杠桿收購(gòu)“方興未艾”

　　《杠桿收購(gòu)與私募股權(quán)基金》
　　作者：裴力
　　社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社
　　2010年11月
　　
　　21世紀(jì)的世界經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生著深刻的變化，作為資本市場(chǎng)中重要一環(huán)的企業(yè)間的兼并、收購(gòu)浪潮更是風(fēng)起云涌、方興未艾，并購(gòu)已經(jīng)成為一種重要的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行手段。
　　杠桿收購(gòu)是典型的戰(zhàn)略收購(gòu)，這一點(diǎn)已被廣泛認(rèn)同。與其他并購(gòu)有所不同，杠桿收購(gòu)能夠從根本上改變一個(gè)公司，且對(duì)公司的興衰周期產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊。與經(jīng)濟(jì)生活中大量的重要?jiǎng)?chuàng)新一樣，它是在經(jīng)濟(jì)主流領(lǐng)域以外發(fā)展起來的。杠桿收購(gòu)處在金融的邊緣地帶，但由于它運(yùn)用了大量的金融工具和財(cái)務(wù)杠桿，從而演變?yōu)橐环N強(qiáng)有力的融資收購(gòu)技術(shù)，同時(shí)又是一項(xiàng)對(duì)資本市場(chǎng)、公司治理與價(jià)值創(chuàng)造產(chǎn)生巨大影響的金融工程。
　　杠桿收購(gòu)的法律和制度結(jié)構(gòu)代表了一種新的公司治理模式，它能最大程度地糾正公司治理中的代理沖突問題。通過構(gòu)造債務(wù)約束、經(jīng)理層持股和董事會(huì)監(jiān)督，它顯著改善了具體企業(yè)的治理機(jī)制，而且也改變了一般企業(yè)對(duì)待債務(wù)、公司治理和股東價(jià)值創(chuàng)造的方式。
　　現(xiàn)在，杠桿收購(gòu)作為一種并購(gòu)方式，已成為私募股權(quán)基金和產(chǎn)業(yè)資本經(jīng)常運(yùn)用的一種收購(gòu)方式，現(xiàn)在歐美的資本市場(chǎng)已經(jīng)吸引了大量的資本進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。
　　然而，杠桿收購(gòu)不是無風(fēng)險(xiǎn)的游戲，相反，它是高風(fēng)險(xiǎn)的源頭。當(dāng)杠桿收購(gòu)成功的時(shí)候，它們是股東價(jià)值穩(wěn)定增長(zhǎng)的源泉；當(dāng)杠桿收購(gòu)失敗的時(shí)候，它們成為公司價(jià)值的一項(xiàng)巨大消耗。
　　本書的研究重點(diǎn)就在杠桿收購(gòu)及其主要的駕馭者——私募股權(quán)基金。第一，在清晰界定的概念基礎(chǔ)上，本書分析了杠桿收購(gòu)的基本原理和產(chǎn)生的歷史背景。第二，詳細(xì)闡述了杠桿收購(gòu)的相關(guān)理論。第三，把杠桿收購(gòu)中的核心問題拆細(xì)并分別加以論述和分析，比如：目標(biāo)公司的選擇與評(píng)估、杠桿收購(gòu)中的融資與再融資、杠桿收購(gòu)中的公司治理與價(jià)值創(chuàng)造、杠桿收購(gòu)的績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)控制等。第四，分析了私募股權(quán)基金的運(yùn)營(yíng)模式，并在此基礎(chǔ)上聯(lián)系中國(guó)實(shí)際，充分分析了中國(guó)私募股權(quán)基金事實(shí)杠桿收購(gòu)的現(xiàn)狀和障礙，以及實(shí)施杠桿收購(gòu)的意義等。
　　盡管每一個(gè)杠桿收購(gòu)都是不同的，但其關(guān)鍵步驟、融資機(jī)制和運(yùn)作模式都是非常相似的。本書集中討論了最普遍的情況，即對(duì)公眾公司的收購(gòu)，但其基本原理和主要模式也適用于對(duì)大公司的部門和非公眾公司的收購(gòu)。
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　　《我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好研究：基于控制權(quán)成本收益的分析》
　　作者：李文君
　　中國(guó)金融出版社 2010年10月
　　薦讀理由：本書通過對(duì)西方經(jīng)典融資理論的梳理，以及對(duì)我國(guó)上市公司的分析，提出了兩個(gè)問題：一是西方經(jīng)典融資理論的價(jià)值基礎(chǔ)是什么，其是否具有普適性；二是我國(guó)上市公司表現(xiàn)出來的股權(quán)融資偏好有悖于優(yōu)序融資理論的情況，這是否就說明我國(guó)上市公司的融資是非理性的。對(duì)經(jīng)典理論以及相關(guān)的實(shí)證檢驗(yàn)文獻(xiàn)的梳理回答了第一個(gè)問題：西方經(jīng)典融資理論的價(jià)值基礎(chǔ)是企業(yè)價(jià)值最大化，即資本成本最小化，而實(shí)證檢驗(yàn)并不是都支持優(yōu)序融資理論。
　　
　　《財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度（上）》
　　作者：【美】魯思?安?麥克尤恩(Ruth Ann McEwen)
　　中信出版社2010年12月
　　薦讀理由：國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則在許多方面都不同。但是，最實(shí)質(zhì)性的差別在于國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則認(rèn)為所有資產(chǎn)和負(fù)債均可在各報(bào)告期重新按公允價(jià)值計(jì)價(jià)；而美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則則按成本確認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債，在大多數(shù)情況下，只有價(jià)值減少時(shí)，才要求重新計(jì)價(jià)。本書從會(huì)計(jì)從業(yè)人員的角度羅列了國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則之間的主要差別，同時(shí)指出美國(guó)若采用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則可能產(chǎn)生的一些問題。本書旨在供中級(jí)和高級(jí)從業(yè)人員，尤其是外商投資企業(yè)以及在海外上市企業(yè)的會(huì)計(jì)人員參考。