企業(yè)資本運營探索

一、企業(yè)是資本運營的主體

企業(yè)是國民經(jīng)濟中獨立的基本經(jīng)濟組織，企業(yè)是資本的載體，企業(yè)是市場的經(jīng)營主體，企業(yè)是以營利為目的、向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)濟組織。企業(yè)是向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的以營利為目的經(jīng)濟組織。企業(yè)直接為社會提供產(chǎn)品和服務(wù)，是營利性的經(jīng)濟組織。營利是企業(yè)的基本目的和動力，是企業(yè)存在和發(fā)展的基本條件。更重要的一點是企業(yè)是自主經(jīng)營、獨立核算、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟組織，它不是政府的附屬物，而是獨立的經(jīng)濟實體，享有獨立的經(jīng)濟利益，獨立地承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任。

按照市場經(jīng)濟的要求，企業(yè)組織形式和承擔(dān)的法律責(zé)任來劃分，國際上企業(yè)業(yè)分為個人企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)三種基本形式，企業(yè)制度是對企業(yè)微觀構(gòu)造及其運作機制所作的規(guī)范，包括企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度、法人制度、組織制度和管理制度。

我國自改革開放以來，對經(jīng)濟體制逐步進行了改革。企業(yè)改革一直是整個經(jīng)濟體制改革的中心環(huán)節(jié)，基本上是沿著所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離、擴大經(jīng)營自主權(quán)、改革經(jīng)營方式、以市場為導(dǎo)向、搞活國有企業(yè)的思路向前推進的。一大批企業(yè)通過轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，改制為公司制企業(yè)，逐步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度。公司制企業(yè)具備籌資優(yōu)勢，擁有獨立的法人財產(chǎn)，實行有限責(zé)任制度，實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，企業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓方便，有規(guī)范而嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)，發(fā)展較為穩(wěn)定，已逐步成為我國企業(yè)的主要形式。社會主義市場經(jīng)濟的建立和公司制企業(yè)的發(fā)展，為我國企業(yè)的資本運營創(chuàng)造了體制環(huán)境和實踐空間。

二、資本運營對企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重大作用

企業(yè)資本運營是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，企業(yè)通過運用資本杠桿，可以在最短的時間。以最小的成本實現(xiàn)快速擴張。企業(yè)資本運營對于優(yōu)化資源配置、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進企業(yè)改革和發(fā)展具有極其重要的作用。

1、資本運營可以加快國有企業(yè)的改革，因為要進行資本運營企業(yè)本身要有明晰的產(chǎn)權(quán)及法人財產(chǎn)權(quán)，否則，企業(yè)無法支配自己的資源，也就無法開展資本運營活動。

我國國有企業(yè)管理體制長期以來存在不少弊病，企業(yè)經(jīng)營管理難以適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的需要，阻礙了國有企業(yè)的生存和發(fā)展。首先是企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，政企不分，企業(yè)經(jīng)營管理者無法真正自主經(jīng)營，企業(yè)的資源配置無法根據(jù)市場競爭需要進行有效配置，資源浪費現(xiàn)象嚴(yán)重。企業(yè)經(jīng)濟效益低下，企業(yè)經(jīng)營困難重重。因此，資本運營能夠加快國有企業(yè)改革，使企業(yè)真正能獨立自主地根據(jù)市場需要來進行資源配置，更好地實施經(jīng)營及管理，促進企業(yè)的發(fā)展。

2、資本運營可以優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。建國以來，我國粗放型的經(jīng)濟增長方式，導(dǎo)致了不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。而且投資增量一旦形成，存量就凝固呆滯，難以流動和重組，企業(yè)一旦成立便不能淘汰，不能轉(zhuǎn)讓，即使負(fù)債累累也能在某種“保護下”繼續(xù)經(jīng)營下去，導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)虧損。通過資本運營活動，可以把存量與增量聯(lián)動起來，在用好投資增量的同時，大力推進存量資產(chǎn)的流動和重組。這樣促使資本合理流動，盤話存量資本，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理。

3、資本運營可以迅速擴大企業(yè)規(guī)模及競爭力。通過企業(yè)重組、兼并、借殼買殼上市等資本運營方式，可以使企業(yè)獲得大量的資金、資產(chǎn)，可以使企業(yè)規(guī)模在短時間內(nèi)迅速增大成大企業(yè)集團，提高市場競爭能力。

4、資本運營可以使企業(yè)獲得先進的管理及生產(chǎn)技術(shù)。經(jīng)營業(yè)績較好的企業(yè)在管理及生產(chǎn)技術(shù)上具有一定的優(yōu)勢，而經(jīng)營困難的企業(yè)通過兼并生產(chǎn)技術(shù)上有所提高，被兼并企業(yè)還可以借助優(yōu)秀企業(yè)的品牌和銷售渠道等無形資產(chǎn)，使自己的產(chǎn)品迅速打開市場，獲得較好的商機和市場占有率。

三、企業(yè)資本運營的風(fēng)險及防范

(一)企業(yè)資本運營的風(fēng)險。企業(yè)資本運營主要存在著市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，這是企業(yè)資本運營特點所決定的。

