對(duì)韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行擠兌事件的解讀

　　2011年初以來(lái)，韓國(guó)釜山儲(chǔ)蓄銀行等8家銀行未能達(dá)到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)資本金要求而暫停營(yíng)業(yè)，引發(fā)民眾對(duì)儲(chǔ)蓄銀行支付能力的擔(dān)憂，釜山市多家儲(chǔ)蓄銀行一度出現(xiàn)儲(chǔ)戶擠兌風(fēng)潮。但從目前情況來(lái)看，韓國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮的概率相對(duì)較小，韓國(guó)金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊有限。雖然韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行擠兌事件未波及到中國(guó)，但也給我國(guó)的政策調(diào)控和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)敲響了警鐘。
　　儲(chǔ)蓄銀行暫停營(yíng)業(yè)引發(fā)擠兌風(fēng)潮
　　2011年2月17日，韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）宣布釜山儲(chǔ)蓄銀行及旗下的大田儲(chǔ)蓄銀行未能達(dá)到監(jiān)管資本金要求，暫停營(yíng)業(yè)6個(gè)月。2月19日，F(xiàn)SC宣布全州儲(chǔ)蓄銀行、第二釜山儲(chǔ)蓄銀行、中央釜山儲(chǔ)蓄銀行和寶海儲(chǔ)蓄銀行由于儲(chǔ)戶大量擠兌造成流動(dòng)性不足，暫停營(yíng)業(yè)6個(gè)月，其中前3家銀行均為釜山儲(chǔ)蓄銀行旗下銀行。2月22日，多明儲(chǔ)蓄銀行被暫停營(yíng)業(yè)。加上2011年1月13日被要求停業(yè)的三和儲(chǔ)蓄銀行，韓國(guó)已有8家儲(chǔ)蓄銀行暫停營(yíng)業(yè)。
　　FSC停業(yè)整頓儲(chǔ)蓄銀行的舉措引發(fā)民眾對(duì)儲(chǔ)蓄銀行的擔(dān)憂。2月21日，釜山市多家儲(chǔ)蓄銀行出現(xiàn)儲(chǔ)戶擠兌風(fēng)潮。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月21日下午4點(diǎn)，釜山地區(qū)的儲(chǔ)蓄銀行已有900億韓元存款被提取，遠(yuǎn)高于1月份三和儲(chǔ)蓄銀行暫停營(yíng)業(yè)時(shí)的存款提取額度。此后短短數(shù)天，民眾從19家大儲(chǔ)蓄銀行取走了1456億韓元資金。為平息市場(chǎng)慌亂情緒，2月21日，F(xiàn)SC委員長(zhǎng)金錫東表示，此次停業(yè)整頓只限于個(gè)別儲(chǔ)蓄銀行，大部分儲(chǔ)蓄銀行的經(jīng)營(yíng)狀況依然良好，并宣布政府將放寬對(duì)韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行聯(lián)合會(huì)的限制，以便其向有需要的儲(chǔ)蓄銀行提供充足的流動(dòng)性，同時(shí)延長(zhǎng)政府提供給24家儲(chǔ)蓄銀行的現(xiàn)有貸款期限，并下調(diào)貸款相關(guān)利率，將貸款規(guī)模擴(kuò)充至538萬(wàn)億韓元。
　　由于韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行的經(jīng)營(yíng)范圍僅限于所在地區(qū)，因此這次停業(yè)整頓引發(fā)的擠兌風(fēng)潮主要限于釜山地區(qū)的幾家銀行，暫時(shí)不會(huì)影響到其他地區(qū)，韓國(guó)金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊有限。
　　房地產(chǎn)不良貸款是儲(chǔ)蓄銀行資不抵債的主要原因
　　與普通商業(yè)銀行相比，韓國(guó)的儲(chǔ)蓄銀行進(jìn)入門檻低、規(guī)模小。為吸收更多存款，儲(chǔ)蓄銀行通常采用比普通商業(yè)銀行更高的利率吸引儲(chǔ)戶，同時(shí)為獲得較高收益，往往選擇以較高的利率向資質(zhì)較差、信用度較低或抵押品不足的客戶發(fā)放貸款，這其中就包含了大量的房地產(chǎn)貸款。過(guò)高的貸款風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)較高的吸存成本為韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)埋下了禍根。事實(shí)上，此次儲(chǔ)蓄銀行相繼暫停營(yíng)業(yè)，很大程度上是房地產(chǎn)項(xiàng)目融資和個(gè)人貸款兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)不利造成的。
