緊縮性調(diào)控與信貸風(fēng)險(xiǎn)防控

　　2010年，西方金融業(yè)仍處于一片愁云慘霧中，中國(guó)的銀行業(yè)卻一枝獨(dú)秀，創(chuàng)造了歷史性的良好業(yè)績(jī)，各家銀行的利潤(rùn)總量均創(chuàng)新高，同時(shí)不良資產(chǎn)降到歷史新低。不可否認(rèn)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)在2010年取得的驕人業(yè)績(jī)與2009年約9.6萬(wàn)億元天量增長(zhǎng)的信貸規(guī)模有著必然的聯(lián)系。因此，我們?cè)谙矏偟耐瑫r(shí)，切不可忘記銀行家們所說(shuō)的“風(fēng)險(xiǎn)是利潤(rùn)的影子”這句深刻的名言。
　　2010年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策；加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，堅(jiān)決防止借“十二五”時(shí)期開(kāi)局盲目鋪攤子、上項(xiàng)目。要實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)。
　　可以看出，面對(duì)“十二五”開(kāi)局保增長(zhǎng)與控通脹的兩難選擇，中央采取的對(duì)策是：用積極的財(cái)政政策保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，用穩(wěn)健的貨幣政策控制通貨膨脹。尤其是央行的貨幣政策在2009年和2010年連續(xù)兩年實(shí)施“適度寬松”后，在新的一年里轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，并已陸續(xù)采取了許多壓縮流動(dòng)性的措施，包括提高存貸款利率、提高再貸款和再貼現(xiàn)利率、提高準(zhǔn)備金率、提高差別存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，以及最直接有效的手段——信貸規(guī)模控制。
　　
　　緊縮型宏觀調(diào)控的負(fù)面作用
　　宏觀調(diào)控如果采取“急剎車(chē)”式的緊縮政策，雖然能使通貨膨脹在短期內(nèi)得到控制，但每次調(diào)控抽緊銀根使貨幣流通量下降，都會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)急劇收縮的現(xiàn)象。
　　如在1986～1989年的緊縮性調(diào)控中，1986年上半年不少城市、地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)大幅度下降，產(chǎn)品積壓，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緩慢，企業(yè)虧損面擴(kuò)大。1988年商品零售額增長(zhǎng)率從27.8%猛降到8.3%。1989年、1990年連續(xù)兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度驟然降至4.1%和3.8%，為改革開(kāi)放后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最低的時(shí)期。
　　改革開(kāi)放30年來(lái)，我國(guó)歷史上出現(xiàn)過(guò)多次因經(jīng)濟(jì)建設(shè)大起大落而引發(fā)的不良后果。例如1988年后，海南嚴(yán)重房地產(chǎn)泡沫的破滅，僅四大國(guó)有商業(yè)銀行的壞賬就達(dá)300億元，甚至出現(xiàn)新中國(guó)成立后第一家被關(guān)閉的銀行——海南發(fā)展銀行。1993年底，廣東省惠州市房地產(chǎn)畸形發(fā)展泡沫的破滅。1993年北海市的“超常規(guī)發(fā)展”，遺留下“爛尾樓”工程108個(gè)，積壓資金超過(guò)200億元。還有全國(guó)興起的“開(kāi)發(fā)區(qū)熱潮”中，縣級(jí)以上的開(kāi)發(fā)區(qū)最多時(shí)達(dá)到6000多個(gè)，造成大量的土地、資金、人力、物力的浪費(fèi)。此外各地風(fēng)起云涌的建設(shè)大學(xué)城熱、中央商務(wù)區(qū)熱，無(wú)不給銀行留下難以處置的不良資產(chǎn)，深刻的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得記取。
　　在國(guó)家緊縮型的宏觀調(diào)控形勢(shì)下，許多企業(yè)資金必然受到影響甚至倒閉，曾經(jīng)如日中天的民營(yíng)企業(yè)也會(huì)面臨厄運(yùn)。如在1992～1996年宏觀調(diào)控中轟然倒下的企業(yè)有：沈陽(yáng)飛龍公司（1996年）、太陽(yáng)神集團(tuán)（1996年）、鄭州亞細(xì)亞商場(chǎng)集團(tuán)（1996年）、深圳巨人集團(tuán)（1997年）、濟(jì)南三株實(shí)業(yè)公司（1998年）、廣東“愛(ài)多”VCD公司（1999年）、南德經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（1999年）等。在2003～2008年宏觀調(diào)控中折戟沉沙的企業(yè)有：沈陽(yáng)歐亞實(shí)業(yè)有限公司（2002年）、上海農(nóng)凱發(fā)展集團(tuán)公司（2003年）、新疆啤酒花股份有限公司（2003年）、河北大午農(nóng)牧集團(tuán)（2003年）、德隆系（2004年）、江蘇鐵本集團(tuán)（2004年）、科龍電器集團(tuán)（2005年）、上海富禧投資公司（2006年）。從富豪榜上隕落的明星企業(yè)家更是多不可數(shù)。
