多重視角下的中國經(jīng)濟

文/惠雙民

經(jīng)濟內(nèi)在穩(wěn)態(tài)平衡增長，通脹趨緩高位運行，是2011中國經(jīng)濟的一個基本特點。而在總供給層面的優(yōu)化抑制了通脹進(jìn)一步升高，總需求層面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐了經(jīng)濟內(nèi)在平衡穩(wěn)態(tài)增長的形成

年 中已過。從過去的5個月看，中國經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定，通脹壓力依然顯著，中央緊縮的政策保持不變，人民幣利率和匯率進(jìn)入了一個不斷上升的通道，房地產(chǎn)市場博弈依然處于僵滯觀望狀態(tài)。展望下半年，中國經(jīng)濟增長仍將保持在10%左右的潛在增長區(qū)間，全年經(jīng)濟增長總體保持有望實現(xiàn)9.8%左右，通脹可能保持在5%左右的高位水平。

（一）長焦鏡頭視角下的中國經(jīng)濟：“高增長、高通脹”經(jīng)濟是本輪經(jīng)濟增長周期的一個顯著特征

中國經(jīng)濟目前進(jìn)入工業(yè)化中后期發(fā)展階段，經(jīng)濟層面的二元經(jīng)濟轉(zhuǎn)型基本結(jié)束，經(jīng)濟進(jìn)入劉易斯拐點后的“農(nóng)業(yè)商業(yè)化”階段。這些因素決定了中國經(jīng)濟進(jìn)入了一個以“高增長、高通脹”為特征的“雙高”經(jīng)濟增長周期階段。

消費物價指數(shù)（CPI）：CPI自從2009年10月份走出負(fù)增長以來，持續(xù)上升，到2011年3月份達(dá)到5.4%的高位。如果考慮到2011年1月份CPI指數(shù)籃子調(diào)整的因素，按照去年的CPI統(tǒng)計指數(shù)的話，今年3-4月份CPI已經(jīng)達(dá)到5.6%-5.7%左右。通脹的壓力在持續(xù)上升。此次通脹主要來自于成本壓力，包括國際能源資源和大宗原材料價格上漲的因素，還有一個重要的因素，就是中國經(jīng)濟處于劉易斯拐點后“農(nóng)業(yè)商業(yè)化”階段，或者說中等收入陷阱階段。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲以及由此推動的勞動成本上漲，將是持續(xù)影響中國消費物價指數(shù)的一個重要因素，預(yù)示著中國結(jié)束了高增長、低通脹的經(jīng)濟增長階段，經(jīng)濟進(jìn)入了一個高增長伴隨著高通脹的經(jīng)濟增長階段。

生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）：PPI自2009年11月份走出負(fù)增長以來，在2010年5月攀至7.1%，并一直保持在6%左右的高位（今年3月達(dá)到7.3%，4月保持在7.2%）。這反映了兩方面因素，一方面是國際能源資源和大宗原材料價格持續(xù)保持高位水平，另一方面是國內(nèi)勞動力成本持續(xù)上升并保持高位水平的現(xiàn)實。

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：我國GDP增長自2009年3月走出經(jīng)濟周期的谷底（6.1%），在2010年3月達(dá)到11.9%的高位后，2010年12月又回歸到9.8%，2011年3月保持在9.7%，經(jīng)濟相對保持在了潛在經(jīng)濟增長水平。中國經(jīng)濟的潛在增長趨勢如果保持在10%左右，就可以認(rèn)為經(jīng)濟是在各種要素充分配置下的一個自然增長水平。中國經(jīng)濟的工業(yè)化驅(qū)動使得城市化在今后10-20年將會是中國完成工業(yè)化的一個重要驅(qū)動力，中國依然會保持一個較高的潛在經(jīng)濟增長水平，即保持在10%左右的區(qū)間。

