有色炒作退潮 期市主力轉(zhuǎn)戰(zhàn)化工品

9月9日國內(nèi)商品期貨驚魂:滬銅主力合約2分鐘下跌2500點(diǎn)，跌幅超過4%，滬鋅1分鐘下跌5%，滬鋁2分鐘下跌4.6%。除了傳統(tǒng)的有色金屬期貨外，增量資金積極進(jìn)駐能源化工類商品，成為國內(nèi)商品期貨第二主戰(zhàn)場。

在過去兩個(gè)月，國內(nèi)上市的能源化工類商品期貨中，除了燃料油走勢偏弱外，其它的品種均保持強(qiáng)勢，天然橡膠更是創(chuàng)出了金融危機(jī)爆發(fā)后的新高。由于資金流向?qū)ι唐菲谪浐笃谟卸啻蠹墑e的行情，有重要的指導(dǎo)意義，所以投資者對此保持著高度關(guān)注，在過去的3個(gè)月里，PTA、天然橡膠和塑料的持倉大幅上漲，較以往增加了2到3倍，成交量也有明顯放大。綜合來看，未來這3個(gè)品種仍將保持中期強(qiáng)勢，這里推薦已盤整5周的塑料，可在突破后積極介入。

從近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，缺乏能對商品期貨有明顯刺激的焦點(diǎn)。PMI數(shù)據(jù)顯示，幾大經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)依舊保持?jǐn)U張勢頭，8月份歐元區(qū)的制造業(yè)PMI為55.1%;中國8月份PMI指數(shù)為51.7%，較7月份上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了3個(gè)月的下滑勢頭。美國8月份ISM制造業(yè)指數(shù)從7月份的55.5升至56.3。不過，經(jīng)濟(jì)下滑的可能性依舊存在。最近商品期貨的總體上漲行情，仍是由歐盟債務(wù)危機(jī)緩解形成的反向利多在推動(dòng)，如果沒有更加明顯的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，這種推動(dòng)的持續(xù)性將受限。

由于美國國內(nèi)需求疲弱，美國原油庫存處于27年來的高位，與此對應(yīng)的是8月份國際原油期貨價(jià)格下跌10%，不過，油價(jià)已在重要支撐位70美元/桶獲得較強(qiáng)支撐。8月份塑料的行情結(jié)束了7月份的上漲勢頭，代之以橫盤整理，僅微跌0.7%，對原油保持了明顯的短期強(qiáng)勢。由于塑料的價(jià)格變動(dòng)與油價(jià)在中長期有高達(dá)85%的相關(guān)性，并且資金持續(xù)流入，積蓄的能量在增加，后期一旦油價(jià)繼續(xù)上行，塑料價(jià)格的爆發(fā)力將增大。

9月、10月份是農(nóng)膜備貨的高峰期，而塑料的主要應(yīng)用領(lǐng)域是農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等，其中薄膜的消費(fèi)比例保持在80%左右。從需求角度來講，塑料將迎來季節(jié)性的強(qiáng)勢周期。但是，供給同樣在快速增加，數(shù)據(jù)顯示，在過去一年產(chǎn)能增加了17.8%，遠(yuǎn)高于正常水平。

美元作為全球最主要的流動(dòng)性來源，其貨幣政策仍舊趨于寬松，在美聯(lián)儲(chǔ)沒有開始明確的加息周期之前，其它央行只會(huì)進(jìn)行貨幣政策微調(diào)，難以單獨(dú)采取行動(dòng)。近期國內(nèi)和國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)較為明顯的上漲行情，除供需因素外，還有貨幣因素的作用。如果CPI、PPI持續(xù)上漲，那么，一方面增大了緊縮性貨幣政策出臺(tái)的可能性，另一方面也會(huì)進(jìn)一步增加通脹的預(yù)期。整體來看，貨幣政策仍是商品價(jià)格利多因素。

塑料以一個(gè)多月的反復(fù)震蕩來完成對7月中旬后快速上漲的指標(biāo)修復(fù)，由于持倉猛增，受到的關(guān)注遠(yuǎn)高于以往，一旦升破整理區(qū)間，將引發(fā)更多的技術(shù)買盤涌入，從而引發(fā)中期上漲行情。不過，基于上述基本面來看，長期潛在壓力也較大，將制約價(jià)格的上行幅度。

*作者系湘財(cái)祈年期貨研究員