強(qiáng)捐贈(zèng)的內(nèi)部管理，增加捐贈(zèng)收益，降低捐贈(zèng)成本和風(fēng)險(xiǎn)。②政府合理完善捐贈(zèng)制度，給予企業(yè)慈善捐贈(zèng)優(yōu)惠和鼓勵(lì)政策（稅收優(yōu)惠、財(cái)政支持、特許經(jīng)營(yíng)等）減少企業(yè)的捐贈(zèng)成本。與國(guó)外相比我國(guó)慈善捐贈(zèng)不夠積極，規(guī)模小，很多都是因?yàn)橹贫热狈Φ囊?guī)范性。③完善企業(yè)決策機(jī)制。與外企相比，我國(guó)公司慈善捐贈(zèng)的決策機(jī)制不夠完善，國(guó)有企業(yè)的捐贈(zèng)行為大都帶有政府主導(dǎo)色彩，沒(méi)有設(shè)立專門的部門、人員和專項(xiàng)基金負(fù)責(zé)公司慈善的運(yùn)作管理。這給我國(guó)慈善活動(dòng)發(fā)展帶來(lái)了阻礙，市場(chǎng)所起資源自由配置機(jī)制失效。因此應(yīng)當(dāng)效仿西方各國(guó)政府，退出慈善活動(dòng)的中心，完善企業(yè)捐贈(zèng)決策機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)設(shè)立專門部門、人員負(fù)責(zé)企業(yè)基金會(huì)，著力于引導(dǎo)和監(jiān)督基金會(huì)的發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)慈善捐贈(zèng)事業(yè)的全面發(fā)展。

（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）