生豬期貨上市的意義及制約因素分析

何蒲明 王君君

生豬期貨上市的意義及制約因素分析

何蒲明 王君君

我國既是生豬生產(chǎn)大國，也是豬肉消費大國，利用期貨市場促進生豬供給和價格的穩(wěn)定，對于保障相關(guān)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和社會經(jīng)濟的穩(wěn)定具有重要意義。雖然上市生豬期貨具有很重要的意義和作用，但目前依然存在很多制約因素，只有這些問題解決了，才能適時推出生豬期貨。

生豬期貨；意義；制約因素

俗話說：“糧豬安天下”，即糧食生產(chǎn)和生豬生產(chǎn)穩(wěn)定了，國家才能安定。豬肉同糧食一樣，也是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的基礎，是關(guān)系老百姓日常生活的最重要食品之一?！耙荒甏鹤魇祝筘i為先”，自古以來，豬肉就是我國多數(shù)老百姓肉食的首選。據(jù)統(tǒng)計，我國人均豬肉消費量為39.6 kg/年，占肉類消費總量的65%。作為畜牧業(yè)中最大的產(chǎn)業(yè)，生豬產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位。但是近年來豬肉價格波動頻繁，目前我國養(yǎng)殖業(yè)存在著“蛛網(wǎng)現(xiàn)象”：生豬賣難——價格下跌——宰殺母豬——生豬減少——供應短缺——價格上漲——養(yǎng)殖增加——生豬賣難。生豬市場價格的頻繁波動給生豬生產(chǎn)者、豬肉加工商、生豬貿(mào)易商都帶來了沉重的損失。這是由于生豬現(xiàn)貨價格對供求的引導具有滯后性，在當前形勢下，如果能夠給生豬現(xiàn)貨企業(yè)提供具有預期性的價格，并能通過一定的途徑規(guī)避價格風險，就能從市場機制層面解決“豬貴傷民”、“豬賤傷農(nóng)”的問題。而要想實現(xiàn)這一目標，生豬期貨是一個可以利用的有效手段。

1 發(fā)展生豬期貨的意義

1.1 降低養(yǎng)殖者生產(chǎn)經(jīng)營的盲目性，實現(xiàn)穩(wěn)定增收

豬肉是我國最大的肉類消費品，生豬養(yǎng)殖是廣大農(nóng)民的主要收入來源之一。中國9億農(nóng)民中有5億在養(yǎng)豬，如果養(yǎng)豬業(yè)能得到健康發(fā)展，對農(nóng)民增加收入，穩(wěn)定增收渠道都有重要意義。生豬價格波動具有周期性特點，這種周期性波動是其現(xiàn)貨市場自身無法克服的缺陷，多數(shù)農(nóng)民往往在生豬市場價格上漲階段盲目擴大生產(chǎn)，結(jié)果在供大于求、價格下跌時，陷入虧損困境。生豬期貨上市后，養(yǎng)殖者可以在期貨市場中選擇合適的時機賣出或買入期貨合約，將銷售或購買價格事先鎖定在相對理想的水平，通過期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨價格周期性波動的風險，保證收益的穩(wěn)定性和增長的可持續(xù)性。換句話說，生豬養(yǎng)殖戶如果擔心養(yǎng)殖的風險，可以提前通過期貨市場將自己的產(chǎn)品按照預期價格提前“出售”，從而保障其基本利益。而且生豬期貨還可以幫助生豬養(yǎng)殖者通過期貨交易行情及時了解未來的生豬市場價格走勢，合理調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模和飼養(yǎng)周期，從而降低生產(chǎn)經(jīng)營的盲目性，實現(xiàn)穩(wěn)定增收。

1.2 為生豬現(xiàn)貨企業(yè)提供有效的避險工具

我國是生豬養(yǎng)殖、消費大國，生豬養(yǎng)殖在我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中意義重大。1985年生豬價格放開后，生豬價格波動劇烈，近年來波動周期明顯縮短。由于市場供需信息傳導不暢，我國生豬市場供給對價格的反應滯后現(xiàn)象明顯，養(yǎng)殖者僅能根據(jù)局部地區(qū)生豬市場價格的變動安排生產(chǎn)，造成了市場整體供求的不均衡，從而又加劇了價格的波動，再加上補欄的相對滯后性，進一步加大了供需的不均衡，“蛛網(wǎng)現(xiàn)象”異常明顯。生豬產(chǎn)業(yè)鏈上各養(yǎng)殖、加工、貿(mào)易企業(yè)無法根據(jù)市場變動調(diào)整生產(chǎn)計劃，不能保證行業(yè)的有序發(fā)展。如果有了生豬期貨，利用其價格發(fā)現(xiàn)功能可以使養(yǎng)殖業(yè)者能回避市場價格劇烈波動的風險，加工和銷售企業(yè)可通過套期保值規(guī)避風險，從而減弱生豬價格的“蛛網(wǎng)現(xiàn)象”，促進整個產(chǎn)業(yè)鏈的健康有序發(fā)展，保障農(nóng)副產(chǎn)品的有效供給。

