從晚清金融風(fēng)潮看今日經(jīng)濟(jì)危機(jī)*

屈利偉

(西南大學(xué)歷史文化學(xué)院,重慶400715)

從晚清金融風(fēng)潮看今日經(jīng)濟(jì)危機(jī)*

屈利偉

(西南大學(xué)歷史文化學(xué)院,重慶400715)

金融危機(jī)在近代中國又被稱為“金融風(fēng)潮”。自鴉片戰(zhàn)爭以后,資本主義列強(qiáng)逐步掌控了中國的經(jīng)濟(jì)命脈,而我國資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展又先天不足,在內(nèi)外因共同作用下,接連發(fā)生多次金融風(fēng)潮。晚清發(fā)生的三次金融風(fēng)潮,系由企業(yè)經(jīng)營虧損,錢莊倒閉,商業(yè)欺詐,股票投機(jī)等原因造成,給當(dāng)時的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成極大影響,極具金融危機(jī)的代表性。因此對其進(jìn)行解讀,在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

金融風(fēng)潮;股票;錢莊

2008年由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī),至今仍舊沒有明顯回暖的跡象。中國作為新興的經(jīng)濟(jì)體,在這次危機(jī)中也受到了很大的影響。在近代中國,由于受到資本主義列強(qiáng)的沖擊,加上自身資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不充分,發(fā)生過多次金融危機(jī),在當(dāng)時稱為“金融風(fēng)潮”。金融危機(jī)是指由于政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、國際局勢和投機(jī)等原因而引起金融市場動蕩和混亂現(xiàn)象,具體表現(xiàn)為通貨緊縮、股票暴跌、信用危機(jī)、金融機(jī)構(gòu)倒閉等。晚清發(fā)生的三次金融風(fēng)潮,即倒賬風(fēng)潮、貼票風(fēng)潮和橡皮 (橡膠)股票風(fēng)潮,從不同的方面反映了危機(jī)的復(fù)雜性和破壞性。

一、晚清三次金融風(fēng)潮概述

(一)倒賬風(fēng)潮

“倒賬”是中國傳統(tǒng)金融用語,指的是金融機(jī)構(gòu)放出去的賬 (即貸款)收不回來。倒賬風(fēng)潮發(fā)生在光緒八年 (1882年)至九年 (1883年)。

19世紀(jì)七八十年代,正值洋務(wù)運(yùn)動的高峰時期,各地創(chuàng)辦了不少的工礦企業(yè)。由于缺乏資金,這些洋務(wù)企業(yè)紛紛采用發(fā)行股票的方式進(jìn)行融資。在1872年、1877年先后成立的股份制企業(yè)輪船招商局和開平礦務(wù)局以后,形成了建立股份制企業(yè)的第一次高潮。1882年8月產(chǎn)生了中國第一家買賣、抵押股票的公司——上海平準(zhǔn)股票公司。平準(zhǔn)股票公司在其所定章程的敘中說：“人見輪船招商與開平礦務(wù)獲利無算,于是風(fēng)氣大開,群情若鶩,期年之內(nèi),效法者十?dāng)?shù)起。每一新公司出,千百人爭購之,以得票 (股票)為幸,不暇計(jì)其事之興衰隆替也?！盵1]190洋務(wù)企業(yè)股票最初頗受民眾歡迎,錢莊也樂于接受借錢者以股票抵押或償還。然而好景不長,大多數(shù)洋務(wù)企業(yè)由于管理混亂、經(jīng)營不善,常年發(fā)生虧損,導(dǎo)致股價轉(zhuǎn)而猛烈下跌,錢莊收受的股票貶值,資不抵債,嚴(yán)重影響到錢莊的資金狀況,為倒賬風(fēng)潮的爆發(fā)埋下伏筆。

1882年,由于美國鐵路建設(shè)退潮而引發(fā)的資本主義世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響到了中國出口貿(mào)易,許多經(jīng)營絲、茶的商人虧損嚴(yán)重,致使許多商號、絲棧因資金周轉(zhuǎn)不靈,紛紛倒閉。1883年1月12日,著名的金嘉記源號絲棧因虧損白銀56萬兩而突然倒閉,錢莊被連累的有40家。其余各莊紛紛收回貸款,導(dǎo)致銀根驟緊,而這又使另外20家商號周轉(zhuǎn)不靈,倒賬高達(dá)150萬兩。到了7月,大買辦徐潤因?yàn)橥顿Y房地產(chǎn)和股票失敗,從22家錢莊借來的100萬兩巨款無法清償。而11月的“紅頂商人”胡雪巖的破產(chǎn),則使“倒賬風(fēng)潮”達(dá)到了最高潮。

