固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性的實(shí)證研究

齊銀才，馬 斐，馬玉華，黃 豪

(1.武漢理工大學(xué)理學(xué)院，湖北 武漢430070;2.長(zhǎng)江航道局 南京市航道管理處，江蘇 南京210036;3.武漢理工大學(xué)交通學(xué)院，湖北 武漢430063)

固定資產(chǎn)投資是指建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動(dòng)。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過(guò)程包括固定資產(chǎn)更新(局部和全部更新)、改建、擴(kuò)建和新建等活動(dòng)。固定資產(chǎn)投資是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。通過(guò)建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的活動(dòng)，不斷采用先進(jìn)技術(shù)裝備，建立新興部門，進(jìn)一步調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力的地區(qū)分布，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，為改善人民物質(zhì)文化生活創(chuàng)造物質(zhì)條件。因此，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)離不開(kāi)投資的持續(xù)增長(zhǎng)。從理論上講，投資增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率具有一種正向關(guān)系。筆者采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)分析江蘇省高淳縣的投資與經(jīng)濟(jì)之間的相關(guān)性，并得到相應(yīng)的結(jié)論。

1 固定資產(chǎn)投資與GDP的關(guān)系

從大量的經(jīng)濟(jì)分析理論中可以得出，GDP與固定資產(chǎn)投資之間存在著不可忽視的聯(lián)系，從查閱的資料來(lái)看，對(duì)不同的地區(qū)，會(huì)得到不同的分析結(jié)果，既有GDP對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響，也有固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的影響，同時(shí)還有兩者的相互影響［1］。目前看來(lái)，還沒(méi)有統(tǒng)一的定論。筆者具體對(duì)江蘇省高淳縣關(guān)于這兩者之間的相關(guān)性進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從而揭示其內(nèi)在聯(lián)系。

圖1 高淳縣固定資產(chǎn)年增長(zhǎng)與GDP年增長(zhǎng)情況

圖2 高淳縣投資年增長(zhǎng)率與GDP年增長(zhǎng)率情況

高淳縣固定資產(chǎn)年增長(zhǎng)與GDP年增長(zhǎng)情況如圖1所示，其投資年增長(zhǎng)率與GDP年增長(zhǎng)率情況如圖2所示。其中，ZGD，ZGDP分別為固定資產(chǎn)投資和GDP的年增長(zhǎng)額，VGD，VGDP分別為固定資產(chǎn)投資和GDP的年增長(zhǎng)率。

從圖1和圖2可以看出固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)額的增長(zhǎng)趨勢(shì)基本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持相對(duì)一致，且在更多的情況下，投資增長(zhǎng)率增加，GDP增長(zhǎng)率也上升，投資增長(zhǎng)率下降，GDP增長(zhǎng)率亦下降，并隨著加入WTO以后經(jīng)濟(jì)的更加開(kāi)放，投資額增加力度明顯呈上升趨勢(shì)。

通過(guò)計(jì)算可得到高淳縣固定資產(chǎn)投資的年均增長(zhǎng)率為36.6%，是GDP的年均增長(zhǎng)率(18.06%)的兩倍左右。而在1978到1998年投資的波動(dòng)幅度比較大，特別是1986年達(dá)到頂峰，而GDP波動(dòng)相對(duì)比較平緩，這也比較符合目前地方政府對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，對(duì)投資的吸收能力，以及建設(shè)規(guī)劃。因此，兩條曲線雖不完全一致，但變化趨勢(shì)和波動(dòng)周期卻基本相同，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)曲線與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線具有明顯的趨同性，從直觀的圖形上看江蘇省高淳縣的固定資產(chǎn)投資與GDP的關(guān)系明顯，存在著正相關(guān)性。

2 固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)量分析

一個(gè)地區(qū)的GDP雖然能反映出該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本情況，但是由于經(jīng)濟(jì)因素的復(fù)雜性，不能以一個(gè)指標(biāo)來(lái)說(shuō)明該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。為了使研究具有科學(xué)性和理論性，筆者選取了固定資產(chǎn)投資與GDP、第一產(chǎn)業(yè)總值、第二產(chǎn)業(yè)總值和第三產(chǎn)業(yè)總值這4個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系進(jìn)行計(jì)量分析［2－3］。

