投資于中小盤基金的操作策略探討

馬相雙

投資于中小盤基金的操作策略探討

Research intoOperation Strategy of Investing SmallandMedium of FacialStocks

馬相雙

什么是中小盤基金？簡而言之就是投資于中小盤市值股票的股票型投資基金。中小市值股票如何確定？多數(shù)基金契約對(duì)中小盤股的定義：“中小盤股”是指“按A股市場(chǎng)中的股票流通市值從小到大排序并相加，累計(jì)流通市值達(dá)到總流通市值50%的股票歸入小市值公司股票集合?！备鶕?jù)這個(gè)定義，目前僅有約50只左右個(gè)股屬于“大盤股”，其余的近1700只股票都可以劃到中小盤股票范圍。這也就決定了中小盤基金的以下特點(diǎn)：第一，中小盤基金具有太大的選股空間，也具有較好的發(fā)展趨勢(shì)，可以選較小市值的股票，也可以選中等規(guī)模市值的股票，甚至可以選配次級(jí)大盤股或大盤股；第二，中小盤基金操作靈活，在把握行業(yè)輪動(dòng)和題材轉(zhuǎn)換方面具有很大優(yōu)勢(shì)，受基金持倉雙向10%的規(guī)定限制，對(duì)于中小市值股票的持有量有限，因此，股票換倉較容易，當(dāng)然，這也要看基金經(jīng)理和基金公司投研團(tuán)隊(duì)把握市場(chǎng)的能力，以及操作策略和運(yùn)作情況。這也正是目前市場(chǎng)上中小盤基金業(yè)績表現(xiàn)良莠不齊的直接原因。誰有能力抓住變化、跟上步伐，誰就是贏家！

關(guān)于投資于中小盤基金的操作策略，筆者談一下自己的經(jīng)驗(yàn)和看法：

一、選擇

建立自己的“基金池”。在市場(chǎng)上挑選幾只中小盤基金作為自己投資的“基金池”，然后再從“基金池”中選擇表現(xiàn)較好的基金作為目標(biāo)基金進(jìn)行投資。

（一）選建“基金池”的方法

1.運(yùn)用“基金凈值表”篩選。打開基金凈值表，從上到下找到帶有中小盤基金名稱的所有基金，再看每只基金在三個(gè)月、半年、2010年以來（或一年）的收益情況，選擇持續(xù)表現(xiàn)較好的前三分之一部分放到你的“基金池”內(nèi)。比如所有中小盤基金：廣發(fā)小盤、上投中小盤、國聯(lián)安小盤、匯豐中小盤、諾德中小盤、國泰小盤、工銀中小盤、易方達(dá)中小盤、光大中小盤、金鷹中小盤、諾安中小盤、華夏中小板、農(nóng)銀中小盤、信達(dá)中小盤、海富通中小盤都是中小盤基金。處于領(lǐng)先的三分之一的有：諾安中小盤：3個(gè)月 3.56%、半年23.41%、2010年以來22.30%；華夏中小盤：3個(gè)月10.16%、半年27.30%、2010年以來22.57%；農(nóng)銀中小盤：3個(gè)月 10.63%、半年24.76%、2010年以來24.51%；信達(dá)中小盤：3個(gè)月14.72%、半年28.45%、2010年以來25.50%；海富通中小盤：3個(gè)月15.28%、半年29.79%、今年以來26.25%。（以上數(shù)據(jù)來源為2010年12月8日基金凈值表。）

