水電勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究

張 杰

(中國(guó)水電顧問(wèn)集團(tuán)成都勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院,四川 成都 610072)

1 前 言

近年來(lái),國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)需求迅猛增長(zhǎng),國(guó)家對(duì)水電的投資力度加大,水電產(chǎn)業(yè)獲得了良好的發(fā)展機(jī)遇,以水電工程勘測(cè)設(shè)計(jì)咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的水電勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)也獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展,資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)迅速,經(jīng)濟(jì)實(shí)力大幅增強(qiáng)。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,水電工程勘測(cè)設(shè)計(jì)咨詢屬于一次開發(fā)型的資源型產(chǎn)業(yè),其生命周期有限。而國(guó)內(nèi)勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)基本均為業(yè)務(wù)主導(dǎo)型企業(yè),水電工程勘測(cè)設(shè)計(jì)咨詢類業(yè)務(wù)收入一般占其總收入的 80%以上,對(duì)所屬行業(yè)依賴較大,并受所屬行業(yè)發(fā)展特性的影響較大。我國(guó)加入 WTO后,國(guó)際咨詢企業(yè)的進(jìn)入將使我國(guó)水電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和層次發(fā)生重大變化,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,并由此帶來(lái)新一輪行業(yè)兼并、重組與優(yōu)勝劣汰。國(guó)內(nèi)勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)將面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)與生存壓力。

為應(yīng)對(duì)水電工程咨詢市場(chǎng)未來(lái)可預(yù)計(jì)的急劇回落及水電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和層次可能發(fā)生重大變化對(duì)企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)帶來(lái)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),規(guī)避產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和分散業(yè)務(wù)組合風(fēng)險(xiǎn),近年來(lái),在主業(yè)之外,國(guó)內(nèi)水電勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)得益于前期經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng),普遍開展了規(guī)模不一的對(duì)外投資。這既是企業(yè)規(guī)避產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和分散業(yè)務(wù)組合風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要舉措,也是其經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)后進(jìn)一步做大做強(qiáng)的必然表現(xiàn)。

2 勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

2.1 風(fēng)險(xiǎn)定義及其客觀性

應(yīng)注意的是,在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,由于人們對(duì)未來(lái)事物認(rèn)識(shí)的局限性、信息不充分,以及事物本身發(fā)展的不確定性,使得未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有不確定性,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際結(jié)果可能偏離預(yù)期目標(biāo),從而使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體可能得到高于或低于預(yù)期的效益,甚至遭受一定的損失,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“有風(fēng)險(xiǎn)”。風(fēng)險(xiǎn)是指由于可能發(fā)生的事件,造成實(shí)際結(jié)果與主觀預(yù)料之間的差異,并且這種結(jié)果可能伴隨某種損失的產(chǎn)生?！锻顿Y項(xiàng)目可行性研究指南》對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義是:由于不確定性的存在導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果造成的可能性。

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的,投資項(xiàng)目也不例外。正是由于風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性,以及水電項(xiàng)目投資規(guī)模大、具有一次性及固定性等特點(diǎn),相對(duì)一般經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而言,風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生,危害嚴(yán)重性極大,給企業(yè)帶來(lái)的投資損失也是極大的,甚至危及企業(yè)生存,因此其投資風(fēng)險(xiǎn)尤為值得關(guān)注。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)的可管理性

同時(shí)應(yīng)注意,只要認(rèn)識(shí)得當(dāng)、控制措施有力,大部分風(fēng)險(xiǎn)(發(fā)生可能性及危害的嚴(yán)重性)是可以降低和防范的。企業(yè)不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在而因噎廢食,而應(yīng)重視并加強(qiáng)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)控制。正是基于降低和防范風(fēng)險(xiǎn)的目的,企業(yè)應(yīng)運(yùn)用成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,積極、主動(dòng)地開展風(fēng)險(xiǎn)管理,通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析,識(shí)別項(xiàng)目周期中可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素,揭示風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源,判別風(fēng)險(xiǎn)程度,針對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)提出具體、可行的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及降低風(fēng)險(xiǎn)損失的對(duì)策措施,將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及損失程度控制在合理的可接受范圍內(nèi),使項(xiàng)目獲得成功,投資獲得預(yù)期回報(bào),并最終確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2.3 勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)對(duì)外投資的全面風(fēng)險(xiǎn)管理

