治理經(jīng)濟(jì)過熱中的冷思考

■ 許正中

治理經(jīng)濟(jì)過熱中的冷思考

■ 許正中

中國(guó)政府今年以來連續(xù)四次上調(diào)準(zhǔn)備金率，標(biāo)志著政府提前實(shí)行緊縮貨幣政策來抑制經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)的決心。在治理經(jīng)濟(jì)過熱中，如何謹(jǐn)防出手過快過狠，避免導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱跡象之后的過冷和經(jīng)濟(jì)低迷，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大起大落，成為決策者必須把握的。治理經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹不能“猛剎車”，應(yīng)該采取“點(diǎn)剎”的做法，漸次降速，是我們需要冷靜思考的戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。

調(diào)控應(yīng)順應(yīng)國(guó)際潮流 防止出現(xiàn)回波嗆水

2011開年之后，先發(fā)國(guó)家如美、歐出現(xiàn)嚴(yán)重通縮，卻依然可能實(shí)行極大的“貨幣寬松”政策，2010年美、日整體通脹都在微乎其微的1%以內(nèi)。我國(guó)的外貿(mào)依存度已經(jīng)超過60%，廣東等沿海城市的外貿(mào)依存度超過125%，大量依存國(guó)外市場(chǎng)要求我們提升調(diào)控水平，人民幣升值的壓力引起一定程度的出口減少和進(jìn)口增加，美國(guó)大量印鈔，可以將通脹壓力轉(zhuǎn)嫁給國(guó)外，但中國(guó)卻無法將通脹壓力輸出。

當(dāng)今世界，國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化，大家共處一個(gè)國(guó)際貨幣池，貨幣的跨境流動(dòng)成為常態(tài)，全球成本推動(dòng)通貨膨脹壓力仍很大，中國(guó)旱情推高了糧食價(jià)格，中東動(dòng)蕩抬高了油價(jià)，日本地震和海嘯擾動(dòng)著市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)向金融體系注入流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)使得投資者們大量的買入普通股票，并且出售一部分為了渡過危機(jī)而購買的政府債券。全球通貨膨脹壓力劇增，中國(guó)政府的單方面加息對(duì)于抑制通貨膨脹、防止經(jīng)濟(jì)過熱所產(chǎn)生的實(shí)際效果不一定盡如人意。雖然通常認(rèn)為貨幣發(fā)行過多導(dǎo)致了通脹，但目前通脹壓力中農(nóng)產(chǎn)品及原油價(jià)格上漲是主要因素，中國(guó)的通貨膨脹是一種由需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)共同作用的混合型通脹，加息對(duì)抑制需求有作用，但對(duì)工資增加、糧食和石油等大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)的通脹卻無能為力。從上世紀(jì)90年代開始，隨著國(guó)際貿(mào)易的興盛和金融管制的放松，全球貨幣的增長(zhǎng)速度一直比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度多一個(gè)量級(jí)，但全球卻經(jīng)歷了一個(gè)美妙的高增長(zhǎng)低通脹時(shí)代，貨幣的增加并不天然導(dǎo)致通貨膨脹。加息并非是當(dāng)前宏觀政策的最優(yōu)選擇。中國(guó)在全球金融海嘯后期，率先與國(guó)際主流國(guó)家貨幣不同步，說明中國(guó)貨幣投放策略存在一定的盲目性和不足。中國(guó)自覺地站在美元、歐元、日元繼續(xù)最大流量實(shí)施“寬松貨幣”策略的“對(duì)立面”，將使人民幣在未來一段時(shí)期另辟挫折的新路，產(chǎn)生更大難以把握的波折方向。世界各國(guó)進(jìn)入整體加息周期，中國(guó)則需要更審慎、艱難、機(jī)智的策略來加以應(yīng)對(duì)這種矛盾?；\統(tǒng)地加息，有悖于擴(kuò)大內(nèi)需的長(zhǎng)期發(fā)展政策，無助于宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的穩(wěn)定。如果操作得不好，會(huì)造成中國(guó)政府為其他經(jīng)濟(jì)體的治理埋單，使剛剛回暖的世界經(jīng)濟(jì)重新探底。

