文摘

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下半年國際金融市場將經(jīng)歷更大變動

首先是外匯市場美元貶值趨勢不變。預(yù)計2011年下半年外匯市場將繼續(xù)突出美元貶值策略，但美元貶值將會出現(xiàn)階段性的反轉(zhuǎn)，即美元先升值后貶值，9月前后是美國特殊的財政年度，美元升值概率較大，隨后有可能進(jìn)一步加大貶值幅度和速度。預(yù)計美元指數(shù)將繼續(xù)下行70點(diǎn)指數(shù)，甚至有跌破70點(diǎn)分水嶺的可能。同時美元指數(shù)有上升的可能，美元指數(shù)有可能會快速、短暫升值到80點(diǎn)以上水平，大起大落是美元指數(shù)下半年的基本態(tài)勢。

其次是股票市場價格高漲不斷。預(yù)計2011年下半年全球股票市場將會呈現(xiàn)高漲與平穩(wěn)并行的局面，其中美國股市上漲將會突出，美國道指將會突破12800點(diǎn)上行到13000點(diǎn)，標(biāo)普指標(biāo)將會上升1300-1400點(diǎn)，甚至有1500點(diǎn)的可能，納指將會上升到2900點(diǎn)至3000點(diǎn)。預(yù)計歐洲股市將會上下震蕩。預(yù)計發(fā)展中國家股市高漲和股市低迷并行，差別性十分突出。

第三是黃金市場走勢刷新紀(jì)錄。預(yù)計2011年下半年國際黃金市場將會進(jìn)一步刷新紀(jì)錄水平，上漲到1700美元，時間將會發(fā)生在第四季度。

第四是石油價格將上行。預(yù)計2011年下半年國際石油市場將會繼續(xù)上漲，一方面是石油價格的回調(diào)性支持未來的價格高漲，另一方面是氣候季節(jié)因素將會形成價格的推力，更重要的是價格本身與政策和戰(zhàn)略組合的結(jié)果將會形成上漲的輿論和動力。無論石油還是黃金的報價，關(guān)鍵取決于美元，美元貶值的策略沒有改變，石油和黃金上漲就難以避免。預(yù)計石油價格第一步上探至120美元水平，隨即將挑戰(zhàn)147美元，甚至?xí)接涗浰剑_(dá)到150美元。

最后是市場利率復(fù)雜動向難以確定。其中美聯(lián)儲的利率動向是關(guān)鍵因素，預(yù)計美聯(lián)儲有年內(nèi)改變政策方向的可能，超低利率水平的維持時間、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢以及未來的通脹壓力等因素，都有可能促使美聯(lián)儲結(jié)束超寬松的貨幣政策，美元加息對策有可能提前來臨。筆者預(yù)計年內(nèi)第四季度美聯(lián)儲的動向?qū)l(fā)生變化。歐洲的利率抉擇十分復(fù)雜和艱難，不自主和難自主將會進(jìn)一步加大歐元風(fēng)險程度。歐洲央行將會采取1-2次加息行動。日本利率繼續(xù)維持現(xiàn)狀，難以有根本性改變。發(fā)展中國家多數(shù)將繼續(xù)加息，但風(fēng)險程度將會急劇擴(kuò)大，控制力的挑戰(zhàn)將會因利率擴(kuò)大。全球利率狀態(tài)主要參數(shù)是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走向，以經(jīng)濟(jì)為主的指標(biāo)是決定利率的關(guān)鍵，通脹指標(biāo)是焦點(diǎn)。

[譚雅玲《經(jīng)濟(jì)參考報》2011-07-13]

減負(fù)，不僅僅靠“3500元”

全國人大常委會剛剛通過的修改個人所得稅法決定，將個人所得稅減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)由2000元/月提高到3500元/月，并將最低的一檔稅率由5%調(diào)為3%。調(diào)整后，工薪階層的納稅人數(shù)由8400萬人減少到2400萬人。專家測算，月薪5000元的工薪者，在扣除“三險一金”后，每月應(yīng)繳納個人所得稅由160元降至10.5元。