由于風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)項(xiàng)目周期,包括前期決策與分析階段、準(zhǔn)備階段、實(shí)施階段及建成運(yùn)營(yíng)階段;風(fēng)險(xiǎn)種類與風(fēng)險(xiǎn)因素也是多種多樣,既有市場(chǎng)、技術(shù)、資源、工程等方面的風(fēng)險(xiǎn),也有投資、融資、配套條件及外部環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn),且各類風(fēng)險(xiǎn)因素往往互相交融、互相影響,在項(xiàng)目的不同階段所涉及的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的輕重緩急也有所不同;因此,在對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)控制方面,企業(yè)應(yīng)樹立全過(guò)程、全方位的全面風(fēng)險(xiǎn)管理理念。

勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)控制對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn),最首要的是審慎決定投資行業(yè)與領(lǐng)域。在這方面,勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)應(yīng)借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)水電工程咨詢企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展模式,通過(guò)詳細(xì)論證,并應(yīng)盡可能以其現(xiàn)有水電工程咨詢主業(yè)(技術(shù)和市場(chǎng))為基礎(chǔ),進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的縱向與橫向的相關(guān)多元化拓展,投資與其核心競(jìng)爭(zhēng)力具有技術(shù)關(guān)聯(lián)性和市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性的行業(yè)或領(lǐng)域。審慎進(jìn)入投資行業(yè)或者領(lǐng)域是企業(yè)控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

2.3.1 對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別

實(shí)施具體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理,第一步在于風(fēng)險(xiǎn)因素的分析、識(shí)別。水電投資項(xiàng)目因規(guī)模大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)(建設(shè)期及運(yùn)營(yíng)期一般長(zhǎng)達(dá) 30年以上)、參與主體眾多且關(guān)系復(fù)雜,與一般投資項(xiàng)目相比存在更多的風(fēng)險(xiǎn)因素,其中既有市場(chǎng)、工程技術(shù)、投資、融資等方面的因素,也有項(xiàng)目參與者及外部環(huán)境(包括自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境)等方面的因素。市場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)因素,如市場(chǎng)供求(需求與供應(yīng))、價(jià)格和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,融資方面的風(fēng)險(xiǎn)因素,如利率、匯率和融資結(jié)構(gòu),等等。風(fēng)險(xiǎn)因素的分析、識(shí)別并非是全部風(fēng)險(xiǎn)因素的簡(jiǎn)單羅列,風(fēng)險(xiǎn)因素的劃分也不是絕對(duì)的,各類風(fēng)險(xiǎn)因素往往互相交融、互相影響。同時(shí),以上風(fēng)險(xiǎn)因素可能分別出現(xiàn)在項(xiàng)目周期的不同階段,其在各階段的輕重緩急程度也有所不同。風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。

2.3.2 對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

在風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別后,應(yīng)針對(duì)具體因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)類型的分析、識(shí)別。不同的風(fēng)險(xiǎn)因素,可歸納為不同的風(fēng)險(xiǎn)類型。水電投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn)不外是市場(chǎng)、技術(shù)、資源、工程、投資、融資、配套條件及外部環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn),一般可歸納為如下五種類型:(1)完工風(fēng)險(xiǎn),是指建設(shè)期間由于各種原因造成項(xiàng)目無(wú)法按期或按質(zhì)量完工的風(fēng)險(xiǎn),主要原因包括建設(shè)超期、費(fèi)用超支、項(xiàng)目未達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力等;(2)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指經(jīng)營(yíng)階段的一切風(fēng)險(xiǎn)總和;(3)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),是指市場(chǎng)存在的各類風(fēng)險(xiǎn)的總稱;(4)金融風(fēng)險(xiǎn),是指貨幣變數(shù)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的間接影響,主要表現(xiàn)為利率的變化風(fēng)險(xiǎn)、匯率的變化風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn);(5)不可抗力風(fēng)險(xiǎn),是指不能預(yù)見且無(wú)法克服及避免的事件給項(xiàng)目所造成的損壞或毀滅的風(fēng)險(xiǎn),包括社會(huì)狀況、政策變動(dòng)以及其他不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)類型的劃分是為了便于實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理,其劃分不是絕對(duì)的,在項(xiàng)目的不同階段風(fēng)險(xiǎn)亦有所不同。