熱錢的全球游蕩 呼喚調(diào)控的國(guó)際視野

再來談?wù)劅徨X的問題，現(xiàn)在究竟有多少熱錢流進(jìn)中國(guó)，誰也說不清楚，有跡象表明，“熱錢”從2005年起更多地流進(jìn)了我國(guó)，對(duì)其估計(jì)數(shù)量也不斷地刷新記錄。在2005年，經(jīng)估計(jì)流進(jìn)的“熱錢”約有500億美元，從此以后，這個(gè)數(shù)字就不斷攀升，從3000億美元、5000億美元、8000億美元到17500億美元。不管數(shù)字如何，有許多證據(jù)表明大量的“熱錢”流進(jìn)了中國(guó)。“熱錢”源源不斷地涌進(jìn)我國(guó)，加劇了通貨膨脹的壓力?！盁徨X”流進(jìn)我國(guó)需要用美元兌換人民幣，這樣就增加了外匯市場(chǎng)上人民幣的需求，導(dǎo)致了人民幣匯率升值。而人民幣升值又將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的下降和失業(yè)率的增加。從通貨膨脹本質(zhì)分析，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際熱錢流入與通貨膨脹之間具有棘輪效應(yīng)，需要堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，以國(guó)際視野調(diào)整貨幣政策、優(yōu)化利率，調(diào)整貨幣政策要堅(jiān)持“統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)發(fā)展與對(duì)外開放”的原則，雙向浮動(dòng)的匯率與利率政策組合，同時(shí)防止熱錢快速撤出對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。如何更好地監(jiān)督資本流動(dòng)和全球流動(dòng)性，如何為應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性危機(jī)加強(qiáng)金融安全網(wǎng)，以及如何推動(dòng)人民幣的國(guó)際化等問題被推到了此次宏觀調(diào)控的戰(zhàn)略節(jié)點(diǎn)。

最近全球的趨勢(shì)是，政府屈服于公眾壓力，上調(diào)補(bǔ)貼、失業(yè)救濟(jì)金和工資。這將繼續(xù)加大需求拉動(dòng)型通貨膨脹壓力，惡化近期許多商品的供需不平衡問題。從長(zhǎng)期來看，表面上增加的消費(fèi)者需求可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)將上漲成本轉(zhuǎn)嫁給最終消費(fèi)者，可能會(huì)抑制短期的消費(fèi)增長(zhǎng)。實(shí)踐證明，總量調(diào)節(jié)的“軟政策”在中國(guó)國(guó)情下似乎總是無效，有時(shí)得到的甚至還是負(fù)效果。假如貨幣減少了，貸不到款的卻不一定是那些已經(jīng)發(fā)“熱”的企業(yè)，反而更可能是那些急需資金的企業(yè)，假如稅收增加了，多納稅的也不一定是那些需要抑制的行業(yè)，反而通常是那些急待發(fā)育的行業(yè)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的問題并非單純的總量“過熱”或“過冷”，而是有熱有冷。相對(duì)而言，呈現(xiàn)出冷熱不均、溫差失調(diào)的局面，是結(jié)構(gòu)問題而非總量問題，是制度性障礙而非技術(shù)性誤差，調(diào)節(jié)總量的貨幣政策顯然不如調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的財(cái)政政策更有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)的良性發(fā)展。

政策制定者和投資者必須摒棄有關(guān)當(dāng)前通脹飆升是暫時(shí)現(xiàn)象的觀點(diǎn)。除非經(jīng)濟(jì)萎靡不振，否則就算食品和能源價(jià)格在未來幾個(gè)月內(nèi)有所緩和，核心價(jià)格壓力仍會(huì)加大。需要注意的是核心價(jià)格開始與先發(fā)國(guó)家脫鉤，這就要求大幅度加強(qiáng)匯率彈性。如果不能采取果斷行動(dòng)，中國(guó)將不得不忍受結(jié)構(gòu)性通脹率遠(yuǎn)高于以往水平的局面。

激發(fā)市場(chǎng)活力 警惕經(jīng)濟(jì)硬著陸

在過去30年間中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功，在很大程度上依賴于不斷采用順應(yīng)市場(chǎng)的新策略和新政策。而世界在變化，中國(guó)的國(guó)情也在變化，尤其在美國(guó)金融危機(jī)后的新的經(jīng)濟(jì)格局下，因此中國(guó)政府需要從“摸著石頭過河”到“頂層設(shè)計(jì)”的新對(duì)策。

