基于現(xiàn)金流量角度的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

劉雷

基于現(xiàn)金流量角度的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

劉雷

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著諸如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)諸多的不確定性，最終影響企業(yè)的生存和發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)管理于是成為任何企業(yè)的管理者不能忽視的問(wèn)題?，F(xiàn)金流量是企業(yè)的“血液”，對(duì)企業(yè)的重要性是不言而喻的，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。

一、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及原因

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及原因

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于流動(dòng)資產(chǎn)不足而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)為償付其債務(wù)而持有的現(xiàn)金數(shù)額及可以迅速籌集的現(xiàn)金數(shù)額。它包括現(xiàn)金和可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的等價(jià)物。缺乏流動(dòng)性是企業(yè)一個(gè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)之為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力不足，甚至?xí)鹌髽I(yè)面臨破產(chǎn)清算的可能。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是由于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)不到及時(shí)償還流動(dòng)負(fù)債的要求。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程中，通常會(huì)產(chǎn)生營(yíng)運(yùn)資金不足的情況，此時(shí)企業(yè)會(huì)增加流動(dòng)負(fù)債來(lái)彌補(bǔ)其不足，以維護(hù)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)行。流動(dòng)負(fù)債的增加必然會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)償還的壓力。另一方面，當(dāng)進(jìn)行對(duì)外股權(quán)投資和購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期使用的各種資產(chǎn)時(shí)，企業(yè)由于長(zhǎng)期貸款金額的限制，會(huì)動(dòng)用銀行短期貸款額的方式來(lái)解決資金問(wèn)題。該種方式必然導(dǎo)致大量流動(dòng)負(fù)債的產(chǎn)生，使企業(yè)面臨巨大的短期償債壓力。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及原因

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，是指當(dāng)企業(yè)在賒銷(xiāo)等情況下產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法及時(shí)收回而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最終需要通過(guò)銷(xiāo)售來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值，銷(xiāo)售中往往不可避免的會(huì)產(chǎn)生賒銷(xiāo)等無(wú)法馬上收回貨款的情況。信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生會(huì)導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。當(dāng)企業(yè)無(wú)法按時(shí)收回應(yīng)收款項(xiàng)時(shí)，企業(yè)對(duì)短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)繳稅費(fèi)等流動(dòng)負(fù)債的償還將產(chǎn)生很大的問(wèn)題，由信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)面臨巨大的壓力。在實(shí)際情況中，銷(xiāo)售對(duì)象經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)清算的情況抑或其他緊急情況，對(duì)沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)防范的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果信用額度巨大，將會(huì)產(chǎn)生不堪設(shè)想的后果。

（三）營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及原因

營(yíng)運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金。營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)是指因營(yíng)運(yùn)資金不足給企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：營(yíng)運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營(yíng)運(yùn)資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無(wú)法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)增加企業(yè)的盈利，但是現(xiàn)金流量不一定會(huì)增加，尤其是在出現(xiàn)大量賒銷(xiāo)時(shí)。所以在企業(yè)銷(xiāo)售擴(kuò)大時(shí)，管理者要時(shí)刻警惕營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

（四）連帶風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及原因

連帶風(fēng)險(xiǎn)是指由于相關(guān)方的損失，而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。連帶風(fēng)險(xiǎn)最常見(jiàn)的情況是：某企業(yè)以自身的資產(chǎn)為其他公司作信用擔(dān)保，由于被擔(dān)保公司發(fā)生重大損失，該企業(yè)也會(huì)因連帶責(zé)任而不得不承擔(dān)被擔(dān)保公司的相應(yīng)義務(wù)，最終結(jié)果是被擔(dān)保方的損失轉(zhuǎn)移到了擔(dān)保方。當(dāng)企業(yè)為被擔(dān)保方提供擔(dān)保時(shí)，企業(yè)就應(yīng)經(jīng)面臨著現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。被擔(dān)保方一旦出現(xiàn)需要擔(dān)保方負(fù)連帶責(zé)任的情形時(shí)，擔(dān)保方會(huì)出現(xiàn)影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)損失，產(chǎn)生現(xiàn)金流量的波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、不同類(lèi)型的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理