風(fēng)險(xiǎn)程度包括風(fēng)險(xiǎn)損失的大小和發(fā)生可能性兩個(gè)方面。若風(fēng)險(xiǎn)因素與風(fēng)險(xiǎn)類型分析、識(shí)別已定,則應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資項(xiàng)目影響程度(風(fēng)險(xiǎn)損失的大小)和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大小,對(duì)本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素分類,進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,判斷風(fēng)險(xiǎn)程度,劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),即某一風(fēng)險(xiǎn)因素是屬于災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn),還是屬于嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)、較大風(fēng)險(xiǎn)、一般風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)應(yīng)注意,由于項(xiàng)目周期長(zhǎng),國(guó)際、國(guó)內(nèi)及項(xiàng)目?jī)?nèi)外主客觀因素經(jīng)常發(fā)生變化,各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性及影響程度大小也會(huì)隨時(shí)發(fā)生變化,導(dǎo)致其誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也發(fā)生變化。如安全、質(zhì)量事故,一旦處理不當(dāng),將隨時(shí)從較大風(fēng)險(xiǎn)向嚴(yán)重甚至災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。

2.3.3 對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。我們不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在而放棄投資項(xiàng)目,而應(yīng)通過(guò)開展風(fēng)險(xiǎn)管理,針對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)采取具體、可行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策,將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及損失程度控制在合理的可接受范圍內(nèi),使項(xiàng)目獲得成功。

企業(yè)可考慮的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策主要有以下四種:

(1)風(fēng)險(xiǎn)回避。風(fēng)險(xiǎn)回避是徹底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的做法,對(duì)投資項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)而言就意味著提出推遲或否決項(xiàng)目的建議。風(fēng)險(xiǎn)回避一般適用于以下兩種情況:一是某種風(fēng)險(xiǎn)可能造成相當(dāng)大的損失,且發(fā)生的概率較高;二是應(yīng)用其他的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策防范風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)昂貴,得不償失。

(2)風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制是針對(duì)可控性風(fēng)險(xiǎn)采取的防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、減少風(fēng)險(xiǎn)損失的對(duì)策,也是絕大部分項(xiàng)目應(yīng)用的主要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。

(3)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是試圖將項(xiàng)目業(yè)主可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān),以避免風(fēng)險(xiǎn)損失的一種方法。主要有兩種方式:一是將風(fēng)險(xiǎn)源轉(zhuǎn)移出去;二是只把部分或全部風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)移出去。前者是風(fēng)險(xiǎn)回避的一種特殊形式,后者又可細(xì)分為保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

(4)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)就是將風(fēng)險(xiǎn)損失留給項(xiàng)目業(yè)主自己承擔(dān)。適用于兩種情況:一種情況是已知有風(fēng)險(xiǎn)但由于可能獲利而需要冒險(xiǎn)時(shí),必須保留和承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn);另一種情況是采取其他風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的成本大于風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的損失。比如市場(chǎng)方面價(jià)格下跌或波動(dòng)方面的風(fēng)險(xiǎn),可通過(guò)長(zhǎng)期市場(chǎng)安排予以規(guī)避;融資方面利率風(fēng)險(xiǎn),可通過(guò)利率等衍生金融工具予以規(guī)避甚至進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利;投資方面材料價(jià)格上漲等通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),可通過(guò)長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議予以鎖定,等等。以上風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策并不是互相排斥的,在實(shí)踐中常常組合使用。

2.3.4 勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)

在企業(yè)對(duì)外投資實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)在水電投資中遇到的較為普通且對(duì)企業(yè)危害相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)主要有擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)(融資方面)、設(shè)計(jì)變更風(fēng)險(xiǎn)(投資方面)、宏觀政策變化風(fēng)險(xiǎn)(外部環(huán)境方面)。

水電項(xiàng)目投資額巨大,其中有 80%依賴項(xiàng)目資本金之外的銀行貸款。項(xiàng)目公司向銀行貸款或向控股股東等相關(guān)企業(yè)申請(qǐng)委托貸款以籌措建設(shè)資金,銀行及提供委托貸款的企業(yè)均會(huì)要求各股東方提供相應(yīng)比例的貸款擔(dān)保。企業(yè)在提供擔(dān)保過(guò)程中如審核不當(dāng),可能會(huì)出現(xiàn)盲目擔(dān)保、超額擔(dān)保等問(wèn)題,或者項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)不當(dāng),一旦公司無(wú)法履行債務(wù)償還義務(wù),對(duì)對(duì)外投資的勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)而言,擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)出現(xiàn),嚴(yán)重時(shí)將極大損害企業(yè)自身的現(xiàn)金流,甚至危及生存。目前國(guó)內(nèi)上市公司因擔(dān)保問(wèn)題而衰敗甚至倒閉的不在少數(shù)。