首先計(jì)算出投資與GDP的相關(guān)系數(shù)R=0.978，從而說(shuō)明兩者確實(shí)存在相關(guān)性，且相關(guān)程度顯著。但由于大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，不滿足傳統(tǒng)的多元回歸或其他方法對(duì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的要求，在這種情況下，即使變量間沒(méi)有關(guān)系，也會(huì)由于非平穩(wěn)的序列帶有趨勢(shì)項(xiàng)而顯現(xiàn)出一定的關(guān)系，即所謂的“偽回歸”問(wèn)題［4］。為了有效避免“偽回歸”問(wèn)題，筆者利用協(xié)整理論進(jìn)行分析以及協(xié)整回歸。建立在協(xié)整分析基礎(chǔ)之上的格蘭杰因果檢驗(yàn)，對(duì)于變量間因果關(guān)系的判斷將更為全面和準(zhǔn)確。

2.1 單位根檢驗(yàn)

考慮到非平穩(wěn)時(shí)間序列的異方差性，有必要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，分別用X、Y、Y1、Y2、Y3表示取自然對(duì)數(shù)后的固定資產(chǎn)投資、GDP、第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)總值這5個(gè)變量，并得到其取對(duì)數(shù)后的趨勢(shì)圖，如圖3所示。

圖3 5個(gè)變量趨勢(shì)圖

筆者選用ADF方法檢驗(yàn)序列是否存在單位根，若存在就是非平穩(wěn)序列。從圖3可以看出這5個(gè)序列都明顯有隨時(shí)間上升的趨勢(shì)，而其差分變量是沒(méi)有時(shí)間趨勢(shì)的。最優(yōu)滯后項(xiàng)階數(shù)由AIC準(zhǔn)則確定。在利用Eviews6.0軟件分析時(shí)還要對(duì)選取有常數(shù)項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)的檢驗(yàn)形式做出判斷，其結(jié)果如表1所示。

表1 ADF方法單位根檢驗(yàn)結(jié)果

從表1可知，在顯著性為5%的置信區(qū)間下，5個(gè)變量均不是平穩(wěn)序列，而差分后的變量已是平穩(wěn)序列，且同階單整，則它們之間存在著平穩(wěn)的線性組合，也就是說(shuō)它們可能是協(xié)整的。

2.2 協(xié)整檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證變量X與變量Y、Y1、Y2、Y3之間是否有協(xié)整關(guān)系，可利用EG兩步法，先做兩變量之間的回歸，然后檢驗(yàn)回歸殘差的平穩(wěn)性。若殘差變量是平穩(wěn)的，則說(shuō)明這兩個(gè)向量具有協(xié)整關(guān)系［5］。

(1)用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型，其結(jié)果如表2所示。

則可得估計(jì)回歸模型為:

表2 OLS回歸法結(jié)果

該結(jié)果說(shuō)明固定投資與GDP、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)均存在較大的正相關(guān)性。為了進(jìn)一步驗(yàn)證是否有協(xié)整關(guān)系，還需對(duì)殘差變量的單位根進(jìn)行檢驗(yàn)［6－7］。

(2)對(duì)殘差et、e1t、e2t、e3t進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，其結(jié)果如表3所示。

表3 殘差單位根檢驗(yàn)

在10%的顯著水平下，只有殘差變量e1的ADF的t統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)為－1.555 564，小于相應(yīng)的臨界值，表明殘差存在單位根，不是平穩(wěn)序列，說(shuō)明第一產(chǎn)業(yè)與固定資產(chǎn)投資之間不存在協(xié)整關(guān)系。而其余的3個(gè)殘差變量在10%的顯著水平下均通過(guò)檢驗(yàn)，也即說(shuō)明固定資產(chǎn)投資與GDP、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，說(shuō)明它們存在一個(gè)線性組合的序列是平穩(wěn)的，是長(zhǎng)期均衡的發(fā)展關(guān)系。

2.3 格蘭杰因果檢驗(yàn)

格蘭杰指出，如果變量之間是協(xié)整的，那么至少存在一個(gè)方向上的格蘭杰原因;在非協(xié)整情況下，任何原因的推斷將都是無(wú)效的［8］。因此只需對(duì)固定資產(chǎn)投資與GDP、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。其結(jié)果如表4所示。

表4 格蘭杰因果檢驗(yàn)