個稅改革，為中低收入者減負(fù)開了個好頭。然而，從總體上看，普通百姓收入偏少、增長較慢，身上的負(fù)擔(dān)仍然很重。要改變這一現(xiàn)狀，僅靠減稅是不夠的，還應(yīng)當(dāng)采取有效措施，加大力度調(diào)整收入分配格局，在“減負(fù)”和“增收”兩方面都下足功夫。

城鎮(zhèn)職工的社保繳費(fèi)，是工薪階層的一個沉重負(fù)擔(dān)。目前，養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險、失業(yè)保險和住房公積金這“三險一金”，都是由企業(yè)和職工共同繳納的，占到了個人工資收入的23%。如果加上工傷保險、生育保險等，個人要繳納的錢還會更多。雖然社保為百姓以后的生活提供了一份保障，卻加重眼下的負(fù)擔(dān)。手頭不寬裕，過起日子來自然緊巴巴。

這些年，在社會財富蛋糕的切分中，居民收入所占的份額是減少的，普通勞動者收入增長也低于GDP的增速。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年全國城鎮(zhèn)非私營單位在崗職工月均工資為3096元，城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員月均工資只有1730元。

普通勞動者工資收入低，從這次個稅調(diào)整中也能看得出來。個稅起征點(diǎn)調(diào)到3500元，工薪階層納稅人數(shù)就銳減到2400萬人，整個工薪階層只剩下7.7%的人繳納個稅，說明絕大多數(shù)工薪者的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到“起征點(diǎn)”。這也就不難理解，起征點(diǎn)調(diào)整緣何成為爭議最多的焦點(diǎn)。因?yàn)椋滥壳肮べY水平，個稅起征點(diǎn)確實(shí)有點(diǎn)高；但換一個角度看，不一定是起征點(diǎn)高，而是普通百姓的工資水平太低了。

因此，進(jìn)一步減輕普通工薪階層的負(fù)擔(dān)，還需要公共財政有更多的擔(dān)當(dāng)，加大對社會保障的投入，降低企業(yè)和職工繳納比例，讓人們兜里的“活錢”再多些。在“減負(fù)”的同時，更重要的是直接增加百姓收入。大家的錢包鼓了，消費(fèi)才更有底氣，生活水平才能明顯改善和提高。

[百合《人民日報》2011-07-11]

不能輕言“物價拐點(diǎn)”已到

價格未來的走勢不僅取決于翹尾因素，要看“豬”的臉色，還受外界已經(jīng)形成的價格上漲預(yù)期的影響。

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，居民價格消費(fèi)指數(shù)(CPI)同比上漲6.4%，創(chuàng)最近三年的新高。

盡管如此，一些機(jī)構(gòu)和專家對未來CPI的走勢判斷卻很樂觀，認(rèn)為隨著翹尾因素對價格影響的逐步降低，6月份的CPI將成年內(nèi)高點(diǎn)，通脹在年內(nèi)已成強(qiáng)弩之末，因此建議“貨幣政策逐步從緊縮走向常態(tài)”，以避免經(jīng)濟(jì)的硬著陸。

但是，對今年下半年CPI的走勢，不能只根據(jù)翹尾因素輕言“六月是拐點(diǎn)”，輕言貨幣政策放松。

其一，6月份CPI創(chuàng)新高后，通脹預(yù)期或更強(qiáng)烈，在通脹趨勢確立時，物價很難很快回落。這從6月份8大類消費(fèi)品價格環(huán)比上漲幅度遠(yuǎn)高于去年就能判斷。

其二，食品價格的走勢相當(dāng)復(fù)雜，在今年極端氣候交替出現(xiàn)時，秋糧能否再創(chuàng)豐收，并不具有十分把握。特別是豬肉價格，短期回落的可能性不大，今年下半年將維持高位震蕩的態(tài)勢。

其三，推動價格上漲的其他因素，包括輸入性通脹、國際大宗商品價格、國內(nèi)人力成本等，向上的趨勢并未改變。特別是下半年，美國經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇加快，美國極有可能加入全球通脹的行列，這對國際物價的走勢將產(chǎn)生決定性影響。

