基金業(yè)的冬天

2011年，給予基金行業(yè)的，是太多的磨難和挫折。

這一年，兩位基金經(jīng)理因為老鼠倉被判刑，一位原公募明星基金經(jīng)理因為涉嫌老鼠倉正進入刑事處罰階段。

這一年，公募基金中最早的兩位總經(jīng)理之一的博時基金總經(jīng)理肖風(fēng)退居二線了，擔(dān)任了七年總經(jīng)理的招商基金總經(jīng)理成保良投奔了私募……

這注定是基金業(yè)說離別的一年，尤其是2011年如此之多基金總經(jīng)理的離開，折射了這個行業(yè)目前的無奈和窘境，處在冬天的基金業(yè)期待春天的到來。

韓剛、許春茂的相繼被判刑

2011年，讓人銘記的，是公募基金經(jīng)理開始陸續(xù)被判刑。

2009年2月28日實施的《中華人民共和國刑法修正案（七）》，首次規(guī)定了利用非公開信息交易罪，其中情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金。

長城基金原基金經(jīng)理韓剛，成為了第一位被刑罰的基金經(jīng)理。

自2009年1月至當(dāng)年8月21日擔(dān)任基金經(jīng)理期間，韓剛利用職務(wù)便利獲得投資決策信息，與妻子等人通過網(wǎng)絡(luò)下單的方式，通過韓剛親戚開立的賬戶進行交易，涉及15只股票，其中14只股票的交易發(fā)生在刑法修正案（七）公布施行之后。

韓剛最終被判刑一年，處罰款31萬元，對贓款30.3萬元給予沒收。

在韓剛進入刑事處罰時，光大保德信原投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理許春茂又卷入“老鼠倉”的調(diào)查中。

10月9日，上海市靜安區(qū)法院以利用非公開信息交易罪，對光大保德信原基金經(jīng)理、兼投資總監(jiān)許春茂作出一審判決，判處許春茂有期徒刑三年，緩刑三年，并處罰金210萬元。

據(jù)證監(jiān)會通報，在2009年2月28日至2010年4月15日之間，許春茂利用職務(wù)便利，親自或明示、暗示他人利用其實際控制證券賬戶，先于或同期于其管理的基金買入或賣出交易股票68只，非法獲利209萬余元。

許春茂案落槌之時，原公募明星基金經(jīng)理李旭利涉嫌老鼠倉被查明，其涉及的交易在2009年2月28日至當(dāng)年5月25日，獲利高達1000萬元。

此外，李旭利的昔日同事，原明星基金經(jīng)理鄭拓也陷入被調(diào)查之中，尚不能確定未來是否有處罰。

刑法修正案（七）的相關(guān)條款，已經(jīng)構(gòu)成對基金經(jīng)理犯“老鼠倉”的高壓態(tài)勢，成為震懾基金經(jīng)理內(nèi)幕交易的利劍。

新任證監(jiān)會主席郭樹清2011年12月1日在深圳一次論壇上形象地把內(nèi)幕交易比喻為偷菜，“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都可以義憤填膺。但是若有人把手伸進了成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們重視?！?/p>

他表示，對內(nèi)幕交易零容忍，發(fā)現(xiàn)一起堅決查處一起。

公募元老肖風(fēng)、成保良的引退

肖風(fēng)，是老十家基金公司博時基金的創(chuàng)始人，自1998年一直擔(dān)任博時基金總經(jīng)理。博時基金和華夏基金，也是公募基金行業(yè)中僅存的兩家14年來未變更總經(jīng)理的公司。

過去的13年來，基金業(yè)既遭遇了“基金黑幕”曝光的低潮，也享受了2007年規(guī)模創(chuàng)新高的榮光，也嘗到了此后漫漫熊市的澀味。

肖風(fēng)是基金行業(yè)的重要見證者：2007年，博時基金規(guī)模一度達到2215億元，位列基金行業(yè)第二名。在行業(yè)內(nèi)，博時基金也是以價值投資理念著稱。在當(dāng)年博時基金的一次股權(quán)拍賣中，招商證券一擲千金，以63.2億元獲得博時基金48%的股權(quán)。

此后的近4年，博時基金規(guī)?？s水嚴(yán)重，截至2011年三季度末，博時基金管理的規(guī)模約1100億元，縮水一半，排名滑落至第四。大股東招商證券的入股并沒有原先想象中美好。

