企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量分析

□文/喬艷秋

企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量分析

□文/喬艷秋

考察經(jīng)營現(xiàn)金流的質(zhì)量有助于現(xiàn)金流量分析體系的完善和發(fā)展以及提高報表使用者的經(jīng)營投資決策水平。本文首先明確現(xiàn)金流的質(zhì)量特征和現(xiàn)金流分析的要點，然后分別從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流對其質(zhì)量特征進(jìn)行分析。

現(xiàn)金流量；質(zhì)量；分析

一、現(xiàn)金流的質(zhì)量特征

現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入流出的總量，在企業(yè)中通常是通過編制現(xiàn)金流量表來反映的。在國際上，現(xiàn)金流量表作為企業(yè)一項主要報表來反映企業(yè)一定時期的財務(wù)狀況，我國《企業(yè)準(zhǔn)則》對現(xiàn)金流量表的編制也做了專門規(guī)定?，F(xiàn)金流量分為三大類：一是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；二是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如吸收股本、分配紅利、發(fā)行債券、籌集借款、清算債務(wù)等有關(guān)的現(xiàn)金流量；三是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如購置和處理固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、債券投資、股權(quán)投資以及收回投資、投資收益等。現(xiàn)金流量的質(zhì)量，是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)進(jìn)行運轉(zhuǎn)的質(zhì)量?，F(xiàn)金流量質(zhì)量較高的表現(xiàn)應(yīng)該是，各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)短期經(jīng)營狀況和企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)?，F(xiàn)金流量的質(zhì)量特征主要體現(xiàn)在：1、在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量對企業(yè)的利潤有足夠的支付能力；2、投資活動的現(xiàn)金流出能夠體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略要求，投資活動帶來的現(xiàn)金流入具有盈利性；3、籌資活動的現(xiàn)金流量適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的狀況，為上述兩類活動服務(wù)。

二、現(xiàn)金流分析要點

（一）應(yīng)結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營、投資、籌資活動分析現(xiàn)金流量的數(shù)量及其增減變動。不能單純從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物（以下總稱為“現(xiàn)金”）的凈增加額是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來判定一個企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣?，F(xiàn)金流量主要由經(jīng)營、投資、籌資三類活動產(chǎn)生。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數(shù)。由于會計核算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤經(jīng)常與現(xiàn)金流量不一致。對于適銷對路、經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，經(jīng)營活動可以帶來可觀的現(xiàn)金增量；而對于銷售規(guī)模大但經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出超過現(xiàn)金流入的企業(yè)，大都是因為巨額的應(yīng)收賬款。投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為負(fù)數(shù)，比如募股資金投入計劃的項目，就要產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流出，同時要結(jié)合前后各期的現(xiàn)金流量表評價企業(yè)的投資收益。過去投資的回報大都進(jìn)入穩(wěn)定的投資回報期，投資活動的現(xiàn)金流量凈額也可能為正數(shù)。對籌資活動來說，假如企業(yè)把直接融資和間接融資兩種手段結(jié)合起來，籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數(shù)。但企業(yè)可能由于償還貸款等原因，籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也可能為負(fù)數(shù)。所以，對上市公司的現(xiàn)金流量凈增加額的評價，很難說增加了就一定好，減少了就一定不好，要結(jié)合各上市公司的具體情況來分析。

（二）應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表分析企業(yè)的現(xiàn)金流量。資產(chǎn)負(fù)債表和損益表是靜態(tài)報表，它只能反映企業(yè)在特定時點的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，現(xiàn)金流量表是動態(tài)報表，它能夠反映企業(yè)在一定時期的現(xiàn)金流量狀況。任何單個報表提供的信息都不完整，所以應(yīng)把三張報表結(jié)合起來分析當(dāng)期現(xiàn)金收支信息，借此判定上市公司的資產(chǎn)流動性、財務(wù)彈性、獲利能力、償債能力及風(fēng)險。

三、現(xiàn)金流的質(zhì)量分析

對現(xiàn)金流的質(zhì)量分析主要從各種活動引起的現(xiàn)金流的變化方面去分析。

（一）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著企業(yè)通過正常的商品購、產(chǎn)、銷所帶來的現(xiàn)金流入量不足以補償因上述經(jīng)營活動而引起的現(xiàn)金流出。從企業(yè)的成長過程分析，在企業(yè)從事經(jīng)營活動初期，由于在生產(chǎn)階段的各個環(huán)節(jié)都處于“磨合”狀態(tài)，因此設(shè)備、人力資源的利用率相對較低，材料的消耗量相對較高。同時，為了開拓市場，企業(yè)有可能投入較大資金，采用各種手段將自己的產(chǎn)品推向市場，從而使企業(yè)在這一時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表現(xiàn)為“入不敷出”的狀態(tài)。如果是由于上述原因?qū)е碌慕?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，這是企業(yè)在發(fā)展過程中不可避免的正?，F(xiàn)象。但是，如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間仍然出現(xiàn)這種狀態(tài)，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量不高。

2、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零。在企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零時，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于“收支平衡”的狀態(tài)。企業(yè)正常經(jīng)營活動不需要額外補充流動資金，企業(yè)的經(jīng)營活動也不能為企業(yè)的投資活動以及融資活動貢獻(xiàn)現(xiàn)金。應(yīng)注意的是，在企業(yè)的成本消耗中，有相當(dāng)一部分屬于按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求確認(rèn)的攤銷成本（如無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷，固定資產(chǎn)折舊）和應(yīng)計成本（如預(yù)提費用），這兩類成本可被通稱為非現(xiàn)金消耗性成本。從長期來看，若經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則根本不可能維持經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。因此，如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量仍然不高。