對此，結(jié)合中國經(jīng)濟發(fā)展的階段性宏觀背景，筆者得出一個結(jié)論，它表現(xiàn)了中國本輪經(jīng)濟周期的一個突出特征，也表現(xiàn)為今年中國經(jīng)濟形勢的一個特點，即“穩(wěn)態(tài)增長中的高通脹”。

（二）短焦鏡頭視角下的中國經(jīng)濟：通脹與增速放緩是今年經(jīng)濟增長的一個突出特點

今年以來，隨著中央緊縮的貨幣政策和財政投資的逐步退出，經(jīng)濟增長中的政策刺激效應(yīng)在消退，市場的配置機制逐漸發(fā)揮作用，采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、滬綜指數(shù)等指標(biāo)反映了這一特征。

采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）：在本輪周期中，PMI2009年4月達(dá)到最高點56.6，到2010年11月降為55.2，2011年3月又回到53.4，5月下降為52。PMI的持續(xù)下降，表明經(jīng)濟整體過熱的情形結(jié)束。而通脹與增速同時出現(xiàn)放緩的趨勢，反映了經(jīng)濟調(diào)整中增長與政策預(yù)期趨于穩(wěn)定，“雙緩”特征料將貫穿全年經(jīng)濟發(fā)展。

滬綜指數(shù)：2010年6月走出最低點2398.37點，2010年9月到達(dá)最高點3655.66點后，滬綜指數(shù)一路平穩(wěn)保持在2800點左右，2011年2-4月保持在2900點左右，5月下落到2743.47點。滬綜指數(shù)走出低谷，回穩(wěn)到2800點，也反映了經(jīng)濟調(diào)整中增長與政策預(yù)期趨于穩(wěn)定。

房價指數(shù)：自2011年以來，無論國房景氣指數(shù)和銷售價格指數(shù)都保持在一個穩(wěn)定水平，即100-104點區(qū)間。房價指數(shù)，反映的是經(jīng)濟中的金融投資和通脹預(yù)期。房價指數(shù)穩(wěn)定說明經(jīng)濟整體是趨穩(wěn)，通脹是趨緩的、增長是趨緩的。

對比采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、滬綜指數(shù)和房價指數(shù)，可以得出，從經(jīng)濟實際運行層面和企業(yè)運行層面看，經(jīng)濟表現(xiàn)出了“雙緩”趨穩(wěn)特征和趨勢。這一特點，也反映了政策刺激逐步退出過程中市場逐漸恢復(fù)資源配置基礎(chǔ)性作用的經(jīng)濟運行特征。

（三）流動性視角下的中國經(jīng)濟：貨幣供給回歸常態(tài)，增長趨于理性是今年經(jīng)濟的另一個重要特征

正如央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告所分析指出的，總體看，穩(wěn)健貨幣政策促進(jìn)貨幣信貸增長向常態(tài)回歸。具體數(shù)據(jù)分析如下：

貨幣投放量，狹義貨幣供給M1自2009年8月超過廣義貨幣供給M2，到2010年1月達(dá)到增速38.96%的最高點，一路維持穩(wěn)定的下降，進(jìn)入2011年，低于M2并維持在相對穩(wěn)定的增速水平，即1月13.6%、2月14.5%、3月 15%、4月12.9%；M2則從2009年9月達(dá)到最高點的29.31%增速，降到M1以下，到2010年7月下降到最低點17.5%，8月回復(fù)到19.2%，并一路維持較為穩(wěn)定的增速水平，到2010年12月的21.2%，開始下降到2011年1月份的17.2%、2月份15.7%、3月份16.6%、4月份15.3%。

進(jìn)入2011年以來，隨著國家相關(guān)刺激消費的政策逐步淡出和上輪經(jīng)濟中消費抑制的釋放，消費對經(jīng)濟增長的刺激與貢獻(xiàn)逐步回復(fù)到理性增長水平。社會消費品零售總額增長從2010年同比增長18%，逐漸下降并保持在進(jìn)入2011年3月以來的17%左右。

