中國解決通脹問題究竟應該靠什么？

孫立堅 復旦大學

中國解決通脹問題究竟應該靠什么？

孫立堅 復旦大學

自去年第四季度開始，國務院為了防止物價惡性上漲，治理通貨預期，采取了一系列措施。政府出臺了“國16條”，央行先后5次調(diào)整銀行存款準備金率，3次提升銀行存貸利息率；國務院派出六個督察組奔赴18個省、區(qū)、市對各地物價上漲和各級政府管理工作狀況進行深入調(diào)研和認真檢查。如此急不可待地治理通脹和解決市場物資供應短缺的工作態(tài)度，一方面展示了我國政府今天對民生問題高度的敏感性和重視的態(tài)度，同時也進一步反映出中國通脹問題的復雜性和嚴重性，并不是可以拿以前的管理方法就能夠立刻起到效果，有時反而出現(xiàn)了適得其反的效果。梳理中國今天物價不斷上漲的成因，對政府今后采取“有的放矢”的應對政策越來越顯得十分必要和緊迫。

一

首先，中國今天物價連續(xù)上漲的主要原因之一在于投資主導的經(jīng)濟增長模式所帶來的真實需求，不斷擴大的投資建設(shè)規(guī)模拉動了工業(yè)原材料價格的上漲。同時，去年第四季度開始，各地為了與節(jié)能減排所采取的行政措施(比如拉閘限電、原油斷供等限制供給增加的政策)，也人為地造成柴油等資源價格的上漲。比如，目前“柴油荒”現(xiàn)象中有一部分原因是來自于一部分企業(yè)用柴油發(fā)電所引起的本來完全可以避免的“需求沖擊”所致。消耗柴油的結(jié)果不僅沒有做到政府原先所期待的“節(jié)能減排”的作用，反而讓溫室氣體的排放變得更為嚴重。另外，中石化和中石油對地煉公司進行原油的配給控制做法，可能導致了市場違規(guī)操作的行為，并由此帶來了市場油價不斷攀升的局面。這種結(jié)果不僅不能做到通過成本上升或供給控制來倒逼生產(chǎn)企業(yè)為減少原油和成品油的需求而不得不進行產(chǎn)業(yè)升級和節(jié)能技術(shù)改造的效果，反而由此引起的成本上升型的通脹負擔轉(zhuǎn)嫁給了消費最終產(chǎn)品的社會大眾身上。而另一方面，這種成本的負擔加劇也更進一步削弱了企業(yè)節(jié)能技術(shù)改造的動力。所以，當中國社會消費能力不足，以至于根本無法去沖銷企業(yè)制造綠色產(chǎn)品所急劇增加的額外成本時，中國企業(yè)的粗放型投資格局就很難改變，何況世界經(jīng)濟都處于低迷蕭條的時候，想要依靠旺盛的消費活力來幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型就顯得非常困難。而控制生產(chǎn)供資源的供給“倒逼”企業(yè)轉(zhuǎn)型的行政思路，若不及時調(diào)整，今后可能會因為中國目前發(fā)展階段所呈現(xiàn)出來的這種“剛性需求”而使得通脹問題變得更加棘手。