　　盡管這些曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的企業(yè)最終失敗的根源可能有包括原罪在內(nèi)的種種原因，但是趕上國(guó)家緊縮性調(diào)控，銀行收緊了信貸資金，對(duì)其無(wú)疑是雪上加霜。一代又一代的民營(yíng)企業(yè)在大浪淘沙的歷史年代中，經(jīng)歷了短暫的生命周期后銷(xiāo)聲匿跡，而留下巨額不良資產(chǎn)的傷痛，卻是讓提供信貸支持的銀行家們?nèi)テ穱L。
　　從近代中外金融歷史看，銀行和企業(yè)的興衰基本是同命運(yùn)的。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況普遍不佳，必然帶來(lái)銀行壞賬的增多，企業(yè)發(fā)生危機(jī)，銀行就難逃厄運(yùn)，猶如常言所說(shuō)：企業(yè)今天的困難，就是銀行明天的困難。因此，銀行在新一輪宏觀調(diào)控中務(wù)必要小心，不要成為盛宴曲終人散之時(shí)最后買(mǎi)單的冤大頭。
　　對(duì)2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的看法
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2011年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)是加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
　　中央出臺(tái)穩(wěn)定物價(jià)的16條措施以及央行收緊流動(dòng)性的一系列舉措，都說(shuō)明中央已經(jīng)開(kāi)始了新一輪宏觀調(diào)控。但通過(guò)對(duì)比以往歷次宏觀調(diào)控的情況，本次調(diào)控存在的問(wèn)題是：（1）在思想上沒(méi)有認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)和投資已經(jīng)潛在過(guò)熱。在已經(jīng)連續(xù)兩年投資規(guī)模和貨幣供應(yīng)大幅增長(zhǎng)的情況下，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露的CPI仍顯保守，由此誤導(dǎo)決策層未采取相應(yīng)的措施給經(jīng)濟(jì)降溫。（2）在時(shí)間上沒(méi)有提前行動(dòng)。中國(guó)是個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的增速和減速，從討論、實(shí)施到見(jiàn)效，都有著巨大的慣性，需要時(shí)間上的提前量。（3）在措施上沒(méi)有協(xié)調(diào)一致。以往控制嚴(yán)重通貨膨脹的三板斧，此次只砍出了控制物價(jià)和控制貨幣供應(yīng)量?jī)砂甯钪匾獕嚎s固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的相關(guān)措施卻遲遲不見(jiàn)出臺(tái)。而且實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，是一手軟、一手硬。由此可以認(rèn)為，真正有根本作用的宏觀調(diào)控還沒(méi)開(kāi)始，控制物價(jià)恐難見(jiàn)成效，央行控制貨幣供應(yīng)量的措施將遇到很大阻力。
　　商業(yè)銀行對(duì)于新一輪宏觀調(diào)控的研究，不能只看央行的貨幣政策和銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策，最主要還應(yīng)關(guān)注投資政策的走向。商業(yè)銀行應(yīng)注意國(guó)家緊縮型宏觀調(diào)控政策的影響，要防止新不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，更要采取必要的應(yīng)對(duì)措施。
　　新一輪宏觀調(diào)控下的風(fēng)險(xiǎn)防控
　　謹(jǐn)防投資政策變化的風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)家發(fā)改委主任張平于2010年底表示，2011年要發(fā)揮好政府投資對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的引導(dǎo)作用，善始善終地完成好4萬(wàn)億元投資計(jì)劃續(xù)建、收尾項(xiàng)目，有序啟動(dòng)“十二五”規(guī)劃確定的前期工作具備的重大項(xiàng)目建設(shè)。同時(shí)要堅(jiān)持分類(lèi)指導(dǎo)、有保有壓，堅(jiān)決控制“兩高”和產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域的盲目重復(fù)建設(shè)。中央預(yù)算內(nèi)投資重點(diǎn)用于支持保障性安居工程，水利設(shè)施，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，教育衛(wèi)生基礎(chǔ)等設(shè)施。