但如今，肖風(fēng)要引退了。2011年7月，博時基金公告，肖風(fēng)不再擔(dān)任博時基金總經(jīng)理一職，轉(zhuǎn)任該公司副董事長。

不過，業(yè)內(nèi)預(yù)計，這只是一個過渡安排，肖風(fēng)最終的去向是魯冠球的萬向集團，從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

肖風(fēng)不是2011年的第一個。

此前的6月，招商基金公告，成保良卸任公司總經(jīng)理一職。參與招商基金創(chuàng)建的成保良，離開工作了9年的招商基金，轉(zhuǎn)投上海國投下屬的公司從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

與肖風(fēng)一樣，作為招商基金創(chuàng)建者之一的成保良，一手把招商基金的規(guī)模做大。

在這份公募基金業(yè)離別的名單上，還有長盛基金原總經(jīng)理陳禮華等，據(jù)統(tǒng)計，2011年先后出現(xiàn)了近20家基金公司總經(jīng)理的變更。

而這些基金公司總經(jīng)理的變更，除了極少數(shù)股東變更的原因之外，大多數(shù)均與股東不滿意規(guī)模及業(yè)績相關(guān)。

基金總經(jīng)理的職位有點類似熱鍋上的螞蟻。以致南方基金總經(jīng)理發(fā)出感言，“基金搞了這么多年，現(xiàn)在是心氣一年比一年更低?！?/p>

冬天里的希望

在老鼠倉頻發(fā)、基金總經(jīng)理離職潮起的背后，是基金走向沉寂的一年。

在經(jīng)歷了2007年的超常規(guī)發(fā)展之后，基金業(yè)4年來基本在為此買單：資產(chǎn)規(guī)?？s水，人員流失……

2011年12月初，華夏基金總經(jīng)理范勇宏在深圳的論壇上表示，“冬天是寒冷的。金融危機下基金的冬天更寒冷。”這是近年來基金公司總經(jīng)理罕見的喊出過冬的聲音。

以規(guī)模計算，截至2011年三季度末，公募基金的規(guī)模為2.1萬億元，受市場下跌的影響規(guī)模繼續(xù)縮水，較2007年最高的3.2萬億元下跌了近三分之一。從申購贖回情況看，基金前三季度雖然出現(xiàn)了1.34萬億的申購，也出現(xiàn)了1.53萬億的贖回，凈贖回1953億份。

病重的公募基金，真的沒有希望了嗎？在危機之中，公募基金仍表現(xiàn)出了一些積極的因素。

首先，公募基金備受詬病的業(yè)績，并沒有想象中那么差。在目前上證綜指下跌約16%之時，偏股型基金貢獻了負(fù)的投資收益，但大部分基金仍跑贏了指數(shù)。在過去的4年中，大部分偏股型基金跑贏了指數(shù)。

這說明，雖然公募基金的投研經(jīng)常會犯錯，但整體并沒有外界想象那么羸弱。

另一方面，公募的營銷體系也在醞釀巨變，這個改變有望在未來數(shù)年改變。

隨著《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》10月1日正式實施，證監(jiān)會在10月中旬出臺了實施細(xì)則，指導(dǎo)相關(guān)機構(gòu)開展基金銷售和相關(guān)申請工作。

目前，銀行渠道在基金銷售中占據(jù)了主導(dǎo)地位，通過收取尾隨傭金和變相一次性獎勵的方式，大舉盤剝和吞食基金業(yè)的地盤，基金公司每次新產(chǎn)品的發(fā)行支付高額的發(fā)行成本。

即便是如此扭曲的關(guān)系，也沒有提高銀行銷售基金的積極性，2011年受宏觀調(diào)控的影響，銀行渠道銷售的基金異常低迷。

為解決這種狀況，證監(jiān)會出臺的第三方銷售辦法，規(guī)定，打開了這扇門，撼動銀行渠道為門。

據(jù)了解，目前有近百家機構(gòu)遞交了材料，各路資本對此熱情高漲，證監(jiān)會也有望在2011年底及2012年初放行一批第三方獨立基金銷售機構(gòu)。

“冬天來了，春天也就不遠了?！狈队潞甑钠谂危蛟S也是這個行業(yè)的心聲。當(dāng)行業(yè)處于冬天時，只有不斷地播種，不斷地變革，才能留下希望，基金業(yè)的變遷也是如此。