1.3 有助于推進生豬產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展

從國際經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；巧i行業(yè)發(fā)展的必然選擇，但我國生豬價格的頻繁波動，不僅使生豬養(yǎng)殖者、屠宰、加工和流通企業(yè)面臨無法回避的風險，而且制約了我國生豬品種改良、規(guī)?；蜆藴驶B(yǎng)殖以及豬肉深加工的產(chǎn)業(yè)化進程。目前，我國生豬產(chǎn)業(yè)化程度不高，嚴重制約了生豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。很多生豬現(xiàn)貨企業(yè)也想擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，但市場風險很大，在靠市場自身調(diào)節(jié)解決不了生產(chǎn)穩(wěn)定問題、政策與政府補貼支持有限的情況下，上市生豬期貨，有助于引導生豬產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，促進規(guī)?；?、標準化生產(chǎn)模式的形成。開展生豬期貨交易后，可以通過推行“公司+農(nóng)戶”、“期貨+訂單”的新模式引導我國生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換生產(chǎn)、流通和銷售模式，提高生豬產(chǎn)業(yè)化程度。美國上市生豬期貨不久，生豬養(yǎng)殖業(yè)和加工業(yè)開始逐漸擴大規(guī)模。

1.4 提高生豬養(yǎng)殖水平和品質(zhì)

期貨合約是標準化合約，其用于交易的商品在質(zhì)量、規(guī)格、數(shù)量等均進行明確規(guī)定。進行期貨交易，可以充分體現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”的市場規(guī)律。生豬交割質(zhì)量標準是生豬期貨合約的核心，也是影響期貨市場與現(xiàn)貨市場結(jié)合程度的關(guān)鍵指標。生豬現(xiàn)貨企業(yè)要想?yún)⑴c生豬期貨交易，必須提供符合生豬期貨合約交割質(zhì)量標準的標的物，否則就無法進行期貨交易和交割平倉。這樣就會促使生產(chǎn)者加快品種改良和科技養(yǎng)殖的進程，從而促進我國生豬產(chǎn)業(yè)整體標準化水平的提高，促進整個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步，提升參與國際市場的競爭力。

1.5 降低生豬養(yǎng)殖成本，實現(xiàn)多方共贏

生產(chǎn)成本是構(gòu)成生豬價格的基本要素，是定價的重要基礎，而玉米是生產(chǎn)豬飼料的主要原料，占到了豬飼料成分的60%左右。飼料的產(chǎn)量和價格直接影響生豬生產(chǎn)的數(shù)量和價格。而飼料市場因依托養(yǎng)殖業(yè)也同樣遭受市場的大起大落而導致運作風險加大，因此，飼料價格與生豬價格存在雙向互動的局面。因為玉米、豆粕等飼料與生豬等畜產(chǎn)品同屬于一個生產(chǎn)鏈條，生豬期貨的上市為將來解決養(yǎng)殖風險、飼料行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展等均起到?jīng)Q定性作用。生豬期貨上市，將與目前市場發(fā)展良好的玉米、豆粕等飼料期貨之間產(chǎn)生互動，形成有效互補，形成飼料原料和生豬期貨的養(yǎng)殖套利關(guān)系，促進市場價格的穩(wěn)定，并建立合理的價格關(guān)系，將為產(chǎn)業(yè)和市場提供更完善的風險管理工具，降低生豬養(yǎng)殖成本，提高養(yǎng)殖效益，促進飼料加工業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展，養(yǎng)殖、飼料、食品等行業(yè)將有一個穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)多方共贏。

2 牲畜期貨產(chǎn)生晚的原因

現(xiàn)代期貨市場最早產(chǎn)生于美國，而且最先推出的期貨品種是谷物類商品期貨，而牲畜期貨一直到在20世紀60年代初才在美國上市。1966年2月，美國芝加哥商業(yè)交易所推出全球第一個生豬期貨合約，開啟了豬類期貨品種交易的先河，但比谷物類商品期貨交易要晚100多年。

