歐債危機(jī)給我們的啟示

一、歐債危機(jī)發(fā)生的背景

次貸危機(jī)自2007年8月浮出水面，到2008年9月雷曼兄弟倒閉，逐漸演化為全球的金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，此次全球性金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。面對(duì)危機(jī)，世界主要國(guó)家聯(lián)手應(yīng)對(duì)，危機(jī)的肇始國(guó)美國(guó)政府實(shí)施了一系列大力的反危機(jī)政策，使得美國(guó)金融市場(chǎng)逐步開始恢復(fù)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)也呈恢復(fù)增長(zhǎng)之勢(shì)，其他各主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了良好的恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

危機(jī)之下，中國(guó)政府及時(shí)做出反應(yīng)，于2008年底推出4萬億投資計(jì)劃以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需的刺激措施，總體上，4萬億投資在提振市場(chǎng)信心、擴(kuò)大內(nèi)需、減少失業(yè)以及加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)等方面都發(fā)揮了巨大作用，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了巨大貢獻(xiàn)。2010年上半年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2009年同期增長(zhǎng)11.1％。其中一季度增長(zhǎng)11.9％，二季度增長(zhǎng)10.3％。

然而，2010年希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)突然爆發(fā)，并向歐洲其他國(guó)家擴(kuò)散，歐元持續(xù)貶值，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然變得撲朔迷離。

二、歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因

1992年2月7日《馬斯特里赫特》條約簽訂，標(biāo)志著歐盟的成立。歐盟當(dāng)時(shí)15個(gè)成員國(guó)中的11個(gè)成員國(guó)：德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭，達(dá)成了《歐洲聯(lián)盟條約》。在1992年確立的歐洲經(jīng)濟(jì)一體化并向歐元過渡的四項(xiàng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因此，歐元成為這¨個(gè)國(guó)家的單一貨幣。目前，使用歐元的有德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克等國(guó)家。

歐債危機(jī)始于希臘債務(wù)危機(jī)。因希臘本身的經(jīng)濟(jì)水平并不強(qiáng)，為了維持歐元區(qū)普遍的薪資和福利水平，希臘采取了國(guó)家借貸的做法。如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量持續(xù)增加，希臘可以用新借貸款償還舊借貸，以此維持，但是由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增量沒有達(dá)到預(yù)期，希臘的經(jīng)濟(jì)更是一塌糊涂，因此2009年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)評(píng)級(jí)不斷下降，無法借到新的貸款，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈。希臘財(cái)政部長(zhǎng)稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金以度過危機(jī)。但是歐洲各國(guó)在援助希臘問題中遲遲達(dá)不成一致意見，4月27日標(biāo)普將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)降至“垃圾級(jí)”，危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。希臘的問題很棘手，因?yàn)橄ＥD國(guó)民已經(jīng)習(xí)慣了高薪高福利，即使歐盟各國(guó)援助希臘。幫助其度過難關(guān)。希臘必將降低福利水平以減少開支，實(shí)際他們已經(jīng)開始這樣做了，這激起了希臘民眾的強(qiáng)烈反對(duì)，罷工暴亂不斷，如果事態(tài)沒有得到有效引導(dǎo)和控制，甚至對(duì)國(guó)家政權(quán)也會(huì)造成影響。

特別值得一提的是，希臘債務(wù)危機(jī)引起一系列連鎖反應(yīng)，影響整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，引發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)。歐洲其它國(guó)家也開始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國(guó)家。及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報(bào)未來3年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。

三、歐債危機(jī)暴露的問題

一方面，在這次世界金融危機(jī)沖擊之下，歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)在矛盾有比以往更加清楚的暴露，表現(xiàn)在它的貨幣形式上統(tǒng)一之后，財(cái)政政策卻遲遲找不到有效統(tǒng)一的機(jī)制，是一個(gè)明顯不協(xié)調(diào)的地方。但這是在全球化的發(fā)展過程中不可避免的，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中歐洲不同的國(guó)家需要借助歐盟的形式來應(yīng)對(duì)全球化的潮流，應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的壓力，尋求各個(gè)民族自己利益和他們相互之間共贏的利益趨向最大化。但是內(nèi)在矛盾在于，以民族國(guó)家的形式形成貨幣聯(lián)盟的同時(shí)，財(cái)政政策方面雖然想?yún)f(xié)調(diào)，想形成一個(gè)統(tǒng)一，這個(gè)機(jī)制看來非常模糊，一旦有金融危機(jī)沖擊，壓力到來之后，卻看不到相對(duì)有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，特別突出表現(xiàn)在財(cái)政政策方面。面對(duì)危機(jī)，我們?cè)诟咭来娑鹊那闆r下不可能獨(dú)善其身。必然要和世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中其他的經(jīng)濟(jì)體互動(dòng)，如果說美國(guó)、歐盟、日本這樣主要的貿(mào)易伙伴和經(jīng)濟(jì)體，他們有任何比較明顯的經(jīng)濟(jì)走低的表現(xiàn)，都可能對(duì)我們形成負(fù)面的沖擊。

