國(guó)投瑞銀:“絕對(duì)收益”放首位

進(jìn)入9月以來(lái)，恰逢基金公司“一對(duì)多”專戶業(yè)務(wù)正式運(yùn)作一周年，有報(bào)道稱“從公司角度看，廣發(fā)、國(guó)投瑞銀、匯添富成為‘一對(duì)多’業(yè)績(jī)‘第一集團(tuán)’的最有力競(jìng)爭(zhēng)者”。那么，對(duì)基金公司而言，專戶投資的制勝之道究竟是什么?我們可以從國(guó)投瑞銀專戶投資部總監(jiān)劉新勇所堅(jiān)持的“絕對(duì)收益”理念中有所體悟。

劉 新勇

國(guó)投瑞銀基金管理公司專戶投資部總監(jiān)。南開(kāi)大學(xué)工學(xué)碩士，13 年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾任職于華安基金、淄博基金，歷任研究員、高級(jí)研究員、基金經(jīng)理、投資經(jīng)理等職務(wù)，2009 年9 月加入國(guó)投瑞銀。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)，投資有三個(gè)要訣，第一不要虧錢，第二不要虧錢，第三牢記前兩條。對(duì)于“一對(duì)多”專戶投資而言，客戶的絕對(duì)收益目標(biāo)是第一位的。

換言之，專戶控制風(fēng)險(xiǎn)的要求甚至比追求收益的要求更高。“一對(duì)多”專戶單個(gè)客戶的資金量比較大，對(duì)資金的安全性要求較高，在追求絕對(duì)收益目標(biāo)的同時(shí)，還要控制波動(dòng)率，避免凈值大起大落。

追求絕對(duì)收益是專戶和公募基金的本質(zhì)區(qū)別之一，也是專戶的“制勝之道”。我曾經(jīng)做過(guò)8年的公募基金經(jīng)理，深感必須考慮排名因素，不但要獨(dú)立判斷市場(chǎng)，還要兼顧同行看法，只能追求相對(duì)收益。而專戶追求絕對(duì)收益，可以堅(jiān)持自己的思路，更接近一種真實(shí)的投資。

那么，我們是如何追求絕對(duì)收益的呢?

第一，“一對(duì)多”專戶規(guī)模比較適中，操作起來(lái)相對(duì)比較靈活。從這個(gè)角度而言，買基金就好像是坐公共汽車，專戶就相當(dāng)于打的。比如我們感覺(jué)市場(chǎng)有反彈，在靈活配置類專戶的操作上，可以一天建倉(cāng)40%到50%，如果不看好，也可迅速減倉(cāng)。

第二，努力走在市場(chǎng)的前面。如今年上半年大家都關(guān)注的醫(yī)藥行業(yè)，也是當(dāng)時(shí)表現(xiàn)最好的行業(yè)，但是當(dāng)新的產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)，并且有打擊商業(yè)賄賂的新聞不斷見(jiàn)諸報(bào)章時(shí)，實(shí)際也宣告了醫(yī)藥股行情的階段終止。當(dāng)時(shí)我們判斷，所謂的成長(zhǎng)性行業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)，蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)，因此五六月份全部把這些股票清空，轉(zhuǎn)而開(kāi)始考慮介入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的時(shí)機(jī)。

第三，在震蕩市況下，更強(qiáng)調(diào)“安全墊”的作用。比如，在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于一些靈活配置類專戶產(chǎn)品，我們?cè)?%的“安全墊”建立之前，股票比例通常小于40%，如果有了7%、8%的收益，我們才會(huì)轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎為激進(jìn)。對(duì)于混合偏債型的專戶產(chǎn)品，我們通常先通過(guò)債券投資做出一定的“安全墊”，然后才開(kāi)始進(jìn)行權(quán)益類投資，接著會(huì)計(jì)算波動(dòng)率，制定一條保本線，低于保本線就止損。

第四，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，我們國(guó)投瑞銀的專戶投資還建立了4個(gè)層次的止損制度。首先，個(gè)股個(gè)券單獨(dú)一個(gè)品種的止損。其次，行業(yè)的止損，如4月份房地產(chǎn)新政出臺(tái)，專戶部就把房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)都賣掉。再次，整個(gè)組合的止損，如果凈值跌到一元附近，就可能把所有股票全部清倉(cāng)。最后，人員上的止損，投資經(jīng)理如果一段時(shí)間狀態(tài)不好，可以先休息，思路調(diào)整過(guò)來(lái)后再接著工作，中間可讓其它投資經(jīng)理代管一段時(shí)間。

第五，能做到“絕對(duì)收益”，始終和“人”分不開(kāi)。我們有一支很出色的專戶投資團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)在專戶投資部有7名投資經(jīng)理，還有數(shù)位研究員，未來(lái)還會(huì)陸續(xù)有優(yōu)秀的人才加入。

我們公司的專戶投資策略是自上而下的投資思路和自下而上的精選個(gè)股相結(jié)合，先看宏觀，再?gòu)男袠I(yè)到個(gè)股進(jìn)行考察。我們團(tuán)隊(duì)的成員都各有所長(zhǎng)，有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，投資風(fēng)格非常適合“一對(duì)多”專戶追求絕對(duì)回報(bào)的特征。此外，我們還會(huì)共享公司公募研究團(tuán)隊(duì)的研究成果。