并不是所有的商品都可以作為期貨上市交易，因為作為期貨品種必須具備一定的條件：①是大宗商品，有大量的現(xiàn)貨交易。因為現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎，期貨市場功能的發(fā)揮是以商品供需雙方廣泛參加交易為前提的，只有現(xiàn)貨供需量大的商品才能在大范圍進行充分競爭，形成權(quán)威價格。如果某樣商品的價格能輕易被壟斷、控制，那么就失去了作為期貨品種上市的意義。②價格頻繁波動。只有商品的價格波動較大，有意回避價格風險的交易者才需要利用期貨價格預先把價格確定下來，沒有價格波動，也就沒有風險，從而失去了參與期貨的意義。③品質(zhì)容易劃分。期貨合約事先規(guī)定了交割商品的質(zhì)量標準，因此，期貨品種必須是質(zhì)量穩(wěn)定的商品，否則，就難以進行標準化。④耐儲存。商品期貨一般最終要進行遠期食物交割，這就要求這些商品易于儲存、不易變質(zhì)、便于運輸，保證期貨實物交割的順利進行。因為，在期貨合約上市到實物交割需經(jīng)歷較長時間，一般在3～6個月，甚至一年以上。如果商品容易變質(zhì)，將不可能堅持到交割日的到來。

商品期貨品種上市必須滿足上市全部條件，而且有些在滿足了上述全部條件也不見得就可以上市。根據(jù)上述條件可以看出牲畜期貨上市較晚的主要原因有以下幾點。

①生豬不耐儲存

這是最主要的因素，因為這是實現(xiàn)實物交割的重要保障，但畜產(chǎn)品并不符合這一要求。盡管大部分期貨并不需要進行交割，只需要到時候進行對沖而已，但它的標的物是商品，最終還是需要進行交割的。上世紀60年代后，美國芝加哥商品交易所（CME）的專家經(jīng)過反復論證，最終實行現(xiàn)金交割，打破了期貨交易品種必需是可儲存的界限，使期貨品種的發(fā)展取得了重要突破。

②科技條件的要求特別高

生豬期貨是一個“高、精、尖、?！钡膶I(yè)投資產(chǎn)品和市場，既有保證金交付中的風險、期貨經(jīng)紀商和會員在代理中的風險等多方面市場風險，期貨交易規(guī)則也較為復雜，具有專門知識的企業(yè)和個人才能利用好這一工具。

③需要現(xiàn)代化的冷凍設備

因為生豬不是傳統(tǒng)的儲藏商品，不容易運送到指定交割庫注冊成倉單后再進行交割，設計生豬期貨合約有一定難度。美國于1966年在CME上市了生豬期貨，之后才開發(fā)了冷凍豬腩等品種。

④要有規(guī)?；酿B(yǎng)殖場以及技術(shù)條件較高的屠宰加工廠

因為期貨合約是標準化合約，用于期貨交易的商品不僅要求其用于交易的商品在數(shù)量必須具有一定的規(guī)模，而其在質(zhì)量和規(guī)格上也有明確而又統(tǒng)一的標準，只有具有規(guī)?；酿B(yǎng)殖場以及技術(shù)條件較高的屠宰加工廠，才能滿足交易和最終交割的要求。

3 生豬期貨上市的制約因素

據(jù)了解，從2001年起，大連商品交易所就開始了生豬期貨的研發(fā)工作，從2003年有人大代表呼吁生豬期貨，2009年中共中央、國務院出臺的《關(guān)于2009年促進農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)民持續(xù)增收的若干意見》明確指出，“采取市場預警、儲備調(diào)節(jié)、增加險種、期貨交易等措施，穩(wěn)定發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)”。這是中央文件中第一次提及采取期貨交易穩(wěn)定發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)的說法，說明中央政府對于期貨市場在生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所起的重要作用態(tài)度明確。大連商品交易所關(guān)于生豬期貨的相關(guān)申請及材料至少也在2008年3月份就已經(jīng)遞交到證監(jiān)會，但至今沒有被批準，生豬期貨到現(xiàn)在還未能上市交易，說明國家對生豬期貨上市是非常謹慎的，在推出生豬期貨過程中存在很多制約因素。

3.1 標準化滯后制約著生豬期貨的推出

迄今中國尚沒有一部完善的、可用于商業(yè)貿(mào)易中生豬活體檢驗的通用標準。盡管生豬產(chǎn)業(yè)有關(guān)質(zhì)量標準已初步形成，比如大連商品交易所擬選定三元雜交豬為生豬期貨標的物，但由于消費習慣、養(yǎng)殖技術(shù)水平等方面的差異，加之飼料原料來源廣泛，導致出欄生豬的品質(zhì)差異較大，難以達到統(tǒng)一指標，即使選定三元雜交豬為生豬期貨標的物，但其品質(zhì)也難以趨同，質(zhì)量指標可能很難實現(xiàn)標準化。同時，我國幅員遼闊，生豬養(yǎng)殖區(qū)域廣泛，不同地區(qū)的生產(chǎn)成本不同，收購價格也不同，從而形成了較大的生豬價格差異。這些都會影響生豬期貨交割的順利實現(xiàn)。