其四，目前價格走勢呈全面上漲態(tài)勢，在成本上升、輸入性通脹壓力不減時，很多商品、服務(wù)也搭上了漲價快車。

在影響價格因素不確定性頗多、價格本身已處于高位運(yùn)行時，價格未來的走勢不僅取決于翹尾因素，要看“豬”的臉色，還受外界已經(jīng)形成的價格上漲預(yù)期的影響，輕易判斷“拐點(diǎn)”出現(xiàn)，缺乏強(qiáng)有力的證據(jù)支持。即使7月份物價走勢有所回落，但下半年價格整體處于高位運(yùn)行，當(dāng)是大概率事件。如果掉以輕心，不排除物價再創(chuàng)新高的可能。

所以，貨幣政策一定要保持警惕和延續(xù)性，特別是房地產(chǎn)經(jīng)歷半年的調(diào)控后，投資增長依舊維持在35%的高位，一線城市的房價迄今沒有回調(diào)的明顯證據(jù)。中國經(jīng)濟(jì)的兩大風(fēng)險，依然是通脹和資產(chǎn)價格泡沫。

當(dāng)然，加息等緊縮政策的副作用已凸顯，特別是對中小企業(yè)的生存造成很大影響。建議央行在維持緊縮態(tài)勢的同時，應(yīng)該對中小企業(yè)采取區(qū)別對待的政策，不僅要想方設(shè)法確保其融資需求，在未來更應(yīng)采取不對稱的加息措施，降低其融資成本，避免調(diào)控誤傷中小企業(yè)。

[馬光遠(yuǎn)《新京報》2011-07-10]

當(dāng)心地方債務(wù)透支民生幸福

近些年來，游走在合法與非法之間的地方政府負(fù)債問題，一直備受輿論關(guān)注。媒體曾經(jīng)大量報道，一些地方政府為了快出政績、多出政績，不惜大肆舉債，搞“形象工程”、“政績工程”，造成“上屆班子的政績，下屆班子的包袱”。但即便如此，超過10萬億元的地方政府債務(wù)余額，還是讓人感到有些震驚，因?yàn)檫@意味著地方政府已經(jīng)嚴(yán)重透支了明天的幸福，地方綜合財力的一半以上都得用來還債——超過五成的償還債務(wù)率和超過七成的擔(dān)保債務(wù)率，實(shí)在是高得有些離譜。

我們常當(dāng)笑話一樣地聽說，歐洲某個國家破產(chǎn)了，美國某個州關(guān)門了，日本某個鎮(zhèn)倒閉了;但是，誰能想到，我們的市級政府和縣級政府“破產(chǎn)率”居然分別高達(dá)19.9%和3.56%——所謂“78個市級和99個縣級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率高于100%”，實(shí)際也就是說，這些地方政府已經(jīng)事實(shí)上達(dá)到了破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，喻示著行政的失敗和官員的失職，既是對政府公信力的透支，也是對民生幸福感的綁架。

我國預(yù)算法明確規(guī)定：地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。雖然2009年國務(wù)院試水發(fā)行了地方政府債券，但額度只有2000億元，這與10萬億元的地方政府債務(wù)余額，懸殊有如天壤。某種意義上，2000億地方政府債券之外的9.8億其他地方政府債務(wù)，都存在很大的違法嫌疑。因?yàn)樵诜缮险也坏截?fù)債依據(jù)，所以大部分債務(wù)收支未納入預(yù)算管理，主要依賴土地出讓金等預(yù)算外收入來償還。這又形成兩大弊端：一是政府舉債愈發(fā)欠缺規(guī)范，二是嚴(yán)重依賴土地出讓收入，致使地方政府成為高企房價的最大既得利益者。