其次，政府主導的救市組合拳，比如積極的財政政策和實際上超寬松的貨幣政策的配套實施等，在穩(wěn)定經(jīng)濟不出現(xiàn)“硬著陸”問題方面，發(fā)揮了不可否認的積極作用，但同時也帶來了不可否認的后遺癥：一方面，造成了部分地區(qū)投資過熱，生產(chǎn)資源過度消費所帶來的通脹壓力上升的問題。另一方面，也導致了危機前曾經(jīng)活躍在實體經(jīng)濟部門一線的“產(chǎn)業(yè)資本”今天因為失去了自己擅長的舞臺(現(xiàn)在“鐵公基”建設(shè)和中西部發(fā)展主要在靠國企和央企的力量，而民企對歐美市場的出口規(guī)模卻因金融危機而大量萎縮)而正在不斷蛻化為今后催生通脹或資產(chǎn)泡沫的“金融資本”的問題。而且，它們和政府大規(guī)模的注資與由此產(chǎn)生的金融體系強大的“信用創(chuàng)造”能量結(jié)合在一起，造成了不可忽視的流動性泛濫問題。只不過由于實體經(jīng)濟還沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)趨勢，再加上房地產(chǎn)市場日益強化的整頓措施，所以，我們并沒有看到今天市場大量的流動性在股市或在樓市集中，從而形成一種以前常見的非理性繁榮的局面。但是，如果按照“物以稀為貴”的思路去探尋市場流動性的去向，我們立刻就會發(fā)現(xiàn)今天數(shù)量有限的農(nóng)產(chǎn)品、成品油市場(尤其是國際市場十分明顯)正在被無以數(shù)計的金融資本所綁架的跡象；這是一種劣幣驅(qū)除良幣的表現(xiàn)！具體而言，就是泛濫成災的貨幣和與此相關(guān)聯(lián)的金融資產(chǎn)(今天成為了“劣幣”)不被看好，反而數(shù)量有限的、值錢的實物資產(chǎn)(今天被大家公認為“良幣”)被大家追捧和保存，正是這種扭曲的“財富保值”行為，也在某種程度上，進一步推高了整體物價水平。

第三，“通脹預期”今天在市場價格日益上漲的趨勢中不斷強化，而政府管制的價格體系和銀行“負利率”結(jié)構(gòu)的長期化趨勢(因為現(xiàn)在我們單邊加息會加劇國外熱錢的進場，而通縮嚴重的歐美經(jīng)濟步入加息通道還需要一段時間)又給我們國內(nèi)套利和投機行為創(chuàng)造了千載難逢的“好機會”。于是，出現(xiàn)了以前不需要大量成品油和農(nóng)產(chǎn)品的投資客戶，今天也把自己的企業(yè)存款或個人存款搬離出銀行體系，進入到這類快進快出就能賺到錢的市場中，甚至有些地區(qū)不少投機客還能利用當?shù)劂y行的貸款能力和自己能夠低價 (官方價)進貨的特權(quán)，進行大規(guī)模的農(nóng)產(chǎn)品和成品油的囤積與倒賣，這也加速了這類產(chǎn)品在國內(nèi)市場(黑市)中的暴漲局面。而且，今天我們不得不看到，主要發(fā)達國家為應對本國的通縮局面而開始推行的一種定量寬松的貨幣政策向海外釋放出了大量的熱錢，它和我們國內(nèi)日益增加的“游資”混在一起，造成了我國對外日益嚴重的本幣升值和對內(nèi)導致購買力不斷下降的通脹壓力惡化的局面。

第四，在產(chǎn)品的供應鏈上，往往出現(xiàn)上游資源類行業(yè)是少數(shù)國企和央企的壟斷市場，而且不少資源類行業(yè)對國外資源的依存度不斷提升，造成進口資源價格上漲，直接“拉高”了國內(nèi)市場的價格。雖然看上去它們并沒有像現(xiàn)在國際金融資本綁架原油市場而導致的高價格那樣去刻意“拉高”國內(nèi)價格，但是，國內(nèi)這種缺乏“價格向下彈性”的壟斷性資源供給格局，卻推高了中、下游產(chǎn)業(yè)的長期進貨成本，導致它們失去了自己“動態(tài)平抑”國際市場價格波動的能力。于是，當國際資源類價格飆升而國家又對成品油價格和最終消費品價格實施管理的時候，就很容易出現(xiàn)“批零倒掛”的價格現(xiàn)象。當然，在這種格局下，市場很容易出現(xiàn)“供給短缺”的現(xiàn)象，因為沒有哪個商家會自己掏錢來補貼客戶。相反，我們看到的是，在黑市中供給卻相當充足，而且這種黑市價格會隨著國際價格一起一路飆升。更為嚴重的問題是，當企業(yè)的生產(chǎn)成本上升時，老百姓最終的消費品價格也就自然被大大提高了。