2.運(yùn)用“投資組合表”篩選。這種選擇中小盤基金的方法不適合大多數(shù)投資者應(yīng)用，需要一定的專業(yè)水平和對(duì)大勢(shì)的判斷能力。該方法主要是到目標(biāo)基金所屬基金公司的網(wǎng)站上，找到該基金最近一期公布的《報(bào)告期末按行業(yè)分類的股票投資組合》，研究查看該基金的上季度倉位情況、行業(yè)股票配置情況等，與當(dāng)前市場(chǎng)行業(yè)板塊的表現(xiàn)是否吻合或接近，與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否相適應(yīng)等等。有的基金在9月末還配有銀行、地產(chǎn)股票，而且倉位超過10%以上，這就非常明顯地暴露了該基金近期不可能有什么優(yōu)異表現(xiàn)。從中小盤基金的規(guī)模也應(yīng)該有所判斷，一個(gè)中小盤基金規(guī)模達(dá)到了近百億或百億以上，那它的投資操作就沒辦法與幾十億或十幾億、幾億規(guī)模基金的選股或換倉容易，肯定會(huì)影響到其業(yè)績表現(xiàn)。此法可以作為“基金池”增加、刪減池內(nèi)基金的依據(jù)。通過“投資組合”再次進(jìn)行篩選后，“池”內(nèi)基金可以適當(dāng)增加2到3只，也就是說“基金池”內(nèi)基金數(shù)量可接近全部數(shù)量的50%，以便有更好選擇空間。

（二）“基金池”的運(yùn)用

建立“基金池”就是為了選擇好的中小盤基金進(jìn)行投資，怎樣從池中挑選出中意的目標(biāo)基金，筆者認(rèn)為應(yīng)從以下兩個(gè)方面入手：

1.根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。我國目前正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政、貨幣政策的導(dǎo)向和指向?qū)τ谏鲜泄灸酥临Y本市場(chǎng)都具有一定的指導(dǎo)和控制作用，對(duì)于資本市場(chǎng)上廣大投資者而言更是意義非凡。對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的猜測(cè)，就會(huì)影響投資者的情緒而改變投資預(yù)期；一個(gè)政策謠傳，就會(huì)造成市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致指數(shù)大幅度下滑。作為基金投資者，也應(yīng)該關(guān)注這些國家大事，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)也要順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)和相關(guān)政策的趨勢(shì)，這樣才有戰(zhàn)勝市場(chǎng)或與市場(chǎng)同步的投資業(yè)績。比如，在人民幣升值的大趨勢(shì)大背景下，應(yīng)該重點(diǎn)考慮基金投資組合中持有內(nèi)需類股票的中小盤基金；在國家堅(jiān)決調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)政策背景下，就要堅(jiān)決回避持有房地產(chǎn)股票的中小盤基金；在全力防止通脹各類政策不斷出臺(tái)的當(dāng)下，要選擇持有抗通脹類股票的中小盤基金；在節(jié)能減排的長期政策趨勢(shì)下，要選擇持有低耗能、低污染、新能源類股票的中小盤基金。如果，從各個(gè)政策維度都能在你的“基金池”里選中相同的2—3只基金，這些就是你要購買的準(zhǔn)目標(biāo)基金。

2.根據(jù)基金個(gè)體業(yè)績表現(xiàn)。基于上面的挑選，還應(yīng)該對(duì)各個(gè)準(zhǔn)目標(biāo)基金進(jìn)行最后甄別，那就是對(duì)比它們的業(yè)績表現(xiàn)的穩(wěn)定性，這也是考察基金經(jīng)理操作水平和投資風(fēng)格的一項(xiàng)內(nèi)容。主要是通過查看該基金前面幾個(gè)報(bào)告期公布的業(yè)績表現(xiàn)數(shù)據(jù)，存在大起大落的基金就劣于均勻成長的基金。經(jīng)過這最后一關(guān)篩選，所得到的結(jié)果，應(yīng)該是目前最佳選擇。

當(dāng)然，事物是不斷變化的，再牛的基金經(jīng)理也沒有能力完全把握所有的市場(chǎng)變化，因此，作為基金投資者也要不斷地學(xué)習(xí)、研究和跟蹤，也就出現(xiàn)下面的一個(gè)問題——持有。

二、持有

（一）持有時(shí)間

一是急等用錢的時(shí)候。每當(dāng)有人要贖回基金向筆者咨詢的時(shí)候，筆者會(huì)反問他：“你急等用錢嗎？”這實(shí)際就是告訴大家長期持有的理念。一旦到需要使用這部分資金的時(shí)候，你的這一個(gè)投資周期就結(jié)束了。