一個粗淺的道理是：既然是借錢，那么就必須償還，地方政府又不能創(chuàng)造任何財富，最終的負(fù)擔(dān)必然會轉(zhuǎn)嫁給廣大的納稅人。雖然大廈越修越高、馬路越修越寬、廣場越修越大，終究只是一個經(jīng)不起風(fēng)險的肥皂泡；更何況，舉債發(fā)展的速度之下，重復(fù)建設(shè)與低質(zhì)發(fā)展必然遺患無窮。

[舒圣祥《檢察日報》2011-06-29]

“物價敏感”是中產(chǎn)階層脆弱的實(shí)證

當(dāng)下，一個無可爭議的事實(shí)是我國中產(chǎn)階層的規(guī)模正在迅速擴(kuò)大，這個被社會學(xué)家公認(rèn)為是社會穩(wěn)定中堅(jiān)力量的群體，正在壯大中平衡著中國的社會結(jié)構(gòu)。但是，中產(chǎn)階層面臨重重困境也是不爭事實(shí)，物價敏感群體由低收入者向中低層白領(lǐng)蔓延，在筆者看來，就是中產(chǎn)階層脆弱化和發(fā)展壯大遇到困境的明證。

社科院發(fā)布的《中國民生問題調(diào)查報告》顯示：看病難、看病貴、養(yǎng)老保障、教育收費(fèi)等問題始終位列前十，困擾著民眾，這當(dāng)然包括了中產(chǎn)階層。中產(chǎn)階層同樣出現(xiàn)了因病致貧、教育花費(fèi)致貧等現(xiàn)象，這使中產(chǎn)階層的即期消費(fèi)意愿減弱，儲蓄意愿大大增強(qiáng)。所以，中產(chǎn)階層的基本需求始終保持在一個穩(wěn)定的水平，而且邊際消費(fèi)傾向還大幅度的下降。這是審視物價敏感群體由低收入者向中低層白領(lǐng)蔓延的一個背景。

生活負(fù)擔(dān)加重?zé)o疑是中產(chǎn)繞不過的一個門檻?？梢哉f，盡管年收入在 10萬人民幣左右的中產(chǎn)階層是表面風(fēng)光、實(shí)則脆弱的一個群體。有研究表明，很長一個時期以來，大約有5%的人不能保持中間收入位置，他們絕大部分遁入了社會收入的最底層。也有學(xué)者從統(tǒng)計學(xué)上驗(yàn)證了中等收入者的脆弱性、不穩(wěn)定性。那么，物價高壓之下，中產(chǎn)能抗得住嗎？能不能堅(jiān)守成為社會的中堅(jiān)力量呢？這是一個問題。

如果說中產(chǎn)階層是社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)，其關(guān)鍵并不是那些或高或低的收入數(shù)字，而是擁有一種具有前景、穩(wěn)定且能實(shí)現(xiàn)自我價值的生活。但是，物價敏感群體由低收入者向中低層白領(lǐng)蔓延表明，他們的焦慮在于對社會可預(yù)期和自身發(fā)展可預(yù)期的不確定性上，對自身命運(yùn)的無法把握上。

一個社會的進(jìn)步和發(fā)展，中產(chǎn)階層的演進(jìn)是一個重要的表征。就筆者的觀點(diǎn)，中產(chǎn)階層的成長在很大程度上并非一個自發(fā)和自然的過程，而是市場機(jī)制和政府調(diào)控相結(jié)合的產(chǎn)物。如果任由效率優(yōu)先、市場機(jī)制獨(dú)行，政府不能有效地運(yùn)用相應(yīng)的制度和政策去引導(dǎo)、協(xié)調(diào)這一過程，那么，我們的社會整體就很難越過“中等收入陷阱”。有資料顯示，目前中國中產(chǎn)階層的規(guī)模比例為 23%左右。但是中產(chǎn)收入階層里中下階層占了 68.5%，這些人稍不留神，就會成為低收入階層的替補(bǔ)。因此，面對物價敏感群體由低收入者向中低層白領(lǐng)蔓延，必須謹(jǐn)防中產(chǎn)階層成為貧困階層的“替補(bǔ)”。

[朱四倍 人民網(wǎng)-觀點(diǎn)頻道2011-07-12]