胡雪巖在上海、杭州、寧波、北京等地開設(shè)錢莊或銀號,在各省有當(dāng)鋪29處。從1881年開始動用自辦的錢莊銀號大量資金,投機(jī)國際生絲交易,結(jié)果遭到慘敗,虧損達(dá)到數(shù)百萬兩。1883年12月1日,胡雪巖在上海開設(shè)的阜康錢莊倒閉,設(shè)在其他各地的錢莊、銀號等隨之倒閉,致使各地的金融業(yè)同樣受到了猛烈的沖擊。不久以后,中法戰(zhàn)爭爆發(fā),又有大批錢莊因受到市面銀根緊縮的影響而倒閉。[1]191

(二)貼票風(fēng)潮

“貼票”是中國近代錢莊發(fā)行的一種憑證,類似于今天的“定期存折”,其操作流程與銀行的“貼現(xiàn)”業(yè)務(wù)正好相反。

1897年發(fā)生的貼票風(fēng)潮,是錢莊利用“貼票”方式,以高利吸收存款,最終無法兌現(xiàn),致使錢莊大批倒閉的一次金融風(fēng)潮。潮州幫姓鄭的商人開設(shè)協(xié)和錢莊,首創(chuàng)“貼票”方法：客戶以現(xiàn)金90余元存入錢莊,錢莊即開給遠(yuǎn)期莊票一張,到期后可憑票兌換現(xiàn)金100元。經(jīng)營貼票的錢莊,其貼票利率高出市場平均利率,由最初的二三分逐漸增至五六分。開始僅有少數(shù)幾家錢莊辦理這種業(yè)務(wù),后來看到這種辦法容易吸收現(xiàn)金,許多投機(jī)分子也參與進(jìn)來,甚至有在弄堂口粘貼錢莊牌號即開張營業(yè)的。[1]191實(shí)行貼票的錢莊所開出的空票,其總數(shù)高達(dá)200萬元左右。這種貼票投機(jī),最初還能應(yīng)付,但隨著貼票錢莊、利息及數(shù)額的日益增大,到1897年11月底發(fā)生了貼票錢莊不能兌現(xiàn)的狀況,存戶紛紛要求提存,終于爆發(fā)了一個月內(nèi)有數(shù)十家錢莊倒閉的風(fēng)潮。實(shí)行貼票的錢莊大多為非匯劃錢莊,幾乎全部覆滅,因而導(dǎo)致市場銀根緊縮,不少匯劃錢莊雖然沒有經(jīng)營貼票,但是資金周轉(zhuǎn)受到影響甚至倒閉,受害最多的依舊是廣大的小額存戶。

(三)橡皮 (橡膠)股票風(fēng)潮

“橡皮”是當(dāng)時上海人對橡膠的稱呼,“橡皮股票”則是對橡膠種植、生產(chǎn)的企業(yè)所發(fā)行股票的統(tǒng)稱。20世紀(jì)初,在新興的汽車工業(yè)的拉動下,南洋一帶的橡膠種植業(yè)迅速崛起。一些外商便組織橡皮公司從中牟利,其中不乏“皮包公司”。