水電項(xiàng)目投資規(guī)模大,一旦發(fā)生設(shè)計(jì)變更,可能造成項(xiàng)目工程量發(fā)生巨大變化,總投資較初始投資有較大幅度增長(zhǎng),進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目工期延誤等問(wèn)題相繼出現(xiàn),甚至因投資增長(zhǎng)降低而根本改變項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。如 A電站,其復(fù)核概算靜態(tài)投資24.42億元,較初步設(shè)計(jì)概算靜態(tài)投資15.27億元,增長(zhǎng)了59.9%(含期間原材料價(jià)格上漲、國(guó)家相關(guān)政策變化等影響);B電站復(fù)核概算靜態(tài)總投資15.28億元較初步設(shè)計(jì)審定概算增加4.74億元,增長(zhǎng)率達(dá)45.0%。不言而喻,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性有較大變化,投資風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。

投資項(xiàng)目的實(shí)施是處于一個(gè)動(dòng)態(tài)的環(huán)境當(dāng)中,并與外部環(huán)境,包括自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境與政治環(huán)境等發(fā)生著密切的聯(lián)系。外部環(huán)境的不利變化,也會(huì)給項(xiàng)目帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),如惡劣天氣、自然災(zāi)害、瘟疫、社會(huì)動(dòng)亂、國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生重大變化、政府政策作出重大調(diào)整等。在這方面,目前國(guó)內(nèi)水電企業(yè)面臨的最可能的風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家關(guān)于水電的宏觀產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利調(diào)整或者變化。統(tǒng)計(jì)表明,近幾年來(lái)我國(guó)水電核準(zhǔn)項(xiàng)目大為減少且規(guī)模有限,實(shí)際開發(fā)現(xiàn)狀與國(guó)家“大力發(fā)展水電”的方針相悖,宏觀產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利調(diào)整對(duì)水電投資企業(yè)的影響也進(jìn)一步加大。

針對(duì)以上普遍存在的風(fēng)險(xiǎn),其防范手段或管理工具也是極為豐富的,且均經(jīng)過(guò)了多數(shù)公司的實(shí)踐檢驗(yàn)。對(duì)于擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)只要遵循事先預(yù)防(如詳細(xì)調(diào)查、論證)、事中監(jiān)督 (如參與資金管理)、事后補(bǔ)救(如正確行使抗辯權(quán)、正確運(yùn)用免責(zé)規(guī)定、及時(shí)行使追償權(quán))等嚴(yán)格程序,即可大為降低擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能及發(fā)生后的損失。對(duì)政策變化等不可控風(fēng)險(xiǎn),其防范在于預(yù)先制定各類應(yīng)急處理預(yù)案,做到防患于未然。對(duì)設(shè)計(jì)變更導(dǎo)致的投資方面的風(fēng)險(xiǎn),勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)只要加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的調(diào)研和設(shè)計(jì)工作的分析研究,即可盡量減少設(shè)計(jì)變更、工程變更,避免在實(shí)際施工中出現(xiàn)工程量及工期與設(shè)計(jì)發(fā)生較大的出入。

3 結(jié)束語(yǔ)

總的來(lái)看,對(duì)水電項(xiàng)目而言,由于絕大部分風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性不大,或者即使發(fā)生,造成的損失也較小,屬于一般風(fēng)險(xiǎn)因素;為數(shù)不多的較大風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)盡管發(fā)生可能性較大,影響程度也較大,但由于風(fēng)險(xiǎn)因素少,具有可控性,一定程度上降低了其總風(fēng)險(xiǎn)水平。因此,只要對(duì)項(xiàng)目重大風(fēng)險(xiǎn)因素控制得力,項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)水平就處于企業(yè)可接受的較小水平。

同時(shí)也應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持高度重視。由于項(xiàng)目周期長(zhǎng),國(guó)際國(guó)內(nèi)及項(xiàng)目?jī)?nèi)外主客觀因素經(jīng)常發(fā)生變化,各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性及影響程度大小也會(huì)隨時(shí)發(fā)生變化,導(dǎo)致其誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也發(fā)生變化。在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中關(guān)注主要與重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也不能完全忽略剩余風(fēng)險(xiǎn)的存在。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)因素隨時(shí)可能發(fā)生轉(zhuǎn)化,剩余及非主要風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能轉(zhuǎn)化為主要風(fēng)險(xiǎn)。另外,隨著投資的進(jìn)行,項(xiàng)目本身以及項(xiàng)目?jī)?nèi)外部條件與環(huán)境在不斷發(fā)生變化,也會(huì)不斷有新的風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)。