企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范

白志鴻

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)喪失償債能力的可能與股東收益的不確定性，它對企業(yè)的生存和發(fā)展極具危害性，因為風(fēng)險得不到控制就會演化為危機(jī)甚至破產(chǎn)。所以，人們一直在致力于財務(wù)風(fēng)險研究，包括風(fēng)險產(chǎn)生的原因與風(fēng)險計量、風(fēng)險預(yù)警和防范等

20世紀(jì)末的亞洲金融風(fēng)暴，2008 年始于美國的金融危機(jī)，一次次警示我們：財務(wù)風(fēng)險，無處不在。當(dāng)財務(wù)風(fēng)險積累到一定程度，如果不能及時的采取化解措施或采取措施有效程度不足，企業(yè)就會陷入財務(wù)危機(jī)。在現(xiàn)代社會中，我國企業(yè)面對的資本市場以及所處的貿(mào)易環(huán)境、稅收環(huán)境和法律環(huán)境等已發(fā)生了重大化，其結(jié)果是導(dǎo)致企業(yè)面臨更大的財務(wù)風(fēng)險。所以，必須對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行防范。

財務(wù)風(fēng)險的概念

財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)活動的全過程，而絕大多數(shù)財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生或企業(yè)破產(chǎn)都是財務(wù)風(fēng)險逐漸惡化的結(jié)果。財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險指在籌資決策時，由于負(fù)債性資本占全部資本比例過高，使得企業(yè)不能按期還本付息所造成的風(fēng)險，也稱為負(fù)債風(fēng)險或籌資風(fēng)險；廣義的、也是人們通常所認(rèn)為的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)財務(wù)活動的整個過程中，由于不確定或不可控因素的影響，造成的財務(wù)狀況的不確定性，使得企業(yè)實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離而蒙受損失的可能性，它不僅包括在籌資活動，投資活動，利潤分配及日常資金營運過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，還包括企業(yè)其他各項關(guān)聯(lián)活動的失敗而誘發(fā)的財物損失和危機(jī)。本文所探討的是廣義的財務(wù)風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險的成因

市場經(jīng)濟(jì)下的商品生產(chǎn)和商品流通是財務(wù)風(fēng)險存在的前提條件。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多，包括企業(yè)可控的及不可控的、企業(yè)內(nèi)部及外部的等等。而且不同種類的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因不盡相同?？傮w來看，財務(wù)風(fēng)險形成的根本原因在于財務(wù)管理環(huán)境及財務(wù)活動本身的復(fù)雜性，人們認(rèn)識的滯后性以及財務(wù)管理可控范圍的局限性，具體情況如下。

一、企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性。企業(yè)的財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件，屬宏觀環(huán)境，包括直接影響財務(wù)決策的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、還包括對企業(yè)財務(wù)決策產(chǎn)生間接影響的社會文化環(huán)境、政治環(huán)境、科技發(fā)展水平、資源環(huán)境、社會信用等因素。這些因素雖然存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管理卻產(chǎn)生重大的影響，其中不利的變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。外部條件企業(yè)難以改變，企業(yè)財務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。

二、企業(yè)財務(wù)活動本身的復(fù)雜性。企業(yè)財務(wù)活動的復(fù)雜性是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的重要內(nèi)部原因。財務(wù)風(fēng)險廣泛存在于企業(yè)的各種財務(wù)活動之中，企業(yè)的財務(wù)活動涉及的問題很多，遍布于企業(yè)活動的全過程，比如企業(yè)籌資中的自有資金與借款的比例以及相關(guān)的負(fù)債經(jīng)營問題，資產(chǎn)質(zhì)量問題，企業(yè)投資中的多元化投資問題，企業(yè)利潤分配中的比例問題，企業(yè)日常資產(chǎn)管理中的存貨管理以及應(yīng)收賬款管理等一系列的問題。而且，伴隨著近年來企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模日益擴(kuò)大，發(fā)展速度的加快，大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)活動變得越來越復(fù)雜。

三、認(rèn)識的滯后性。企業(yè)作為一個財務(wù)主體必然面臨財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，但在現(xiàn)代企業(yè)管理中，有許多財務(wù)管理人員風(fēng)險意識淡薄，財務(wù)決策也缺乏科學(xué)性，不能從根本上把握風(fēng)險的本質(zhì)，認(rèn)為只要管好用好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)管理人員的財務(wù)風(fēng)險概念狹隘，缺乏正確地認(rèn)識市場風(fēng)險的意識，這也是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。