從表4可以得出，“GDP、第三產(chǎn)業(yè)不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因”被接受;“固定資產(chǎn)投資不是GDP、第三產(chǎn)業(yè)的格蘭杰原因”被拒絕;而“第二產(chǎn)業(yè)不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因”，“固定資產(chǎn)投資不是第二產(chǎn)業(yè)的格蘭杰原因”被拒絕，即從統(tǒng)計(jì)意義上可以說(shuō)固定資產(chǎn)投資就是GDP、第三產(chǎn)業(yè)的格蘭杰原因;GDP、第三產(chǎn)業(yè)是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，同時(shí)第二產(chǎn)業(yè)與固定資產(chǎn)投資的雙向的格蘭杰原因。結(jié)合上面Xt的系數(shù)，江蘇省高淳縣的固定資產(chǎn)投資的增加帶來(lái)GDP和第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增加，當(dāng)然這是統(tǒng)計(jì)意義上的因果分析，但對(duì)于實(shí)際仍有指導(dǎo)意義。

2.4 誤差修正模型

為了更能準(zhǔn)確地反映上述關(guān)系，需對(duì)估計(jì)模型進(jìn)行修正，即利用其一階差分變量進(jìn)行回歸，因其都已是平穩(wěn)的，故只進(jìn)行一般的回歸即可［9－10］。固定資產(chǎn)投資與GDP、第三產(chǎn)業(yè)的相互關(guān)系中把后者作為解釋變量。根據(jù)上述結(jié)果對(duì)固定資產(chǎn)投資與GDP、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的誤差進(jìn)行修正。模型估計(jì)結(jié)果為:

從結(jié)果可以看出其系數(shù)都通過(guò)了t檢驗(yàn)。

3 結(jié)果分析

筆者根據(jù)計(jì)量學(xué)的分析方法，對(duì)江蘇省高淳縣的固定資產(chǎn)投資與GDP、三大產(chǎn)業(yè)值之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得到如下結(jié)論:

(1)固定資產(chǎn)投資與GDP、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，它們之間有較強(qiáng)的相關(guān)性。

(2)從統(tǒng)計(jì)意義上的格蘭杰因果檢驗(yàn)可以看出第二產(chǎn)業(yè)與固定資產(chǎn)投資是相互影響的，固定資產(chǎn)投資是GDP、第三產(chǎn)業(yè)的格蘭杰原因，說(shuō)明固定資產(chǎn)投資能夠引導(dǎo)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，特別是對(duì)第二、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加有利，但GDP卻不是固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因，也能看出當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)并非完全作用于固定資產(chǎn)投資，可以發(fā)展其他行業(yè)，而第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才是固定資產(chǎn)投資的源泉與動(dòng)力。也即固定資產(chǎn)投資與GDP、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。固定資產(chǎn)投資的增加帶來(lái)了GDP、第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增加，同時(shí)第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了投資增加。從而說(shuō)明江蘇省高淳縣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)受到第二、第三產(chǎn)業(yè)的影響較大，投資基本作用在第二和第三產(chǎn)業(yè)上，但同時(shí)只有第二產(chǎn)業(yè)推動(dòng)投資的增加。為了改變這種非合理循環(huán)的經(jīng)濟(jì)模式，可以對(duì)固定資產(chǎn)投資的來(lái)源進(jìn)行多元化規(guī)劃，起到取之于誰(shuí)，用之于誰(shuí)的合理發(fā)展模式。

(3)短期的固定資產(chǎn)投資的變動(dòng)會(huì)引起GDP和第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值同方向上的變動(dòng)，也即每變動(dòng)1%同時(shí)它們分別同方向上變動(dòng)1.530%和0.075%，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)反映了離長(zhǎng)期均衡反映程度的修正，其值為負(fù)，符合誤差項(xiàng)修正機(jī)制。即當(dāng)期值偏離均衡時(shí)，在本年度將以0.298 87和0.003 26的力度進(jìn)行拉回均衡狀態(tài)。但對(duì)投資的變動(dòng)只能引起第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值略小的變化，又因?yàn)樗鼈兪窍嗷ビ绊懙?，同時(shí)說(shuō)明了第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的變動(dòng)能引起較大的投資變動(dòng)。最后一個(gè)修正模型可看出第三產(chǎn)業(yè)的變化，會(huì)引起投資向相反方向的略小變化，也即說(shuō)明當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)作用在投資和第三產(chǎn)業(yè)上時(shí)，是此消彼長(zhǎng)的模式，都是GDP增加的動(dòng)力，要使它們健康發(fā)展，必須依照實(shí)情來(lái)合理規(guī)劃，再根據(jù)上一年的情況作出下年的預(yù)測(cè)，從而做出計(jì)劃投資，并盡可能得到最大化收益。

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