第五，具備資源類產(chǎn)品進出口的特權(quán)企業(yè)，利用國內(nèi)成品油生產(chǎn)的過剩產(chǎn)能和自己可以低價(官方管制價)進貨的優(yōu)越性，去獲取被國際金融資本推高的油價和大宗商品價格與受到政府管制的國內(nèi)價格之間的“價差”所帶來的無風險收益。這里，即使單從成品油價格本身來看，國際價格和國內(nèi)壟斷價格之間的差距扣除匯率因素以后并不十分明顯，但是，考慮到國內(nèi)燃油稅等各種稅費明顯偏高的因素，內(nèi)外價差“套利”行為還是十分明顯。這樣一來，就會進一步加劇國內(nèi)市場資源產(chǎn)品短缺的現(xiàn)象。

第六，價格管制所導致的“批零倒掛”現(xiàn)象不僅無法從源頭上抑制通脹上漲的局面，反而會促使更多中下游企業(yè)主動“退出”受政府管制的市場，這樣就會導致相關(guān)產(chǎn)品在國內(nèi)市場的供給能力受到嚴重萎縮，進一步加劇了由“供給不足”問題所帶來的通脹壓力。而另一方面，這類中下游企業(yè)又會將自己產(chǎn)業(yè)資本進入到政府價格管制不嚴的市場，進行監(jiān)管套利，從而導致那里的需求急劇增加，由此加大由“需求過度”所形成的通脹壓力。無論哪一種成因都會在政府的價格管制中推高社會的物價水平。即使到頭來政府想對所有產(chǎn)品和商品的價格實施更為嚴格的管理，但是還是因為不斷上升的監(jiān)管成本會導致腐敗現(xiàn)象的加劇和黑市的猖獗。這在中國經(jīng)濟社會發(fā)展史上已經(jīng)出現(xiàn)過不計其數(shù)的教訓。

二

面對上述來自于“需求”和“供給”兩方面對物價上升的共同推動作用，我們應該拿出怎樣的應對措施？至少從目前來看，國家采取的應對措施和中國民眾的期待方向產(chǎn)生了不容忽視的“認識差距”。如果不引起決策部門對此問題的高度重視，那么，政府所采取的抑制通脹的辦法就會事倍功半。比如，老百姓對通脹預期強化后，就會大量購買或囤積看漲的消費品，這種“過度需求”也會催生通脹或商品短缺的現(xiàn)象變得越來越普遍。目前，應該說政企之間、國民之間對抑制物價所應采取的有效措施，還沒有達成“共識”，其原因主要來自于三個方面：

一是“打破壟斷”和“民生安全”之間的關(guān)系權(quán)衡問題。雖說無論是打破壟斷還是放開貿(mào)易限制，都是有利于中國要素市場的“均衡價格”機制的形成，避免出現(xiàn)價差套利的投機行為和依靠特權(quán)和壟斷地位進行尋租的腐敗行為，但我們不能否認，市場機制在形成均衡價格的時候，并不能保證可以排除金融資本綁架大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品市場的短期投機行為，和由此帶來的過分高企的均衡價格。尤其是和民生相關(guān)的石油、糧食、大豆等價格如果一旦急劇上揚就會威脅到社會的穩(wěn)定與和諧。因此，國家常常對資源類行業(yè)實行市場準入管制來防止市場出現(xiàn)惡性競爭或逐利性的控制供給和價格的壟斷行為。但是，大眾卻認為自己今天沒有享受到這種本來應該出于公益性要求的資源供給方式所帶來的好處(國外很多發(fā)達國家直到今天還是存在很多類似的“補貼”現(xiàn)象！)，反而讓他們感到上游資源類國家壟斷企業(yè)正是利用自己的特權(quán)和壟斷地位在利用這次國家價格飆升的外部環(huán)境來謀求自己的商業(yè)利潤。