　　從以上情況看，與以往歷次宏觀調(diào)控不同的是，這次中央政府并沒(méi)有提出清理和壓縮固定資產(chǎn)項(xiàng)目的要求，而且還有許多省市政府已提出雄心勃勃的“十二五”發(fā)展規(guī)劃，準(zhǔn)備大上許多建設(shè)項(xiàng)目。
　　據(jù)國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2010年10月底，全國(guó)在建施工項(xiàng)目41.5萬(wàn)個(gè)，計(jì)劃總投資額47.6萬(wàn)億元。而據(jù)人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2010年11月末，全國(guó)中長(zhǎng)期貸款余額28.6萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，全國(guó)在建項(xiàng)目至少還需要19萬(wàn)億元資金，這些資金基本上要靠銀行貸款解決。即使是分幾年貸出，每年建設(shè)資金的需求量也是很大的，而且“十二五”規(guī)劃新上項(xiàng)目的資金需求還未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。
　　根據(jù)上述情況，如果不壓減固定資產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目規(guī)模，就難以壓減地方對(duì)銀行資金的需求，也就難以控制物價(jià)的上漲。這次中央政府不出臺(tái)清理和壓縮固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的政策，估其原因，或者是中央為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展而有意為之，或者是地方與中央對(duì)治理通脹措施的認(rèn)識(shí)尚不統(tǒng)一，而中央不得已對(duì)地方政府的讓步。
　　中央政府想要達(dá)到控制通貨膨脹目的，如果不改變投資政策，而只是控制貨幣政策，只能是揚(yáng)湯止沸，而不是釜底抽薪，不能從根本上解決問(wèn)題。建設(shè)資金需求與銀行信貸規(guī)模之間的缺口很大，由此可能導(dǎo)致的問(wèn)題是：
　?。?）地方政府建設(shè)項(xiàng)目所需資金不夠，反逼中央銀行增加貨幣投放和信貸規(guī)模，社會(huì)物價(jià)上漲壓力不減，或者價(jià)格明降暗升。
　　
　?。?）地方政府建設(shè)項(xiàng)目所需資金不夠，但中央堅(jiān)決不增加貨幣投放和信貸規(guī)模，由此導(dǎo)致建設(shè)項(xiàng)目的資金鏈斷裂，銀行大量出現(xiàn)不良資產(chǎn)，或因建設(shè)項(xiàng)目資金緊張，社會(huì)上再次出現(xiàn)亂集資的情況。
　　如果中央2011年治理通貨膨脹未見(jiàn)效，有可能下決心再出緊縮型調(diào)控措施，這一措施很可能就是從源頭上清理和壓縮固定資產(chǎn)項(xiàng)目。
　　對(duì)此，商業(yè)銀行必須保持清醒頭腦，對(duì)于沒(méi)有還款現(xiàn)金流的項(xiàng)目，不可再跟進(jìn)貸款，要激流勇退，避免成為國(guó)家宏觀調(diào)控政策和清理壓縮建設(shè)項(xiàng)目時(shí)的犧牲品。因?yàn)樵?萬(wàn)億元的建設(shè)項(xiàng)目中，很多是政府的市政項(xiàng)目、民心工程，至少有3/4沒(méi)有還款現(xiàn)金流來(lái)源。如果商業(yè)銀行對(duì)這些項(xiàng)目提供了貸款，最后可能會(huì)出現(xiàn)“政府點(diǎn)菜、銀行買(mǎi)單”的局面，即這些項(xiàng)目形成不良損失時(shí)，要靠銀行的貸款損失準(zhǔn)備金和資本來(lái)核銷(xiāo)，銀行的損失最終則又會(huì)讓股東與全體納稅人來(lái)承擔(dān)。
　　謹(jǐn)防財(cái)政政策下的風(fēng)險(xiǎn)
　　在2009年和2010年全國(guó)大規(guī)模的政府融資平臺(tái)貸款中，很多由地方政府部門(mén)提供了“擔(dān)?！?，如擔(dān)保函、承諾書(shū)、人大決議、會(huì)議紀(jì)要等等。在地方政府融資平臺(tái)貸款中銀行主要面臨兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：
　　一是財(cái)政擔(dān)保無(wú)效的法律風(fēng)險(xiǎn)。早在2005年，《財(cái)政部關(guān)于規(guī)范地方財(cái)政擔(dān)保行為的通知》已經(jīng)規(guī)定各級(jí)地方政府和政府部門(mén)對(duì)《擔(dān)保法》規(guī)定之外的任何擔(dān)保均屬?lài)?yán)重違規(guī)行為，其擔(dān)保責(zé)任無(wú)效。2010年6月13日國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，再次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為，要求地方政府在出資范圍內(nèi)對(duì)融資平臺(tái)公司承擔(dān)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化。要嚴(yán)格執(zhí)行《擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方各級(jí)政府及其所屬部門(mén)、機(jī)構(gòu)和主要依靠財(cái)政撥款的經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位，均不得以財(cái)政性收入、行政事業(yè)等單位的國(guó)有資產(chǎn)或其他任何直接、間接形式為融資平臺(tái)公司融資行為提供擔(dān)保。因此，銀行得到的有些政府部門(mén)擔(dān)保文件，很可能是沒(méi)有法律約束力的廢紙。