另一方面，《馬約》設(shè)立了兩條警戒線，一個(gè)是赤字率，要求每個(gè)成員國(guó)控制在3％以下，另外一個(gè)就是債務(wù)率，這個(gè)債務(wù)占GDP的比重或者相對(duì)數(shù)要按照60％以下控制。這兩條警戒線在過去個(gè)別成員國(guó)看起來有情況超出可以給予種種提示壓力和預(yù)先的警告，哪個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)層面有所超過，如果不采取措施去化解這種局面，那么對(duì)你所提供的原來那些金融支持，成員國(guó)之間原來認(rèn)同給予的方便條件要有所改變、有所收斂，以此來控制個(gè)別成員國(guó)自己超出控制線、警戒線。在此次債權(quán)危機(jī)下。原來歐盟成員國(guó)以3％和60％所劃的警戒線在危機(jī)沖擊之下失靈了，現(xiàn)在看到的情況是，帶頭的國(guó)家和一般的國(guó)家以及力量比較弱的國(guó)家超出這個(gè)警戒線，大家自顧不暇。

四、歐債危機(jī)給我們的啟示

第一，主權(quán)債更多講對(duì)外的外部負(fù)債。但是在歐盟的控制線里面，我們現(xiàn)在還沒有看到清晰的在公共部門債務(wù)里分出來，而是把內(nèi)債和外債合在一起作為公債劃了一個(gè)余額不超出60％警戒線。首先在公共部門債務(wù)里對(duì)外的債務(wù)先出了麻煩，同時(shí)伴隨著當(dāng)然有內(nèi)部的負(fù)債，在一個(gè)比較開放的市場(chǎng)化較高的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行空間，內(nèi)債和外債肯定是有密切的互動(dòng)關(guān)系。中國(guó)現(xiàn)在相對(duì)而言。我們說的負(fù)債就是公債，也沒有將內(nèi)債和外債劃分清楚。過去的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上似乎也把這個(gè)放在一起，我們只能說就現(xiàn)在看得比較清晰的數(shù)據(jù)，公共部門債務(wù)余額占GDP的比重。因此應(yīng)將內(nèi)債和外債區(qū)分開來，重新設(shè)立經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

第二，我們實(shí)際的公共部門債務(wù)余額占GDP比重的指標(biāo)，名義指標(biāo)相當(dāng)?shù)?，不?0％，但是中國(guó)最大的問題是實(shí)際上和公共部門債務(wù)等價(jià)的或者差不多的債務(wù)還有比較大的數(shù)量，我們的政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債，就是國(guó)債，也是公共部門負(fù)債的組成部分。高盛曾測(cè)算，其占我國(guó)GDP的6％左右，這樣加在一起就是25％～26％的水平。除此之外，還要考慮的就是地方政府的隱性負(fù)債問題。據(jù)銀監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果顯示，截至2010年6月末，地方融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬億元。中國(guó)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康表示，除融資平臺(tái)貸款外，加上公司債等其他形式的負(fù)債，地方政府的隱形負(fù)債在8萬億出頭，約占GDP的20％～25％。這樣，中國(guó)公共部門負(fù)債率在50％上下，低于60％的控制線。這里有一個(gè)特征是，中國(guó)的外債是比較少的，外債里面的商業(yè)性短期債的比重也不是太多。最主要的問題就是地方債的規(guī)范性程度，規(guī)范性太低可能造成公共風(fēng)險(xiǎn)，在大家看不到、不透明情況下，某些地區(qū)積累集聚到一定程度，在有導(dǎo)火索觸發(fā)的情況下可能會(huì)導(dǎo)致局部危機(jī)，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)因勢(shì)利導(dǎo)有堵有疏地去化解風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)改革開放30多年，這么短的時(shí)間內(nèi)公債指標(biāo)從很低的水平上升到50％左右，還是應(yīng)該值得警醒的。這個(gè)速率要控制下來，才可以又積極又穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展觀所要求的可持續(xù)發(fā)展，

(作者單位：河北科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司)

(責(zé)任編輯：凡夫)