二是“放松管制”和“產(chǎn)業(yè)政策”之間的關(guān)系權(quán)衡問題。為了促進產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，政府減稅和放松管制等都是增進市場活力的重要手段。但如果行政措施的結(jié)果是在增加企業(yè)成本，那么，很有可能就會因為企業(yè)具備成本的轉(zhuǎn)嫁能力而最終推高了消費品價格。在市場需求沒有充分飽和的情況下，即使粗放型投資的企業(yè)也有生存擴張的余地，你拉閘限電，它也會搶購柴油靠自己發(fā)電來謀求眼前存在的商機。除非市場自己發(fā)展到了一個“破壞性創(chuàng)新”的階段，才會出現(xiàn)自愿型的結(jié)構(gòu)調(diào)整的沖動。這一階段的形成除了供給面的技術(shù)創(chuàng)新有了新的突破以外，還要仰仗需求面對供給面成果的接受能力。而目前政府可能更多地是從供給面的角度考慮我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要性和緊迫性，這樣就會忽視大眾購買力和人力資本投資的能力，就會無視中國今天財富積累的旺盛需求和投資活動創(chuàng)造財富的動力。于是，如何克服成本上升財富下降的高昂代價下企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的動力不足問題，是今后國家在制定具有前瞻性發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策時所不能忽視的因素。

三是政府“加息讓利”和國際資本“搭便車”問題之間的利弊權(quán)衡問題。在通脹高企的情況下，人們普遍認為應該通過及時的加息手段來減少國民財富(尤其是大多數(shù)貧困群體的財富)的損失。也有很多民營企業(yè)家認為應該通過“政府讓利”的方式(比如減稅)來緩解企業(yè)高成本負擔所帶來競爭力下滑的問題。然而，政府決策部門擔心今天在內(nèi)外形勢十分復雜的情況下，加息實際上承擔了美歐國家定量寬松貨幣政策給世界經(jīng)濟所造成的市場風險乃至第二次探底的經(jīng)濟風險。因為境外熱錢過多的流入會催生本幣升值、通脹加劇和資產(chǎn)泡沫，從而導致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化、金融泡沫化的“日本病”特征，進而導致外部一旦發(fā)生變化而出現(xiàn)一個逆轉(zhuǎn)的局勢。比如，美國加息，比如地緣爭端爆發(fā)，就很有可能突然之間這些熱錢大舉離去，造成泡沫破滅。要知道，今天人民幣國際化和經(jīng)常賬戶下本幣與外幣自由兌換的深度，已經(jīng)和加入WTO之前的狀況相比發(fā)生了質(zhì)的變化，很大程度上打開了熱錢自由進出中國大陸的通道，所以，加息不僅不會減少負利率現(xiàn)象，反而因為流動性進一步泛濫而導致物價更加大力度的上揚。另一方面，減稅讓利給出口為主的國內(nèi)企業(yè)，國家又擔心會進一步惹來貿(mào)易摩擦的麻煩，甚至在與外商價格談判的時候，也讓別人利用自己的定價能力來搭中國政府“補貼”的便車。

三

為此，我想提幾點抑制通脹的政策建議，雖然想法中已經(jīng)考慮了上述多重因素，但是，還是需要進行進一步的科學論證，有的措施還需要其他更完善的配套措施一起實施才行，沒有任何理由可以懷疑，走到今天這一步，僅靠緊縮的貨幣政策是遠遠不夠的，它是一個復雜的系統(tǒng)工程，需要決策部門找到一個組合拳的平衡點和政策導入的最佳時機與合理的實施力度。這些政策措施主要有以下幾個方面：

1.差異性地推行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)政策，替代現(xiàn)在對所有企業(yè)一刀切的行政管制措施，采取企業(yè)自愿和政府扶持相結(jié)合的方式，去控制節(jié)能減排的目標。從不增加企業(yè)額外負擔的前提條件出發(fā)，可以先讓國有大型企業(yè)和央企進行節(jié)能減排的技術(shù)改造和碳排放權(quán)合理交易模式的探索。民營企業(yè)在政府有效的扶持下和過期的成功經(jīng)驗指導下來逐步完成碳排放的任務。但有一點我們應該都要很清楚：那就是只有實體經(jīng)濟出現(xiàn)了新一輪的增長，市場活力才會產(chǎn)生實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，于是，到那時，不管是中國的通脹壓力問題還是美國的通縮問題都可能會迎刃而解。