(1)市場風(fēng)險。企業(yè)資本運營是一種市場經(jīng)濟行為，一些市場因素的不確定性也給企業(yè)的資本運營帶來了各種風(fēng)險。①市場行情的變動和經(jīng)濟的周期性波動，一方面將會影響到資本經(jīng)營過程中的資金來源，導(dǎo)致收購或重組愛阻；另一方面還可以影響到企業(yè)收購的成本及目標(biāo)公司的選擇。②由于對市場信息的了解不足，加上市場信息本身就具有不充分或不對稱的特點，也是造成企業(yè)并購失敗的重要原因之一。

(2)經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)資本運營中，無法使整個企業(yè)集團產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場份額效應(yīng)以及資源共享互補等效果，甚至使自己投入的資源也變成了不良資產(chǎn)，企業(yè)陷入了經(jīng)營困境。企業(yè)搞資本經(jīng)營，首先要對自己的綜合素質(zhì)和市場狀況有一個清醒的認(rèn)識，要充分考慮被兼并企業(yè)的生產(chǎn)要素與本企業(yè)生產(chǎn)要素的協(xié)同性。要考慮被兼并企業(yè)的經(jīng)營理念，以縮短領(lǐng)導(dǎo)層的磨合期。還要考慮被兼并企業(yè)產(chǎn)品的市場前景。如果被兼并企業(yè)產(chǎn)品市場發(fā)生變化，企業(yè)將面臨很大風(fēng)險。在經(jīng)營風(fēng)險體現(xiàn)為生產(chǎn)要素質(zhì)量不同的同時，在很大程度上還表現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)營管理水平和生產(chǎn)能力方面。尤其是當(dāng)企業(yè)實行多元化經(jīng)營、進入較為生疏領(lǐng)域的時候，更需要把管理能力能否適應(yīng)新領(lǐng)域的要求放在重要的地位。否則的話，企業(yè)進行多元化經(jīng)營借以分散風(fēng)險的目的非但不能達(dá)到，弄不好反受管理風(fēng)險之累。在企業(yè)財務(wù)方面，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理與否也是資本經(jīng)營過程中需要考慮的風(fēng)險。一般來講，企業(yè)不可能通過自有資產(chǎn)來完成一項巨大的兼并收購工程，許多企業(yè)是通過債務(wù)杠桿來完成兼并收購，但這樣做財務(wù)風(fēng)險很大，特別是在信息不對稱、市場發(fā)生巨變以及經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤情況下，以高負(fù)債進行資本經(jīng)營，其財務(wù)風(fēng)險則更大。

(二)企業(yè)資本運營風(fēng)險的防范。企業(yè)資本運營進行資本籌資、投資、控股擴張的同時，實際上也是企業(yè)風(fēng)險的擴張。與商品經(jīng)營相比，資本運營要復(fù)雜的多。為了使企業(yè)的資本運營達(dá)到預(yù)先設(shè)定的效果，必須高度重視對資本運營工作本身風(fēng)險的防范。企業(yè)本身必須具備技術(shù)、營銷、財務(wù)、管理等方面的長處和優(yōu)勢，明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位，制定企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。資本運營的基礎(chǔ)是生產(chǎn)經(jīng)營，一個企業(yè)要想通過資本經(jīng)營贏得市場競爭優(yōu)勢，就必須通過對宏觀經(jīng)濟運行的格局、市場變動趨勢、行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)品市場占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的生產(chǎn)經(jīng)營素質(zhì)條件和發(fā)展?jié)摿Φ脑敱M了解和把握，確定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位，并在此基礎(chǔ)上制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本運營發(fā)展中的中長期發(fā)展規(guī)劃。有的放矢地采取資本運營的手段方式，使股份化改造、擴股籌資、兼并收購、項目融資、聯(lián)合協(xié)作等資本經(jīng)營方式圍繞著一個明確的目標(biāo)進行。

(1)要正確進行籌資決策。一方面要準(zhǔn)確確定企業(yè)經(jīng)營對資本的需要量。資本過少不利于經(jīng)營的順利進行，過多會造成資本的閑置、浪費，另一方面要正確選擇籌資來源渠道、籌資方式和籌資時機，測算籌資成本，衡量籌資風(fēng)險。要選擇和g1人符合條件的資本運營主體。一是具有較強的經(jīng)濟實力，具有控股和資產(chǎn)置換所需的資金、技術(shù)和管理能力，其項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向；二是資金運營必須有明確的目的。都是為了企業(yè)自身和被控制對象的長遠(yuǎn)發(fā)展；三是企業(yè)本身已形成較強的市場拓展能力，具有有組織、財務(wù)、人力資本、企業(yè)文化等方面的整合能力。

(2)要對資本運營方案進行充分的分析論證。

對企業(yè)資本運營成本的分析比較，對企業(yè)資本運營效益的預(yù)測，對企業(yè)的財務(wù)承受能力的分析等。通過這些分析，我們可以選擇出最佳的企業(yè)資本運營方式，制定周詳?shù)钠髽I(yè)資本運營方案，井針對可能出現(xiàn)的各種財務(wù)問題及早制定對策。資本運營中太急促的擴展和過分的擴展都會造成企業(yè)的消化不良，資產(chǎn)的膨脹不等于企業(yè)的規(guī)模經(jīng)營、經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)濟實力的增強，對此，我們必須有清醒的認(rèn)識。企業(yè)在資本運營的過程中不可貪多求快，不但要觀察其近期效益，還要分析長期發(fā)展趨勢，從優(yōu)質(zhì)、低耗、高效中尋求效益的最大化。