　　在本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)前，韓國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)尚處牛市，銀行業(yè)不斷加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的貸款力度。截至2010年底，在約719萬(wàn)億韓元的對(duì)公貸款中，投向房地產(chǎn)業(yè)的貸款達(dá)106萬(wàn)億韓元，占比近15%；在596萬(wàn)億韓元的個(gè)人貸款中，有363萬(wàn)億韓元投向了房地產(chǎn)，占比高達(dá)60.9%。2008年10月，美國(guó)次貸危機(jī)升級(jí)為全球金融危機(jī)，韓國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展遭受較大沖擊，不良貸款率和違約率攀升。2010年底，韓國(guó)銀行業(yè)“房地產(chǎn)項(xiàng)目融資”（PF）中的“次級(jí)及以下貸款”（SBL）達(dá)16.44萬(wàn)億韓元，在房地產(chǎn)項(xiàng)目融資總額中的比例由2007年末的0.64%升至16.44%，而同期的房地產(chǎn)項(xiàng)目融資違約率也由2007年末的0.48%升至4.25%（見表1）。
　　而在此前，韓國(guó)向房地產(chǎn)業(yè)發(fā)放大量貸款的儲(chǔ)蓄銀行陷入資金供應(yīng)不足、呆壞賬不斷增加的困境。2010年底，資產(chǎn)規(guī)?？胺Q韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行業(yè)第一的釜山儲(chǔ)蓄銀行資不抵債達(dá)216億韓元，旗下大田儲(chǔ)蓄銀行資本充足率為-3.18%，資不抵債達(dá)323億韓元，而釜山第二儲(chǔ)蓄銀行的資產(chǎn)為-125億韓元。
　　政府政策調(diào)控失當(dāng)加劇儲(chǔ)蓄銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
　　1997年亞洲金融危機(jī)后，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，韓國(guó)政府放寬了對(duì)公寓轉(zhuǎn)讓的限制，同時(shí)以較低利率刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)投資。韓國(guó)政府推出的一系列政策雖然成功盤活了房地產(chǎn)市場(chǎng)，卻也大大助長(zhǎng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)上的投機(jī)行為，房屋價(jià)格不斷攀升，資產(chǎn)泡沫迅速膨脹。數(shù)據(jù)顯示，2007年末，韓國(guó)公寓房屋價(jià)格指數(shù)由2001年初的51.9點(diǎn)升至97.8點(diǎn)，增幅達(dá)88.4%。本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，韓國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)受到較大沖擊，房?jī)r(jià)增速大幅下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)明顯（圖1）。
　　在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)救援政策的刺激下，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，但通脹壓力也迅速上升。2009年7月以來(lái)，CPI同比增幅保持上升趨勢(shì)，2011年2月的CPI同比增幅達(dá)4.5%。而同期房地產(chǎn)市場(chǎng)的頹勢(shì)并未扭轉(zhuǎn)，維持小幅震蕩格局。為抑制不斷攀升的通貨膨脹，韓國(guó)央行自2010年8月以來(lái)連續(xù)三次加息，基準(zhǔn)利率由2%上調(diào)至2.75%。緊縮政策的推行對(duì)韓國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成了進(jìn)一步的沖擊，2010年底，韓國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資貸款違約總額達(dá)1.6萬(wàn)億韓元，分別較2008年和2009年增長(zhǎng)167%和117%。
　　事實(shí)上，2008年以來(lái)，韓國(guó)政府已連續(xù)三年以處理呆壞賬的方式，減少儲(chǔ)蓄銀行的房地產(chǎn)融資不良貸款以及由不健全債券造成的損失。2008年末至2009年初，韓國(guó)政府分兩次共計(jì)投入1.7萬(wàn)億韓元用于購(gòu)置債券。在2010年儲(chǔ)蓄銀行陷入困境時(shí)，政府又投入2.8萬(wàn)億韓元。雖然屢次獲得公共資金援助，但韓國(guó)儲(chǔ)蓄銀行的不健全狀況仍未得到有效改善，并最終導(dǎo)致8家儲(chǔ)蓄銀行暫停營(yíng)業(yè)，這在很大程度上與政府過(guò)度干預(yù)市場(chǎng)、政策調(diào)控失當(dāng)有關(guān)。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和資金外流是儲(chǔ)蓄銀行陷入困境的客觀原因