2.進一步擴大供給渠道，并及時動用戰(zhàn)略儲備增加對市場的供給，打擊金融資本綁架資源類商品的投機行為。要通過有效的市場供給和價格控制來緩解人們對通脹的預期強化問題。對于最近由于美元主導的國際貨幣體系的動蕩所引起的大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價格的暴漲，則應該呼吁國際監(jiān)管部門和相關(guān)國家監(jiān)管部門投入及時的調(diào)查，并動用必要的國家儲備物資，以阻斷國際通脹的輸入，對發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的投機行為實施嚴厲的制裁。

3.要通過大力的政策扶持和稅收制度的引導，鼓勵民營資本進入到企業(yè)創(chuàng)新的融資平臺中，以強化自主創(chuàng)新的動力，推動企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。對其中不顧風險，創(chuàng)新成果顯著的企業(yè)，或肩負社會責任的企業(yè)要從物質(zhì)和精神上給予支持。這樣做的好處，一方面通過技術(shù)創(chuàng)新和規(guī)模與范圍的經(jīng)濟性來降低新產(chǎn)品成本和“替代掉”處于壟斷地位或投機狀態(tài)的高價格的商品。

4.上游資源類壟斷企業(yè)要對價格形成機制賦以向公眾說明的義務，要接受代表群眾利益的“第三方”客觀的監(jiān)督。原則上要反映出市場價格波動的趨勢，但波動造成的影響可以通過事前的價格“平滑”管理原則(雙向而不能單邊調(diào)整)或事后有針對性的損失“補貼”措施(尤其是國家扶持的產(chǎn)業(yè)和對民生舉足輕重的產(chǎn)業(yè))來加以緩解。同時對資源類產(chǎn)品的進出口要設(shè)定一個“價差”開關(guān)。當內(nèi)外價差低于某個臨界值，就要限制其出口而保證國內(nèi)的供給，以免因為放任資源類產(chǎn)品的無限制的逐利行為而影響國內(nèi)民生問題。當然，我們在制定臨界值的時候還是要強調(diào)匯率、稅收調(diào)整后的相對價格水平。

5.對民生相關(guān)的資源類行業(yè)，在條件成熟的時候，一方面應該在整個產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)上強化自由競爭的格局，另一方面也應該進一步優(yōu)化市場環(huán)境，對所有從事這一行業(yè)的企業(yè)給予一種“安全保險”，一旦供給沖擊導致企業(yè)資不抵債的時候，經(jīng)第三方專業(yè)機構(gòu)確認后，可以動用一筆保險金來度過難關(guān)，以防治逐利型的主動退出行為，保證市場穩(wěn)定的供給能力。

最后，在本文收尾的時候，我想特別指出的是：政府需要重視金融體系在管好百姓財富中所發(fā)揮的作用，它有時甚至比漲工資來促進民富還要有效。因為在中國目前的發(fā)展階段，低收入占大多數(shù)的中國百姓，新增收入的使用方法一定反映出儲蓄偏好大于消費偏好，所以，漲工資不一定能看到顯著的消費額增長(即資金不一定進入到實體經(jīng)濟部門)，但是它自然會更多地進入到金融財富積累的過程中，從而導致銀行存貸量的放大和金融市場資金規(guī)模的增加。若中國金融體系還不走向“成熟”，而今天決策部門又放任由此可能產(chǎn)生的越來越嚴重的通脹或泡沫問題，那么，中國百姓正在積累的消費能力即使到了明天可能也會化為烏有，從而無法產(chǎn)生我們所期待的“內(nèi)需”推動經(jīng)濟增長的力量！

10.3969/j.issn.1003-5559.2011.04.002

本文作者系復旦大學經(jīng)濟學院副院長、金融學教授、本刊編委