與之相對應(yīng)，進(jìn)入2011年以來，企業(yè)投資和供給存貨等經(jīng)濟推動也趨于理性增長水平，反映了企業(yè)投資的理性回歸，反映了企業(yè)微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整與管理的改進(jìn)，也反映市場資源配置的優(yōu)化。從工業(yè)增加值看，自2010年11月13.3%，跳到2010年12月最高點15.7%，進(jìn)入2011年以來，2月份14.1%、3月份14.8%、4月份13.4%，與M2增速相對照，說明企業(yè)的贏利能力正恢復(fù)至一個市場資源配置相對均衡的水平。

（四）總供求視角下的中國經(jīng)濟：供給優(yōu)化、需求調(diào)整以及轉(zhuǎn)型發(fā)展，趨于穩(wěn)態(tài)平衡增長是今年經(jīng)濟的一個總特征

根據(jù)三次產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和投資、消費與出口三架馬車的結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢，經(jīng)濟在宏觀層面表現(xiàn)出了趨于內(nèi)在穩(wěn)態(tài)平衡增長的趨勢。這一趨勢進(jìn)一步表明了我國經(jīng)濟戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟趨于“軟著陸”的總態(tài)勢。

總供給，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計報告，一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，按可比價格計算，同比增長9.7%，增幅比上年同期回落2.2個百分點，相比于2010年全年和四季度，分別回落0.6%和0.1%，顯示經(jīng)濟趨穩(wěn)向好。從三次產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢，表明總供給層面的農(nóng)業(yè)和相關(guān)原材料在形成有效的供給能力，為擬制成本推動的通貨膨脹和維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長提供了持續(xù)穩(wěn)定的供給環(huán)境。

總需求，根據(jù)1-4月份投資、消費和凈出口的數(shù)據(jù)分析，以1-2月份為基數(shù)，3、4月份的投資、消費和凈進(jìn)出口的增長分別約為1.26%-1.33%，0.48%-0.95%，-0.86%-1.70%。從這一短期增長趨勢看，投資增速在趨穩(wěn)，消費和出口在上升并趨穩(wěn)。這一結(jié)果顯示了總需求層面經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)在趨于合理，消費和出口正替代投資成為拉動經(jīng)濟增長的穩(wěn)定力量，經(jīng)濟穩(wěn)定向好的趨勢在明顯加強和顯現(xiàn)。

總之，本輪經(jīng)濟增長周期的“雙高”運行特征決定了當(dāng)前經(jīng)濟處于穩(wěn)定向好增長與高通脹并存的狀態(tài)；處于政策刺激退出和市場逐步恢復(fù)過程中的“雙緩”趨穩(wěn)特征，決定了今年經(jīng)濟增長無論增長還是通脹都相對會趨于緩和趨勢；貨幣供給回歸常態(tài)、增長趨于理性的流動性特征決定了今年經(jīng)濟不會出現(xiàn)過度通脹，同時經(jīng)濟也會呈趨穩(wěn)特征；供給優(yōu)化、需求調(diào)整以及轉(zhuǎn)型發(fā)展，趨于穩(wěn)態(tài)平衡增長的總供求特征決定了今年經(jīng)濟一個總的形勢是經(jīng)濟趨于“軟著陸”。

概括地說，2011年中國經(jīng)濟總的表現(xiàn)是內(nèi)在自主穩(wěn)態(tài)平衡增長，高通脹趨緩保持高位運行，表現(xiàn)在總供給層面的優(yōu)化抑制了通脹進(jìn)一步升高，總需求層面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐了經(jīng)濟內(nèi)在平衡穩(wěn)態(tài)增長的形成。貨幣流動流動性層面全年將保持在一個較為穩(wěn)定增長水平，經(jīng)濟中戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和企業(yè)管理創(chuàng)新，以及經(jīng)濟中總的資源逐步實現(xiàn)優(yōu)化配置，經(jīng)濟運行的質(zhì)量在實現(xiàn)穩(wěn)步地提升。