3.2 交割方式選擇難，制約生豬期貨合約的順利交割

因為生豬是鮮活產(chǎn)品，在期貨交割環(huán)節(jié)與傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品以及工業(yè)品有較大不同，需要在現(xiàn)行規(guī)則的基礎上有所創(chuàng)新，合約及交割規(guī)則的設計必須符合現(xiàn)貨市場的特點和規(guī)律，需要根據(jù)市場流通特點選定交割場所，合約規(guī)則應與現(xiàn)貨、期貨市場緊密結(jié)合。生豬期貨上市后，或采取現(xiàn)金交割，或采取活體交割，目前兩種形式均面臨著不少難題。現(xiàn)金交割一時還缺乏基礎。如果采用活體交割，運輸過程中的喂養(yǎng)及成本問題，還有防疫等問題，都有待解決。比如大量生豬存庫，如果出現(xiàn)疫情，整體死亡怎么辦？

3.3 對期貨市場的認知程度低

生豬期貨的成熟將經(jīng)歷一個漫長的過程，政府的監(jiān)管必須跟上。但目前企業(yè)和眾多飼養(yǎng)戶對期貨市場的認識和利用水平較低，需要來自產(chǎn)業(yè)和地方的支持配合，通過加強知識普及、操作培訓，讓更多飼養(yǎng)戶和企業(yè)了解生豬期貨市場，改善生豬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理，推動整個產(chǎn)業(yè)鏈的完善和發(fā)展。

3.4 生豬規(guī)?；B(yǎng)殖、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營水平不高，制約合理投資者結(jié)構(gòu)的形成

成功上市一個期貨品種需要有較強的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎，這樣才能形成合理的投資者結(jié)構(gòu)，避免投機資金對期貨價格的過分炒作，從而達到價格發(fā)現(xiàn)與風險規(guī)避的目的。雖然我國生豬產(chǎn)量巨大，但養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模小，有實力的大企業(yè)少，生豬標準化養(yǎng)殖和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營水平不高表現(xiàn)得比較突出。從整體來看，我國生豬養(yǎng)殖的集中度并不高，散養(yǎng)模式長期占主導地位，規(guī)?；B(yǎng)殖水平較低。目前千家萬戶養(yǎng)豬的分散決策局面在一定時期內(nèi)還將持續(xù)，各環(huán)節(jié)利益聯(lián)結(jié)松散的產(chǎn)業(yè)模式短期內(nèi)難以改觀。這將制約合理的投資者結(jié)構(gòu)形成，并影響生豬期貨市場功能的發(fā)揮。

3.5 擔心對金融產(chǎn)品價格炒作

任何新生事物都是一把雙刃劍，生豬期貨也如此。我國既是世界第一的生豬生產(chǎn)大國，又是世界第一的豬肉消費大國，但是，在國際市場上卻不能掌握豬肉生產(chǎn)的主要原料和豬產(chǎn)品的定價權(quán)，沒有任何一個機構(gòu)投資者可以經(jīng)受國際金融大鱷在國際期市上的挑戰(zhàn)。期貨雖然可以使價格波動變小，但生豬期貨推出后，如果投機過度，出現(xiàn)對金融產(chǎn)品價格進行炒作，將會引發(fā)現(xiàn)貨市場價格更加劇烈波動的情況，反而對生豬現(xiàn)貨市場的波動起到推波助瀾的作用，并且造成相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的連鎖反應。

4 小結(jié)

在農(nóng)副產(chǎn)品期貨上市的順序上，美國也是先上市谷物類期貨品種，待條件成熟后再逐步推出牲畜期貨品種，這也說明生豬期貨上市的難度要高于其他期貨品種。我國在上市生豬期貨的問題上也可以學習和借鑒美國的經(jīng)驗，不能只考慮其帶來的好處和作用，不能因為各方面的呼聲強烈，而倉促上市，要在生豬期貨上市的有關(guān)技術(shù)問題解決后，并在有能力對其上市可能會帶來的負面影響進行控制的時候，才能穩(wěn)步推出生豬期貨。

若干篇，刊略，需者可函索）

（編輯：崔成德，cuicengde@tom.com）

S816.79

A

1001-991X（2011）15-0056-03

何蒲明，長江大學農(nóng)村發(fā)展研究中心，博士，副教授，434025，湖北荊州長江大學經(jīng)濟學院（西校區(qū)）。

王君君，單位及通訊地址同第一作者。

2011-04-09

湖北省社科基金[2010zs105]；湖北省教育廳青年科研項目[Q20101313]的階段性成果