二是對(duì)基金表現(xiàn)不滿的時(shí)候。這里面有個(gè)觀察期要注意，判斷一只基金是否可以繼續(xù)持有，只觀察幾天、幾周甚至幾十天都是片面的，因?yàn)橐惠喪袌?chǎng)行情是無法判斷一只基金的業(yè)績的。因此，至少要半年的觀察期限，才能初步了解基金的業(yè)績表現(xiàn)是否可以。如果一只基金與同種類的產(chǎn)品相比，連續(xù)半年都很差的話，這時(shí)候就可以結(jié)束該基金的投資期限，贖回?fù)Q手。

三是當(dāng)基金公司發(fā)生重大變故的時(shí)候。你把錢放在基金里面，就是找一個(gè)會(huì)投資的專業(yè)團(tuán)隊(duì)替你去投資理財(cái)，如果該團(tuán)隊(duì)發(fā)生了重大變故，換上一些你不了解或不如以前的操作者的時(shí)候，你可以選擇退出該基金，重新尋找讓你放心的公司、團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理。

四是當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生大勢(shì)下滑（熊市）的時(shí)候。由于周期性因素、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭等因素造成市場(chǎng)持續(xù)下滑，沒有希望在短期恢復(fù)的時(shí)候，你當(dāng)然可以選擇贖回基金資產(chǎn)，找到一個(gè)避風(fēng)港實(shí)施避險(xiǎn)。

（二）調(diào)倉要?jiǎng)?wù)

對(duì)中小盤基金持有和調(diào)倉之要?jiǎng)?wù)：

一是震蕩徘徊的市場(chǎng)情況下（箱體狀態(tài)）。抓住每一波的上端部分時(shí)段贖回目標(biāo)中小盤基金，比如目前的情況，要達(dá)到3000以上就可以操作；等回調(diào)到每一波的相對(duì)底部區(qū)域可以實(shí)施購買操作，比如目前要回到2700點(diǎn)附近區(qū)域，就應(yīng)該果斷出擊，購買已經(jīng)選擇的目標(biāo)中小盤基金。這就是眾所周知的“高拋低吸”，但大家都體會(huì)到一點(diǎn)，就是手中有現(xiàn)金準(zhǔn)備購買的感覺要比手中有基金被套的感覺還難受，耐得住寂寞才能抓得住機(jī)會(huì)。

二是震蕩上行趨勢(shì)下。發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)單邊上行的趨勢(shì)后，對(duì)于已經(jīng)計(jì)劃調(diào)倉的中小盤基金不要再等待下去，應(yīng)該果斷贖回，不要因?yàn)榛饍糁翟谠黾泳筒蝗绦牟僮鳎紤]你要購買的目標(biāo)中小盤基金的漲勢(shì)肯定會(huì)更好。贖回后的現(xiàn)金什么時(shí)間進(jìn)入市場(chǎng)很難把握，請(qǐng)記住，爬山不是一口氣到頂?shù)?，中途也有山坳可以休息喘氣的機(jī)會(huì)；上行的市場(chǎng)也會(huì)有回調(diào)補(bǔ)缺的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)來臨就是買入的時(shí)候，需要等待和盯緊市場(chǎng)的變化。

三是震蕩下行趨勢(shì)下。雖然目前市場(chǎng)不會(huì)有單邊下滑的可能性，主要表現(xiàn)是市場(chǎng)瘋狂，投資者蜂擁而上的時(shí)候，要是判斷為震蕩下行趨勢(shì)，當(dāng)然就不要猶豫，堅(jiān)決贖回包括該調(diào)倉的中小盤基金和不該調(diào)倉的所有基金，然后耐心等待，直到底部的出現(xiàn)。

后記：本篇文章是專門針對(duì)中小盤基金而闡述的，屬于個(gè)人的一些經(jīng)驗(yàn)和積累的分享，不代表專家權(quán)威論點(diǎn)。此外，作為中小盤基金，也只是廣大投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的一部分，因?yàn)槭袌?chǎng)發(fā)展不是一成不變的，今天中小盤漲得好，明天大盤藍(lán)籌可能東山再起，后天可能“祖國山河一片紅”。而投資者最重要的還要搞好自己的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置功課修煉，才不至于在充滿坎坷的投資征途上夭折。

欄目主持：張 奕 王夢(mèng)淇