橡皮股票風(fēng)潮發(fā)生在宣統(tǒng)二年(1910年)。1903年,英國人麥邊在上海組織了一家藍(lán)格志拓植公司,招牌掛了五六年,沒有什么進(jìn)展。后來,倫敦市場生橡膠價格狂漲的消息傳到上海,麥邊就乘機(jī)進(jìn)行招搖撞騙。他找人在報(bào)刊上發(fā)表文章,宣傳今后橡膠在建設(shè)中的重要地位。接著為藍(lán)格志公司大做廣告,詭稱在南洋經(jīng)營種植橡樹割取橡膠進(jìn)展順利。中國商人和官員受其蒙蔽,競相購買股票,使股票市價上漲了十六七倍。其他外商也紛紛起而仿效,橡樹種植公司如雨后春筍地涌現(xiàn)。這些公司在招股章程上差不多全以外商銀行作為自己的往來銀行,以騙取人們的信任。到宣統(tǒng)二年三月,藍(lán)格志的股票已上漲二十七八倍,其他公司的股票一般也上漲五六倍。上海的官、商們除利用自己的現(xiàn)款購買股票外,還向錢莊借款,錢莊自己亦出錢購買。騙子們看到股票市價已漲足,乘機(jī)拋掉手中的全部股票,然后帶巨款潛逃。六月外商銀行突然宣布停做一切橡皮股票押款。于是橡皮股票市價一瀉千里,頓時變?yōu)閺U紙,橡皮股票風(fēng)潮因而爆發(fā)。[1]191六月首先有正元、謙馀、兆康三家錢莊倒閉,虧欠公私款項(xiàng)數(shù)百萬,市場震動。接著又有多家錢莊相繼倒閉,源豐潤票號亦在其列。這次風(fēng)潮中國人被騙走了幾千萬兩銀子,有些外國商人也受到了損失。風(fēng)潮初起時,上海道蔡乃煌即向各外商銀行借款350萬兩維持市面。九月兩江總督張人駿將上海的金融風(fēng)潮上奏朝廷,要求大清、交通銀行迅速籌款500萬挽救上海危局。大清銀行解銀100萬兩至上海,匯豐銀行又以苛刻的條件借給上海商會銀200萬兩,局面才漸趨穩(wěn)定?？傆?jì)在這次風(fēng)潮中錢莊倒閉了幾十家,次年開業(yè)的劃匯錢莊只有30余家,“比較上年減去十之五六”。又因辛亥革命的影響,1912年2月上海開業(yè)的匯劃莊只剩下24家,其中南市9家,北市15家。[1]192

二、三次金融風(fēng)潮形成原因探析

首先,政府監(jiān)管職能的缺失。脫胎于“重農(nóng)抑商”傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會的中國,隨著明清時期商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,商品流動性的加強(qiáng),對貨幣需求量加大,因而私人銀行 (即錢莊)應(yīng)運(yùn)而生,并獲得了很快的發(fā)展。然而政府對此類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體系始終沒有完全的建立起來。隨著資本主義列強(qiáng)的入侵,清政府一再與之簽訂不平等條約,國家的經(jīng)濟(jì)命脈被列強(qiáng)逐步掌控,更無暇去成立專門監(jiān)管部門,以致于金融風(fēng)潮一波未平,一波又起。雖然在當(dāng)時一些有識之士提出了對金融市場監(jiān)管的建議,但未能付諸實(shí)施。由此可見,要想建立起完整健全的金融監(jiān)管體系,必須要先進(jìn)行一系列制度層面的改革,而這又需要一個強(qiáng)有力的中央政府來制訂執(zhí)行,這在當(dāng)時是根本不具備的條件,因此那只管理市場的“看得見的手”一直看不見。

其次,金融機(jī)構(gòu)的落后性。在這幾次金融風(fēng)潮中,錢莊是其中最為關(guān)鍵的一環(huán)。錢莊由于中國復(fù)雜的貨幣體系需要兌換而產(chǎn)生,資本積累到一定程度后開始經(jīng)營存放款。錢莊是由私人合伙經(jīng)營、投機(jī)性極強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu),資本和規(guī)模都非常有限。盈利為一年一結(jié),利潤大部分分給股東、缺乏外國銀行重視積累的制度和辦理儲蓄業(yè)務(wù)的傳統(tǒng),因而限制了錢莊對社會貨幣資本的積累和集中,影響其自身的發(fā)展壯大。正如清末金融家盛丕華所論,錢莊有五弊：一、資本微薄;二、重拆票、輕存戶;三、存款不定期;四、脫手濫故;五、做押款而不得精當(dāng)。因此,錢莊在半殖民地半封建社會的經(jīng)濟(jì)條件下,表面繁榮的背后卻潛伏著危機(jī)。錢莊所運(yùn)用的資金來源,除資本和存款外,主要靠拆款的融通和莊票的周轉(zhuǎn)所獲取的利潤。它們往往以白銀二三萬兩的資本,做成幾十萬兩或一二百萬兩的業(yè)務(wù),充分利用信用創(chuàng)造(架空)。錢莊還有許多投機(jī)性的業(yè)務(wù),如“洋厘”和“銀拆”、股票和地產(chǎn)等。由于錢莊的經(jīng)營活動具有較強(qiáng)的投機(jī)性,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不牢,一旦外國銀行停止拆款或票號將資金抽走,就會產(chǎn)生恐慌。尤其是當(dāng)投機(jī)市場一有波動,錢莊便先受其害。[2]187如上述提到的“貼票風(fēng)潮”和“橡皮風(fēng)潮”。