中國(guó)數(shù)十年來實(shí)行的金融壓制導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量（M2）擴(kuò)張到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的182%，這為投機(jī)行為提供了龐大的潛在流動(dòng)性；而實(shí)際存款利率為負(fù)，又鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄者積極尋求替代性選擇。這樣就有足夠多的貨幣資產(chǎn)為規(guī)模大得驚人的泡沫提供資金，中國(guó)政府對(duì)定價(jià)的干預(yù)扭曲了市場(chǎng)，造成各種可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離平衡的價(jià)格背離現(xiàn)象。從蔬菜到住房，中國(guó)政府的控制價(jià)格努力只是在市場(chǎng)尋求平衡期間將負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給了供給方。隨著流動(dòng)性從一類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到另一類資產(chǎn)，于是在投機(jī)者與政府之間便形成一種形同“打地鼠”游戲的局面。

在中國(guó)的國(guó)民支出中，消費(fèi)只占36%，居世界最低水平。相比之下，投資金額在總支出中占近一半。發(fā)展要可持續(xù)地順利進(jìn)行，這兩者的比例就需互換。通貨膨脹并不可怕，可怕的是對(duì)通貨膨脹做出過激的反應(yīng)?，F(xiàn)實(shí)情況常常是政府出臺(tái)應(yīng)對(duì)通脹的政策，反而導(dǎo)致勞動(dòng)力、食品、石油價(jià)格都不斷上漲，通脹也因此加劇。中國(guó)政府需要在教育、社保和醫(yī)療方面發(fā)揮作用。

要治理目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱的跡象，還需充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用。利用利益刺激和競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)。這種刺激和激勵(lì)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)者和投資者來說就是利潤(rùn)刺激；對(duì)作為消費(fèi)者的居民來說，就是選擇最有效的消費(fèi)方式和消費(fèi)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)使用價(jià)值最大化和最優(yōu)化組合的刺激；而對(duì)作為勞動(dòng)力供給者的居民來說，就是自愿接受進(jìn)一步的培訓(xùn)和教育，不斷提高自身素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而在激烈競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)上謀求更好的職業(yè)和報(bào)酬的刺激。其結(jié)果就為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了源源不斷的足夠的內(nèi)在動(dòng)力。中國(guó)在未來開展競(jìng)爭(zhēng)的立足點(diǎn)，不能僅是商品化的大規(guī)模制造，而必須是創(chuàng)新和各個(gè)生產(chǎn)行業(yè)推動(dòng)的新型服務(wù)，市場(chǎng)在推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步方面具有其它機(jī)制不可替代的功能。其原因主要出自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的外在強(qiáng)制力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制迫使經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人要不斷地、積極主動(dòng)地在科技投入、研究開發(fā)、引進(jìn)吸收消化先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備等方面努力進(jìn)取，以便在競(jìng)爭(zhēng)中以性能更好、質(zhì)量更高、價(jià)格最廉、成本最低的商品擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額，獲取更多的利潤(rùn)，從而在激烈爭(zhēng)中迫使勞動(dòng)者和管理者不斷地自覺接受培訓(xùn)、學(xué)習(xí)、掌握和運(yùn)用現(xiàn)代科技知識(shí)等，也有助于推進(jìn)科技進(jìn)步。通過建立主體公平的市場(chǎng)環(huán)境，規(guī)范投資行為。考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的客觀要求，必須相應(yīng)增加對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的機(jī)電、高新技術(shù)產(chǎn)品以及資源型產(chǎn)品的進(jìn)口，做到進(jìn)出口總體平衡，略有盈余。要進(jìn)一步放寬對(duì)境內(nèi)居民和企業(yè)的持匯和購匯限制。要進(jìn)一步促進(jìn)貨物和服務(wù)貿(mào)易便利化，逐步由經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)售匯制度向意愿結(jié)售匯制度過渡；通過提高居民境外消費(fèi)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，以增強(qiáng)貿(mào)易項(xiàng)目和收益項(xiàng)目的平衡能力。

作者單位：國(guó)家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部