四、可控范圍的局限性。財務(wù)管理過程中存在大量的主觀判斷，財務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測、決策和控制所依據(jù)的會計報表、財務(wù)分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不可能完全反映事實，管理依據(jù)的不可靠決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)管理中常常會遇到不同財務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時決策人員就要判斷哪個方法更科學(xué)，哪個方案更可行，大量的判斷也決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。

五、其他原因。財務(wù)活動通常與相關(guān)人員的經(jīng)濟(jì)利益直接相關(guān)。如果缺少適當(dāng)?shù)募詈图s束機(jī)制，相關(guān)人員的道德風(fēng)險和行為風(fēng)險無法避免，從而也容易導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)

如果風(fēng)險沒有得到及時、正確的防范與控制，就會進(jìn)一步轉(zhuǎn)化成為財務(wù)危機(jī)。企業(yè)的財務(wù)狀況就像“晴雨表”，通過對企業(yè)財務(wù)狀況的分析，可以對企業(yè)的風(fēng)險狀況進(jìn)行估計。我們可以通過監(jiān)控企業(yè)的財務(wù)狀況，在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警示，督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險演變成損失，起到未雨綢繆的作用。企業(yè)可以關(guān)注以下財務(wù)指標(biāo)：

一、負(fù)債比率指標(biāo)。

資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度有著中長期的判別作用。一般情況下，其值達(dá)到50%時，債權(quán)人的利益就缺乏保障了，雖然由于企業(yè)持有的資產(chǎn)類別不同，可能判斷標(biāo)準(zhǔn)有所差異，但比例越高，風(fēng)險就會越大。企業(yè)在在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營充分利用財務(wù)杠桿提高權(quán)益凈利率的同時，要保持合理的負(fù)債水平，以維護(hù)企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定。這對舉債公司本身和債權(quán)人都是有益的。

二、營運資本/平均總資產(chǎn)。

營運資本是流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分，是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，是變現(xiàn)能力的一種實力表現(xiàn)，是流動負(fù)債的“緩沖墊”，體現(xiàn)著短期償債能力。一個企業(yè)營運資本的持續(xù)減少，往往預(yù)示著企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或出現(xiàn)短期償債危機(jī)。從判為危機(jī)公司的數(shù)據(jù)中可以看到，許多公司營運資本資產(chǎn)比為負(fù)值，也就是說營運資本為負(fù)。這說明，長期資本小于長期資產(chǎn)，部分長期資產(chǎn)由流動負(fù)債提供資金來源，流動負(fù)債1 年內(nèi)需要償還，這就會造成公司的財務(wù)狀況不穩(wěn)定，具有比較大的風(fēng)險存在。

三、資產(chǎn)凈利率。

資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果，是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵，指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。在非危機(jī)公司中，約80%的公司資產(chǎn)凈利率保持在(1%，10%)，而在危機(jī)公司中，有一種趨勢，越靠近發(fā)生危機(jī)的年份，越不正常，是快速下降至負(fù)值。不過，資產(chǎn)凈利率提高，可以是凈利潤增加導(dǎo)致上升，也可以是平均總資產(chǎn)減少導(dǎo)致上升，如果企業(yè)采用大量表外融資項目，比方說融資租賃設(shè)備采用經(jīng)營租賃，總資產(chǎn)降低了，總資產(chǎn)凈利率提高了，財務(wù)風(fēng)險增加了。因此，資產(chǎn)凈利率太高，也存在風(fēng)險。

四、期末留存收益/總資產(chǎn)。

期末留存收益/總資產(chǎn)，它反映的是企業(yè)全部資產(chǎn)中，來自于留存收益部分的比重，因為留存收益的多少可以代表公司信用歷史。

建立有效的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范系統(tǒng)對規(guī)避、防范財務(wù)風(fēng)險，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)營效益和持續(xù)經(jīng)營能力起到積極的作用，并有利于利益相關(guān)者的決策，因而越來越受到企業(yè)界人士和學(xué)術(shù)界的重視。值得一提的是，以上的這些財務(wù)指標(biāo)只涉及到財務(wù)數(shù)據(jù)，沒有考慮非財務(wù)因素，事實上非財務(wù)因素在披露企業(yè)財務(wù)狀況方面也很有效果。比如，企業(yè)出現(xiàn)過度擴(kuò)張、過度依賴銀行貸款，企業(yè)人力資源匱乏，企業(yè)市場定位不清等狀況，都預(yù)示著企業(yè)存在潛在的危機(jī)，而這些是財務(wù)比率所不能反映的。

（作者單位：河北省機(jī)關(guān)事業(yè)單位流動人員養(yǎng)老保險服務(wù)中心）