第三、近代企業(yè)股份制的不完善。股份制源于西方,19世紀(jì)三四十年代傳入中國。外國股份公司先進(jìn)的經(jīng)營管理方式,豐厚的股息,以及人們從股票買賣中獲取的差價,使一部分商人、士紳萌發(fā)了仿效西方股份公司創(chuàng)辦近代新式企業(yè)的愿望。輪船招商局、開平礦務(wù)局等一批股份制企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。股份制的興起,在很大程度上吸收社會上的閑散資金積極向近代新式企業(yè)投資。然而,股份制畢竟是伴隨著西方資本主義國家的經(jīng)濟(jì)入侵而傳入中國的,國人最初感受到的只是股份制帶來的可觀利益,對風(fēng)險估計(jì)不足。

在模仿西方股份制創(chuàng)辦企業(yè)的過程中,形成了中國特有的“官利”制度,即股份公司的章程中規(guī)定無論公司經(jīng)營盈利與否,每年定期要向股東發(fā)放固定的利息,這就減少了股東投資的風(fēng)險性。最先開辦的輪船招商局和開平礦務(wù)局,為吸引投資,官利最高時曾達(dá)一分利。[3]775甚至當(dāng)時有些在建礦務(wù)公司,還沒有投入生產(chǎn),便用股本發(fā)放官利。發(fā)放股息的多少應(yīng)取決于公司的經(jīng)營狀況,業(yè)績收入。固定官利對企業(yè)資金的積累造成一定影響,企業(yè)不能根據(jù)實(shí)際狀況決定分紅多少與否。如果企業(yè)經(jīng)營不善,加之沒有完善的會計(jì)審核制度,各種商業(yè)欺詐行為得不到有力處置,這就加劇了投資的風(fēng)險,可能會導(dǎo)致投資者 (包括錢莊)血本無歸。

第四、民眾風(fēng)險意識差,投機(jī)盛行。對于從西方傳來的股份制,開始國人并不屑于投資,因而近代第一批股份制企業(yè)大多采取了“官利”制度,以吸引投資者。這種“官利”制度,弱化了民眾的風(fēng)險意識和股權(quán)意識,造成一種“旱澇保收”的假象,使得投機(jī)有了很大的市場?！爱?dāng)他們看到輪船招商局、開平礦務(wù)局的股價漲至一倍以上時,‘遂各懷立地致富之心,借資購股,趨之若鶩,一公司出,不問好歹,不察底蘊(yùn),股票早已滿額,麾之不去,一年之中,聚成公司一二十處’。他們投資于股市,絕不著意于企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展,他們之所以‘爭先恐后,貪得無厭’,唯一的希望就是‘得股之后股價聚漲,即得出脫’,帶有極大的短期性、投機(jī)性?！盵4]115對于股票和債券的認(rèn)識不清,以為股票和債券一樣能穩(wěn)賺不賠,有時甚至和高利貸混淆起來。這種種錯誤的投資意識,最終會導(dǎo)致金融市場的虛假繁榮,一旦泡沫破裂,將對社會的穩(wěn)定造成極大的影響。

第五、外國資本對中國金融的控制。隨著外商在華開辦銀行數(shù)目的不斷增加,列強(qiáng)通過銀行業(yè)控制了中國的財(cái)政、金融、進(jìn)出口貿(mào)易,壟斷外匯。外商銀行的這些活動嚴(yán)重阻礙了中國資本主義經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展,對歷次金融風(fēng)潮起到了推波助瀾的破壞作用。正如毛澤東所指出的：“帝國主義列強(qiáng)經(jīng)過借款給中國政府,并在中國開設(shè)銀行,壟斷了中國的金融和財(cái)政。因此,它們就不但在商品競爭上壓倒了中國的民族資本主義,而且在金融上、財(cái)政上扼住了中國的咽喉?！盵5]629

三、對金融風(fēng)潮的思考

市場銀根松緊的影響。在上述三次金融風(fēng)潮中,無一例外地提到了“銀根緊縮”加劇了危機(jī)的程度。銀根緊縮也就是現(xiàn)在所說的通貨緊縮,而與之休戚相關(guān)的便是銀行利率等貨幣政策。然而在全球性資金流動過剩的今天,世界上許多國家都發(fā)生了通貨膨脹,我國同樣也存在這種狀況。要降低通貨膨脹,加息則是最為有效的方法,能有效抑制市場資金流動性。但是如果持續(xù)地加息,進(jìn)一步采取緊縮性的貨幣政策,則會出現(xiàn)通貨緊縮的現(xiàn)象,使得企業(yè)難以借貸、產(chǎn)能過剩,從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。因此貨幣量要根據(jù)市場實(shí)際需求而發(fā)行。

