資料鏈接:宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)問題梳理

　　本次金融海嘯席卷全球以來，各種傳統(tǒng)應(yīng)對經(jīng)濟危機、金融風(fēng)險的監(jiān)管模式開始飽受詬病，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管的模式已亟需改變。特別是在當(dāng)前全球經(jīng)濟日趨一體化的大背景下，美國次貸危機的爆發(fā)更凸顯了系統(tǒng)性金融風(fēng)險對于全球金融安全的巨大影響，而施之以合理有效全新的監(jiān)管模式已成為當(dāng)前的必然選擇。如果說20世紀90年代的亞洲金融危機尚被解讀為亞洲政府干預(yù)經(jīng)濟模式的失敗，西方自由市場經(jīng)濟發(fā)展模式的勝利，那么此次危機的教訓(xùn)則說明適當(dāng)?shù)恼深A(yù)與合理有效的監(jiān)管才是保證全球經(jīng)濟適度平穩(wěn)增長，適時熨平經(jīng)濟波動的良方。作為主要應(yīng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險并于美國次貸危機后納入全球監(jiān)管體系的監(jiān)管模式，宏觀審慎監(jiān)管已成為危機后熱議的焦點，但關(guān)于什么是宏觀審慎監(jiān)管以及其相關(guān)問題，所議者頗多，而言定者少，為此筆者將與其相關(guān)的一些列問題稱之為宏觀審慎監(jiān)管的相關(guān)問題，在本文小議。
　　早已有之的宏觀審慎監(jiān)管
　　盡管此次危機后，宏觀審慎監(jiān)管成為熱議焦點，充斥各類會議報端，并成為監(jiān)管部門和金融界熱議的焦點。但其理念早在20世紀70年代便已有之。根據(jù)已有文獻記載，在20世紀70年代，時任英格蘭銀行行長的庫克（W.P.Cooker）在國際清算銀行的一次關(guān)于發(fā)展中國家貸款快速增長的會議上首次提出宏觀審慎監(jiān)管的理念。其后，1998年1月，國際貨幣基金組織在《邁向一個健全的金融體系框架》報告中首次將“宏觀審慎監(jiān)管”的概念運用于金融監(jiān)管體系之中。2000年9月，國際清算銀行行長克羅切特（Andrew Crockett）在一次關(guān)于銀行監(jiān)管的會議上正式提出宏觀審慎監(jiān)管的理念，并將其與傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管相區(qū)分，國際清算銀行將宏觀審慎監(jiān)管定義為是促進整體金融穩(wěn)定目標的監(jiān)管模式，以區(qū)分微觀審慎監(jiān)管。
　　可見，宏觀審慎監(jiān)管并非新有名詞，而是之前便已有之，但由于當(dāng)時理論界與實務(wù)界尚信奉微觀審慎監(jiān)管，對系統(tǒng)性風(fēng)險尚無強烈防范意識，因此，對其如何實施等諸多方面并未深入探討，很多方面尚無定論。也正為此，本文后面的宏觀審慎監(jiān)管相關(guān)問題就宏觀審慎監(jiān)管的目的、執(zhí)行主體、監(jiān)管視角及界定等相關(guān)問題進行探析。
　　金融穩(wěn)定——宏觀審慎監(jiān)管的終極目標
　　對于宏觀審慎監(jiān)管的目的，可能是目前這一相關(guān)問題中最能成為共識的方面，即金融穩(wěn)定。應(yīng)該說，金融穩(wěn)定不僅是審慎監(jiān)管（含微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管兩種），同時也是一切金融政策和金融監(jiān)管的終極目標。而宏觀審慎監(jiān)管則是通過主要針對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的措施，以針對系統(tǒng)性重要機構(gòu)為主，憑借減緩系統(tǒng)性風(fēng)險積累等手段，防微杜漸，減緩甚至在初始階段便將系統(tǒng)性金融風(fēng)險消滅于萌芽中，或于傳染、溢出期減輕系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生時對機構(gòu)間的傳染、溢出效應(yīng)，以達到金融穩(wěn)定的目的。
　　簡言之，宏觀審慎監(jiān)管的目的即是通過減緩系統(tǒng)性金融風(fēng)險的積累，或系統(tǒng)性金融風(fēng)險在機構(gòu)間的傳染、溢出以達到金融穩(wěn)定的目的。
　　全局性的監(jiān)管對象
　　在此處界定宏觀審慎監(jiān)管的對象，首先將其與微觀審慎監(jiān)管的對象相區(qū)分。
　　微觀審慎監(jiān)管的對象是單一機構(gòu)，同資本充足率、杠桿率、流動性比率等因素構(gòu)成微觀審慎監(jiān)管體系對其進行監(jiān)管。而美國次貸危機證明，即使微管審慎監(jiān)管進行得再好，單個機構(gòu)即使再安全，但整個金融體系仍然可能存在風(fēng)險，因為只注重微觀審慎監(jiān)管，則會忽視機構(gòu)間的聯(lián)系，可能導(dǎo)致機構(gòu)間的風(fēng)險堆積，或本國監(jiān)管體系外的風(fēng)險傳染本國機構(gòu)引發(fā)整體風(fēng)險。宏觀審慎監(jiān)管以金融穩(wěn)定為目標，其監(jiān)管的對象為整體金融體系，重點防范系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，其監(jiān)管范圍充分覆蓋了金融系間的相互傳染性，起到了穩(wěn)定金融體系，避免系統(tǒng)性風(fēng)險的目的。
　　因此，宏觀審慎監(jiān)管的對象是整體金融體系，系統(tǒng)重要性機構(gòu)以及金融機構(gòu)間由支付清算等原因產(chǎn)生的傳染性問題。
　　宏觀審慎監(jiān)管的執(zhí)行者為誰？
　　但凡各國政策出臺，其執(zhí)行者一直便是各國爭議的焦點。而各國出臺的監(jiān)管改革方案對宏觀審慎監(jiān)管的執(zhí)行者的界定也是更有不同。為探討宏觀審慎監(jiān)管的執(zhí)行機構(gòu)，筆者首先對當(dāng)今各國監(jiān)管模式進行探討，在此，筆者按照監(jiān)管的執(zhí)行機構(gòu)將全球的監(jiān)管模式粗略分為兩種。其一是該國央行既執(zhí)行貨幣政策同時行使監(jiān)管職能，這也是最古老的監(jiān)管模式，如1997年英國金融服務(wù)局(Financial Services Author