　　二是財(cái)政預(yù)算資金不落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。許多地方政府聲稱(chēng)今后可用土地出讓金償還貸款。但商業(yè)銀行應(yīng)該明白的是，土地出讓金是屬地方政府的專(zhuān)項(xiàng)基金，專(zhuān)款專(zhuān)用，不可隨便挪用于償還貸款。而且許多5年10年后到期的貸款本息，并沒(méi)有納入到政府財(cái)政預(yù)算支出項(xiàng)目中，可能成為無(wú)源之水，無(wú)本之木。
　　當(dāng)幾年后政府平臺(tái)貸款巨額還款的高峰期到來(lái)，而地方財(cái)力又捉襟見(jiàn)肘難以?xún)斶€，屆時(shí)地方政府還款的可靠度可能還不如民營(yíng)企業(yè)家和個(gè)體戶(hù)。目前銀行的防范措施：一是要通過(guò)排查，確保政府部門(mén)擔(dān)保的合法合規(guī)性和有效性，防止擔(dān)保懸空；二是要關(guān)注市場(chǎng)的變動(dòng)，抵押物價(jià)值下跌時(shí)要采取措施，防止今后處置時(shí)資不抵債；三是要確保辦理抵質(zhì)押手續(xù)的完整性，不得留有瑕疵，防止訴訟和執(zhí)行時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題。
　　謹(jǐn)防緊縮型貨幣政策下的風(fēng)險(xiǎn)
　　央行表示，2011年要認(rèn)真實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)金融調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)，引導(dǎo)貨幣條件逐步從應(yīng)對(duì)危機(jī)狀態(tài)向常態(tài)回歸。近期已使用的貨幣政策工具如下：
　?。?）提高存貸款利率。時(shí)隔三年以后，央行2010年10月20日起上調(diào)人民幣一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，2010年12月26日再次上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。
　?。?）提高再貸款和再貼現(xiàn)利率。央行2010年12月26日起上調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款利率，其中一年期升0.52個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)上調(diào)再貼現(xiàn)利率，由1.8%上調(diào)至2.25%。二者均為兩年來(lái)首次調(diào)整。
　?。?）提高準(zhǔn)備金率。央行從2010年12月20日起，上調(diào)存人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)可凍結(jié)銀行資金約3500億元。這是央行在2010年第六次上調(diào)準(zhǔn)備金率。目前大型銀行的準(zhǔn)備金率已達(dá)18.5%的歷史最高點(diǎn)。若再考慮差別調(diào)整，部分銀行更高。
　?。?）提高差別存款準(zhǔn)備金率。2010年四季度幾家大的國(guó)有商業(yè)銀行及股份制銀行存款準(zhǔn)備金率被上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。
　　央行的以上措施，旨在降低社會(huì)的貨幣供應(yīng)量，減少流動(dòng)性，抑制通貨膨脹。
　　作為商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，要防止的問(wèn)題有：（1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是被實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率的銀行，一方面要控制貸款的均衡發(fā)放，另一方面要抓好全年每個(gè)月份到期貸款的按期回收工作，防止在資金頭寸調(diào)度上出現(xiàn)銜接性問(wèn)題。（2）收益風(fēng)險(xiǎn)，由于存款、再貸款、再貼現(xiàn)等利率的提高，以及存款準(zhǔn)備金利率的下降，都會(huì)影響銀行的收益，要安排好不同收益的資金結(jié)構(gòu)。（3）信用風(fēng)險(xiǎn)，信貸規(guī)模的縮減和利率的提高，必然導(dǎo)致社會(huì)企業(yè)資金緊張和成本的增加，銀行應(yīng)未雨綢繆，防范未然，提前回收有潛在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款。
　　2011年商業(yè)銀行在有限信貸規(guī)模內(nèi)的投放資金去向?qū)⑹菃?wèn)題。原已貸款在建的大項(xiàng)目如果后續(xù)資金跟不上，將出現(xiàn)半拉子和爛尾工程。而銀行資金先去保大企業(yè)需要，小企業(yè)將面臨融資難。這些都是導(dǎo)致2011年銀行不良資產(chǎn)將會(huì)較大幅度增加的因素。為此銀行應(yīng)采取的措施有:適度從嚴(yán)的信貸政策，加強(qiáng)各項(xiàng)貸后管