金融衍生工具的使用。在貼票風(fēng)潮中,當(dāng)時中國的金融市場并未完善、實(shí)體經(jīng)濟(jì)又不足以支撐的情況下,超前使用金融衍生工具,只會造成一時金融市場的虛假繁榮,危機(jī)不可避免。2008年以來爆發(fā)的資貸危機(jī),其中一個原因是大量金融衍生工具的過度使用,即資產(chǎn)證券化放大成為次級債券,彌漫到了整個美國乃至全球的金融領(lǐng)域。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂、次貸貸款人還不起貸時,次級債券貶值、銀行壞賬疊加、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)等一系列金融危機(jī)的現(xiàn)象便漫延開來。由此可見,金融衍生產(chǎn)品是一把雙刃劍,正確利用其發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的功能可以起到規(guī)避風(fēng)險的效果;但如果投機(jī)過度,則金融衍生品又會帶來莫測風(fēng)險。因此對于此類金融衍生工具,要適當(dāng)運(yùn)用。

難以根除的投機(jī)情結(jié)。從倒賬風(fēng)潮、橡皮風(fēng)潮中,我們可以看到當(dāng)時國民投資的盲目性,往往是“一公司出,不問好歹,不察底蘊(yùn)”,即使借錢,也要爭搶“購股”。時至今日,從股市的大起大落中可以看出,廣大投資者的金融知識和風(fēng)險意識,仍有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。因此,金融機(jī)構(gòu)和廣大媒體,應(yīng)對民眾的投資理念進(jìn)行正確疏導(dǎo),以達(dá)到資金利用的最大化。

外國資本的影響程度。近代中國的經(jīng)濟(jì)被外國資本所把持,對金融風(fēng)潮起到了推波助瀾的作用。如“橡皮風(fēng)潮”就是由外商一手策劃行騙,事后匯豐銀行又以貸款為由,進(jìn)一步加強(qiáng)對市場的控制。雖然現(xiàn)在我國的經(jīng)濟(jì)命脈不可能像過去一樣被外國資本把持,但是在新形勢下,外資會通過其它方式,比如造成股市、樓市火熱的泡沫效應(yīng)來影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,因此我們在吸引外資的同時,要進(jìn)一步完善相關(guān)金融法規(guī)政策,嚴(yán)防國際“熱錢”和金融炒家對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的破壞,以避免2008年越南金融危機(jī)在我國的重演。

政府監(jiān)管力度的把握。近代中國政府對金融監(jiān)管的蒼白無力,使得金融危機(jī)迭起。即使是資本主義經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的美國,其政府對金融體系的監(jiān)管仍存在問題。作為世界新興經(jīng)濟(jì)體的中國,政府更應(yīng)密切關(guān)注當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r,在金融監(jiān)管方面絲毫不能放松,規(guī)范金融市場發(fā)展,并加強(qiáng)政府的危機(jī)處理能力,以做到抵御、控制危機(jī),減少損失,使得我國的經(jīng)濟(jì)能健康、持續(xù)地發(fā)展下去,最終實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興。

[1]葉世昌,潘連貴.中國古近代金融史 [M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社,2001：190-192

[2]戴建兵.白銀與近代中國經(jīng)濟(jì) (1890—1935)[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社,2005：187.

[3]聶寶璋.中國近代航運(yùn)史資料：第一輯 [M].上海：上海人民出版社,1983：775.

[4]杜恂誠.中國近代的三次金融風(fēng)潮及其啟示 [J].改革,1997(2)：115.

[5]中央文獻(xiàn)研究室.毛澤東選集：第2卷 [M].北京：人民出版社,1991：629.

On Today Financial Crisis from the Perspective of the Financial Turmoil in the Late Qing Dynasty

QU L i-w ei
(School of Historical Culture,Southwest University,Chongqing 400715,China)

Financial crisis in modern China is also know n as“financial agitation”.After the Opium War,the capitalist powers gradually took control of China’s economic lifeline,and China’s capitalist economic development has congenital deficiencies,financial crisis occurred many times under the influence of external and internal causes.Financial turmoil Occurred three times in late Qing Dynasty caused by the business loss,banks collapse,commercial fraud,stock speculation and etc.which have a great impact on the socio-economic development at that time.its interpretation has a practical significance in the current economic crisis.

financial agitation;stock;bank

劉志新)

F832.9;K256

A

2095-042X(2011)03-0047-04

2011-04-02

屈利偉 (1985—),男,山西大同人,碩士研究生,主要從事中國近現(xiàn)代史方向研究。