3、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零。（1）但不足以補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本。企業(yè)在現(xiàn)金流量方面的壓力比前兩種狀態(tài)要小，但如果這種狀態(tài)持續(xù)下去，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量從長期來看，也不能維持企業(yè)經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。因此，若企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài)，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量仍然不高；（2）并恰能補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本。在這種狀態(tài)下，企業(yè)在經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量方面的壓力已經(jīng)解除。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量從長期來看，剛好能夠維持企業(yè)經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。而企業(yè)的經(jīng)營活動為企業(yè)擴(kuò)大投資等發(fā)展提供貨幣支持，只能依賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大；（3）并在補償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余。在這種狀態(tài)下，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已經(jīng)處于良好的運轉(zhuǎn)狀態(tài)。如果這種狀態(tài)持續(xù)，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將對企業(yè)經(jīng)營活動的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大等起到重要的促進(jìn)作用。分析可以看出，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅大于零是不夠的。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量要想對企業(yè)做出較大貢獻(xiàn)，必須在上述第五種狀態(tài)下運行。

（二）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

1、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著企業(yè)在購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)以及對外投資等方面所支付的現(xiàn)金之和，大于企業(yè)在收回投資、取得投資收益、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額之和。企業(yè)投資活動處于“入不敷出”的狀態(tài)。企業(yè)的投資活動有三個目的：①為企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動奠定基礎(chǔ)，如購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等；②為企業(yè)對外擴(kuò)張和其他發(fā)展性目的進(jìn)行權(quán)益性投資和債權(quán)性投資；③利用企業(yè)閑置的貨幣資金進(jìn)行短期投資，以求獲得較高的投資收益。在三個目的中，前兩種投資一般都應(yīng)與企業(yè)的長期規(guī)劃和短期計劃相一致。第三種投資，多是企業(yè)的一種短期理財安排。因此，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，在企業(yè)的投資活動符合企業(yè)的長期規(guī)劃和短期計劃的條件下，這種現(xiàn)象表明了企業(yè)經(jīng)營活動發(fā)展和企業(yè)擴(kuò)張的內(nèi)在需要，也反映了企業(yè)在擴(kuò)張方面的嘗試與努力。

2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于等于零。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于等于零，意味著企業(yè)在投資活動方面的現(xiàn)金流入量大于流出量。這種情況的發(fā)生，可能是企業(yè)在本會計期間的投資回收規(guī)模大于投資支出規(guī)模，或者是企業(yè)在經(jīng)營活動與籌資活動方面急需資金而不得不處理手中的長期資產(chǎn)以求變現(xiàn)，等等。因此，在這種情況下，應(yīng)該對企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行具體分析。企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，有的需要由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量來補償，如企業(yè)的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)購建支出，將由未來使用有關(guān)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)會計期間的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量來補償。因此，即使在一定時期企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量小于零，我們也不能對企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量簡單作出否定的評價。

（三）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

1、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，意味著企業(yè)在吸收權(quán)益性投資、借款等方面所收到的現(xiàn)金之和大于企業(yè)在償還債務(wù)、償付利息和股利等方面所支付的現(xiàn)金之和。在企業(yè)處于發(fā)展的起步階段、投資需要大量資金、企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零的條件下，企業(yè)對現(xiàn)金的需求，主要通過籌資活動來解決。因此，分析企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零是否正常，關(guān)鍵要看企業(yè)的籌資活動是否已經(jīng)被納入企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，是企業(yè)管理層以擴(kuò)大投資和經(jīng)營活動為目標(biāo)的主動籌資行為還是企業(yè)因投資活動和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出失控而不得已的籌資行為。

2、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著企業(yè)在吸收權(quán)益性投資、借款等方面所收到的現(xiàn)金之和小于企業(yè)在償還債務(wù)、償付利息和股利等方面所支付的現(xiàn)金之和。這種情況的出現(xiàn)，或者是由于企業(yè)在本會計期間集中發(fā)生償還債務(wù)、償付利息和股利，或者是由于企業(yè)經(jīng)營活動與投資活動在現(xiàn)金流量方面運轉(zhuǎn)較好、有能力完成上述各項支付。但是，企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，也可能是企業(yè)在投資和擴(kuò)張方面沒有更多作為的一種表現(xiàn)。

以上評價了公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量，但影響公司經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量的因素多種多樣，因此，在分析企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量變動的主要原因時，還應(yīng)考慮公司所屬行業(yè)的特點、公司所處的發(fā)展階段以及公司主要產(chǎn)品所在的生命周期，并充分利用現(xiàn)金流量表外的其他相關(guān)資料進(jìn)行分析，才能更恰當(dāng)?shù)卦u價經(jīng)營現(xiàn)金流量的質(zhì)量。

[1]雷紅艷.淺析對現(xiàn)金流量表的分析[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2010.10.

[2]楊凡.淺議對現(xiàn)金流量表的財務(wù)分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010.9.

[3]張文根.企業(yè)現(xiàn)金流量分析[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究，2009.10.

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（作者單位：山東省地礦工程勘察院）