首先，企業(yè)需要針對(duì)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和中長(zhǎng)期投資活動(dòng)制定合理的預(yù)算，全面預(yù)算管理是個(gè)很好的選擇。財(cái)務(wù)預(yù)算管理是全面預(yù)算管理的重要組成部分，而現(xiàn)金流量預(yù)算管理又是重中之重。在編制預(yù)算時(shí)，要結(jié)合本部門(mén)的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、投資等環(huán)節(jié)，總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)，做到計(jì)劃性與靈活性相結(jié)合，戰(zhàn)略面與技術(shù)層相協(xié)調(diào)；其次，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流量監(jiān)控，并使該監(jiān)控建立在可行性的基礎(chǔ)上，即充分考慮成本效益原則；最后要做到把關(guān)現(xiàn)金支出，提高有效回收，協(xié)調(diào)現(xiàn)金流量的流動(dòng)性和收益性。只有這樣企業(yè)才可以有效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)在需要投資等支出時(shí)，依靠企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)滿(mǎn)足，從而避免企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債不正常的波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)需要充分了解自身應(yīng)收款項(xiàng)的回收質(zhì)量，首先，企業(yè)可以建立和完善符合自身情況的賒銷(xiāo)額度和企業(yè)信用評(píng)價(jià)制度，該制度的有效建立和執(zhí)行需要總結(jié)和整理歷史數(shù)據(jù)以進(jìn)行分析和比較。其次，在信用評(píng)價(jià)制度基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)對(duì)特殊情況制定相應(yīng)的應(yīng)急計(jì)劃以確?，F(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，企業(yè)在此可以考慮“現(xiàn)金池”管理，即在成本效益原則下，設(shè)置現(xiàn)金流量緩沖池，以應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的特殊情況。這種雙重措施的實(shí)施可以使得企業(yè)在面對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以冷靜處理和沉著應(yīng)對(duì)。

（三）營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理

營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的“血液”，重要性不言而喻，企業(yè)可以從下面兩個(gè)方面著手：一方面，企業(yè)需要制定合理的存貨制度，在制定的過(guò)程中應(yīng)該熟悉生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)上如采購(gòu)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)等營(yíng)運(yùn)資金需求量及波動(dòng)性。日本豐田公司最先實(shí)行零庫(kù)存管理，一般企業(yè)在存貨制度設(shè)計(jì)上可以借鑒零庫(kù)存管理的經(jīng)驗(yàn)，積極的同上下游企業(yè)進(jìn)行溝通和合作，甚至構(gòu)建起具有競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈，在供應(yīng)鏈的層面上進(jìn)行存貨的管理。良好的存貨制度的設(shè)計(jì)和執(zhí)行可以使得企業(yè)不會(huì)因?yàn)榇尕浀倪^(guò)多積壓而占用不必要的營(yíng)運(yùn)資金，進(jìn)而影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；另一方面，企業(yè)應(yīng)該確定滿(mǎn)足獲利需要的銷(xiāo)售規(guī)模，保證獲利和現(xiàn)金流量的平衡。適當(dāng)銷(xiāo)售規(guī)模的確定，需要站在企業(yè)戰(zhàn)略層次上結(jié)合現(xiàn)行和未來(lái)的市場(chǎng)情況使用科學(xué)合理的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)模型。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的戰(zhàn)略是擴(kuò)張式的還是穩(wěn)固式的，未來(lái)是繁榮的商品市場(chǎng)還是萎縮的商品市場(chǎng)，都將決定著銷(xiāo)售規(guī)模的確定的方向，在經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和合理模型的基礎(chǔ)上就可以確定始終的市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模。合理的存貨制度和銷(xiāo)售規(guī)模決定著企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

（四）連帶風(fēng)險(xiǎn)管理

連帶風(fēng)險(xiǎn)的管理總體上要求企業(yè)做到對(duì)投資項(xiàng)目或相關(guān)雙方的收益、資金等情況的實(shí)時(shí)監(jiān)控和現(xiàn)金流量類(lèi)別細(xì)致分析來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的防范。企業(yè)要做的事是盡量減少企業(yè)對(duì)外的擔(dān)保，若是出于必須提供的擔(dān)保，企業(yè)需要制定應(yīng)對(duì)一旦被擔(dān)保人出現(xiàn)狀況影響自身現(xiàn)金流量的情況的應(yīng)急計(jì)劃，同時(shí)提請(qǐng)開(kāi)戶(hù)銀行也予以擔(dān)保，最低限度的降低連帶風(fēng)險(xiǎn)。

總之，穩(wěn)定的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，企業(yè)要處理好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要特別重視現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。把握現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)需要做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、信用風(fēng)險(xiǎn)管理、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理和連帶風(fēng)險(xiǎn)管理。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又是這四種風(fēng)險(xiǎn)中的關(guān)鍵，主要現(xiàn)金的流動(dòng)性要受到信用水平、營(yíng)運(yùn)資金和擔(dān)保的影響，同時(shí)也會(huì)影響信用政策、營(yíng)運(yùn)資金安排和擔(dān)保決策。企業(yè)在進(jìn)行這四方面管理時(shí)要注意它們不是割裂開(kāi)來(lái)的，需要進(jìn)行相互協(xié)調(diào)。企業(yè)還需要注意的是現(xiàn)金流量不是越多越好，過(guò)多的現(xiàn)金會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力，保持合理的現(xiàn)金流量是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“牛耳”。

（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）