　　雖然自2009年第3季度以來(lái)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策效應(yīng)的逐步減退，復(fù)蘇乏力的趨勢(shì)日益明顯。2010年第3季度和第4季度，韓國(guó)GDP同比增速分別為4.5%和4.9%，較第2季度分別下降了2.6和2.2個(gè)百分點(diǎn)（圖2），特別是在第4季度，建筑業(yè)和制造業(yè)分別拖累GPD增速達(dá)0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　伴隨整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，韓國(guó)居民經(jīng)濟(jì)狀況大受影響。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年2月，消費(fèi)者家庭經(jīng)濟(jì)情況指數(shù)由2010年8月的104點(diǎn)持續(xù)下降至82點(diǎn)，降幅達(dá)21.2%（圖2）。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和消費(fèi)者家庭經(jīng)濟(jì)狀況的難以有效改善，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，貸款違約率明顯上升。據(jù)FSC統(tǒng)計(jì)，截至2011年1月，韓國(guó)銀行業(yè)對(duì)公貸款違約率由2010年12月的1.14%升至1.31%，其中對(duì)中小企業(yè)貸款的違約率由1.32%升至1.52%，增幅達(dá)0.2個(gè)百分點(diǎn)，成為對(duì)公貸款違約率較快攀升的主要原因，而同期大企業(yè)貸款違約率增幅僅為0.02個(gè)百分點(diǎn)。在個(gè)人貸款方面，截至2011年1月，韓國(guó)銀行業(yè)個(gè)人貸款違約率由2010年12月的0.61%升至0.67%，其中的個(gè)人抵押貸款違約率由2010年12月的0.52%升至0.55%（表2）。
　　此外，近期朝鮮半島局勢(shì)一度緊張，在通脹環(huán)境下頻繁加息，引發(fā)跨境資本從韓國(guó)流出，市場(chǎng)流動(dòng)性受到較大影響，這也是韓國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)的重要原因。2010年底以來(lái)，朝鮮半島事態(tài)迅速升級(jí)，局勢(shì)更加復(fù)雜，市場(chǎng)資金出逃跡象逐漸明顯。截至2011年3月3日，韓國(guó)兩年期國(guó)債收益率由2010年12月31日的3.4%攀升至3.85%，韓國(guó)股市綜合指數(shù)從2010年12月31日的2051點(diǎn)跌至1970點(diǎn)，跌幅近4%（圖3）。面對(duì)不斷增大的通脹壓力，韓國(guó)央行頻繁加息，致使市場(chǎng)流動(dòng)性大幅收縮。數(shù)據(jù)顯示，2010年11月，韓國(guó)金融機(jī)構(gòu)總體流動(dòng)性環(huán)比增幅僅為0.48%，較10月降低了0.32個(gè)百分點(diǎn)。截至2011年2月，韓國(guó)商業(yè)景氣指數(shù)由2010年12月的91點(diǎn)降至84點(diǎn)，降幅達(dá)7.7%。
　　對(duì)我國(guó)的啟示
　　當(dāng)前我國(guó)正面臨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控與防范通脹的雙重壓力，政府在擠壓房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的同時(shí)要避免房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅度的下跌，在控制通貨膨脹的同時(shí)要維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策的制訂和實(shí)施都要充分調(diào)研、謹(jǐn)慎斟酌，合理搭配財(cái)政政策和貨幣政策，為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展環(huán)境。
　　隨著新一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策在全國(guó)范圍的逐步推進(jìn)，貨幣政策的調(diào)控力度不斷加大。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的通脹壓力、房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變中面臨的諸多問(wèn)題，結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期、政策調(diào)控周期與經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)，把握信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，有效控制房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸風(fēng)險(xiǎn)，理性對(duì)待政策調(diào)控下房地產(chǎn)市場(chǎng)的情緒反應(yīng)。在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，合理吸收存款資金，調(diào)整信貸總量，充實(shí)資本金水平，科學(xué)管理流動(dòng)性。
　　(作者單位：中國(guó)工商銀行城市金融研究所)